Cuenta atrás a tres, mientras los precios aumentan: Una perspectiva histórica

El mercado presenta una anomalía clara. Mientras que…Los precios del petróleo crudo WTI aumentaron en 1.80 dólares la semana pasada, hasta los 59.12 dólares por barril.El número de plataformas petrolíferas y de gas en los Estados Unidos disminuyó por primera vez en tres semanas. El número total de plataformas activas descendió en dos unidades, a 544, el nivel más bajo desde mediados de diciembre. Esto representa un cambio en la forma en que actúan los operadores, pero no es una señal de debilidad en los precios.

La disminución se concentra en las principales regiones productoras del país. El número de plataformas de perforación en la Cuenca Permiana descendió en tres unidades, hasta los 244, el nivel más bajo desde agosto de 2021. Otras cuencas clave también vieron reducciones en su número de plataformas; la Cuenca de Williston tuvo una reducción de una plataforma. Esto es una reducción deliberada, no una reacción al descenso de los precios. Esto indica una nueva disciplina operativa en la que las empresas optan por limitar el crecimiento, incluso cuando los precios de los productos que venden son más altos.

Esta situación refleja ciclos pasados en los que la disciplina del capital prevaleció sobre la expansión de la producción. La acción actual es un contraste directo con el comportamiento agresivo de las compañías mineras durante los años 2022 y 2023, que contribuyó a una producción récord. Ahora, con los productores independientes planeando mantener los gastos de capital constantes en 2026, el foco se centra en las ganancias y los balances financieros. El mercado indica que, a pesar de todos los argumentos sobre limitaciones en el suministro, el verdadero factor que determina la producción futura no es el precio, sino la política corporativa.

Historico precedente: Reducciones en los costos de producción antes del pico de la temporada.

El patrón actual de reducción de los pozos petroleros, en medio del aumento de los precios, no es algo nuevo. La historia demuestra que este tipo de acción puede ser un indicador previo de cambios futuros, pero su significado depende del contexto general. En 2014, una situación similar precedió a una dramática caída de los precios del petróleo. A medida que los precios del petróleo subían, el número de pozos petroleros comenzó a disminuir, lo cual era señal de que las compañías petroleras estaban retirándose de ese período de auge. Sin embargo, esa disciplina no fue suficiente para evitar la posterior crisis, que se debió a un aumento en la oferta mundial que el mercado no logró predecir.

Recientemente, el período finales de 2023 y principios de 2024 ofrece una comparación más detallada. Durante ese período, el número de plataformas de extracción en los Estados Unidos disminuyó aproximadamente…5% en 2024Las empresas dieron prioridad a las retribuciones de los accionistas en lugar del crecimiento. Esto ocurrió cuando los precios estaban elevados, algo similar a la situación actual. La diferencia principal era que estas reducciones fueron una respuesta a un ciclo anterior de precios, y no un signo de destrucción inmediata de la demanda. El mercado ya había procesado el impacto de los bajos precios en 2023.

Visto desde ese punto de vista, el movimiento actual parece más una continuación de esa reciente tendencia que una repetición de las advertencias de 2014. El número de plataformas petrolíferas en el país ha disminuido en 37 unidades, lo que representa un 6% menos que en el mismo período del año pasado. Esta disminución coincide estrechamente con la caída del 5% observada en 2024. Esto sugiere un cambio sostenido en el comportamiento de las empresas, donde el capital se dirige hacia los balances y los dividendos, en lugar de hacia la construcción de nuevas plataformas petrolíferas. Por ahora, estas reducciones parecen ser síntomas de un ciclo en proceso de maduración, y no el comienzo de un nuevo ciclo.

La Revolución de la Eficiencia: La Cuantificación de los Aumentos en la Productividad

La diferencia más importante en comparación con los ciclos anteriores es la enorme productividad de las plataformas de perforación de hoy en día. En los períodos anteriores, el aumento de la producción se debía a la adición de más unidades de perforación. Ahora, las empresas obtienen mucha más producción por cada pozo, gracias a la tecnología utilizada. Esto les permite mantener una producción récord con menos plataformas de perforación. La región del Permiano es el centro de este cambio.

La cuenca está en camino de producir un récord.6.76 millones de barriles por día en diciembreUn nivel que quizás no pueda ser superado. Sin embargo, este punto de mayor altura se alcanza con una flota más pequeña. El número de plataformas activas en el Período Permiano ha disminuido.60 plataformas por debajo de los niveles del año anterior.Esta desconexión es característica de los aumentos en la eficiencia. Como señaló la EIA, la producción aumentó, a pesar de que el número de plataformas activas disminuyó en un 15% en el tercer trimestre.

Este beneficio tecnológico se encuentra entre los principales actores de la industria. Compañías como Exxon Mobil y Chevron, que han consolidado gran parte de la región del Permian mediante adquisiciones significativas, están implementando innovaciones que reducen drásticamente los costos y aumentan las tasas de recuperación de petróleo. Por ejemplo, Exxon utiliza materiales de perforación ligeros, patentados, y rutas de perforación guiadas por inteligencia artificial, con el objetivo de extender la longitud de los pozos y aumentar las tasas de recuperación del petróleo en un 50% en más de una década. Como resultado, los costos de producción en la región del Permian han disminuido a alrededor de 30-40 dólares por barril, cifras muy inferiores a la media de la industria.

En resumen, el modelo de explotación de los yacimientos de esquisto en Estados Unidos ha evolucionado. Ahora, la producción puede mantenerse gracias a la innovación tecnológica, y no únicamente a la nueva perforación. Esto explica por qué la producción se mantuvo estable, incluso cuando los precios cayeron por debajo de los 60 dólares este año. Un escenario que, hace una década, habría provocado una disminución drástica en la producción. Los reducidos números de plataformas de perforación que vemos hoy no son señal de un colapso inminente en el suministro, sino más bien reflejan un ciclo de maduración en el que el capital se utiliza para maximizar los beneficios de las áreas de explotación ya existentes y altamente productivas.

Impacto en los interesados: diferentes caminos para los exploradores y los operadores principales

Las perforaciones de perforación eficientes están remodelando el panorama de las inversiones, creando caminos diferentes para los diferentes actores del sector. Para los exploradores independientes, el enfoque se ha cambiado significativamente, pasando de la cantidad de perforadoras utilizadas a la excelencia operativa. Ahora, el mercado recompensa a aquellos que cuentan con tecnología superior y costos de break-even más bajos, a medida que la industria se consolida alrededor de una flota más eficiente y productiva. Los datos muestran que se trata de un cambio estructural, no una pausa temporal. La flota de perforadoras disponibles en Estados Unidos…Disminuyó en solo 15 unidades, hasta llegar a 1,059.El año pasado, la disminución anual fue la más pequeña desde 2019, mientras que la producción alcanzó un nivel récord. Esto significa que la disciplina en el uso del capital es ahora crucial; los operadores priorizan las actualizaciones tecnológicas y el mejoramiento de la flota en lugar de la expansión. Para los exploradores, el éxito depende de utilizar ese capital de manera inteligente para aumentar la productividad por unidad, y no simplemente agregar más unidades.

Por el contrario, los estudiantes que eligieron carreras integradas pueden beneficiarse de la estabilidad que esta disciplina proporciona. Pueden contar con un rendimiento constante, gracias a los avances tecnológicos, incluso cuando el número de plataformas de perforación disminuye. Esto les permite dirigir su capital hacia proyectos que generen mayores retornos o beneficios para los accionistas. Su escala y acceso al capital les otorgan una ventaja significativa en este entorno, donde lo importante es maximizar los retornos de las áreas ya existentes y productivas, en lugar de buscar nuevos mercados.

Un indicador clave de este nuevo cálculo es la composición de las plataformas petrolíferas. El número total de plataformas petrolíferas en los Estados Unidos es el siguiente:554 plataformas en funcionamiento.Pero el desglose de las estaciones de perforación muestra la verdadera situación. Las estaciones de perforación orientadas al gas, que son más sensibles a las señales de precios, representan solo el 24% del total. Este bajo número de estaciones de perforación orientadas al gas es el resultado directo de la disciplina de las empresas operadoras de E&P, debido a los años de volatilidad en el mercado. Las empresas solo utilizan estas estaciones de perforación cuando el precio en Henry Hub garantiza una alta rentabilidad en las zonas de extracción de gas seco. Esta disciplina se ha convertido en una característica permanente, ya que la industria se dirige hacia la eficiencia y capacidades de alta calidad.

En resumen, el antiguo enfoque ya está obsoleto. La tesis de inversión, tanto para las empresas pequeñas como para las grandes, debe centrarse ahora en la asignación de capital y en la ventaja tecnológica, no en el número de plataformas utilizadas. El mercado recompensa a aquellos que pueden producir más con menos recursos; esto favorece a los actores más grandes y eficientes, mientras que obliga a los pequeños y independientes a innovar o a consolidarse.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta

La tesis actual, según la cual la disciplina y la eficiencia del capital son signos de precios de gran importancia, ahora se ha convertido en una teoría que puede ser verificada. La perspectiva actual se basa en unos pocos datos clave que podrán validar o refutar esta teoría.

En primer lugar, hay que observar un aumento continuo en el número de plataformas operativas, siempre y cuando los precios se mantengan estables. El reciente descenso en los precios…544 plataformas en actividadEs una señal, pero debe ir seguida de un rebote claro para confirmar que la caída anterior fue una pausa táctica. Si no se observa ese rebote, especialmente si los precios permanecen elevados, podría indicar una disciplina financiera más profunda y estructural. Los gastos de capital planificados por la industria para el año 2025 se mantendrán prácticamente iguales en comparación con el año anterior, lo cual continuará con la tendencia de reducciones de gastos en 2024. Si los operadores se mantienen fieles a ese plan, incluso cuando los precios aumenten, eso reforzará la idea de que lo prioritario son las retornaciones, no las cantidades producidas.

En segundo lugar, es necesario supervisar los datos de producción proporcionados por la Administración de Información Energética. La tesis de eficiencia se considera válida si la producción de crudo se mantiene estable o incluso aumenta, a pesar de una menor cantidad de plataformas de producción. La EIA proyecta que la producción de crudo en Estados Unidos aumentará.Alrededor de 13.5 millones de barriles por día en 2025Un récord. Si esa previsión se cumple o supera, mientras que el número de plataformas en operación siga siendo menor que el del año pasado, sería una fuerte confirmación de los avances tecnológicos. Los datos semanales de producción recientes muestran una leve disminución, pero la tendencia a largo plazo de mantener una alta producción con menos plataformas es el criterio fundamental para evaluar los logros tecnológicos.

El principal riesgo de todo este sistema es un shock en la demanda o un cambio significativo en las políticas implementadas por OPEC+. El apoyo de precios actual es frágil. Si la demanda mundial disminuye inesperadamente o OPEC+ decide reducir su producción, podría romperse el nivel de precios que mantiene esta disciplina financiera. Esto obligaría a reevaluar los planes de inversión, lo que podría provocar una oleada de nuevos despliegues de plataformas de perforación, ya que las empresas tratarán de ganar cuota de mercado. Por ahora, el mercado espera estabilidad. Lo que realmente importa son los datos que demuestren si esa expectativa es válida.