El enfoque del Banco de Corea: de una política de relajación a una política neutra, frente a las presiones relacionadas con la moneda y la estabilidad económica.

El Banco de Corea ha terminado definitivamente su ciclo de políticas monetarias expansivas. Como se esperaba ampliamente por los mercados, el banco central mantuvo la tasa de interés de referencia sin cambios.2.5%para la quinta reunión consecutiva. Sin embargo, la señal clave estuvo en el lenguaje. La junta retiró su referencia anterior a una potencial reducción de la tasa, un cambio que adopta de manera efectiva una posición neutral. Esto amplía un periodo de silencio que comenzó en julio después de cuatro reducciones acumulativas de 100 puntos básicos desde octubre de 2024.

El gobernador Rhee Chang Yong señaló un claro cambio en las prioridades. Aunque apoyar el crecimiento económico sigue siendo un objetivo importante, la atención del banco central se ha centrado decididamente en la estabilidad financiera. Los factores que han impulsado este cambio son…Renueva preocupaciones por la depreciación de la monedaTambién existen riesgos relacionados con los desequilibrios financieros que podrían surgir debido al persistente aumento del mercado inmobiliario. El banco central ahora está vigilando estas presiones, al igual que las perspectivas de crecimiento económico.

La reacción del mercado subrayó el cambio. El won bajó el 0,6% a 1,472 dólares por dólar después de la decisión, llegando a ser la moneda que tuvo el peor desempeño de Asia. Este movimiento sugiere que los inversores interpretaron el cambio de política como una señal de que el BOK no proporcionará más estímulo para apoyar la moneda débil, una postura que podría provocar más volatilidad. La transición del banco central marca una nueva etapa, en la que la espera por más datos se prioriza sobre los desahucios preventivos.

El dilema monetario: la volatilidad como principal limitación

La caída reciente del won no es un problema menor en el mercado; se trata de una presión estructural que ha superado los signos económicos tradicionales. La moneda ha caído durante ocho sesiones consecutivas.Un nivel mínimo en 16 años: aproximadamente 1,470 por dólar.Esta debilidad persistente está impulsada por una demanda real en el mercado: los importadores y los inversores locales que buscan comprar acciones en el extranjero están presionando aún más al tipo de cambio. La depreciación del dólar también se ha producido junto con la caída del yen, lo que indica que la crisis regional está aumentando la presión sobre el dólar.

Los funcionarios han intentado contener la situación. Una rara intervención verbal por parte del Secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, la semana pasada, logró un alivio temporal. Pero ese rebote no representó un cambio fundamental en la situación. La moneda coreana continuó su declive rápidamente. Este patrón destaca la fragilidad de la moneda.comportamiento de granjaEn el entorno actual, cuando la política de la propia banco central es una variable clave, tales intervenciones suelen proporcionar solo un alivio temporal, antes de que las fuerzas del mercado subyacente vuelvan a imponerse.

El problema para el Banco de Corea es que un won más débil representa una amenaza directa e inmediata para su principal misión. El gobernador del banco, Rhee, advirtió explícitamente que…Un gobierno más débil podría causar aumentos en los precios al consumidor.Esto crea un riesgo claro de inflación. Más aún, el banco central no quiere arriesgarse a desencadenar un ciclo autoperpetuado de salidas de capital. El mecanismo es simple: una reducción de las tasas de interés aumentaría la diferencia entre las tasas de interés con respecto a la Reserva Federal de los Estados Unidos, lo que haría que los activos coreanos se vuelvan menos atractivos para los inversores extranjeros. Esto podría provocar una fuga de capitales, aumentando aún más la presión sobre el won y obligando al banco central a adoptar una postura defensiva, algo que ahora intenta evitar.

La decisión del BOK de adoptar una postura neutral es una respuesta directa a este dilema. Al mantener las tasas de interés estables, el banco central indica que no proporcionará más estímulos para apoyar la moneda local, incluso si la demanda interna sigue siendo un problema. Por ahora, el banco central opta por priorizar la estabilidad financiera y el control de la inflación, en lugar de apoyar el crecimiento económico. Las próximas semanas pondrán a prueba esta decisión, ya que el mercado espera el próximo paso de la Fed, y la volatilidad del won continúa.

La División Interna: Un Consejo Dividido y un Cambio de Perspectiva para el Desarrollo

La votación unánime del Banco de Corea en favor de mantener las tasas de interés oculta una profunda división interna sobre qué camino seguir. El gobernador del banco, Rhee Chang Yong, reveló que la junta directiva estaba dividida por igual entre quienes preferían mantener las tasas actuales y aquellos que querían reducirlas.50-50 dividido acerca de si reducir las tasas o mantenerlas en el corto plazoUn miembro se opuso, argumentando que la demanda interna sigue siendo demasiado débil como para justificar la posición de la mayoría. Otros tres miembros indicaron que estaban dispuestos a realizar reducciones en el nivel de los préstamos a corto plazo. Esta división destaca la delicada situación que debe enfrentar la banco central, ya que tiene que buscar un equilibrio entre apoyar la crecimiento económico y controlar los riesgos financieros.

Los datos económicos en sí presentan una situación mixta, lo que contribuye a generar esta tensión. Por un lado, la inflación sigue estando bien controlada; sin embargo, está aumentando gradualmente.2,3 % en diciembreY se terminó el año con un porcentaje del 2.1% – lo cual está en línea con las proyecciones. Por otro lado, las perspectivas de crecimiento han mejorado, lo que ha motivado a BOK a…arribar a su pronóstico de 1,8 % para 2026Esto se debe a las fuertes exportaciones. Sin embargo, esta resiliencia no se distribuye de manera uniforme entre todos los sectores. La atención del banco central se ha centrado cada vez más en la estabilidad financiera, donde las presiones son cada vez mayores.Cifras de mercado de inmuebles de nueva marcaCon los precios de los apartamentos aumentando un 8.98% en el año 2025, esta es una fuente de riesgo constante que la junta directiva debe monitorear de cerca.

El conflicto principal es evidente. Los políticos como el miembro disidente ven una demanda interna débil como una razón para bajar los tipos de interés y proporcionar un estímulo. Sin embargo, la mayoría, y el Gobernador Rhee, están priorizando la estabilidad. Tienen miedo de que una reducción de los tipos de interés amplíe la brecha con la Reserva Federal de EE. UU. y invite la salida de capitales, debilitando aún más el won. Esto podría desencadenar un ciclo auto-reforzado del que el banco central ahora trata de evitar. La postura neutral del consejo es una pausa táctica, una decisión de esperar más datos mientras continúa el debate interno. El resultado dependerá de cuál de las presiones, la de apoyo a la crecimiento o la de estabilidad financiera, tome al ataque.

Catalizadores y escenarios: Lo que merece ser observado a continuación

Ahora se espera la posición neutral del Bank of Korea, definida por dos presiones a la vista y un consejo dividido. El catalizador inmediato es la reunión de política de la Reserva Federal de EE. UU. del 27-28 de enero. La decisión de la Fed establecerá el entorno de tasas de interés global y directamente influirá en la presión sobre el won. Una decisión de mantener o elevar las tasas de interés ampliaría el diferencial de tasas de interés, lo que potencialmente provocaría una mayor salida de capital de Corea y aumentaría la presión sobre la moneda. Este evento pondrá a prueba la resolución del BOK de mantener su curso estable.

Más allá de la Fed, el banco central seguirá observando los datos internos en busca de señales de una desaceleración sostenida en la demanda. Mientras tanto, el BOK ha aumentado su pronóstico de crecimiento para el año 2026.1.8%El debate interno se basa en si esta resiliencia es duradera o no. Un claro deterioro en el consumo privado o en la producción industrial podría aumentar la presión para reducir las tasas de interés, incluso mientras persistan los riesgos relacionados con la moneda. La división del consejo de administración, de 50:50, en cuanto a si deben bajar las tasas de interés o no, demuestra cuán sensible es este proceso al cambio de los datos que se presentan.

En última instancia, la próxima decisión del BOK dependerá de dos variables claves: la estabilidad del won y el desarrollo de los desequilibrios financieros en el sector inmobiliario. El banco central ya está vigilandoUn aumento sin precedentes en el mercado inmobiliario., con el precio de los apartamentos subiendo un 8.98% en 2025. Si este rally conduce a una mayor inestabilidad financiera aparente, podría forzar un cambio de política. Por el contrario, si el won se estabiliza y los riesgos de propiedad permanecen contenidos, el BOK tiene un camino claro para mantener su neutralidad.

Esto plantea dos escenarios posibles. El primero es uno de estabilidad: el won encuentra un punto de apoyo, el mercado inmobiliario se calma y el banco central puede esperar a recibir más datos antes de tomar decisiones. En este caso, la postura neutral se mantiene, y el banco central evita un ciclo reactivo. El segundo escenario es uno de creciente presión: el won se debilita aún más, lo que genera preocupaciones sobre la inflación; además, los desequilibrios en el mercado inmobiliario se vuelven más evidentes, lo que amenaza la estabilidad financiera. En este caso, el banco central podría verse obligado a reducir las tasas de interés para fomentar el crecimiento económico, aunque esto pueda agravar las presiones sobre la moneda y los flujos de capital. Las próximas semanas revelarán qué camino el banco central estará dispuesto a seguir.