Barclays predice dos más aumentos de las tasas de la Fed después del discurso de Warsh en Jackson Hole

• Barclays revisa su perspectiva sobre la Reserva Federal de EE. UU., anticipando dos aumentos de tipos de interés de 25 puntos básicos en septiembre y diciembre de 2026.
• El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, indica un cambio en la forma en que se da orientación sobre las políticas monetarias, enfatizando los datos del mercado sin filtros.
• Warsh advierte que las condiciones financieras actuales no son suficientemente restrictivas para alcanzar el objetivo de inflación del 2%.
• Los datos de CME FedWatch indican una probabilidad del 60.4% de que se produzca un aumento de tasas en la reunión del 16 de septiembre.
• Las tendencias de inflación persistente y los mercados laborales resistentes complican el camino político del banco central.

Barclays ha adoptado una postura mucho más agresiva en relación con la política monetaria estadounidense. Ahora proyecta dos aumentos adicionales de las tasas de interés en 25 puntos básicos en 2026. Esto representa un cambio drástico en comparación con las previsiones anteriores, que esperaban que la Reserva Federal mantuviera las tasas estables durante el resto del año. Este cambio se produce después de las declaraciones del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, en el simposio de Jackson Hole, donde señaló su compromiso continuo contra la inflación. Los analistas de Barclays señalaron que…Las condiciones financieras aún no son restrictivas.Lo suficiente para garantizar una recuperación de la estabilidad de precios.

La firma de valores argumenta que el Fed tiene una obligación implícita de seguir endureciendo las políticas monetarias, para asegurar que las presiones de precios se acerquen de manera convincente al objetivo del 2%. Aunque se espera que los datos mensuales sobre la inflación se suavicen, los efectos negativos en la base de datos pueden dificultar los avances en las medidas de inflación a largo plazo hasta finales del año. Esta dificultad estructural complica las cosas.La capacidad del banco centralPara facilitar la política económica, sin arriesgar una reaparición de las presiones de precios.

El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, hizo su discurso principal en el simposio de Jackson Hole de 2026, marcando así su 100º día en el cargo. El discurso se centró en tres temas principales: las implicaciones económicas de la inteligencia artificial, una reevaluación de las orientaciones económicas futuras y una evaluación de las condiciones económicas actuales. Warsh señaló que…La IA como una variable nueva y importantePodría actuar como un nuevo factor de producción, donde el capital y el trabajo se combinan para crear grandes modelos de lenguaje.

En cuanto a la comunicación sobre la política monetaria, Warsh sostuvo que las indicaciones previas han “superado los límites adecuados” en tiempos normales. Dijo que la transparencia no es una virtud en sí misma, y que compartir demasiada información puede causar ambigüedades. En cambio, abogó por que la Fed se basara en señales del mercado claras y sin filtros, como los precios de los activos, los rendimientos de los bonos del Tesoro y los diferenciales de crédito. Adviertió contra el problema de “espejos” en los que la Fed y los mercados dependen excesivamente el uno del otro.

En cuanto a la economía actual, Warsh expresó su confianza en su capacidad de resistencia. Los gastos de capital empresarial están aumentando rápidamente; más de la mitad del crecimiento este año se debe a las inversiones relacionadas con la inteligencia artificial. Las ganancias corporativas han aumentado en más del 20%, y los mercados laborales permanecen estables, con una tasa de desempleo baja del 4.1%. Sin embargo, advirtió que la inflación sigue siendo un problema.

El índice de precios del PCE a 12 meses se sitúa en el 3.7%. Las tendencias subyacentes no han mejorado significativamente. Él enfatizó que la estabilidad de precios es un objetivo fijo del 2%, y que la Fed debe estar segura de que la inflación subyacente se está acercando claramente a este objetivo. Warsh concluyó diciendo que está comprometido con una disciplina, no con una decisión específica; prioriza los modelos robustos y las decisiones basadas en datos, en lugar de reglas mecánicas.

Warsh señaló que los niveles actuales de inflación siguen siendo demasiado altos, y que las condiciones financieras no son lo suficientemente restrictivas. Barclays calificó su discurso como “notablementehawkish”, lo que sugiere una presión para seguir aumentando las tasas de interés, a pesar de la oposición continua de Warsh a cualquier tipo de orientación explícita sobre las tasas futuras. Esta interpretación ha llevado a las expectativas del mercado de que el aumento de las tasas en septiembre podría ser de aproximadamente 55-60%.

Los precios de mercado se han ajustado en consecuencia. Los datos de CME FedWatch indican una probabilidad del 60.4% de que haya un aumento de tasas en septiembre. Ahora, la atención se centra en la reunión de política monetaria del 16 de septiembre, donde los inversores evaluarán si la inflación persistente y la fortaleza del mercado laboral harán necesario un aumento adicional en los costos de préstamos. Este cambio en las expectativas ha mejorado las rentabilidades de los bonos del gobierno y ha presionado a las categorías de activos sensibles a los tipos de interés más altos, como el oro y el Bitcoin.

¿Cómo afecta la postura del presidente de la Fed sobre las orientaciones futuras a los mercados?

El rechazo de Warsh a las directrices tradicionales de orientación introduce nuevos riesgos para los participantes del mercado, que están acostumbrados a señales claras. Bret Kenwell, de eToro, advirtió que una reducción en la comunicación podría causar mayor volatilidad en el mercado y sorpresas para los inversores. Jeffrey Roach, de LPL Financial, describió esto como“Una nueva era de política monetaria”Se caracteriza por menos señalización y la disposición de reexaminar los principios económicos, a medida que la IA transforma la capacidad productiva.

Sin embargo, esta desviación de las normas tradicionales de señalización también proporciona claridad sobre las prioridades del banco central. Warsh explicó que la Fed está dispuesta a subir las tasas de interés si la inflación se detiene, lo que aumenta el riesgo percibido de un aumento de tasas en septiembre. Seema Shah, de Principal Asset Management, señaló que esta claridad refuerza la credibilidad de la Fed, aunque esto implica una trayectoria más conservadora.

¿Cuáles son los principales riesgos para la Reserva Federal hacia septiembre?

Kevin Warsh se enfrenta a una difícil decisión política, ya que las presiones de inflación persistentes chocan con las expectativas del mercado. Los mercados financieros ahora consideran que es más probable que haya un aumento del 0.25% en la tasa de interés durante la reunión del 15-16 de septiembre. Un aumento de la tasa de interés el próximo mes podría poner en riesgo…Un enfrentamiento inmediato con la administración de Trump.Lo cual está contribuyendo a reducir los costos de préstamos.

Maurice Obstfeld, del Peterson Institute, describió esta situación como una “situación sin ganador”, con múltiples objetivos que deben ser abordados por Warsh. Un mes más de datos de inflación benigna podría aliviar la presión para aumentar los tipos de interés en septiembre. Por otro lado, no hacer nada obligaría a Warsh a explicar cómo su inacción se alinea con su postura de intolerancia hacia una inflación elevada.

El camino por delante es incierto. La Fed se centra principalmente en luchar contra la inflación, mientras que el mercado laboral permanece estable. Los brókeres sostienen que la Fed debe tener confianza en que la inflación se acerca claramente y a una velocidad suficiente al objetivo del 2%. Esta necesidad de confianza impone altos requisitos para las medidas de flexibilización monetaria, lo que abre la puerta a posibles medidas más restrictivas si los datos siguen siendo difíciles de interpretar.

Los mercados globales también están reaccionando a las implicaciones más amplias del discurso de Warsh. Los bonos gubernamentales japoneses disminuyeron durante la sesión matutina en Tokio, siguiendo las caídas de precios de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos durante la noche.La rentabilidad del JGB a 10 años aumentó en 1.5%.Los puntos básicos alcanzan el 2.905%, lo que refleja los efectos globales de la postura hawkish del Fed.

Los estrategas de Bank of America califican a Jackson Hole como “un evento de riesgo importante”. Advierten que, si Warsh no proporciona orientación clara, los rendimientos a largo plazo podrían aumentar rápidamente hasta el 5.5%++. Benjamin D. Jones, de Invesco, señala que…Los rendimientos a largo plazo están sometidos a presiones estructurales.Debido al crecimiento nominal resiliente, la inflación persistente y las grandes necesidades de financiamiento soberano.

La enfoque de Warsh en los signos de mercado sin filtros significa que la banco central reaccionará a los datos recibidos, en lugar de intentar controlarlos. Este enfoque tiene como objetivo estabilizar las expectativas de inflación, manteniendo al mismo tiempo flexibilidad en la implementación de políticas. La reacción del mercado indica que…Los inversores aprecian esta claridad.Incluso cuando implica una trayectoria más agresiva para las tasas de interés.

El cambio en las previsiones de Barclays refleja un consenso general de que la Fed aún no ha terminado con las medidas de estricción monetaria. Dado que el mercado laboral está en condiciones de alcanzar el pleno empleo, la banco central tiene la capacidad de actuar si las presiones de precios persisten. Las próximas semanas serán cruciales para determinar si la Fed cumplirá con su mandato implícito de seguir aplicando medidas de estricción monetaria.