La venta de Bank of America en Berkshire: Lo que es y no es

Berkshire Hathaway ha estado vendiendo Bank of America durante ocho trimestres seguidos. La última venta se realizó bajo el liderazgo del nuevo CEO, Greg Abel. Esto generó mucha atención mediática, ya que Abel “comenzó su mandato con fuerza”, reduciendo la cantidad de activos del banco y creando un “monopolio virtual” como la tercera empresa más grande de Berkshire.

Los titulares se equivocan en dos lugares. Pero la propia venta cuenta una historia que vale la pena seguir.

La venta no fue una sorpresa. El momento adecuado para hacerlo no importa tanto como los cálculos matemáticos. Y esos cálculos son una lección clara sobre cómo se lleva a cabo el proceso de “comprar barato y vender cuando ya no esté tan barato”.

La venta

Berkshire vendió30.2 millones de acciones de Bank of America en el segundo trimestre de 2026Valía aproximadamente 1.7 mil millones de dólares. Eso era…Ocho trimestres consecutivos de ventas.Reduciendo la posición en más de la mitad de su punto máximo.

La inversión original se realizó en 2011. En el punto más crítico de la crisis financiera, las acciones ordinarias del banco se negociaban a…Un descuento del 62% con respecto al valor de la reserva.Warren Buffett invirtió5 mil millones de dólares en acciones preferenciales al 6%y recibieronAutorizaciones para comprar 700 millones de acciones ordinarias por un precio de $7.14 por acción.Él ejerció esos derechos y creó uno de los inversiones más grandes y rentables en la historia de Berkshire.

Hoy, las acciones de Bank of America se valoran en 1.44 veces su valor contable, y su ratio P/E es de aproximadamente 13.5. El precio de las acciones ha aumentado más de ocho veces desde el precio de garantía de $7.14. La posición restante de Berkshire, que vale aproximadamente $30 mil millones, se encuentra en…Aproximadamente el 9% del portafolio de acciones, ocupando el quinto lugar.Detrás de Apple, American Express, Alphabet y Coca-Cola.

No es una estrategia nueva. Es simplemente una estrategia que se mantiene vigente.

La serie de ventas continuas durante ocho trimestres no comenzó cuando Abel tomó las riendas en el inicio del año 2026. En realidad, comenzó bajo el liderazgo de Buffett, mucho antes de la transición, ya que la acción pasó de estar en un precio razonable a tener un valor más alto. Buffett inició las primeras ventas cuando la acción todavía era atractiva, pero ya no estaba a precios muy bajos. Abel simplemente continuó con el proceso.

La venta no es una evaluación de la calidad del banco. Es una decisión de valoración. Y es precisamente el tipo de decisión en la que se basó toda la carrera de Buffett.

El banco no está bajo estrés.

Bank of America informóIngresos en el segundo trimestre: 31.6 mil millones de dólares, un aumento del 14.2% con respecto al año anterior.Con ganancias por acción de $1.21, lo cual está muy por encima de las estimaciones de los analistas.Los ingresos por comercio alcanzaron los 7.1 mil millones de dólares.Impulsado por la volatilidad del mercado global. Los ingresos por intereses netos, que representan aproximadamente la mitad de los ingresos de la banca, aumentaron un 9% en comparación con el año anterior, a pesar de un entorno de tasas de interés más bajas. La rentabilidad sobre el patrimonio fue del 11.6%. El ratio de eficiencia fue del 59%, superando las expectativas.

Nada de esto parece indicar que sea una empresa en dificultades. Parece que es una empresa que funciona bien y ya no se encuentra a un precio de descuento.

Entonces, ¿por qué vender una buena empresa en el momento adecuado?

Porque “buena compañía” y “buena inversión” no son lo mismo.

El dicho más famoso de Buffett es comprar empresas excepcionales a precios razonables y mantenerlas siempre. Pero también dijo algo que rara vez se menciona: vender cuando el precio ya no refleje su valor real, y mover el capital hacia donde exista un margen de seguridad.

Él clasificó.Apple, American Express, Coca-Cola y Moody’sComo las inversiones que esperaba obtener a lo largo de décadas… Bank of America nunca estuvo en esa lista. Siempre era una posición que se podía mantener cuando era barata, y luego se abandonaba cuando ya no lo era.

El acuerdo original – comprar los activos a un descuento del 62% con respecto al valor de la cuenta y a un precio de 7.14 dólares por acción – fue una situación excepcional. Berkshire recuperó sus 5 mil millones de dólares iniciales muchas veces, a través de pagos de dividendos sobre las acciones preferentes y de las ganancias obtenidas al vender acciones ordinarias durante los últimos dos años. Lo que queda ahora es una posición en un banco que todavía vale dinero, pero ya no tiene el mismo valor que el precio excepcional que Buffett obtuvo.

La afirmación del “monopolio virtual” también es engañosa.

Los titulares de los medios atribuyen a Abel el hecho de haber convertido Alphabet – la empresa matriz de Google – en la tercera empresa más importante de Berkshire, y lo califican como un “monopolio virtual”. Pero eso es exactamente lo que los titulares no dicen.

La inversión en Alphabet no era de Abel. Buffett dijo explícitamente a CNBC:“Fui yo quien lo inició.”Después de una llamada durante el fin de semana desde Goldman Sachs, que ofrecía 10 mil millones de dólares en acciones a un precio reducido, Buffett autorizó la compra. De esta manera, la participación total en Alphabet ascendió a 36.6 mil millones de dólares. Se convirtió en la tercera empresa más grande que posee Alphabet, ya que el valor de mercado de Alphabet aumentó, no debido a algún cambio estratégico por parte del nuevo CEO.

La contribución real de Abel en el portafolio ha sido diferente: eliminó 16 posiciones hasta el valor cero, incluyendo a empresas como Visa, Amazon y Domino’s. Además, redujo el número total de acciones que poseía.Entre 42 y 29, los números más bajos en más de una década.Eso es concentración, no una nueva estrategia. La filosofía sigue siendo la misma; solo la implementación es más estricta.

Lo que esto significa para los inversores

La venta por parte de BofA es un ejemplo claro y repetible de un principio que la mayoría de los inversores minoristas aprenden a admirar, pero rara vez practican: vender las acciones que uno ama cuando su valoración ya no justifica su compra.

Berkshire es uno de los pocos inversores que pueden vender una posición de 1.7 mil millones de dólares en un solo trimestre, sin pánico, sin riesgos de timing y sin necesidad de encontrar un reemplazo en el mismo día. Tiene 365 mil millones de dólares en efectivo y valores a corto plazo en su balance general. Para la mayoría de los inversores, vender una posición tan grande significa admitir que la tesis de inversión ha cambiado o, simplemente, conservar las ganancias frente a la incertidumbre. Para Berkshire, esto significa reasignar el capital a aquellos lugares donde todavía existe asimetría, o simplemente mantener el efectivo y comprar de nuevo sus propias acciones por aproximadamente 1.4 veces el valor contable.

La propia Bank of America no es el ejemplo clave para aprender algo sobre inversiones. Lo importante es que la misma empresa puede ser una inversión adecuada para una generación en un momento determinado, pero también puede ser una empresa normal y común en otro momento. Buffett compró la empresa a un precio con un descuento del 62% en relación al valor real de la empresa. Ahora vende la empresa por un precio con un sobreprecio del 44%. Lo que sí necesita cambiar es la empresa en sí: el consejo de administración, la estrategia, los 67 millones de clientes… Pero el precio sigue siendo el mismo.

La venta probablemente continuará. Pero eso no significa que Bank of America vaya a declinar. Significa que Berkshire ha pasado a lo siguiente, como siempre ha hecho, de lo que una vez fue la mejor idea en el mercado, a la siguiente idea.