El contrato de corto de plata de Bian, por un valor de 300 millones de dólares: un análisis de flujo

La apuesta de Bian es muy grande; su posición corta neta es…450 toneladas, o 30,000 contratos.En la Bolsa de Futuros de Shanghái. Esto lo convierte en la mayor posición corta en la bolsa. Se trata de una acción que va en contra del aumento histórico del precio del plata en el año 2025. La ganancia inmediata de este negocio es evidente: la caída del precio del 16% la semana pasada ha generado una ganancia “pura” de aproximadamente…2000 millones de yuanes (288 millones de dólares).

La lógica detrás de esto es una estrategia clásica de “mean-reversion”, dirigida contra la compresión extrema de las ratios. Silver…El 147% aumentará en el año 2025.La ganancia del oro fue mucho menor, con un 67%. Como resultado, la relación entre oro y plata cayó de un nivel históricamente alto, de más de 100:1, a aproximadamente 57:1. Bian cree que esta recuperación especulativa no podrá durar mucho tiempo, y que la relación volverá al nivel medio histórico.

Contexto del mercado: Liquidez y respuestas regulatorias

La expansión del comercio se detuvo debido a un desajuste crítico en la liquidez. El inventario total de plata en la Bolsa de Futuros de Shanghái es de apenas…350 toneladasHaciendo que Bian…Posición corta de 450 toneladasEs más grande que el mercado físico en su totalidad. Esto crea un alto riesgo de cortocircuito en el mercado, ya que cubrir las posiciones requeriría comprar más plata de la que existe en el sistema de almacenamiento de la bolsa.

Ayer, los reguladores intervinieron, congelando la posición de Bian y suspendiendo su capacidad para aumentar sus inversiones en las acciones. Esta medida directa reveló públicamente la magnitud de la apuesta, y en efecto limitó el crecimiento de las acciones de Bian. De esta manera, se eliminó una de las principales fuentes de presión de venta en el mercado.

La señal del mercado en general confirma una retirada de las especulaciones. El activo de apertura de futuros de plata de COMEX ha disminuido.8.6% desde la semana pasadaEsto indica una reducción neta en las posiciones especulativas en el principal mercado global. Esta contracción en el flujo de transacciones sugiere que los operadores están retirando sus apuestas, probablemente como respuesta a la volatilidad del mercado y a las regulaciones gubernamentales.

Catalizadores y riesgos en el futuro

El riesgo principal es una reversión brusca en los precios del plata. Si el precio del metal aumenta, la posición corta que tiene Bian podría resultar muy costosa de cubrir. La vulnerabilidad de esta operación es extremadamente alta.Posición corta de 450 toneladasSupera los límites establecidos.Inventario total de 350 toneladas.En la Bolsa de Futuros de Shanghái, esto crea una situación típica de “short squeeze”. La compra forzada para cubrir las posiciones podría llevar los precios aún más alto, lo que aumentaría las pérdidas.

La incertidumbre regulatoria es el factor que provoca inmediatamente este problema. Ayer, las autoridades chinas congelaron la posición de Bian, impidiéndole seguir haciendo operaciones con sus posiciones cortas. Ahora, el mercado espera a ver si los reguladores permiten un descongelamiento gradual o si mantienen esa situación congelada indefinidamente. Un posicionamiento congelado reduce la liquidez y puede prolongar la volatilidad del mercado. Por otro lado, una liquidación forzada podría generar una gran presión de compra en un mercado ya sensible al flujo de información.

Este evento destaca una vulnerabilidad sistémica. Subraya cómo las posiciones concentradas y no reguladas en mercados poco líquidos están expuestas de manera especial a acciones políticas repentinas. La intervención sirve como advertencia para otros operadores, y puede reducir los excesos especulativos a corto plazo. Pero al mismo tiempo, concentra el riesgo en una sola opción sin resolver. El camino hacia la resolución del problema –ya sea a través de una medida de contención, una desregulación o un estancamiento prolongado– pondrá a prueba la resiliencia del mercado.