El proyecto de BHP en Jansen Potash: una apuesta de alto riesgo para cubrir el déficit que se producirá en el año 2035. Es necesario financiar este proyecto para poder lograrlo.

El mercado de potasa se encuentra entre dos realidades diferentes. Por un lado, las perspectivas a corto plazo son positivas: hay una abundante oferta de potasa. La producción de países exportadores importantes como Canadá, Bielorrusia y Rusia está en niveles récord. La producción mundial también es muy elevada.76.6 millones de toneladas métricas en el año 2024Esto ha permitido que el mercado esté bien abastecido y que los precios se mantengan relativamente estables en el corto plazo. Sin embargo, bajo esta superficie de abundancia actual, se prevé un cambio estructural a largo plazo. Se proyecta que el mercado global crecerá a un ritmo…Tasa de crecimiento anual del 4.76%La cantidad se incrementará de unos 63,23 mil millones de dólares en el año 2025, a 100,66 mil millones de dólares para el año 2035.

Esta trayectoria de crecimiento está impulsada por la demanda constante del sector agrícola, que representa la gran mayoría del consumo total de fertilizantes. La Asociación Internacional de Fertilizantes señala que el uso mundial de fertilizantes ha mejorado significativamente, y se espera que la demanda de potasa siga aumentando. Karina Gistelinck, directora de marketing de BHP Group en el área de potasa, prevé que el mercado se volverá más competitivo en la próxima década, a medida que la demanda continúe creciendo.De 2% a 3% anualmente.Esa tasa de crecimiento, según ella, superará la capacidad disponible para la creación de nuevas unidades productivas. Esto dará como resultado un déficit en el mercado, algo que se espera que ocurra para el año 2035.

El camino hacia ese déficit se ve complicado por los riesgos geopolíticos que aumentan la presión sobre las cadenas de suministro. Aunque la producción actual es alta, la guerra en Oriente Medio y otras tensiones internacionales ya han provocado un impacto en el suministro de fertilizantes. Esto ha llevado a que los agricultores de todo el mundo busquen formas de asegurarse los nutrientes necesarios para su cultivo. Esta volatilidad resalta una vulnerabilidad importante. El exceso de suministro actual, aunque real, podría no ser suficiente para satisfacer tanto el crecimiento constante de la demanda como los shocks que pueden interrumpir los flujos comerciales de los productores tradicionales.

En resumen, existe una clara divergencia entre las condiciones actuales y lo que se espera en el futuro. El mercado está cambiando estructuralmente hacia condiciones más restrictivas. Pero el tiempo necesario para que ese cambio se haga realidad es de varios años, no solo cuatro trimestres. Por ahora, la abundante oferta proveniente de los productores establecidos sirve como un respaldo. Sin embargo, las proyecciones de crecimiento a largo plazo y las advertencias de los expertos en potasa indican que en el futuro la oferta tendrá que alcanzar la demanda. Por eso, proyectos como el de BHP en Jansen son fundamentales para resolver este problema.

La realidad del mercado actual: Asequibilidad vs. Rigidez estructural

El mercado de hoy es un verdadero ejemplo de contrarios. Por un lado, los datos indican que el mercado de potasa está bien abastecido y su precio es asequible. Por otro lado, la tendencia de crecimiento a largo plazo sugiere un posible déficit en el futuro. La situación actual del precio de la potasa refleja esta tensión. El precio al contado de la potasa se encuentra en…$372.50 por tonelada métricaEs un nivel que refleja una tendencia al alza constante durante el último año. Sin embargo, este aumento ha sido moderado en el corto plazo: el precio solo ha subido un 1.78% con respecto al mes anterior, y se mantiene dentro de un rango estable, cerca de los máximos registrados a finales del año 2025. Este patrón de aumento reciente, dentro de un rango estable, indica que, aunque la demanda subyacente sigue siendo firme, no existe ninguna escasez inmediata.

Esa estabilidad se basa en una producción récord y en una capacidad suficiente para abastecer a los mercados. La producción mundial de potasa alcanzó un nivel récord.76.6 millones de toneladas métricas en el año 2024Esto se debe a las contribuciones significativas de Canadá, Bielorrusia y Rusia. Este aumento en la producción ha permitido que el mercado esté bien abastecido. Lo más importante es que el sistema de suministro sigue expandiéndose. Se proyecta que la capacidad global de producción de potasa, es decir, la capacidad para extraer y procesar el mineral, aumentará en un 11%, hasta llegar a los 59.8 millones de toneladas métricas para el año 2029. A pesar del crecimiento de la demanda, se espera que el excedente de suministro permanezca estable. En 2029, el excedente teórico disponible se estima en el 14% de la capacidad de producción total.

La propia demanda es un factor clave que contribuye a la asequibilidad de los fertilizantes. El uso mundial de fertilizantes, incluyendo el potásico, se recuperó significativamente en 2024, alcanzando un nuevo récord de 206 millones de toneladas métricas. Esta recuperación, después de las fuertes caídas en 2021 y 2022, está llevando a un crecimiento constante en la demanda. La Asociación Internacional de Fertilizantes proyecta que este crecimiento anual se mantendrá en el rango del 1% al 2% hasta 2029. En otras palabras, el mercado está experimentando un aumento en la demanda que favorece la estabilidad de los precios y la asequibilidad de los fertilizantes, y no una situación de escasez.

¿Y dónde se sitúa la tesis de la tensión a largo plazo? El cambio estructural no es una realidad a corto plazo, sino una proyección para el futuro. El excedente actual y la producción récord constituyen un respaldo para el mercado. La previsión de tensión en la próxima década depende de la capacidad del mercado para absorber tanto el crecimiento constante de la demanda como los shocks que pueden interrumpir las cadenas de suministro, como lo han demostrado las tensiones geopolíticas recientes. Por ahora, la balanza se inclina hacia el lado del suministro. El mercado está bien abastecido, y la asequibilidad que eso conlleva es un resultado directo de ese equilibrio actual. Sin embargo, la narrativa a largo plazo se basa en la expectativa de que este equilibrio eventualmente cambiará.

El Proyecto Jansen: Un punto de apoyo para el suministro de recursos, pero con costos que aumentan gradualmente.

El proyecto de BHP, Jansen, se posiciona como la solución principal para superar el déficit que se prevé en el mercado. Su escala es enorme; la primera etapa del proyecto está diseñada para producir…4.1 millones de toneladas anualmenteY una posible segunda fase podría duplicar esa producción, hasta llegar a los 8.5 millones de toneladas para principios del próximo decenio. El proyecto está programado para comenzar sus operaciones a mediados de 2027, lo que significa que se encuentra dentro del plazo necesario para resolver el déficit en el suministro. En teoría, Jansen puede ser el elemento clave que estabilice el mercado, ya que el crecimiento de la demanda supera la capacidad de producción nueva.

Sin embargo, la viabilidad del proyecto ahora se encuentra bajo una carga financiera mayor. La inversión necesaria para la Etapa 1 ha aumentado considerablemente.$8.4 mil millonesSe trata de un aumento de 1.2 mil millones de dólares con respecto a la estimación anterior. Este incremento se debe a la inflación, los cambios en el diseño del proyecto y una productividad más baja de lo esperado. Estos factores elevan las condiciones para que el proyecto tenga éxito. La tasa interna de retorno del proyecto ahora se encuentra en un rango de 7.9% a 9.1%. El período de recuperación de los costos se extiende entre 11 y 15 años desde el momento en que se produzca la primera cantidad de producto. Para una empresa que apostar por el potasio como “el mineral de hierro del futuro”, estos números destacan el alto riesgo de que el proyecto no sea exitoso.

El impacto financiero es evidente. El sobrecosto significa que las condiciones económicas a largo plazo del proyecto dependen ahora más que nunca de los altos precios de la potasa durante sus 90 años de vida útil. Las márgenes de EBITDA siguen siendo sólidas, aproximadamente del 63% al 64%, gracias a su bajo costo de producción. Pero esta ventaja debe compensarse con un mayor gasto inicial. Esto hace que el proyecto sea más sensible a las fluctuaciones de precios y a los shocks en la demanda, algo que ya es una característica común del mercado.

En resumen, Jansen sigue siendo un activo crucial para BHP y para la cadena de suministro mundial de potasa. Su cronograma de ejecución se alinea con el déficit previsto. Pero los costos en aumento han transformado este proyecto de una simple expansión en una inversión financiera más compleja. El éxito del proyecto ahora depende no solo de la ejecución técnica, sino también de que el mercado ofrezca un entorno de precios adecuado para justificar su alto precio.

Implicaciones en el mercado y factores catalíticos futuros

El caso de inversión en el sector del potás ahora se trata como una historia que abarca dos líneas temporales. La tesis estructural a largo plazo se basa en…La demanda aumenta entre el 2% y el 3% anualmente.Además, se prevé un déficit de mercado hasta el año 2035. Esto apoya la idea de que los precios podrían subir en el futuro. Esta perspectiva se basa en la expectativa de que el crecimiento constante de la demanda, con el tiempo, superará la oferta disponible de nuevas capacidades productivas. Para los inversores, esto significa que el período actual de asequibilidad y abundancia de suministro es solo un equilibrio temporal, no un estado permanente.

Sin embargo, en el corto plazo, lo que predomina es otra realidad. Se registra una producción récord, especialmente en el sector…Canadá, Bielorrusia y RusiaEl mercado sigue contando con un suministro adecuado de productos. Se prevé que el excedente teóricamente disponible permanecerá en el 14% de la capacidad de suministro hasta el año 2029. Esta situación de sobreoferta es la principal razón por la cual los precios han mantenido una estabilidad, a pesar de las expectativas de crecimiento a largo plazo. Cualquier aumento adicional en la capacidad de producción, especialmente por parte de los principales productores en Canadá, podría retrasar el aumento de los precios, lo que reforzaría la actual asequibilidad del mercado.

El principal catalizador de este escenario negativo es evidente: el éxito del proyecto Jansen de BHP a mediados de 2027. Se trata de la mayor adición planificada a la capacidad mundial de producción. Este proyecto comenzará sus operaciones justo cuando se espera que el mercado se vuelva más competitivo. La capacidad de BHP para llevar esto a cabo dentro del plazo previsto y al costo estimado es crucial. Cualquier retraso adicional podría dificultar la reducción del déficit y podría prolongar el período de presión de precios debido al exceso de oferta.

Los riesgos clave siguen existiendo en ambos lados del balance. El riesgo de ejecución es extremadamente importante; el investimento de 8.400 millones de dólares en el proyecto, junto con el largo período de recuperación de los costos, lo hacen vulnerable a un aumento continuo en los costos. Las perturbaciones geopolíticas en las cadenas de suministro, aunque actualmente no afectan al sector de la potasa tan severamente como otros nutrientes, podrían generar volatilidad en los precios. En general, toda la estrategia depende de que el crecimiento de la demanda cumpla con las proyecciones. Si se reduce el uso de fertilizantes a nivel mundial, esto socajaría las expectativas de estabilidad y prolongaría el período de exceso de producción.

En resumen, lo que se está creando es una presión sobre una superficie estable. La tesis del déficit a largo plazo está ganando terreno, pero esto se ve contrarrestado por la abundancia de suministros actuales y la accesibilidad de los productos. La perspectiva del mercado depende de que se lleve a cabo un proyecto masivo dentro del plazo establecido. Por ahora, la situación parece favorecer la dirección de la oferta. Pero el cambio fundamental hacia la escasez es el factor que está generando una presión constante.