Por qué los descuentos de valoración de Big Tech señalan una oportunidad de compra en 2025

Los 7 Magníficos (Apple, Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, NVIDIA y Tesla) cotizan a sus valoraciones relativas más bajas frente al S&P 500 más amplio en seis años, según el estratega jefe de Goldman Sachs, David Kostin. Esto presenta un punto de entrada raro para los inversores, incluso cuando su brecha de crecimiento de ganancias con el resto del mercado se reduce. En medio de corrientes cruzadas macroeconómicas y dinámicas cambiantes de IA, he aquí por qué Big Tech sigue siendo una apuesta estratégica y cómo navegar en el panorama en evolución.

Los descuentos de valoración crean un punto de entrada convincente

La relación P/E a futuro de Magnificent 7 de 28 frente a 20 para el S&P 493 (las 493 acciones restantes en el índice) marca una prima del 43%, un nivel que no se veía desde 2018. Sin embargo, esta prima se encuentra en el percentil 30 de la última década , lo que indica un descuento de valoración en relación con fundamentos como el crecimiento de las ganancias y la solidez del balance. Esta divergencia es marcada: a pesar de entregar 28% de crecimiento interanual de EPS en el primer trimestre de 2025 (excluyendo NVIDIA, que aún no había informado), las acciones del grupo cotizan con un descuento modesto con respecto al modelo de valoración transversal de Goldman.

¿Por qué ahora? La reducción de la brecha de ganancias, que se prevé que se reduzca de 32 puntos porcentuales en 2024 a solo 2 puntos para 2026, podría disuadir a los comerciantes a corto plazo. Pero el análisis de Kostin revela una verdad más profunda: las estimaciones de consenso a menudo subestiman la resiliencia de Big Tech. Históricamente, las ganancias realizadas han superado las expectativas en un promedio de 4 a 6%, creando un margen de seguridad para los inversores a largo plazo.

Vientos de cola macroeconómicos y puntos de presión

La perspectiva depende de dos factores clave: Tasas de interés y política comercial .

1. Las tasas de interés favorecen a las grandes tecnológicas sobre los pares más pequeños
   Con la tasa de política de la Fed en 5,5%, la más alta en 22 años, las empresas más pequeñas y de mediana capitalización con balances más débiles enfrentan costos de financiamiento crecientes. Los 7 Magníficos, por el contrario, cuentan con balances similares a fortalezas (por ejemplo, las reservas de efectivo de más de $100 mil millones de Apple), lo que les permite sostener el crecimiento incluso cuando la economía se desacelera.

2. Riesgos y oportunidades de la política comercial
   Los aranceles propuestos por la administración entrante de Trump sobre los automóviles importados y los productos chinos representan un arma de doble filo. Mientras que las grandes tecnológicas 50% exposición de ingresos internacionales (frente al 26% del S&P 493) los deja vulnerables a los shocks comerciales, también los posiciona para beneficiarse de una posible distensión entre EE. UU. y China o exenciones arancelarias selectivas.

Mientras tanto, los sectores atados a pequeñas empresas — como Meta (pequeños anunciantes), Deere (equipo agrícola) y Waste Management (contratos locales) — podrían prosperar si las políticas de Trump impulsan el optimismo de las pequeñas empresas.

Rotación del sector: ingresos de mediana capitalización y habilitados por IA

La reducción de la brecha de crecimiento con el mercado en general no significa que el rendimiento superior de Big Tech haya terminado. En cambio, señala a oportunidad de rotación del sector :

• Mid-Caps: el motor de crecimiento infravalorado
  El índice S&P 400 de mediana capitalización cotiza a un Relación P/U de 16x , un descuento del 26% con respecto al 21,7x del S&P 500. Históricamente, las empresas de mediana capitalización generan un crecimiento de las ganancias más rápido que las de gran capitalización, al mismo tiempo que ofrecen mejores rendimientos ajustados al riesgo. Kostin destaca sectores como el industrial y el financiero, beneficiarios del aumento de la actividad de fusiones y adquisiciones (que se prevé que alcance los 325 000 millones de dólares en 2025), como objetivos principales.

• La siguiente fase de la IA: de la infraestructura a los ingresos
  El boom de la IA está cambiando de obras de infraestructura (por ejemplo, las GPU de NVIDIA) para Generadores de ingresos habilitados para IA como Meta (orientación de anuncios a través de Llama 3) y Manzana (Búsqueda impulsada por IA). Esta "Fase 3" de adopción de IA promete un crecimiento secular, aislado de los riesgos macro cíclicos.

El caso de la asignación estratégica

Los inversores deben aprovechar este momento para:
1.Compra el Magnificent 7 en dips , aprovechando sus descuentos de valoración y el impulso de las ganancias.
2.Diversificar en empresas de mediana capitalización , particularmente aquellos vinculados a la exposición de pequeñas empresas o actividad de fusiones y adquisiciones.
3.Centrarse en los líderes de ingresos de IA como Meta y Apple, que se beneficiarán a medida que las empresas cambien el gasto del hardware a los servicios impulsados por IA.

Riesgos y Mitigación

• Vientos en contra regulatorios : Demandas antimonopolio (por ejemplo, la multa de $5 mil millones de Meta) o los planes de búsqueda de IA de Apple (que causaron la caída del 7% de Alphabet) demandan diversificación de la cartera.
• Riesgos de recesión : Goldman asigna una probabilidad del 45% de una recesión en EE. UU. en 2025, pero el objetivo del S&P 500 de Kostin de + 9% asume evitar la recesión .Use opciones para cubrir la volatilidad a la baja.

Conclusión: la oportunidad llama la atención para el inversor disciplinado

Los descuentos de valoración y los fundamentos de Magnificent 7 presentan un caso convincente para la inversión estratégica, incluso cuando su brecha de crecimiento con el mercado en general se reduce. Combine esto con la exposición selectiva de mediana capitalización y los líderes de ingresos de IA, y capturará tanto las tendencias cíclicas al alza como las seculares. Como subraya el análisis de Kostin: Las valoraciones baratas y la próxima fase de la IA son los motores gemelos del rendimiento superior de 2025 .Actúe ahora, antes de que el mercado se ponga al día.