La valoración de las grandes empresas tecnológicas: La rotación que está transformando los mercados

La reciente retracción del mercado no representa un evento generalizado de rechazo al riesgo. Se trata, en realidad, de una rotación selectiva hacia activos que no se encuentran en el ámbito de las tecnológicas de gran capitalización, motivada por preocupaciones relacionadas con la valoración de dichos activos. La acción de hoy ha sido el indicio más claro hasta ahora de que…Índice Nasdaq 100 cayó -1,53%Su mayor caída en un solo día en un mes, con las acciones de tecnología y las de bancos liderando la alza. No se trata de una corrección pasajera; se trata de la última fase de una rotación sostenida que dejó al "Magnificent Seven" en un año desastroso. Hasta el momento, solo dos de los siete están en un terreno positivo, con el resto cayendo significativamente.Tesla ha perdido el 4.73% hasta ahora, Apple se ha desplomado un 4.83%Un golpe de la mano de su dominio reciente.

La vulnerabilidad aquí es estructural. La pura concentración del S&P 500 en estas pocas nombres ha creado un mercado que es excesivamente sensible a sus fortunas. Los Magníficos Siete ahora forman más del 30% del valor del S&P en su conjunto. Esto significa que incluso si compras un ETF estándar del S&P 500, tus rentabilidades son predominantemente dictadas por el desempeño de estos siete títulos. La reciente débil actividad en los fabricantes de chips y los Magníficos Siete ahora pesa directamente en el mercado en general, como se evidencia por el desempeño del S&P 500 Index que cayó -0.96% hoy.

El mecanismo es claro. Los stocks con alto crecimiento se han visto duramente golpeados por las temores de sobrevaluación, un cambio que está siendo acelerado por los cambios de la situación fundamental. Como nota el director de inversiones de Morgan Stanley, se espera que los índices de crecimiento caigan para los gigantes de la tecnología mientras que los índices de mercado mejoran. Al mismo tiempo, la actividad de compra de acciones entre los gigantes de la tecnología está disminuyendo mientras que el flujo de efectivo financiará cada vez más los gastos de capital relacionados con la IA. Esto crea una dinámica poderosa e interdependiente: la valoración de estos megacapítulos no puede aumentar exponencialmente para siempre y, por lo tanto, su reducción de compras de acciones devuelve su apoyo. El mercado se está alejando de esta configuración inestable y la vulnerabilidad del índice a sus bajadas garantiza que este movimiento tendrá un impacto duradero.

La narrativa de la rotación y los cambios en las políticas

La rotación de las tecnologías de mayor capitalización ahora es una clara narrativa del mercado, que se manifiesta en el desfase entre los índices.Indice de la S&P 500 cayó 0,19 % ayerEl índice S&P 500, con pesos iguales, tuvo una leve aumento. Esta situación representa perfectamente lo que se puede llamar “rotación de inversiones”: los inversores seleccionan activamente entre aquellos valores que han ganado y aquellos que han perdido. En su mayoría, los valores que han perdido pertenecen a los llamados “Magníficos Siete”. Esta situación es el resultado directo de las debilidades estructurales que hemos mencionado: la extrema concentración en un solo sector, lo que hace que el índice sea vulnerable a la caída de ese único sector.

Esta rotación se está apoyando en un cambio crucial en las señales de política macroeconómica. La Reserva Federal de EE. UU. ha anunciado una pausa prolongada, eliminando una vela de viento crucial para las acciones de crecimiento de múltiples altos. Después de reducir las tasas de interés tres veces el año pasado, el banco central indicó que probablemente mantendría la tasa de interés, con los mercados ahora valorando una tasa de reducción hasta junio.Ahora, Wall Street no espera que haya una reducción de las tasas hasta junio.En cuanto a las acciones tecnológicas, que durante mucho tiempo han sido valoradas en función de la expectativa de una economía con bajos tipos de interés, esta es una cambio fundamental. Un entorno de altos tipos de interés prolongado aumenta la tasa de descuento aplicada a los ingresos futuros, lo que ejerce una presión directa sobre los valores de las empresas. En parte, este fenómeno se debe al deseo de invertir en activos que se consideren menos afectados por esta nueva realidad.

Sin embargo, la situación no es unívoca. Aunque el período de pausa del Fed favorece la rotación de activos, también introduce nuevos riesgos específicos para cada sector, lo que aumenta la búsqueda de alternativas. En el sector financiero, por ejemplo, existe una creciente preocupación por las propuestas de limitar las tasas de interés de las tarjetas de crédito.Los ejecutivos de JPMorgan advirtieron que un límite impuesto podría afectar negativamente a los consumidores y reducir la rentabilidad de todo el sector financiero.Esto agrega una capa de incertidumbre y potencial presión de margen a un grupo ya que el macroambiente es complejo. Fortalece el sentimiento de mercado más general de que por más que sean tradicionalmente sectores defensivos, tienen sus propias vulnerabilidades, y crean que el capital se dirige hacia áreas con catalizadores más claros y más inmediatos.

El objetivo es un mercado en transición alrededor de esta mezcla de corrientes. La rotación es puesta en marcha por una nueva política monetaria que favorece un mercado más equilibrado, pero, al mismo tiempo, también se alimenta de riesgos políticos específicos que socavan la atractivo de ciertos refugios tradicionales. Como resultado, surge una búsqueda de "ajustes" que es tanto deliberada como reactiva, ya que los inversores están tratando de identificar dónde aparecerá la próxima etapa de crecimiento.

Implicaciones del sector y escenarios futuros

La rotación está presionando a las acciones de tecnológicas de alta múltiple, aunque no todos los valores se están vendiendo. La divergencia es aparente.El Nasdaq Composite cayó un 1.00%.Hoy en día, la tendencia de las tecnologías más grandes es la pobreza.Acción de Nvidia reporta ganancias sustancialesLa cotización de la empresa aumentó un 3.2% en ese día. Este movimiento está directamente relacionado con resultados fundamentales: los resultados del cuarto trimestre de TSMC mostraron que las ventas y ganancias superaron las expectativas de Wall Street. Para Nvidia, que depende de TSMC para fabricar sus chips de inteligencia artificial, esto representa una fuerte confirmación de la demanda real del mercado. El mercado está separando lo bueno de lo malo; premia a aquellos que ejecutan bien sus tareas y a aquellos que tienen una cadena de suministro sólida, incluso dentro de un sector que enfrenta presiones.

Por el contrario, la rotación de capitales está siendo un factor positivo para los sectores cíclicos y de valor. Sin embargo, los verdaderos beneficiarios de esta situación aún no han sido confirmados. La situación es clara: los inversores están abandonando las empresas tecnológicas y las compañías relacionadas con la inteligencia artificial, en busca de oportunidades de negocio en otros segmentos del mercado. Se trata de una tendencia global.Desdobramento de ventas en divisas de tecnológicos hacia las bolsas asiáticasLos flujos de capital se dirigen hacia las acciones cíclicas. Los principales beneficiarios podrían ser las industriales, las materias primas y las empresas de bienes de consumo. Pero el rendimiento de estas empresas depende de los datos económicos reales. La sostenibilidad de esta rotación depende de si el gasto del consumidor y las condiciones del crédito corporativo pueden apoyar una mayor recuperación económica. Para ello, es necesario que se publiquen más informes sobre los resultados financieros de las empresas.

El catalizador inmediato es la reunión del 27 y 28 de enero de la Reserva Federal. El mercado ya ha asignado un valor a esta pausa en sus precios.Ahora Wall Street no espera una reducción de la tasa hasta junioLa reunión servirá para consolidar esta posición, proporcionando un contexto claro para la rotación de las acciones. Sin embargo, cualquier cambio en el tono de las declaraciones del Banco Federal, ya sea en lo que respecta a la inflación, las preocupaciones en el mercado laboral o el camino hacia los recortes monetarios, podría reactivar la volatilidad en los mercados. La credibilidad del banco central también está bajo escrutinio; la incertidumbre en torno a la independencia del Banco Federal añade un factor de riesgo geopolítico. Por ahora, este período de pausa apoya la rotación de las acciones, eliminando así un factor importante para el crecimiento de las acciones. Pero la atención del mercado se está desplazando de la política monetaria hacia la validación de los fundamentos económicos. Las próximas semanas estarán llenas de datos económicos y resultados corporativos, lo que constituirá la verdadera prueba de esta nueva situación.