¿Apoyo de Bessent's Won es catalizador verbal o símbolo de presión más profunda?

El catalizador inmediato fue una intervención pública poco común. El miércoles, el secretario del Tesoro de los Estados Unidos, Scott Bessent, publicó en las redes sociales que había discutido la reciente depreciación del wón con el ministro de Finanzas de Corea del Sur, Koo Yun-cheol."No en línea con los sólidos fundamentos económicos de Corea".Los comentarios se dieron mientras la moneda se negociaba cerca de $1,470 por dólar, cerca de mínimos de 17 años, justo un día antes de una importante reunión de política del Banco de Corea.

La reacción del mercado fue rápida. El won…Sus ganancias fueron significativas, ya que aumentaron en hasta un 1.15%, hasta llegar a los 1,462.0 por dólar.Después de diez sesiones consecutivas de pérdidas, este es el primer aumento en diez sesiones. Se trata de un claro cambio en dirección, en comparación con el nivel de 1,470 que había recuperado anteriormente esa semana. Este movimiento destaca la vulnerabilidad del tipo de cambio ante señales de alta calidad.

Pero esto es solo una señal táctica, no una solución fundamental. El valor de “won” ya había aumentado hasta alrededor de 1,420 a finales del año pasado, gracias a las intervenciones gubernamentales y a las medidas de cobertura estratégicas adoptadas por el Servicio Nacional de Pensiónes. Sin embargo, posteriormente, ese valor retrocedió hacia su nivel más bajo desde 2009. Las presiones subyacentes son específicamente…desequilibrio en el mercado local de dólarEl impulso económico proviene de los pagos realizados por los importadores y de las inversiones en el extranjero. La petición de estabilidad hecha por Bessent es una forma de apuntalar la situación, pero no resuelve el problema de la demanda estructural de dólares, que ha aumentado desde el inicio del año.

Los mecánicos: ¿Por qué el “Won” está bajo presión?

La debilidad del won se debe a una clara restricción política y al aumento de los riesgos relacionados con la inflación. La moneda se ha debilitado considerablemente.2% durante las dos primeras semanas del añoSe trata de un movimiento brusco que aumenta directamente el riesgo de crecimiento de los precios al consumidor. Esta situación se ha convertido en una preocupación central para el Banco de Corea, quien señaló la inflación como un problema durante su reunión de noviembre. Como resultado, las opciones de política monetaria del banco central se han vuelto más restrictivas.

Los economistas esperan ahora que el BOK mantenga su tasa de referencia sin cambios en 2,50% el jueves, y que la próxima reducción se aplique a principios del próximo año. Este cambio refleja una decisión de la banca central en el alineamiento de su propia guía. El BOK señaló que podría estar cerca del final de su actual ciclo de estímulo, y que revisó su posición de modo que se permita la posibilidad de una pausa más larga. En la práctica, esto significa que el BOK decidirá ahora si y cuándo implementar cualquier reducción de la tasa de interés con base en una evaluación global, y no en un camino preestablecido.

La presión es de diversas naturalezas. Por un lado, la caída de los precios de los inmuebles amenaza con provocar una inflación más alta, lo cual complica las tareas del banco central. Por otro lado, factores internos como las expectativas elevadas en relación con los precios de los apartamentos en Seúl también limitan las opciones de maniobra del banco central. Por lo tanto, el foco del banco central se ha centrado en mantener una moneda estable y en garantizar la estabilidad financiera, en lugar de reducir las tasas de interés.

Los comentarios de Bessent no abordan estas causas raíz. Son simplemente un intento de persuadir verbalmente, y no una solución real para el problema. La depreciación del won es un síntoma de…Desequilibrio en el mercado local de dólaresSe ve impulsado por la demanda estructural de los importadores y los inversores extranjeros. Hasta que ese desequilibrio se resuelva, el won seguirá siendo vulnerable. Las directrices revisadas del banco central y el consenso de los economistas indican que la mejor opción a corto plazo es mantener una actitud cautelosa, en lugar de implementar medidas de alivio.

El escenario actual: riesgo/recompensa inmediato y los próximos catalizadores.

El riesgo inmediato es evidente: los comentarios de Bessent generaron una pequeña subida, pero no cambian las presiones estructurales que impulsan el won. La debilidad de la moneda se basa en la persistenciaincapacidad del mercado local de dólaresSe trata de una dinámica que ha surgido desde el inicio del año, proveniente tanto de los importadores como de los inversores extranjeros. Esta demanda constante de dólares, combinada con las preocupaciones relacionadas con la inflación, ya ha obligado al Banco de Corea a revisar sus políticas monetarias. Se cree que el banco central mantendrá la tasa de interés básica en el 2.50%, sin cambios, y que la próxima reducción de la tasa de interés se realizará a principios del próximo año. La reciente caída del wón es un factor importante en esta decisión; no se trata de un problema que pueda resolverse mediante intervenciones verbales.

El siguiente factor importante es, por lo tanto, la reunión de política monetaria del Banco de Corea, que tendrá lugar el jueves. La trayectoria del won será un factor clave en la evaluación del Banco de Corea. El banco central ha declarado que…Se decide si y cuándo implementar cualquier reducción adicional en la tasa base.En una perspectiva más amplia, incluyendo la estabilidad financiera, un continuo declive del won, particularmente si supera niveles técnicos clave, reforzaría el argumento por una pausa más larga y podría incluso provocar otras medidas más agresivas para estabilizar el mercado.

Un nivel técnico clave a observar es una persistente debilidad por debajo de 1,470. El won ya recuperó ese nivel, y más pérdidas podrían forzar la mano del gobierno. Los analistas han apuntado a la posibilidad de una intervención de autoridades si el movimiento es demasiado rápido, tal como se pudo observar a finales del año pasado. No obstante, el patrón reciente de mercado sugiere que tales esfuerzos han perdido impulso, dejando la política de la BOK como la principal contrapeso.

La configuración táctica es frágil. El aplomo del won a raíz de las declaraciones de Bessent es una reacción a un mensaje, no una resolución para el desequilibrio subyacente. El camino de la moneda ahora depende completamente de la decisión de la BOK y de la reacción del mercado. Por ahora, el won permanece vulnerable a su demanda estructural en dólares y a la nueva y más cautelosa postura de la banca central.