El legado de Berkshire Split: Buffett en dos partes. Howard gestiona la cultura, Greg Abel gestiona el dinero.

La carta fechada el 18 de septiembre parece ser el mejor tipo de traspaso de responsabilidades familiares. Warren Buffett, de 96 años, renunció a su cargo como presidente de Berkshire Hathaway; recibió un título sin ningún rol operativo en la empresa, es decir, “presidente emérito”, y permaneció en el consejo de administración. Su hijo Howard, quien ha sido director desde 1993, fue elegido como presidente del consejo. Greg Abel ha dirigido la empresa como CEO desde principios de 2026. La revista describió esto como…“Completación de una sucesión planificada cuidadosamente.”Y las acciones apenas se movieron.

Pero la división del trabajo propia de la carta merece una segunda lectura.Greg es el que maneja la empresa; Howard se encargará de proteger su cultura y sus valores.Esa oración puede traducirse en un estado de situación financiera, donde se separan los dos aspectos en los que realmente se basó Berkshire. Uno de ellos –la decisión diaria sobre qué hacer con el dinero– ha dejado completamente de estar en manos de la familia.

La cultura es el título; el libro de cheques es el trabajo.

Durante seis décadas, el activo principal de Berkshire Hathaway no fueron sus ferrocarriles, sus compañías de seguros o sus marcas de consumo. Era el capital de un solo hombre: la disciplina que logró convertir una fábrica textil en un…1.1 billones de dólaresMáquina de compounding. Las empresas de seguros y servicios públicos han generado miles de millones en ganancias; lo importante para Berkshire es lo que Buffett decide hacer con ese capital. Howard Buffett no asigna ese capital. Es un agricultor convertido en filántropo y ex sheriff. Su mandato es proteger “la cultura y los valores”… valores sin ningún contrato detrás, sin registros contables, sin control sobre el portafolio de inversiones.

Greg Abel obtuvo todo lo demás. Y lo que obtuvo es enorme. Después de un trimestre en el que finalmente logró utilizar los fondos de Berkshire, esa cantidad de dinero seguía siendo muy grande.$365 mil millones.

El primer año es la primera prueba.

Esto es lo que el nuevo CEO hizo con él. Es el número más importante en toda esta historia: después de tres años y más, Buffett vendió, en total, más acciones de las que compró.Secuencia de ventas de 14 trimestres seguidosEso se convirtió en una especie de disciplina especial… Abel lo terminó. Solo en el segundo trimestre de 2026, él…Se invirtieron aproximadamente 23.5 mil millones de dólares en acciones.Con un fondo privado de 10 mil millones de dólares en Alphabet como apoyo, se compró la empresa de construcción residencial Taylor Morrison por completo. Además, se invirtieron aproximadamente 4.5 mil millones de dólares para recomprare sus propias acciones de Berkshire.

Esa reversión es el verdadero acontecimiento que está detrás del titular de esta semana. Tiene efectos tanto positivos como negativos. Durante la mayor parte de los últimos años de Buffett, la empresa guardaba un gran amount de dinero en efectivo, mientras consideraba que las acciones eran demasiado costosas. La primera acción de Abel fue abrir esa “fortaleza” de dinero. Una interpretación es que se trata de una decisión clave por parte de Abel para utilizar ese capital inactivo. Otra interpretación es que la moderación del fundador –lo cual fue lo que permitió crear esa fortaleza– se elimina en el momento en que el mercado parece lleno, por parte de alguien cuya trayectoria en el topo del mercado apenas comienza a ser documentada.

¿Quién pagó por la jubilación de Buffett?

Por ahora, las empresas subyacentes están bien. Los beneficios operativos trimestrales de Berkshire aumentaron un 16%.12.98 mil millones de dólaresSe trata de una lectura clara de sus operaciones reales, antes de los movimientos relacionados con el precio de venta que determinan los ingresos netos. No se trata de una historia sobre supervivencia.

Es una historia sobre los precios. El mercado ya ha estado reduciendo lentamente el “premium de Buffett” durante un año: la relación precio/valor bursátil de Berkshire ha disminuido aproximadamente…1.62 hasta aproximadamente 1.53Desde que se anunció la sucesión del CEO, los inversores pagan un poco menos por Berkshire. En resumen, ahora los inversores pagan menos, ya que el hombre que toma las decisiones diarias ya no está presente. En su carta, Buffett admitió que todavía tiene…El mejor trabajo del mundo.Y, con un gesto de asentimiento en señal de su 96º cumpleaños…El tiempo siempre gana.Los inversores de la empresa deben aceptar la segunda cláusula, quieran o no.

Esa es la factura relacionada con el retiro del fundador. El accionista es quien debe pagarla. Un comité y un título familiar pueden proteger una cultura… Pero no pueden proteger algo que, en términos económicos, depende del juicio de una sola persona. Esa responsabilidad ha sido asignada a Abel, junto con unos 365 mil millones de dólares y un mercado que muchos consideran rico. La pregunta importante para el propietario no es si los Buffett siguen teniendo control sobre todo esto; el título en la silla pertenece a Howard, pero el valor real está en manos de aquel que maneja el dinero. Observe cómo utiliza lo que Buffett pasó seis décadas aprendiendo a proteger.