La “Lista de Por siempre” de Berkshire: Una forma para los inversores de valor avaluar a Coca-Cola, Amex y Occidental.

Warren Buffett ha identificado, de hecho, tres acciones que pretende mantener en su posesión durante el tiempo que sea necesario. Según…Informe de Morningstar, de diciembre de 2025Esas empresas son The Coca-Cola Company, American Express y Occidental Petroleum. Esta lista no representa una recomendación simple para que todos los inversores compren y mantengan estas acciones. En realidad, esta lista indica qué tipo de negocios será conveniente que Berkshire Hathaway posea a largo plazo, incluso cuando Buffett se retire de la gestión diaria de las empresas.

La clave para comprender la famosa frase de Buffett: “Nuestro período preferido para mantener las acciones es para siempre”, radica en el contexto completo en el que se pronunció esa frase. No se refería a ningún índice bursátil en particular. Se refería a…Partes de empresas sobresalientes, con gestores excepcionales.Esa cita se aplica únicamente a empresas que cuentan con ventajas competitivas duraderas, un liderazgo confiable y la capacidad de aumentar sus ganancias a lo largo de décadas. En el caso de Berkshire, eso significa empresas como Coca-Cola, que cuenta con una marca globalmente reconocida; American Express, que posee una red de transacciones cerradas; y Occidental, que cuenta con un balance general estable y una exposición en el sector energético.

Esto crea una clara contradicción con la forma en que realmente opera Berkshire. La empresa no retiene las acciones para siempre, simplemente porque las compró. Buffett vende cuando la tesis de inversión original se debilita: cuando el “moat” se debilita, cuando la gestión falla o cuando surgen oportunidades mejores. La filosofía de “retenerlas para siempre” se refiere a la calidad del negocio, no al tiempo que se conservan las acciones. Es una mentalidad de propiedad, no una regla de inacción. Como señalan los datos, Buffett vende cuando el “moat” se debilita, cuando la gestión falla o cuando aparecen oportunidades mejores. La lista de tres acciones representa una declaración de su convicción en cuanto a sus fundamentos, no una excusa para ignorar los precios o cambiar las acciones.

El “Competitive Moat Test”: Evaluando las tres opciones posibles

El informe de Morningstar identifica que las tres acciones cumplen con los criterios establecidos por Buffett. Pero el verdadero test consiste en ver si estas acciones se ajustan bien a los principios clásicos de la inversión en valores de bajo precio. Veamos cada una de ellas desde los puntos de vista de las ventajas competitivas duraderas, la calidad de la gestión y la capacidad de generar rendimientos a lo largo de décadas.

Coca-Cola presenta una fortaleza impresionante, comparable a las de un libro de texto.Un gran ventaja competitiva.La empresa se basa en una marca global que, prácticamente, es sinónimo de la categoría de bebidas. Este dominio se traduce en fuentes de ingresos estables, vinculadas a la inflación. El buen estado financiero de la empresa constituye una fortaleza económica, lo que le permite superar los ciclos económicos y financiar su desarrollo de marca sin problemas. Para un inversor de valor, esta combinación de poder de fijación de precios y resiliencia financiera representa la base para un modelo de negocio duradero, lo que asegura una rentabilidad constante.

American Express opera una red de ciclo cerrado que le proporciona una ventaja única y difícil de replicar. A diferencia de los bancos, que prestan dinero, el modelo de American Express se basa en una relación directa con tanto los consumidores como los comerciantes. Esta estructura le permite obtener todo el beneficio económico posible de cada transacción realizada con tarjetas de crédito. El efecto de red es muy poderoso: cuantos más comerciantes participen en la red, más tarjetahabientes se atraerán. Y cuantos más tarjetahabientes participen, más comerciantes se atraerán. Esto crea un ciclo autoperpetuante que protege sus márgenes de beneficio y la lealtad de los clientes, lo cual es un rasgo distintivo de un modelo de negocio duradero.

Occidental Petroleum ofrece un tipo de “defensa” diferente: una defensa basada en la escala y en su posición estratégica dentro del mercado mundial de productos básicos. Como gigante independiente en el sector del petróleo y los gases naturales, la empresa cuenta con una gran exposición a uno de los factores fundamentales que impulsan la economía mundial. El enfoque que la empresa ha adoptado recientemente en cuanto a la disciplina financiera, como la reducción significativa de sus deudas, ha fortalecido su balance general. Esto le permite enfrentar la volatilidad inherente de los precios de los productos básicos, algo que es un requisito clave para lograr una rentabilidad a largo plazo en este sector. Su “defensa” no se basa tanto en su marca, sino más bien en su escala operativa y en la solidez de su balance general.

Las tres empresas, según señala Morningstar, son seleccionadas por su dominio en el mercado y su estabilidad. Representan negocios que, según Buffett, podrán sobrevivir a su mandato como director de la empresa. Cada una de estas empresas cuenta con un mecanismo distinto para proteger y aumentar el valor económico de sus activos. La prueba para cualquier inversor es determinar si estos mecanismos de protección siguen funcionando adecuadamente, y si el precio actual ofrece una margen de seguridad para la posesión a largo plazo.

El contexto de alta valoración: una revisión de la realidad para los inversores que buscan obtener un alto rendimiento.

El atractivo eterno de la lista de “para siempre” de Buffett debe ser comparado con la dura realidad del mercado. El mercado de valores en su conjunto está diseñado para ser perfecto; no hay mucho margen para errores o seguridad.Indicador BuffettLa relación entre la capitalización total de los mercados y el PIB de EE. UU. alcanzó un nivel récord del 207.46% a mediados de febrero. Esto indica que todo el mercado está valorizado más del doble en comparación con el tamaño real de la economía subyacente. Este nivel de valoración se asocia, históricamente, con evaluaciones extremadamente altas. De manera similar, la relación P/E de Shiller, que refleja los ingresos de las empresas a lo largo de una década, es de 37.73. Este nivel está muy por encima del promedio a largo plazo. En tales circunstancias, encontrar cualquier acción que parezca “interesante” se convierte en un desafío considerable.

Esta escasez de valor no pasa desapercibida para el propio Buffett. A pesar de su optimismo inquebrantable respecto a la trayectoria económica a largo plazo de Estados Unidos, sus acciones recientes son suficientes para demostrarlo. Durante nueve trimestres consecutivos, Berkshire Hathaway ha sido un vendedor neto de acciones, vendiendo casi 173 mil millones de dólares en total. Este patrón continuó durante todo el año 2024, y representa una respuesta directa a los altos precios del mercado. Como dijo Buffett en su última carta a los accionistas: “A menudo, nada parece realmente atractivo”. Su cantidad de efectivo ha aumentado considerablemente, hasta superar los 334 mil millones de dólares. Esto demuestra la dificultad de utilizar el capital a precios atractivos.

La situación genera una tensión profunda para los inversores que buscan valor real. Por un lado, tenemos la escasez de empresas verdaderamente excelentes que podrían incorporarse a un portafolio de inversiones. Como se puede ver, la próxima gran adquisición de Berkshire es prácticamente inexistente; no hay candidatos significativos que merezcan ser considerados. Por otro lado, tenemos la valuación extremadamente alta del mercado, lo que exige un requisito más alto para poder invertir. En este contexto, la viabilidad de la “tesis de eternidad” depende del precio de compra. Incluso una fortaleza competitiva duradera no garantiza rendimientos futuros si el precio de compra inicial es demasiado alto.

En resumen, la paciencia de Buffett está siendo puesta a prueba por las condiciones de precios del mercado. Su lista de “por siempre” representa una convicción en relación con ciertas empresas, pero esto no exime a los inversores de la obligación de pagar un precio justo. En un mercado donde tanto el Indicador de Buffett como el P/E de Shiller indican que las acciones están sobrevaloradas, el desafío no es encontrar una gran empresa, sino encontrar una empresa que además tenga un gran valor real. Por ahora, la escasez de las primeras y los altos precios de las segundas hacen que esta sea una tarea particularmente difícil de resolver.

El manual del inversor de valor: paciencia, precio y proceso

La lección más importante que se puede extraer de la lista “para siempre” de Berkshire no es sobre qué acciones comprar, sino sobre el proceso disciplinado que debe seguirse al hacerlo. Se trata de una estrategia basada en la paciencia y en la búsqueda de empresas realmente valiosas, en lugar de simplemente aprovechar las acciones populares. Como dijo el propio Buffett, Berkshire busca adquirir parte de las empresas que podría poseer permanentemente, como si realmente tuviera todo el negocio en sus manos. Este enfoque cambia el foco del trading hacia la posesión de empresas reales, con ventajas competitivas duraderas y una gestión confiable.

El poder de este enfoque es asombroso. Pero se necesita esperar a que llegue el momento adecuado para adoptarlo. En más de 60 años, Buffett ha podido supervisar…Aumento acumulativo en las acciones de Clase A de Berkshire: 6,076,172%Ese resultado extraordinario no es el resultado de comprar constantemente o de aprovechar las oportunidades en el mercado. Se trata del efecto combinado de comprar empresas excelentes a precios razonables y mantenerlas durante los períodos de volatilidad en el mercado. El principio clave es mantener las acciones durante los ciclos normales del mercado, tratando las fluctuaciones de precios a corto plazo como algo insignificante. Como señalan los datos, no hay razón para vender una acción solo porque su precio haya subido o bajado este año, siempre y cuando los fundamentos a largo plazo se mantengan intactos.

Pero esta paciencia no es una actitud pasiva o inactiva. Es una forma de vigilancia disciplinada. La estrategia recomienda vender cuando las razones originales para comprar ya no son válidas: el “moat” del negocio se debilita, la gestión empeora, o el precio supera con creces el valor razonable. Las acciones recientes de Buffett, como ser vendedor neto de acciones durante nueve trimestres consecutivos, demuestran este rigor. Él no mantiene las acciones solo por motivos personales; las mantiene por el bien del negocio. Cuando la valoración extrema del mercado hace que nada parezca atractivo, la mejor opción es esperar con dinero en efectivo, sin intervenir.

Para los inversores individuales, las conclusiones son claras. El camino hacia el crecimiento a largo plazo se construye con paciencia y disciplina en cuanto a los precios de las acciones. Esto significa centrarse en la calidad del negocio: la solidez de su posición competitiva, la competencia de su equipo directivo y su capacidad para aumentar los beneficios. También significa estar dispuesto a esperar una margen de seguridad, incluso si eso implica permanecer con efectivo durante períodos prolongados. En un mercado donde el “Indicador Buffett” indica perfecto funcionamiento del mercado, la inversión más valiosa podría ser la paciencia para no hacer nada en absoluto.