E.L.F. Beauty’s 36% Quarter se construyó sobre una marca comprada y un reembolso.

Esta semana, Bloomberg publicó un título sobre el director financiero de e.l.f. Beauty:“Jefe de Futuro”. Mandy Fields ha ocupado ese puesto desde 2019.Y el perfil indica un récord que parece respaldar a la marca. La empresa acaba de informarEs la 30ª cuarta temporada consecutiva de crecimiento; las ventas han aumentado un 36%.Las expectativas para todo el año se han incrementado nuevamente. En sí, la máquina nunca se detuvo.

Pero la cuarta parte se descompone en piezas, y la mayoría de esas piezas no son operaciones concretas. Eso es más importante que el dato principal, porque el mercado interpretó los 36% como prueba de que el motor de crecimiento de e.l.f. ha vuelto a funcionar. Pero no fue exactamente así.

Comencemos con los ingresos. El crecimiento del 36% incluye la adquisición de la marca e.l.f., en lugar de desarrollarla desde cero. La empresa Rhode, propiedad de Hailey Bieber, fue adquirida en mayo por 1 mil millones de dólares.Aproximadamente 160 millones de dólares, de los 479 millones de dólares en ventas del trimestre.– Aproximadamente un tercio. Si se elimina a Rhode, las ventas orgánicas de e.l.f. cayeron en niveles bajos, en comparación con el período del año anterior, cuando había más actividad.Los volúmenes de las unidades orgánicas disminuyeron aproximadamente en un 3%.Lo que E.l.f. es conocido por: la precisión en fijar los precios de los productos de maquillaje, de tal manera que las personas comunes pueden comprarlos en grandes cantidades. Pero esa aceleración se ha detenido.

Ahora, la parte que hizo que el cuarto pareciera un triunfo:El margen bruto aumentó aproximadamente 14 puntos porcentuales, hasta el 83%.Eso se interpreta como un cambio significativo en el poder de fijación de precios. Pero no fue así. Alrededor de diez y medio de esos puntos provienen de…Un reembolso único de 50 millones de dólares en concepto de aranceles del IEEPA; los impuestos que la Corte Suprema desestimó.Se excluye la devolución de dinero y el aumento del margen bruto de aproximadamente tres puntos y medio. Es algo real, pero no representa un cambio radical en las condiciones económicas de la empresa. Los ingresos netos se duplicaron casi por completo, en parte debido a una decisión judicial, y no porque los clientes volvieran a comprar productos más frecuentemente. La devolución de dinero, por sí sola, contribuyó con aproximadamente $0.68 a los ingresos por acción ajustados.

El crecimiento de e.l.f. también implicó un costo real en dinero. La transacción con Rhode fue…Estructurado como: 600 millones de dólares en efectivo, 200 millones de dólares en acciones de e.l.f., y 200 millones de dólares en pagos adicionales.. La deuda total pasó de unos 257 millones de dólares a 834 millones de dólares en un año.Y la fortaleza de la marca se duplicó aproximadamente a 853 millones de dólares. La dirección actual estima que solo el 6% al 7% del crecimiento orgánico será suficiente para el año fiscal completo. El número destacado de 18% al 20% en ingresos totales depende de que Rhode logre aumentar los ingresos en unos 13 puntos.

Nada de eso hace que la adquisición sea falsa o fallida. Rhode parece realmente fuerte: es…Se espera que las ventas sean de aproximadamente 300 millones de dólares este año.Se está expandiendo hacia Sephora en toda Europa. Además, ha superado los hitos que determinan el cálculo de los pagos correspondientes al earnout. Por eso, e.l.f.Tuvo que hacer una anotación de gasto contra el valor justo del contrato.El dinero obtenido con los aranceles es dinero real que se utilizará para invertir en marketing y reducir precios. Las ventas internacionales representan todavía solo aproximadamente un quinto de las ventas totales. Hay algo real en todo esto.

La disciplina consiste en leer correctamente los titulares de los artículos. El crecimiento notable fue un triunfo óptico: un tercio del aumento se logró a través de ventas por 1 mil millones de dólares; además, hubo una gran diferencia en los márgenes de ganancia en comparación con las restituciones anteriores. Nada de esto es engañoso por sí mismo. Todo esto afecta lo que la acción está valorizada para hacer.

Este es el criterio que sirve para resolverlo. Dos cifras importantes son las que deben tenerse en cuenta: el volumen de unidades orgánicas, y no los ingresos totales, que ahora pasan por Rhode; además, el margen bruto sin incluir los reembolsos. Si el volumen de productos básicos aumenta y el margen sin reembolsos se mantiene cerca del nivel de los 70%, entonces la escala que el mercado paga será de aproximadamente 27 veces…De $3.50 a $3.55 en ganancias por acción ajustadasLa empresa que se encuentra en esa situación se vuelve más defendible para un negocio con crecimiento real y autónomo. Si los volúmenes de ventas no siguen aumentando y las ganancias disminuyen una vez que el pago se realiza, entonces gran parte del “potencial futuro” del negocio ya ha sido adquirido o reembolsado. La paciencia que se invierte en ese proceso es lo que hace que todo esto sea posible.

Las acciones han aumentado más del 25% este año, ya que el mercado pagó el 36% del valor nominal de las acciones. El número orgánico indica lo contrario; ese número se encuentra en los informes financieros. Preste atención al número subyacente, no a las celebraciones.