¿Por qué los rendimientos de BDC y REIT pagan más impuestos que las dividendos bancarios? ¿Y dónde invertir cada uno?

Se observa un rendimiento del 9% en una empresa de desarrollo empresarial, y un rendimiento del 13% en una REIT relacionada con hipotecas. El cerebro hace lo correcto: se pregunta si ese ingreso vale la pena conservarlo, después de pagar los impuestos. Los dividendos de un banco, con un rendimiento del 1.7%, parecen insignificantes en comparación, hasta que se recuerda que el banco obtiene aún más de lo que paga en concepto de dividendos.

La diferencia no se trata solo de la tasa de interés. Se trata de la estructura legal bajo la cual opera cada empresa. Esa estructura determina en qué línea de la declaración de impuestos se registra el dinero. Si eliges el vehículo adecuado para tu cuenta, tus ingresos funcionarán mejor. Si haces lo contrario, el Tesoro tomará una parte del dinero que no habías planeado.

Dónde llega el dinero en tu declaración de impuestos

Comencemos con el caso más simple: los dividendos de un banco. JPMorgan, con 24 años de pagos consecutivos, califica sus dividendos para recibir tasas preferenciales de ganancias de capital: 0%, 15% o 20%. Pero eso solo es posible si se posee la acción durante más de 60 días dentro del período de 121 días que transcurre alrededor de la fecha del exdividendo. Esto se denomina…Tratamiento de los dividendos “calificados”Y es la forma más eficiente desde el punto de vista fiscal en la que una corporación regular puede pagarte.

Los BDCs y los REITs no reciben ese trato. La razón es que no tiene nada que ver con la rentabilidad, sino todo con la estructura de los mismos.

Los BDCs como Ares Capital (ARCC) están organizados como compañías de inversión reguladas.Una estructura de paso directo que evita el pago de impuestos corporativos.En 2024, ARCC distribuyó $1.92 por acción:Aproximadamente el 84% corresponde a ingresos ordinarios y el 16% a ganancias de capital a largo plazo.Cero retorno de capital. El flujo de efectivo es real. Pero para los inversores individuales, la parte correspondiente a ingresos ordinarios se grava al mismo tipo impositorio que sus ingresos habituales, que llega hasta el 37%. Es el mismo tipo impositivo que utiliza el IRS para calcular sus salarios.

Los REITs funcionan de manera similar.Deben distribuir al menos el 90% de los ingresos sujetos a impuestos.Para evitar el impuesto corporativo, y a cambio, obtienen un estatus de transparencia fiscal. Pero sus dividendos se clasifican como…“Dividendos de REIT calificados”, distintos de los dividendos calificados.La gran mayoría se grava como ingreso ordinario.

Hasta ahora, tanto los BDCs como los REITs enfrentan el mismo obstáculo fiscal: las tasas de impuestos sobre los ingresos ordinarios. Pero aquí es donde se diferencian entre sí.

La deducción de que los REITs reciben algo, pero los BDCs no lo hacen.

Los dividendos de los REITs son elegibles para…Deducción del 20% según el artículo 199A.No se deducen todos los dividendos; se deduce el 20% de ellos de su ingreso sujeto a impuestos. Para un inversor que pertenece a la categoría más alta de impuestos,La tasa de reducción efectiva se reduce a aproximadamente el 29.6%.No elimina el impacto económico, pero lo suaviza. Además, se aplica independientemente del nivel de ingresos de la persona, en cuanto a los dividendos de REIT.

Los dividendos de BDC no califican para la deducción 199A.Se sientan con la tasa de ingreso ordinaria completa..

Ese vacío ha sido un punto de fricción importante para la industria BDC.El proyecto de ley de la Cámara de Representantes habría extendido la deducción del artículo 199A a los BDCs.. La ley firmada no la extendería a los BDCs..

Así que, para el año 2026, la división fiscal sigue existiendo: las REITs pueden obtener la deducción fiscal. Los BDCs no pueden. Los bancos, por su parte, reciben tasas de dividendos válidas para la deducción fiscal. Tres estructuras, tres formas de tratar la fiscalidad.

¿Cómo se presentan realmente los ingresos después de los impuestos?

Ejecute los cálculos para tres nombres reales; así, la diferencia se hará más concreta. Se supone que hay un único contribuyente que pertenece al grupo de impuestos más altos: tasa regular del 37%, y tasa de ganancias de capital del 20%. Este contribuyente no califica para el grupo de impuestos del 0%.

La tasa de rendimiento de los instrumentos financieros es engañosa. La tasa del 12.8% para los mREIT disminuye casi un tercio después de los impuestos. La tasa del 9.5% para los BDC, por su parte, baja en un 35 puntos porcentual. Sin embargo, incluso después de los impuestos, los instrumentos con mayores tasas de rendimiento siguen generando más ingresos por cada dólar invertido que el banco. La pregunta es si estás dispuesto a asumir el riesgo que conlleva ese tipo de ingresos: el riesgo crediticio de los préstamos de BDC, la sensibilidad a las tasas de interés de los REIT relacionados con hipotecas. Además, ¿la cifra después de los impuestos respeta los objetivos de tu cartera?

Se añade el impuesto sobre los ingresos netos por inversiones del 3.8% para los inversores que superan el umbral. Con eso, todos los números se reducen un poco más. La clasificación no cambia, pero lo que realmente se obtiene es menor.

El informe cambia todo.

Es aquí donde la cuestión de la estructura se encuentra con la cuestión práctica: ¿está usted manteniendo esos activos en una cuenta de corretaje sujeta a impuestos, o en una cuenta que ofrezca ventajas fiscales, como una IRA o Roth?

En un IRA tradicional, ninguno de los tipos impositivos mencionados anteriormente se aplica mientras se mantiene la inversión. Las distribuciones de los BDC, los dividendos de los REITs y los pagos bancarios permanecen intactos. Su IRA crece con el rendimiento completo, y usted paga impuestos únicamente cuando retira los fondos, según su tasa impositiva ordinaria en ese momento. Para activos con alto rendimiento y tasas impositivas normales, como los BDC y los mREITs, el IRA no es algo que valga la pena tener. Es allí donde pertenecen.

El Roth IRA va más allá: si se cumplen los requisitos, se pueden poseer las acciones, se reciben todas las distribuciones sin impuestos, y no hay necesidad de pagar ningún impuesto en absoluto. Una tasa de rendimiento del 9.5% en un BDC permanece igual en el Roth IRA. Una tasa de dividendos del 1.7% provenientes de bancos autorizados también permanece igual en el Roth IRA. La diferencia en el tratamiento fiscal entre ambos es completamente nula.

En una cuenta sujeta a impuestos, los dividendos calificados provenientes de bancos y corporaciones ordinarias son la forma de ingreso más eficiente desde el punto de vista fiscal. Se mantiene una mayor proporción de cada dólar en la cuenta. La compensación es que, por lo general, se obtiene mucho menos rendimiento al principio.

Esto no significa que todos los BDC y mREIT deban estar en una cuenta IRA. Significa que la elección de la cuenta es parte del proceso de inversión. Un BDC en una cuenta tributable implica un costo fiscal adicional, algo que no ocurre cuando se invierte en una IRA. Si tienes espacio en una IRA, allí es donde se puede obtener el rendimiento completo de estas estructuras de inversión. Si tu IRA está lleno, lo importante es el rendimiento después de impuestos en una cuenta tributable… y este valor es menor que el que se indica en los informes financieros.

¿Qué se debe considerar más allá del tratamiento tributario?

La cuestión fiscal es importante, pero no puede reemplazar la cuestión de los ingresos. Antes de que importen las tasas impositivas, lo importante es que la distribución de los ingresos sea segura.

En el caso de un BDC como ARCC, hay que verificar si la cartera de préstamos subyacente genera ingresos por intereses suficientes para cubrir la distribución anual de $1.92 por acción, y si la calidad del crédito sigue siendo buena. Los BDCs prestan a empresas del mercado medio a tasas de interés atractivas, hasta que la economía cambia y aumentan los incumplimientos.

Para una empresa de inversión de tipo mREIT como AGNC, las cifras se determinan por la diferencia entre los rendimientos de su cartera de hipotecas y el costo que tienen que pagar para financiarla. Cuando las tasas de interés bajan, esa diferencia puede aumentar, y el valor contable de sus activos puede disminuir. La distribución de beneficios es grande, pero el factor clave es la apuesta basada en las tasas de interés.

Para un banco como JPM, los pagos por dividendos representan una pequeña fracción de los ingresos obtenidos. Es decir, aproximadamente el 15% del ingreso neto, según los resultados recientes. Este tipo de cobertura permite que los dividendos crezcan con el tiempo. El hecho de que se hayan realizado pagos durante 24 años consecutivos indica que el banco ha logrado mantener sus dividendos, incluso en períodos de recesión y crisis financieras, así como en ciclos de cambios de tasas de interés.

La fuente de ingresos debe ser estable para que no haya necesidad de preocuparse por en qué línea se registra en la declaración de impuestos. Pero una vez que se confirma que es así, el tratamiento fiscal determina qué parte de ese ingreso realmente se puede conservar.

Conclusión sobre el portafolio

Considere estas tres estructuras como herramientas que cumplen diferentes funciones en un portafolio de ingresos diversificado. Los dividendos bancarios proporcionan ingresos estables y crecientes, además de ser más eficientes desde el punto de vista fiscal; además, tienen una tasa de rendimiento más baja y un menor riesgo. Los BDCs, por su parte, ofrecen una tasa de rendimiento más alta debido a su exposición al crédito privado. Pero funcionan mejor en cuentas con beneficios fiscales, donde el impuesto sobre los ingresos ordinarios no afecta la rentabilidad. Las REITs hipotecarias ofrecen la tasa de rendimiento más alta, pero este valor se ve reducido debido a la deducción 199A. Además, presentan riesgos relacionados con las tasas de interés, lo que las hace más adecuadas como inversiones temporales que como inversiones a largo plazo.

La rentabilidad que se muestra en la pantalla no es la misma que realmente obtiene el cliente. La estructura de la empresa, cómo se gestionan los impuestos y la cuenta en la que se guarda ese dinero: estas tres decisiones juntas determinan qué realmente llega a su bolsillo. Asigne el vehículo adecuado a la cuenta correspondiente, verifique la durabilidad del pago, y así, la “máquina de ingresos” funcionará a su favor, en lugar de contra usted.