El superciclo de tokenización de Bernstein: ¿Por qué la tendencia bajista de las criptomonedas tiene límites estructurales?

Bitcoin se está consolidando dentro de los límites habituales del rango de diciembre. Recientemente ha probado nuevos niveles.$91,530Después de un intento fallido de salir del mercado por encima de los 94,500 dólares, esta pausa refleja un mercado que ha procesado un cambio drástico en las condiciones del mercado, y no una nueva ola de pesimismo fundamental. El catalizador fue el colapso del 10 de octubre, un caso típico de “aprovechamiento de la apalancamiento”, motivado por posiciones extremas, y no por un cambio en la actitud fundamental del mercado.

Los daños estructurales fueron graves. En aproximadamente un solo día…Más de 19 mil millones de dólares en activos criptográficos fueron liquidados.Esto no fue un evento aislado; durante los 57 días anteriores…Se llevaron a cabo liquidaciones por un monto de 8.55 mil millones de dólares.Con un apoyo de 6.08 mil millones proveniente de las posiciones largas. El mercado se encontraba claramente fuera de control, con una proporción de liquidación de posiciones largas frente a cortas de 71%, en comparación con 29%. Los operadores se habían concentrado en posiciones largas, esperando que el precio continuara subiendo hasta los 125.000 dólares. Cuando el precio cayó, la liquidación fue rápida y violenta; una serie de llamados de margen provocaron más ventas forzosas.

La clave es que se trataba de un problema relacionado con la estructura del mercado, no con problemas de sentimiento entre los traders. El colapso del mercado fue causado por la interacción entre un alto nivel de apalancamiento, una exposición concentrada en bolsas con márgenes unificados y mecanismos automatizados para reducir el apalancamiento, lo que aumentó la presión de venta. La liquidez desapareció rápidamente, y la profundidad de los libros de órdenes disminuyó en más del 90% en los mercados clave. El precio cayó de 117,125 dólares a 88,575 dólares, lo que representa una caída del 24.4%. Este descenso en el precio superó los fundamentos reales del mercado.

Sin embargo, visto a través de los datos relacionados con los derivados, el mercado se ha vuelto más saludable. La cascada de liquidaciones, que alcanzó un 2.1% del total de las posiciones abiertas en un solo día, ahora ha normalizado. Con las liquidaciones diarias cayendo por debajo de los 50 millones de dólares, la espiral negativa que se autoalimentaba ha terminado efectivamente. El mercado que emerge ahora es uno donde las posiciones son más equilibradas, las tasas de financiación se han vuelto neutras y el exceso de volumen en un lado ya no existe. Se trata de un reajuste estructural, no de un cambio permanente en el sentimiento del mercado.

El argumento estructural en favor de un “bottom”: el superciclo de tokenización y la demanda institucional

La reciente volatilidad del mercado, con el descenso del valor de Bitcoin.1.69% el martesA pesar de que las acciones han alcanzado récords, esto refleja una actitud persistente de reacción al riesgo. Sin embargo, este conflicto es precisamente lo que la tesis optimista de Bernstein intenta superar. La empresa sostiene que el auge de octubre ha eliminado todos los obstáculos, dejando un mercado más saludable, listo para una nueva fase.Pronóstico de que el precio de Bitcoin podría alcanzar los 150.000 dólares en 2026.Está basado no en un impulso especulativo, sino en un “superciclo de tokenización” que promete expandir fundamentalmente el mercado adecuado para las criptomonedas.

Este ciclo superior se basa en dos pilares de crecimiento proyectado. Primero,Se espera que el suministro de stablecoins aumente en un 56% año tras año, hasta los 420 mil millones de dólares.Impulsado por casos de uso nativos relacionados con criptomonedas y la integración de los principales actores del sector financiero. En segundo lugar, la tokenización de activos del mundo real se espera que duplique su volumen, pasando de aproximadamente 37 mil millones de dólares en 2025 a alrededor de 80 mil millones de dólares en 2026. Esto no es simplemente un crecimiento gradual; se trata de un cambio estructural que aporta capital institucional y legitimidad regulatoria al sector. Los factores que impulsan este proceso son claros: se espera que los bancos globales lancen sus propios programas de tokenización basados en la cadena de bloques. Además, se pronostica que el volumen de mercados de predicción se duplicará, creando así una oportunidad de ingresos de miles de millones de dólares para las bolsas de valores.

Crucialmente, esta tesis está siendo validada mediante flujos de capital reales. Al inicio de 2026, la demanda institucional aumentó significativamente.Los fondos cotizados en bolsa relacionados con Bitcoin registraron su mayor ingreso diario en tres meses el 5 de enero.Se recaudaron casi 695 millones de dólares. Esto no fue algo único; el aumento en las ventas fue generalizado. BlackRock logró recaudar 371,9 millones de dólares con sus inversiones en ETFs, y otras grandes empresas de ETFs también tuvieron flujos netos positivos. Esta compra sincronizada incluyó además una compra de 100,2 millones de dólares en Ethereum por parte de los clientes de BlackRock. Esto indica un reequilibrado en las carteras de inversión, más que una búsqueda especulativa. Refleja una asignación estratégica de activos digitales como parte de la infraestructura financiera, y no simplemente como una inversión comercial.

En resumen, Bernstein considera que existe una poderosa fuerza estructural que contrarresta las ventas motivadas por el sentimiento. El ciclo de crecimiento de las tokens ofrece una narrativa de crecimiento a largo plazo que puede respaldar los precios, mucho más allá de los niveles del colapso de octubre. Aunque el sentimiento sigue siendo frágil, el capital institucional que fluye hacia los ETF proporciona un punto de apoyo y un camino claro hacia el objetivo de 150.000 dólares para la empresa en 2026. La reciente pausa del mercado es simplemente una interrupción en esa narrativa, no su rechazo.

Catalizadores, escenarios y lo que hay que observar

El camino a seguir depende de unos pocos factores clave y riesgos. El principal factor que hay que tener en cuenta es la evolución de las posiciones de los derivados. Después de un período de 24 horas reciente…Se utilizaron aproximadamente 285 millones de dólares para cubrir las necesidades.Con los títulos de largo plazo soportando la mayor parte de las presiones, el mercado se encuentra en un equilibrio delicado. Un aumento continuo en las posiciones cortas, o un cambio en la proporción entre títulos de largo plazo y cortos, podría indicar un cambio estructural en la percepción del mercado. Por ahora, lo importante es determinar si los acontecimientos recientes en España…Intento fallido de superar los 94,500 dólares.Fue una especie de parada temporal, o el inicio de un nuevo proceso de consolidación. Un cierre diario fuera del rango establecido de $88,000 a $94,000 sería la primera señal concreta de una inversión de tendencia.

El mayor riesgo sigue siendo que se repita la crisis de liquidez de octubre. La estructura del mercado ya se ha recuperado, pero el mecanismo que podría provocar una serie de situaciones negativas sigue presente. Si un nuevo factor negativo provoca una ola de liquidaciones de posiciones con apalancamiento, los mismos procesos de reducción de apalancamiento y de mantenimiento de márgenes uniformes que causaron el colapso de octubre podrían volver a surgir. El hecho de que…Más de 19 mil millones de dólares en criptomonedas fueron liquidados.En un solo día, esto sigue siendo un recordatorio contundente del riesgo latente que persiste bajo la superficie.

Por el lado alcista, los flujos institucionales son el combustible necesario para que ocurra una ruptura en los precios de las acciones.El mayor ingreso diario de fondos en Bitcoin en tres meses.El 5 de enero es un signo positivo, pero esto debe mantenerse. Estos flujos proporcionan el capital necesario para superar las resistencias y elevar los precios por encima del nivel actual.$95,000Es una zona que ha enfrentado repetidamente los intentos de subida de precios por parte de los inversores. Sin continuas compras por parte de las instituciones, las ganancias recientes podrían verse limitadas por las mismas estrategias de venta y resistencia que mantuvieron el precio en diciembre.

En resumen, el mercado está esperando un factor que permita que se salga de su rango actual. Es necesario observar la posición de los derivados para detectar cualquier cambio en el equilibrio de poder, monitorear los flujos de los fondos cotizados en bolsa para detectar la confianza de las instituciones, y vigilar atentamente las acciones de los precios para identificar cualquier movimiento decisivo hacia arriba o abajo del nivel clave de $94,000–$95,000. Se trata de un estado de equilibrio frágil, donde un solo factor podría influir en el resultado final.