Los números grandes indican que hay una salida de capital, lo que presiona los precios. Pero las ballenas siguen comprando.

La magnitud de la rotación de capital en los últimos tiempos es evidente. Los activos totales de las carteras de ETF dedicadas a Bitcoin y Ethereum en Estados Unidos han disminuido significativamente desde sus niveles más altos recientemente alcanzados.De 115 mil millones a aproximadamente 83 mil millones.Esta continua salida de fondos refleja un cambio generalizado, no una crisis repentina. El mecanismo es simple: a medida que los inversores retiran dinero de estos productos, los gestores de fondos deben vender sus participaciones para poder satisfacer las solicitudes de reembolso. Esto crea un ciclo autoperpetuante que acelera la caída de los precios.

Estas salidas de capital forman parte de una rotación estructural más amplia. En enero, las entradas récord de capital en fondos de inversión globales relacionados con valores no estadounidenses absorbieron aproximadamente un tercio de las entradas totales de capital en fondos cotizados. Esto indica que el capital institucional se está moviendo de los mercados estadounidenses, donde hay mucha competencia, hacia mercados extranjeros más baratos, en medio de condiciones macroeconómicas mejorables en el extranjero. Los rendimientos más altos de los bonos del gobierno, impulsados por un mercado laboral estadounidense resistente, también han vuelto las condiciones financieras más favorables. Esto hace que los bonos que generan rentabilidad sean más atractivos, lo que presiona a los activos de alto beta como Bitcoin y Ethereum.

La presión se intensificó la semana pasada. Las salidas de criptomonedas alcanzaron un nivel elevado.1.7 mil millonesLos flujos netos han sido negativos, con una pérdida de 1 mil millones de dólares hasta la fecha actual. Esta fuga de capital ocurrió antes del colapso del mercado, lo que indica que había problemas previos a que Bitcoin cayera por debajo de los 70,000 dólares por primera vez desde octubre de 2024. Se cree que se trata de un cambio temporal en la dinámica del capital, y no de una rendición total. Mientras ese cambio en el flujo de capital causado por factores macroeconómicos continúe, el mecanismo de salida de capital de los ETF seguirá afectando los precios.

El señal de acumulación: Compras de ballenas en medio del mercado en baja.

La narrativa sobre la salida institucional es bastante negativa, pero esto oculta un movimiento contrarrevolucionario por parte de los principales actores del mercado. Mientras que las ETFs…1.7 mil millonesLa semana pasada hubo una salida de fondos, pero existe también un flujo separado que indica una acumulación concentrada. Las carteras que poseen más de 1,000 Bitcoins han acumulado aproximadamente…53,000 monedasDurante ese mismo período, se produjo una ola de compras por un valor de más de 4 mil millones de dólares. Esto representa la mayor cantidad de compras desde noviembre, lo que es una clara señal de que hay capital de alto valor interviniendo en el mercado.

Esta compra representa un cambio en la tendencia que ha persistido durante meses. Desde mediados de diciembre, esos mismos propietarios de criptomonedas han sido vendedores netos; más de 170,000 monedas por un valor aproximado de 11 mil millones de dólares han salido del mercado. La reciente acumulación de criptomonedas sugiere un cambio táctico en las estrategias de inversión, y no una capitulación generalizada. Esto indica que el cambio se centra en unos pocos emisores, y no en un cambio en la actitud de toda la base de inversores.

En resumen, el mercado se divide en dos partes. Por un lado, las salidas de capital de los ETF, debido a procesos mecánicos, han presionado los precios. Por otro lado, los grandes tenedores están acumulando activos, lo que proporciona algo de estabilidad al mercado. Por ahora, esto es solo una situación de estabilización, no una recuperación generalizada. La recuperación aún no ha atraído una participación más amplia, por lo que el camino del mercado sigue siendo incierto.

La trampa de liquidez: ¿Por qué las salidas de capital reducen los precios?

El impacto directo en los precios de los valores es mecánico y se acelera con el paso del tiempo. Cuando los inversores rescatan sus acciones de las cotizaciones de los ETF relacionados con criptomonedas, los gerentes de fondos deben vender el Bitcoin subyacente para poder cumplir con esas solicitudes de reembolso. Esta liquidación crea un ciclo autoperpetuante que presiona directamente a los precios hacia abajo. La magnitud de este mecanismo es ahora evidente: en la semana terminada el 6 de febrero, los gerentes de fondos liquidaron sus posiciones debido a las salidas de capital.1.7 mil millonesUn señal claro que precedió la caída del mercado.

Los datos muestran dónde se concentra la presión en el mercado. Los productos relacionados con Bitcoin sufrieron la mayor parte de los daños, con una salida de capital de 1,32 mil millones de dólares. Por su parte, los inversores estadounidenses también llevaron a cabo una retirada generalizada de activos digitales, con una redención de 1,65 mil millones de dólares. Esta fuga de capital es parte de una tendencia general hacia las acciones internacionales y alejamiento de activos de alto riesgo como las criptomonedas. Esto se debe a las mayores rentabilidades del Tesoro y al mercado laboral estadounidense resistente. Mientras esa mudanza de capital causada por factores macroeconómicos no disminuya, el mecanismo de salida de capital de los fondos cotizados seguirá afectando negativamente a Bitcoin y al mercado en general.

Esto crea una desconexión con los señales de acumulación. Mientras que las “whale wallets” compraron…53,000 monedasLa semana pasada, esa compra concentrada fue superada por el volumen enorme de liquidación por parte de las instituciones. En resumen, se trata de una situación de liquidez crítica. Los principales actores del mercado están interviniendo, pero la presión de salida de los ETF representa un obstáculo estructural que aún no ha disminuido.