La recuperación de BetMakers fue real: Tabcorp lo compró por 24 centavos.

BetMakers Technology Group cerró el año fiscal 2026 con un aumento en los ingresos y una disminución en las pérdidas. Es como el sonido que hace una acción cuando logra recuperarse después de haber caído en baja. La complicación es que esta recuperación ya tiene un precio asignado. El 10 de agosto, Tabcorp, uno de los mayores operadores de apuestas de Australia,…Se acordó comprar todos los títulos de BetMakers por 24 centavos australianos por acción, en efectivo. — Aproximadamente 200 millones de dólares estadounidenses para la participación accionaria.Después de varias conversaciones intermitentes que duraron meses. Para el potencial comprador de este proyecto, la cuestión ya no es si los números han mejorado. La cuestión es si realmente hay algo de esa mejora que esté a la venta.

BetMakers opera en la capa de plomería de las apuestas en carreras de caballos. Proporciona el software, las herramientas para calcular las probabilidades y los datos de las carreras que los bookmakers y los hipódromos utilizan para gestionar las apuestas de tipo “toe” y de probabilidades fijas. Es más un proveedor de servicios administrativos que una marca para consumidores. Esta posición lo convirtió en un producto popular en el mercado durante el auge de las apuestas deportivas en 2021. Pero después, tuvo problemas: hasta finales de 2023, las acciones perdieron aproximadamente el 82% de su valor, ya que el crecimiento se detuvo, las pérdidas legales aumentaron y se gastó mucho dinero en buscar una visión global ambiciosa para B2B. Se realizó un ajuste en la gestión empresarial. A mediados de 2026, el mercado ya no prestaba atención a las acciones; su valor se mantenía en niveles muy bajos. En febrero de ese año, Tabcorp tampoco logró obtener resultados positivos.Bajó el precio a alrededor de 19.5 centavos..

Luego, las cifras del año hicieron lo que el gráfico de acciones no había logrado.Los ingresos aumentaron un 3.4% en el trimestre de septiembre.yAlcanzó los $46.1 millones en la primera mitad del año, lo que representa un aumento del 11% en comparación con el mismo período del año anterior.Mientras se lanzan nuevos acuerdos con clientes y se realiza una reestructuración de esos acuerdos. El EBITDA ajustado es aquel indicador que elimina los intereses, impuestos, depreciación y los gastos extraordinarios, para mostrar si la máquina en sí realmente genera ganancias.Pasó de una pérdida de 1,3 millones de dólares en la primera mitad del año anterior, a un resultado positivo de 6,0 millones de dólares.La segunda mitad lo prolongó.3,4 millones de dólares en EBITDA ajustado en el trimestre de marzo(Un 186% más que el año anterior), entonces4,5 millones de dólares en EBITDA ajustado en el trimestre de junioUna aumentación del 89% en el año.Ingresos de 24,2 millones de dólares australianos, un aumento del 9%.Se suman los ingresos reportados en los trimestres y los ingresos fiscales para el año 2026, que se acercan a los 94 millones de dólares australianos. Esto representa un aumento del aproximadamente 10% en comparación con los 85,1 millones de dólares australianos del año pasado. El EBITDA ajustado para ese año es de alrededor de 14 millones de dólares australianos.

Ese es el número que importa, porque la pérdida establecida por la ley, aunque sea más limitada, es el indicador que refleja los resultados posteriores. El año pasado, BetMakers todavía informó…Una pérdida neta de A$26.4 millones, después de A$38.7 millones el año anterior.Pero el motor de operación, y luego el dinero en efectivo, eran las cosas que realmente cambiaban.El flujo de caja operativo se volvió positivo, con un valor de 2,7 millones de dólares australianos.En el año fiscal 2025, después de los negativos resultados de A$9,7 millones del año anterior; el efectivo sin restricciones ascendía a A$18,8 millones, y no había deuda al final de ese año.El efectivo neto era de A$15,6 millones al 30 de junio de 2026.Ese es el patrón para el cual se estructura la estrategia de “comprar en las subidas de precios”: el mercado continuó fijando los precios según el antiguo perfil de riesgo, mientras que la estructura operativa se volvía más sólida en su interior.

La oferta de Tabcorp representa un cambio en el método de negocio. Las condiciones son simples: 24 centavos en efectivo por acción, lo que representa un precio superior al promedio ponderado por volumen de un mes, lo cual implica un valor de acciones de aproximadamente 283 millones de dólares australianos después de considerar los fondos en efectivo. Los accionistas pueden optar por participar en la compensación en forma de acciones de Tabcorp.Límite de 25% del total.Los obstáculos que quedan son los habituales en un plan de arreglo australiano: aprobación por parte de los accionistas, autorización judicial, permiso del regulador competitivo y las autoridades encargadas de regular las carreras, quienes otorgan licencias a estas empresas.La finalización está prevista para el tercer trimestre del año fiscal 2027 de Tabcorp.– Alrededor de enero a marzo del próximo año – con un folleto informativo para comunicarse con los accionistas a finales de 2026.

Lee los datos matemáticos relacionados con la oferta, y así podrás saber cuál es el premio.Tabcorp espera que los costos anuales sean de 30 millones de dólares australianos.En dos años, el precio se estima en aproximadamente 6.1 veces el valor empresarial, teniendo en cuenta el EBITDA de los últimos doce meses, incluyendo las sinergias obtenidas. En comparación, es de aproximadamente 19 veces el EBITDA real de BetMakers para el año fiscal 2026. En otras palabras, el comprador se encarga de gestionar el flujo de efectivo, no las pérdidas recientes. Tabcorp quiere utilizar la tecnología de BetMakers para modernizar su propia infraestructura de apuestas y convertirse en un proveedor global de infraestructuras de apuestas. Se trata de un motor de crecimiento B2B, al igual que lo intentó BetMakers en el pasado.En 2021, BetMakers propuso adquirir un conjunto de activos propios de Tabcorp.El estudiante que quería ganarse el favor del profesor, ahora es el profesor en sí mismo.

Lo que deja al lector sin ninguna posición clara es el precio de la oferta. Las acciones de BetMakers se negocian alrededor del nivel de 24 centavos. Un espacio pequeño entre el precio de las acciones y el precio en efectivo es exactamente lo que se podría esperar mientras se lleva a cabo el voto y los reguladores realizan su trabajo. El mercado, en su mayoría, está determinando el precio final, sin duda. No hay nada más que comprar. La diferencia entre el precio de las acciones y el precio en efectivo es una decisión relacionada con la entrega de las acciones, no con el crecimiento del valor de la empresa. La situación decepcionante es si el plan fracasa: si el regulador competitivo se niega, si el tribunal o los accionistas se niegan, o si surge un postor rival. En ese caso, las acciones retrocederían hacia el nivel de los diez y medio centavos, que es el precio que marcó el mercado independiente para la empresa. Esa es la situación que hay que vigilar durante los próximos seis meses. Si esto ocurre, todo lo que sigue debe considerarse como una nueva oportunidad, no como un límite al cual debemos conformarnos.

He cometido errores al hacer análisis de situaciones como esta antes. La forma disciplinada de hacerlo es no crear nuevos “upside” ahora que las pruebas han sido validadas. La lección útil es que las pruebas funcionan como siempre lo hacen: los ingresos dejan de disminuir, el beneficio operativo aumenta y los fondos se vuelven visibles. El beneficio final es un 41% más que quienes tenían que analizar los mismos datos trimestrales que el mercado ya no prestaba atención. A veces, la calificación que esperamos aparece en forma de cálculo, en lugar de en un gráfico.