La batalla entre los largo y los corto en criptomoneda: un ganador de $17 millones de un delfín y un apuesta de corto por $63,6 millones

El mercado de derivados del Ethereum (ETH) en finales de 2025 se ha convertido en un campo de batalla para la ubicación estratégica, con apuestas largas y cortas masivas que amplifican la volatilidad y exponen a los riesgos sistémicos. Mientras que las cifras exactas de las ganancias de una ballena de $17M y apuestas cortas de $63.6M siguen siendo inalcanzables en los registros públicos, los datos de cadena y derivados más amplios revelan un panorama donde la alza, la liquidez y la actividad institucional colisionan. Este análisis explora la dinámica de lo que se está jugando, a partir de las últimas tendencias del mercado y las vulnerabilidades estructurales.

Posicionamiento estratégico: desequilibrios en el apalancamiento y la liquidez

A finales de diciembre de 2025, el mercado de derivados de Ethereum había alcanzado un punto de inflexión. El interés abierto en plataformas importantes como Binance superó los 7 100 millones de dólares, mientras que el precio rompió el nivel de resistencia de 3 100 dólares, impulsado por una agresiva acumulación de posiciones largas.[]. Esto no era una mera burbuja especulativa; reflejaba un esfuerzo coordinado de inversores institucionales y minoristas para aprovechar una posible infravaloración. Sin embargo, el mismo apalancamiento que impulsó el optimismo también creó fragilidad.

Los datos de CoinGlass ponen de relieve que las liquidaciones forzosas en 2025 totalizaron 150 millones de dólares, de los cuales 130 millones corresponden a posiciones largas únicamente.

Esto sugiere que, aunque los largos dominaban como volumen, su exposición a correcciones de precios rápidas fue desproporcionadamente elevada. La apuesta corta de 63,6 millones de dólares, si existía, probablemente habría sido una estrategia de protección con respecto a dicha volatilidad, dirigida a obtener beneficios de caídas potenciales desencadenadas por liquidaciones cascada o contratiempos macroeconómicos.

Dinámica de riesgo: La posición del ballena y las vulnerabilidades sistémicas

El supuesto beneficio de $17 millones de la ballena pone de relieve la asimetría del poder en los mercados criptográficos. Los grandes tenedores, o «ballenas», a menudo explotan los desequilibrios de liquidez a su favor. Por ejemplo, cuando el interés abierto supera las reservas de cambio, una métrica que se rastrea por plataformas como Glassnode, el riesgo de liquidación en cascada aumenta bruscamente. En tales casos, el dumping estratégico de activos de una ballena podría generar un efecto dominó, que obligaría a los operadores pequeños a salir de sus posiciones sobreapalancadas y a ampliar las pérdidas de corto plazo para los short, mientras que generaría ganancias de efecto cascara de naranja para los long que tuvieran una posición sólida.

En contraparte, la apuesta corta de $63,6 millones se vería expuesta a riesgos existenciales si el precio de Ethereum subiera inesperadamente. Las dinámicas de apretamiento de cortos, como se vio a finales de 2025, pueden transformar a cortos que, aunque estén muy capitalizados, en víctimas. Por ejemplo, una sola liquidación diaria alcanzó los $162 millones, con largos que representaron la mayoría de las salidas forzosas.. Esta volatilidad pone de relieve el precario equilibrio entre las estrategias bajistas y alcistas, en las que el mínimo cambio de precio puede convertir a unas fortunas en otras en un abrir y cerrar de ojos.

Estructura de mercado y actividad institucional

La participación institucional complica aún más el panorama. La caída de los intereses abiertos de Binance a $7100 millones fue coincidente con los niveles elevados de los ratios de apalancamiento, lo cual indica que muchas posiciones habían sido sobreestimadas[4. Este elevado nivel de endeudamiento aumenta la probabilidad de cambios abruptos, ya que las llamadas de margen y las liquidaciones pueden acelerar los movimientos de precios más allá de las causas fundamentales.

Además, los desafíos estructurales del mercado de derivados, como las reservas de liquidez desigualmente respaldadas y la deuda concentrada de corto plazo, sugieren que las apuestas de gran magnitud, sean largas o cortas, son intrínsecamente riesgosas. Como señaló un analista: «El mercado de 2025 demostró que la alza del margen es un cuchillo de doble filo: amplía los beneficios pero también amplía la fragilidad sistémica».[[2]

Conclusión: Navegando por la división entre larga y corta

Para los inversionistas, las dinámicas del mercado de Ethereum a fines de 2025 ofrecen un ejemplo de cautela. Aun cuando las grandes posiciones largas y cortas pueden indicar confianza o pesimismo, su interacción crea a menudo un ciclo de volatilidad autolimitante. El hipotético ganador de la bala de $17 millones y la apuesta corta de $63,6 millones ilustran esta tensión, lo que demuestra cómo las posiciones estratégicas pueden impulsar y desestabilizar los mercados.

A medida que madure el ecosistema de criptomonedas, los participantes deben priorizar marcos de gestión de riesgos que tengan en cuenta la exposición a la deuda, las limitaciones de liquidez y las variables macroeconómicas. En un mercado en el que una sola acción de una ballena puede provocar un evento de liquidez por valor de 100 millones de dólares, no solo el beneficio sino la prudencia definirá la longevidad.