BCA advierte: Se avecina un golpe en el mercado petrolero iraní; existe un riesgo del 38%. Es necesario protegerse antes de que ocurra una reversión en el tercer trimestre.

El riesgo dominante para el año 2026 no es un evento único y predecible, sino un período de bloqueo sistémico que aumenta la probabilidad de acontecimientos imprevistos. El riesgo geopolítico seguirá siendo moderado en todo el mundo, ya que los Estados Unidos buscan establecer una tregua en su guerra indirecta con Rusia, así como una tregua arancelaria con China, antes de las elecciones de mitad de período. Esto generará un estado de estancamiento político y estratégico.Eso provocará un estado de caos total.Este entorno de disuasión mutua y de limitada capacidad de maniobra aumenta las posibilidades de que un choque repentino e imprevisto provoque una reacción en el mercado que pueda afectar significativamente la situación.

BCA Research ha identificado cinco escenarios altamente disruptivos, aunque poco probables, que podrían impactar los mercados este año. La lista de riesgos presentada por la empresa se centra en los “riesgos más importantes”. Se puede observar una clara concentración en los sectores de la energía y China. La amenaza inmediata es un conflicto en el Medio Oriente, lo cual ya está causando la mayor interrupción en el suministro de petróleo de la historia del mercado mundial. Con los flujos de crudo y productos petroleros bloqueados a través del Estrecho de Ormuz, los productores del Golfo han reducido su producción total de petróleo en al menos…10 MB/díaEsta interrupción histórica es un factor que aumenta la volatilidad en los mercados.

El evento que más se menciona como ejemplo de “black swan” es el choque en el suministro de petróleo. BCA estima que…Hay un 38% de probabilidad de que ocurra un choque en el suministro de petróleo, proveniente de Irán.Se trata de una situación que podría causar un aumento significativo en los precios del petróleo y poner en peligro una gran parte de la oferta mundial de este combustible. La empresa señala que, aunque el presidente Trump intenta evitar tal shock debido a la presión política durante las elecciones intermedias, y el Irán tiene incentivos para no interferir en los asuntos relacionados con el petróleo, el impacto potencial es grave. Un verdadero shock en el mercado petrolero sería mucho mayor que el promedio; los shocks geopolíticos suelen causar un aumento de los precios del petróleo del 3% en un mes y del 10% en tres meses. El importante inventario mundial de petróleo, de aproximadamente 8 mil millones de barriles, podría servir como respaldo, pero no como garantía contra un aumento severo de los precios.

Otro riesgo importante es un salto tecnológico repentino por parte de China, lo cual podría provocar una corrección en el mercado. BCA considera que un “evento similar al de DeepSeek” podría ser un factor que provoque un retroceso en los mercados financieros. Esto refleja la vulnerabilidad de las valoraciones de las empresas tecnológicas a cambios inesperados en la dinámica competitiva. La lista de riesgos también incluye una guerra entre Rusia y la OTAN, así como una recesión económica generalizada causada por un shock petrolero. Todo esto destaca la naturaleza interconectada de estas amenazas.

Para un estratega de carteras de inversiones, esta situación representa un alto riesgo. El entorno de estancamiento significa que los canales habituales para reducir el riesgo están cerrados, lo que hace que los mercados sean más sensibles a las sorpresas. La amenaza inmediata y concreta de una interrupción en el suministro de 10 millones de barriles diarios en el Medio Oriente es un ejemplo claro de cuán rápidamente puede manifestarse el riesgo sistémico. Aunque la probabilidad de que ocurra algún evento grave es baja, el riesgo total asociado a tal evento es mayor en un año marcado por la inercia geopolítica. Esto requiere que el enfoque de construcción de carteras de inversiones priorice la resiliencia sobre el rendimiento puro, con especial atención a la cobertura contra shocks repentinos y no correlacionados en el sector energético y de crecimiento.

China: Distorsiones en las políticas y el exceso de expectativas relacionadas con la inteligencia artificial

Para un estratega de cartera, el mercado accionario chino representa un claro ejemplo de desconexión entre los factores fundamentales que determinan el rendimiento de las inversiones. El reciente aumento en los precios de las acciones de empresas relacionadas con tecnología, medios de comunicación y telecomunicaciones se debe, en gran medida, al entusiasmo mundial por la inteligencia artificial, y no a una mejora económica generalizada. BCA Research advierte que…Las ganancias obtenidas en las acciones de los sectores financieros en China reflejan, en gran medida, el entusiasmo mundial por la tecnología de la inteligencia artificial.Esto genera un sobreprecio que podría no ser sostenible si la rentabilidad real de la empresa no se materializa como se esperaba.

El problema fundamental es de carácter estructural. El marco normativo de China, aunque apoya la expansión industrial, en realidad socava activamente el proceso de “destrucción creativa” que es necesario para que el mercado se desarrolle de manera sana. Como señala BCA, las restricciones impuestas por las políticas fiscales impiden que ocurra esa parte del proceso de destrucción creativa. Las limitaciones presupuestarias y el enfoque de las políticas en favor del empleo significan que las empresas que generan pérdidas suelen ser mantenidas en funcionamiento, en lugar de ser eliminadas. Esto contribuye a aumentar la sobrecapacidad, fomenta la deflación y debilita la rentabilidad de las empresas en general. El resultado es un mercado donde el capital se utiliza, pero los retornos son persistentemente bajos.

Esta distorsión es evidente en la economía en general. A pesar de haber alcanzado su objetivo de PIB para el año 2025, la demanda interna sigue siendo frágil. La economía funciona a dos velocidades: la oferta supera a la demanda. Este desequilibrio, que en parte es consecuencia de la crisis inmobiliaria y de las políticas de apoyo a la industria manufacturera, ha llevado a…Utilización de capacidad baja y ganancias que disminuyen.La respuesta del gobierno ha sido moderada. Los funcionarios indicaron que solo se podrían reducir los tipos de interés en unos 10 a 20 puntos básicos durante el año 2026. También se señaló que no existía una necesidad urgente de implementar medidas de estímulo económico. Este enfoque de “aguantar hasta el final” sugiere que los políticos no veen ninguna amenaza inmediata, pero también significa que los factores fundamentales que afectan los resultados financieros de las empresas no están siendo abordados adecuadamente.

Desde el punto de vista de la construcción de un portafolio, esta situación es un indicador de alerta. Esto significa que las ganancias recientes no están respaldadas por un ciclo de ganancias sólido. Por lo tanto, la estrategia de seguir el aumento de los precios en términos absolutos es arriesgada. La posición de BCA refleja esta cautela: tiene una rentabilidad del 9.2 en las acciones A, en comparación con el índice extranjero. Además, ha rebajado su apuesta en las acciones A de “sobrepesurada” a “neutral”. En resumen, el mercado parece considerar que el entorno político podría no ser favorable para las empresas. Para un inversor disciplinado, la oportunidad no radica en la histeria relacionada con la IA, sino en identificar dónde está más marcada la desconexión entre políticas, rentabilidad y precios.

Mercancías: El rebote parabólico del plata y la volatilidad del petróleo

Para un estratega de cartera, el complejo actual de activos comerciales representa un contraste marcado entre la especulación y las perturbaciones fundamentales en el mercado. La relación riesgo-recompensa es muy clara: un activo enfrenta una alta probabilidad de recesión repentina, mientras que otro activo presenta la amenaza de un shock catastrófico, pero con una probabilidad muy baja de ocurrir.

La ronda de Silver es el ejemplo clásico de una burbuja especulativa. El metal ha experimentado un aumento significativo en su precio.Movimiento parabólicoBCA Research considera que esta situación es excesiva y no está relacionada con los fundamentos reales del mercado. El principal estratega de commodities de la empresa sostiene que las fuerzas especulativas son las responsables del aumento reciente del precio de la plata. Los indicadores sugieren que la plata ya está en condiciones de sobrecompra. Este aumento en el precio se debe a la compra impulsada por el miedo a perder las ganancias, así como a malinterpretaciones de las políticas gubernamentales. De hecho, el consumo industrial disminuyó en 2025. El mercado ya muestra signos de tensión; los altos precios provocan una disminución en la demanda, ya que los fabricantes chinos de paneles solares pasan a utilizar metales básicos en lugar de plata. BCA concluye que es probable que ocurra una gran reestructuración en el mercado, y que el oro ofrece un mejor perfil de riesgo-recompensa. Para un portafolio, esto es una clara señal para evitar seguir el rali y considerar la plata como una posible fuente de volatilidad negativa.

El petróleo presenta una situación diferente, más volátil. Los precios han aumentado en más del 50% desde el inicio del año. El precio del crudo Brent ha alcanzado…112.42 dólares por barrilEsta semana, ocurrió algo importante. Este movimiento es una respuesta directa a un choque fundamental en el suministro de los productos en cuestión.Acciones militares en el Medio OrienteEsto ha limitado los flujos de tráfico a través del Estrecho de Ormoz y ha interrumpido la producción. El riesgo inmediato es que esta perturbación persista, lo que crea una situación en la que es muy probable que ocurra un golpe grave. BCA Research estima que…Hay un 38% de probabilidad de que ocurra un choque en el suministro de petróleo, proveniente desde Irán.Un evento así sería mucho mayor que la media. Históricamente, los shocks geopolíticos han causado un aumento del precio del petróleo del 3% en un mes y del 10% en tres meses. El inventario mundial ofrece alguna protección, pero no es una garantía absoluta.

Sin embargo, la vista de largo plazo sugiere que es probable que ocurra un revés en los precios del petróleo. Según las propias predicciones de BCA, basadas en el análisis de la disminución de las interrupciones en la producción, se espera que el precio del Brent caiga por debajo de los 80 dólares por barril en el tercer trimestre de 2026, y que alcance una media de aproximadamente 64 dólares por barril en 2027. Esto crea una situación de “trampa de momentum”: el activo está subiendo debido a los temores relacionados con la oferta de petróleo, pero las predicciones fundamentales indican que los precios volverán a ser más bajos. Para un gestor de carteras, esto significa que el petróleo representa una exposición de alto volatilidad y alto riesgo. Ofrece una posibilidad de protección contra situaciones extremas, pero su precio actual implica que existe una gran probabilidad de que los conflictos continúen. La estrategia adecuada sería una exposición selectiva y táctica, no una exposición a largo plazo.

En resumen, en el año 2026, las materias primas no constituyen una clase de activos unificada. La plata es un activo que se puede negociar con fines especulativos; por otro lado, el petróleo es un activo volátil, influenciado por eventos específicos, pero cuya estrategia de venta está bien definida. Un portafolio disciplinado trataría estas inversiones como coberturas tácticas contra ciertos riesgos, y no como activos principales para generar ganancias.

Implicaciones del portafolio: Hedging, correlación y alpha

El entorno de riesgos del año 2026 exige una estrategia de cartera que se centre en la resiliencia y en la precisión táctica. La principal amenaza es el colapso de las correlaciones entre los activos tradicionales. En ese caso, un único shock geopolítico podría ejercer presión simultáneamente sobre los valores y los productos básicos, al mismo tiempo que impulsaría las corrientes hacia los activos considerados “seguros”. Esta es, precisamente, la esencia del entorno de estancamiento económico.Eso causará un caos total.En tal escenario, un importante choque en el suministro de petróleo haría que BCA estimara…Hay un 38% de probabilidad de que ocurra un shock en el suministro de petróleo, proveniente desde Irán.No solo aumentaría los precios de la energía. Es probable que esto desencadenara una recesión global, lo que afectaría negativamente las ganancias de las empresas y la valoración de sus acciones. Además, esto podría fomentar la inflación y potencialmente provocar una huida hacia productos de mejor calidad. Un portafolio bien gestionado debe considerar esta correlación como un riesgo real, no algo teórico.

Dada esta situación, surge una oportunidad táctica para protegerse de los efectos negativos de los cambios en los precios del petróleo. La situación actual es un clásico caso de “trampa de impulso”: el precio del crudo Brent ha aumentado en más del 50% desde principios del año. Sin embargo, según las propias previsiones de BCA, basadas en el análisis de la disminución de las interrupciones en la producción, se espera que los precios disminuyan en el futuro.Se espera que el precio baje por debajo de los 80 dólares por unidad en el tercer trimestre de 2026.Esto crea una opción de corrección posterior al pico de la tendencia. Para un gestor de carteras, esto es una señal clara para que utilice opciones de cobertura, futuros o fondos cotizados relacionados con productos básicos que sean contrarios a las posiciones largas especulativas que existen en el mercado. El objetivo no es apostar por un colapso del mercado, sino proteger los capitales de una reversión brusca, que sería una consecuencia directa del shock geopolítico que ya está incluido en los precios de los activos.

La tesis sobre las acciones chinas requiere un enfoque basado en una alta probabilidad de éxito y en una selección cuidadosa de las opciones. La reciente recuperación de los precios de las acciones es el resultado del entusiasmo mundial por la inteligencia artificial, y no de una reevaluación económica generalizada.Las ganancias obtenidas en las acciones de empresas tecnológicas chinas ubicadas en el extranjero se deben, en gran medida, al entusiasmo mundial por la inteligencia artificial.Sin embargo, el 15º Plan Quinquenal, que se espera que sea presentado en el primer trimestre, podría representar un importante impulso para ciertos sectores. Se prevé que el plan…Apoyar el desarrollo de las industrias de alta tecnología.Se están realizando esfuerzos para reducir la sobrecapacidad en el sector industrial, lo cual podría mejorar los márgenes de beneficio de las empresas. Por lo tanto, la estrategia no consiste en buscar el mercado general, sino en identificar aquellos sectores en los que el apoyo político pueda influir significativamente en las relaciones riesgo/renta. Esto implica concentrarse en sectores como la fabricación avanzada o la tecnología, donde el plan se centra explícitamente en lograr la autosuficiencia y aumentar la eficiencia, manteniéndose al mismo tiempo alerta ante las posibilidades de especulación en el mercado general.

Para un estratega de cartera, lo más importante es la gestión activa del riesgo. El año está marcado por eventos de baja probabilidad pero alto impacto, los cuales pueden distorsionar las correlaciones entre los diferentes activos. Por lo tanto, la posición óptima consiste en combinar medidas de cobertura tácticas contra shocks específicos (como el precio del petróleo), con inversiones selectivas en mercados como China, donde una reconfiguración fundamental podría generar ganancias adicionales. La exposición pura al beta representa el tipo de inversión más arriesgada en este entorno.