Las sanciones impuestas por Bessent contra Irán no afectan los precios del petróleo. Lo que sí afecta son las condiciones en el estrecho.

Bessent ha prometido que el Tesoro probablemente anunciará sanciones secundarias semanales dirigidas a bancos. La lista de objetivos aún no incluye a China o India, los principales clientes petroleros de Irán. Pero la amenaza se extiende a cualquier institución que procese dinero iraní. Esta operación tiene un nombre:“Operación Economic Outcast”.

El lenguaje es teatral. El mecanismo es antiguo. Y la respuesta del mercado a ello revela algo más útil para los inversores, que la retórica del Tesoro.

Las sanciones secundarias castigan a los bancos extranjeros que operan en un país sujeto a sanciones, impidiéndoles acceder al sistema financiero estadounidense. Estas sanciones funcionan porque la mayor parte del comercio global se realiza en dólares, y la mayoría de los bancos grandes necesitan acceso a los sistemas de compensación financiera estadounidenses. Incluso una refinería china que no tenga clientes estadounidenses puede ser presionada si su socio bancario tiene sucursal en Estados Unidos o cuenta en dólares. La primera medida tomada por el Departamento del Tesoro fue…Una regla propuesta dirigida a las sucursales emiratíes de Banque Misr, el segundo banco más grande de Egipto.Por supuesto, se sospecha que tenga vínculos financieros con Irán. Eso fue el aviso que se dio. La implementación semanal que Bessent prometió tiene como objetivo hacer que las reglas se vuelvan más estrictas gradualmente, de modo que los socios comerciales cumplan con ellas antes de que se impongan las sanciones más severas.

Ciertamente, las sanciones tienen un efecto real. Un banco que no esté autorizado para procesar pagos en dólares no puede realizar pagos internacionales en la moneda dominante del mundo.Las 60 entidades objetivo se encontraban en el Medio Oriente, Asia y Europa a finales de agosto.Se les dijo que la opción era binaria: cortar los vínculos con Irán o enfrentarse a la exclusión. El señor Bessent lo llamó…“Violencia financiera, si es necesario.”Y insistió en que la narrativa sobre la renuencia de los Estados Unidos a enfrentarse a China era…“Completamente falso”..

Sin embargo, el mercado ha considerado estas sanciones como algo menos amenazante para sus resultados financieros, en comparación con una escalada militar en el Estrecho de Hormuz. Cuando el Tesoro anunció su estrategia el 24 de agosto, los precios del petróleo bajaron, interrumpiendo así la serie de ganancias que había obtenido hasta ese momento.El precio del crudo de Brent cayó un 3% a 89.44 dólares por barril dos días después, alcanzando su nivel más bajo desde mediados de agosto.Los comerciantes de Saxo Bank atribuyeron la disminución a la transición de las amenazas militares –que podrían llevar al cierre del Estrecho– a la presión económica, que no afecta directamente a el suministro físico. Según Ole Hansen en Saxo Bank, la campaña de sanciones fue…“No tan efectivo como el mercado había temido”, ya que el Tesoro no impuso sanciones inmediatas..

Luego vino la parte que afectaba los precios.

El 2 de septiembre,Los Estados Unidos atacaron los lanzadores de cohetes iraníes en una isla en el Estrecho de Hormuz.Irán respondió a los aliados estadounidenses en el Golfo. El 4 de septiembre…Tres buques petroleros iraníes fueron atacados.En pocos días, el precio de los activos de Brent superó los 100 dólares por primera vez desde julio.Alcanzó los 108 en el 11 de septiembre, con un aumento semanal del aproximadamente el 12 por ciento. Es el mayor aumento desde mediados de julio.. Para el 9 de septiembre, el valor de referencia era de 102 dólares..

El patrón es claro y no ambiguo. La presión financiera sobre los bancos no causó un aumento en el precio del petróleo. Las amenazas físicas contra los buques de carga, en cambio, sí lo hicieron.

Esto es importante para los inversores, ya que separa el ruido de las declaraciones políticas del verdadero riesgo relacionado con la oferta física.Los Estados Unidos han estado en guerra con Irán desde el 28 de febrero, cuando ataques conjuntos estadounidenses e israelíes causaron la muerte del Líder Supremo Ali Khamenei.Irán cerró el Estrecho de Hormuz en respuesta. En su peor momento…El tráfico comercial a través del paso estrecho disminuyó en más del 90 por ciento.. Los precios del petróleo aumentaron de aproximadamente $70 a más de $112 en marzo.La calma posterior, que hizo que los precios bajaran a un rango de 85 dólares a finales de agosto, dependía de…Un corredor de transporte autorizado por Estados Unidos, que permitía el paso de 15-20 buques tanqueros al día a lo largo de la costa de Omán. Estos buques transportaban hasta 10 millones de barriles de petróleo, lo cual representa casi la mitad del volumen antes de la guerra.Ese corredor es frágil. Cuando los ataques militares se reanuden cerca de él, los precios del mercado se verán afectados.

Las sanciones secundarias no son irrelevantes. Son el medio por el cual los Estados Unidos intentan aislar a Irán económicamente, cortando los ingresos provenientes del petróleo que realmente fluye. China, que…Compró el 80 por ciento del petróleo exportado de Irán en 2025.La India permanece, en gran medida, aislada de la presión del sistema dolar en su sector de refinación. La India, sin embargo, está más expuesta: un banco indio que procese pagos relacionados con el petróleo iraní estaría bajo sanciones si tuviera sucursales en Estados Unidos o relaciones de compensación en dólares. La campaña de sanciones tiene como objetivo hacer que el costo de realizar negocios con Irán sea mayor para todos los países involucrados. Si esto funciona, depende de la aplicación de las sanciones y de si los socios comerciales de Irán encuentran alternativas a la compensación en dólares. Pero este proceso puede tomar años, no semanas.

Para un inversor en energía, la lección práctica es de tipo estructural, y no táctico. Los beneficiarios de los últimos seis meses han sido claros.ExxonMobil reportó ganancias que se duplicaron en comparación con el año anterior, a un valor de 14.5 mil millones de dólares.La ganancia neta de Chevron aumentó aproximadamente un 400 por ciento, mientras que su segmento de refinación creció un 500 por ciento. Los ingresos de Valero Energy aumentaron más del 400 por ciento en comparación con el año anterior.Los inventarios de productores de petróleo en los Estados Unidos han aumentado entre el 20% y el 70% desde el inicio de la guerra.. En el período de principios de agosto, el VanEck Oil Refiners ETF tuvo un rendimiento del 44.6%..

Pero los beneficios reflejan una situación de “backwardation” – es decir, una condición en el mercado de futuros en la que el petróleo a corto plazo se valora más que el petróleo a largo plazo, ya que la disponibilidad física del petróleo es limitada. La backwardation recompensa a las refinerías y productores que pueden vender en mercados con escasez. No se trata de un cambio estructural permanente.Como señaló el Banco Central Europeo en julio, el aumento de los precios del petróleo durante este conflicto fue mucho menor que lo que los modelos históricos predicían para un desastre de esta magnitud. Esto se debió a que los mercados entraron en un estado de superabastecimiento, con unos 2.5 millones de barriles por día, gracias a las cantidades récord de producción de shale en Estados Unidos.Se han utilizado las reservas estratégicas. China redujo su demanda.La IEA coordinó la liberación de 400 millones de barriles; casi el doble de lo que se liberó durante la crisis en Ucrania en 2022..

Los analistas de Wall Street han elevado sus previsiones de precios del petróleo para 2027, citando problemas en el transporte de petróleo, acumulaciones de inventarios reducidas y el riesgo persistente de inflación.. CFRA no logró alcanzar el peso adecuado en cuanto a energía poco después del inicio de la guerra. Además, prevé que el precio del crudo WTI se mantendrá en el rango de los 60 dólares. Considera que los aumentos recientes son de carácter a corto plazo y reaccionario.Ambas perspectivas tienen sentido. La verdad se encuentra entre ellas: los precios del petróleo seguirán siendo volátiles y elevados, mientras el estrecho de Hormuz no esté completamente abierto ni completamente cerrado… Es un estado intermedio, inestable.

Por lo tanto, la campaña de sanciones secundarias no puede entenderse como un factor que motive el mercado en sí, sino como un instrumento dentro de un conflicto más amplio. Significa la disposición del gobierno a aumentar la presión financiera cuando la diplomacia fracasa. Afectará a bancos y relaciones comerciales específicas durante meses o trimestres. Pero el cronograma de anuncios semanales es más un acto político que un mecanismo económico. El precio del petróleo –y, por consiguiente, los rendimientos de las acciones relacionadas con la energía– depende de si los buques petroleros pueden pasar por el Estrecho, y no de si las sucursales de Banque Misr son cerradas debido a restricciones monetarias.

Los inversores que compran energía debido a las sanciones pueden encontrarse comprando después de que esas sanciones ya se hayan implementado… o comprando en respuesta a la amenaza que el mercado ya ha evaluado. La pregunta importante no es si las sanciones se intensificarán más. Es si el estrecho seguirá siendo navegable. Eso es lo que los precios realmente responden cada día.