El aumento de ganancias de Bharti Airtel y el impulso de 5G: ¿una oportunidad de compra estratégica para los inversores a largo plazo?

El sector de las telecomunicaciones de la India ha sido durante mucho tiempo un campo de batalla de innovación y supervivencia, donde las presiones sobre los márgenes, la competencia agresiva y los rápidos cambios tecnológicos definen el éxito. Bharti Airtel (NSE: BHARTIARTL), el segundo operador de telecomunicaciones más grande de la India, se ha convertido en un jugador destacado en este campo de alto riesgo. Con un ingreso del segundo trimestre de 2025 de 45 129 millones de rupias (un aumento interanual del 19,1%), un ARPU móvil de 245 rupias (un aumento interanual del 17%) y una base de usuarios 5G de 135 millones, la empresa parece estar preparada para capitalizar la siguiente fase de La transformación digital de la India. Pero, ¿es sostenible este impulso? Analicemos el posicionamiento financiero y estratégico de Airtel para evaluar su potencial de inversión a largo plazo.

Rentabilidad en aumento: expansión del margen y resiliencia del flujo de caja

El margen operativo de Airtel ha crecido constantemente del 16% en el año fiscal 2021 al 25,3% en el año fiscal 2024, impulsado por una gestión de costos disciplinada y un cambio hacia la premiumización. Su flujo de efectivo operativo del segundo trimestre de 2025 de 788 982 millones de rupias subraya su capacidad para generar liquidez a pesar del fuerte gasto de capital de 9 161 millones de rupias para 5G e infraestructura digital. Esto contrasta fuertemente con Vodafone Idea (Vi), que lucha con un margen EBITDA de solo 42,3% y un ARPU estancado de Rs 164.

Sin embargo, los ingresos netos de Airtel cayeron un 30% en el año fiscal 2024 a 97 000 millones de rupias, principalmente debido al aumento de los costos de intereses y las obligaciones de espectro. Si bien esta disminución plantea preocupaciones a corto plazo, el enfoque de la compañía en el desapalancamiento (prepago de 3626 millones de rupias en cuotas de espectro en el segundo trimestre de 2025) indica un compromiso con la estabilidad a largo plazo. Para los inversores, la pregunta clave es si Airtel puede mantener su expansión de márgenes a medida que aumenta las inversiones en 5G.

Crecimiento del ARPU: el juego de premiumización de Airtel frente a la estrategia de volumen de Jio

El ARPU móvil de Airtel de 245 rupias en el segundo trimestre de 2025 marca un aumento interanual del 17%, superando el ARPU de Reliance Jio de 206,2 rupias. Esta estrategia de premiumización, impulsada por un cambio a planes de pospago, servicios de valor agregado impulsados por IA y ofertas agrupadas como suscripciones gratuitas a Perplexity Pro, ha permitido a Airtel captar clientes de mayor valor.

Jio, sin embargo, responde con una base de usuarios de 5G de 191 millones (a partir de marzo de 2025) y una agresiva expansión de FWA, que ha agregado 4,5 millones de usuarios de banda ancha en el hogar. Se espera que el ARPU de Jio crezca un 7% en 2025, mientras que se proyecta que el de Airtel aumente un 11%, lo que refleja las trayectorias divergentes de volumen frente a valor. La capacidad de Airtel para equilibrar el crecimiento del ARPU con la retención de suscriptores (su tasa de abandono se encuentra entre las más bajas del sector) será fundamental para mantener esta ventaja.

Monetización 5G: eficiencia y alianzas estratégicas

El despliegue de 5G de Airtel destaca por su eficiencia de capital. Al adoptar una arquitectura no independiente (NSA), la empresa aprovecha la infraestructura 4G existente, lo que reduce los costos de implementación. Asociaciones con Nokia y Ericsson, como la prueba Cloud RAN que logró velocidades de 1,2 Gbps, han optimizado aún más su red 5G. Este enfoque contrasta con las inversiones independientes (SA) de Jio, que requieren costos iniciales más altos pero ofrecen una mayor flexibilidad para las aplicaciones empresariales.

La estrategia de monetización 5G de Airtel también se extiende a las soluciones empresariales. Se espera que sus capacidades de corte de red para fabricación, logística y atención médica generen nuevas fuentes de ingresos. Mientras tanto, la integración de Jio con el ecosistema minorista y de entretenimiento de Reliance le brinda un punto de contacto más amplio con el consumidor, aunque el ARPU más alto de Airtel sugiere una monetización más fuerte por usuario.

Panorama competitivo: la posición de Airtel en la era 5G

El sector de telecomunicaciones de la India es un duopolio de Jio y Airtel, con Vi muy por detrás. Los 488 millones de suscriptores totales de Jio y los 191 millones de usuarios de 5G le dan una ventaja de escala, pero los 289 millones de suscriptores inalámbricos de Airtel y el 37% de participación de mercado (frente al 33% en el año fiscal 2020) destacan su resiliencia. Las dificultades financieras de Vi, proyectadas para perder 4,2 millones de usuarios en el cuarto trimestre del año fiscal 25, solidifican aún más la posición de Airtel como el segundo pilar de la industria.

Los vientos de cola regulatorios, incluida la Misión Nacional de Banda Ancha y las subastas de espectro 5G, también desempeñarán un papel. Las primeras inversiones de Airtel en 5G rural (por ejemplo, Jammu y Cachemira) y las alianzas estratégicas con SpaceX para banda ancha satelital lo posicionan para beneficiarse de iniciativas de inclusión digital impulsadas por el gobierno.

Tesis de inversión: una compra estratégica para inversores a largo plazo

Las estrategias financieras, de crecimiento de ARPU y de monetización de 5G de Airtel presentan un caso convincente para los inversores a largo plazo. Los riesgos clave incluyen la incertidumbre regulatoria, los costos del espectro y la incesante innovación de Jio. Sin embargo, la asignación disciplinada de capital, el sólido balance y el enfoque en la premiumización de Airtel brindan un amortiguador contra estos desafíos.

Para los inversores que buscan exposición a la revolución 5G de la India, Airtel ofrece una combinación equilibrada de crecimiento y estabilidad. Su flujo de caja libre proyectado de ₹ 36 100 millones de rupias en el año fiscal 26, frente a ₹ 20 281 millones de rupias en el año fiscal 24, financiará una mayor expansión en servicios empresariales y digitales, mejorando el valor a largo plazo. Si bien la escala y la integración del ecosistema de Jio son formidables, la capacidad de Airtel para monetizar 5G con un margen más alto lo convierte en una compra estratégica para aquellos con un horizonte de cinco a diez años.

En un sector donde la supervivencia es una batalla diaria, la combinación de disciplina operativa, agilidad tecnológica y poder de fijación de precios de Bharti Airtel lo posiciona como líder en el panorama de telecomunicaciones de próxima generación de la India. Para los inversores pacientes, esta podría ser la oportunidad de poseer una participación en la infraestructura del futuro.