Banzai International (PARA): Un segundo trimestre malo, pero su valoración es demasiado baja para ignorarla después de ConnectAndSell.

Calificaría a Banzai International como una compra especulativa, a un precio de aproximadamente $1.30 por acción. Pero la razón no tiene mucho que ver con el trimestre para el cual la empresa presentó informes el 13 de agosto. Esos datos eran como un epitafio: los ingresos disminuyeron en un 27% en comparación con el año anterior.$3.05 en pérdidas según los principios contables generalmente aceptados por las empresas, por acción.Contrario al consenso de mercado, que se situaba en torno a los 2.92 $, y debido a la cobertura posterior a las cifras financieras, con ventas por parte de los informados. Este trimestre también es el último registro de la antigua empresa. La versión interesante de Banzai – que ahora cotiza en Nasdaq como PARA mientras se renombra como Parabolic Technologies – tomó forma el 2 de julio, cuando se completó la compra de ConnectAndSell, una plataforma de aceleración de ventas basada en IA, por un valor de 13.2 millones de dólares.14.7 millones de dólares en ingresos anualesCon un margen bruto del 86%, la empresa fue comprada por menos de 1 vez su ingreso de 2025, en gran medida a través de acciones nuevas emitidas. Cuando una acción cae casi un 98% en el último año, y la empresa detrás de ella se ha vuelto significativamente más grande y más rentable estructuralmente, la pregunta ya no es si la situación de la empresa es problemática, sino si el mercado sigue valorando a esa versión de la empresa que ya no existe.

La opinión del mercado sobre esa cuestión ha sido muy clara: las acciones se negocian a unos $1.30, con una caída de aproximadamente el 6.5% en la última sesión. La dirección solo logró que el precio volviera por encima de $1 al ejecutar ciertas acciones.Una división de acciones inversa 1 por 20 en mayo.Es el tipo de acción que una empresa suele tomar para mantener sus precios por encima de los mínimos establecidos en los índices bursátiles. No constituye, por tanto, una señal de mejoría en la situación de la empresa.Casi el 98% de descenso en el último año.Con un número de acciones que los vendedores de datos indican como dos millones, se trata de una acción que el mercado ha descartado. La razón para poseerla radica en si ese veredicto se tomó antes o después del cierre de ConnectAndSell.

Comencemos con ese trimestre que todos odiaban. Los ingresos, de 2.3 millones de dólares, disminuyeron un 27% en comparación con el año anterior y aproximadamente un 16% en términos sucesivos. La reducción se debe al cierre deliberado de los ingresos no recurrentes: servicios y campañas que nunca volverán a ocurrir. Si leemos esto detenidamente, las condiciones económicas del resto son aceptables.Un margen bruto del 80.2%El beneficio bruto como porcentaje de los ingresos, la diferencia entre lo que los clientes pagan y los costos de entrega directa, y las pérdidas netas, que disminuyeron de 8.4 millones de dólares en el primer trimestre a 5.0 millones de dólares, lo que representa una mejoría del 41% en comparación con el primer trimestre. Los gastos operativos disminuyeron un 16% año tras año, y en 1.7 millones de dólares menos que en el primer trimestre. Los costos profesionales disminuyeron un 51%, y los gastos de marketing un 29%. Esas reducciones se deben a un plan de reducción de costos de 5.5 millones de dólares anunciado en mayo; los beneficios completos de este plan se lograrán en el tercer trimestre. Para ser justos, el EBITDA ajustado –un indicador aproximado de los ingresos en efectivo, excluyendo las compensaciones por acciones y los elementos uno tiempo– todavía sufrió pérdidas de 1.7 millones de dólares en el trimestre, más que los 0.9 millones de dólares del año anterior. Así que los avances se producen a costa de pérdidas, y aún no se alcanza la rentabilidad real en efectivo.

Una métrica importante que merece atención es el porcentaje de retención de ingresos netos del 91%. La gerencia lo presenta como un valor récord. Un porcentaje de retención inferior al 100% significa que, en promedio, los clientes existentes gastan un poco menos cada año que el año anterior. Por lo tanto, incluso un 91% es un valor “reconocido”, pero sigue habiendo una base de clientes que disminuye antes de que se añadan nuevos logotipos. Ese es el problema que ConnectAndSell intenta resolver. Por eso, la operación en sí, y no el trimestre específico, es lo que importa.

Ahora, la adquisición: ConnectAndSell fue vendida por 13.2 millones de dólares. La transacción se realizó con 5.5 millones de dólares en efectivo, una nota de venta de 1.8 millones de dólares que debía pagarse dentro de un año, y 5.9 millones de dólares en acciones comunes de clase A, además de warrantes con fondos préstados, cuyo precio era de aproximadamente 2.98 dólares por acción. Eso es más del doble del precio actual de las acciones. La parte relacionada con la participación accionaria implica aproximadamente dos millones de acciones nuevas emitidas, lo cual representa un aumento significativo en el número total de acciones en circulación, que es de menos de dos millones. Además, los vendedores ya están sufriendo pérdidas financieras. Al precio acordado, Banzai pagó…Dentro de los ingresos de 1x ConnectAndSell para el año 2025.El activo atrae a aproximadamente 250 organizaciones B2B: entre ellas, Intuit, RingCentral y SAP. En promedio, cada cliente genera unos 59,000 dólares en ingresos. Además, hay 38 empleados que ahora forman parte de Banzai. Cuando Banzai anunció este acuerdo en marzo…Introdujeron ConnectAndSell como un negocio rentable.Eso sería algo nuevo para este comprador. La prueba completa y auditada de esa rentabilidad es lo que más quiero ver en el informe 10-Q del próximo año.

Este acuerdo cambia la estructura de la empresa, no solo su tamaño. La dirección estima que los ingresos anuales del negocio combinado son de aproximadamente 27 millones de dólares, en comparación con los 12,2 millones de dólares obtenidos durante todo el año fiscal 2025. Además, se espera que existan beneficios económicos derivados de la consolidación de las dos estructuras de costos hacia finales del año. ConnectAndSell también aporta un sistema de gestión de ventas que permite que se celebren aproximadamente 4,8 millones de conversaciones entre vendedores y clientes al año. La empresa cuenta con más de 150,000 clientes actuales, en su mayoría relacionados con actividades de marketing. Los unos 250 contratos corporativos sirven como punto de apoyo para cerrar negocios más grandes.

Ahora, la orientación cuenta con un reloj. La mejor razón para preocuparse es que la gestión ha reemplazado las sensaciones subjetivas por números. Eso guía…Aproximadamente $17 millones en ingresos en el año fiscal 2026.Incluye una expectativa de 6.5 millones de dólares provenientes de ConnectAndSell, además de aproximadamente 26 millones de dólares en el año 2027. Se espera que el crecimiento sea del 50% o más. En la segunda mitad del año, se espera que las operaciones tradicionales crezcan un 10%, lo que permitirá revertir la tendencia a la disminución de ingresos. Además, se espera una mejora del EBITDA del 50% entre la primera y la segunda mitad del año, así como una reducción del 40% en las pérdidas operativas. También existen indicadores de credibilidad fuera del estado de resultados financieros: se espera obtener la certificación de seguridad ISO/IEC 27001 al final del tercer trimestre. Los clientes empresariales requieren esta certificación para confiar en un pequeño proveedor para manejar sus datos. Cada uno de estos indicadores es una prueba concreta y verificable; son precisamente lo que se necesita para ganar atención, en lugar de ser ridiculizados.

El punto débil es el efectivo. Esta es la razón por la cual no se puede considerar una compra completa: Banzai terminó junio con…Solo $0.6 millones en efectivo.Es un número peligroso para cualquier empresa de software, por no hablar de una situación en medio de una integración. Las actividades de financiación también explican por qué. En julio, se realizó una oferta pública de capitalización de 0.9 millones de dólares. La empresa recibió 1.1 millones de dólares gracias a una línea de crédito existente de 11 millones de dólares después del cierre del trimestre. La dirección también ha estado trabajando en el otro lado del balance: eliminaron 7.8 millones de dólares de deuda en mayo, después de haber eliminado aproximadamente 4.8 millones de dólares de deuda senior anteriormente. Por lo tanto, la relación de apalancamiento está disminuyendo, aunque los fondos en efectivo siguen siendo escasos. La hipótesis optimista es que la rentabilidad de ConnectAndSell se convierte en dinero antes de que sea necesario otro rescate del balance general. La hipótesis pesimista es que las obligaciones por valor de 1.8 millones de dólares vencen en un año, se emiten más acciones a precios bajos y las dudas del mercado son correctas.

El “puente de valoración” es el punto en el que se reinicia el riesgo/recompensa. A un precio de $1.30, toda la empresa vale apenas unos pocos millones de dólares. Los proveedores de datos no están de acuerdo sobre la cantidad exacta de valor de la empresa; eso demuestra cuán pequeño es este valor. En comparación, los ingresos de los últimos doce meses son de aproximadamente $10.5 millones, y el valor empresarial, una vez sumado la deuda neta, es de casi $8 millones. El valor empresarial (capitalización de mercado más deuda menos efectivo) es la medida adecuada, ya que refleja lo que un comprador realmente pagaría por toda la empresa, incluyendo sus obligaciones. Según esto, las acciones se venden a un precio de aproximadamente 0.75 veces los ingresos anteriores, aproximadamente 0.5 veces el presupuesto de $17 millones para 2026, y apenas 0.3 veces el presupuesto de $26 millones para 2027. Comparado con el acuerdo en sí: Banzai pagó menos de 1 vez los ingresos para adquirir ConnectAndSell, mientras que toda la empresa combinada se vende a la mitad de ese precio. El valor de mercado también es una fracción del $12.2 millones de patrimonio de los accionistas al 31 de junio. Un precio de venta de acciones que es una fracción de los precios futuros y de los valores registrados es una señal de que el mercado no cree en las expectativas. Con un margen bruto del 80% o más en el área de software, un precio de 0.5 veces los ingresos futuros es un precio muy bajo si la gerencia logra entregar incluso la mitad de lo que promete.

Lo que rompe el arreglo:

• Efectivo y dilución: 0.6 millones de dólares al final de junio significa que cualquier problema podría llevar a otra ronda de emisión de acciones a un precio más bajo. Las nuevas ofertas de emisión de capital sin ningún evento operativo asociado serían una señal de alerta.
• Nota del vendedor: 1,8 millones de dólares que deben ser pagados en el plazo de un año. Es posible gestionar esa situación si ConnectAndSell genera efectivo; pero sería una gran responsabilidad para el balance general si no lo hace.
• Rentabilidad no comprobada: “rentable” es la palabra utilizada por la gerencia. El próximo informe financiero 10-Q es la primera oportunidad para verificarlo con datos auditados.
• Integración: 38 nuevos empleados, dos estructuras de costos, y una sinergia prometida que debe materializarse antes del final del año.
• Deterioro del legado: la retención de ingresos netos es inferior al 100%, y la base de ingresos sigue disminuyendo de forma secuencial. El rebote del 10% en la segunda mitad del año es el indicador para evaluar el desempeño.
• Dudantes abrumadores: aproximadamente el 15% de las acciones vendidas se venden con una perspectiva negativa.Las ventas internas han llegado a los titulares de los medios.Ese escepticismo es el motivo por el cual el número de participaciones es bajo y la relación riesgo/recompensa es interesante… No es el motivo por el cual la acción es segura.
• Plomería de microcapitalización: un valor de mercado inferior a 2 millones de dólares y una estructura de acciones con división inversa reciente significan que cualquier cambio significativo en las órdenes de compra o venta puede afectar al precio de la acción, tanto en direcciones positivas como negativas.

Conclusión para los inversores: Considero esto como una compra especulativa de bajo valor, para aquellos inversores que puedan tolerar que una acción pueda variar un 20% debido a rumores, con el informe del tercer trimestre como prueba de ello. Si el informe muestra que ConnectAndSell genera ingresos, entonces la base de activos aumentará en un 10%, y el gasto en efectivo disminuirá. Un múltiplo de ventas futuras de 0.5x permite mucho margen de maniobra. Pero si las cosas no salen como esperado, o si se necesita otra ronda de capitalización de activos, una acción que ya ha bajado un 98% todavía tiene espacio para caer aún más. Esa asimetría –un motor de ingresos con altos márgenes, adquirido a bajo precio, mantenido por un balance que debe sobrevivir a la integración– es precisamente el tipo de riesgo/ganancia que un inversor de acciones pequeñas querría tener, sabiendo que está poseyendo esa posición.