El mantenimiento de la tasa de la Banco de Inglaterra significa lo contrario a la calma.

El Banco de Inglaterra mantuvo su tasa de interés de referencia en3.75%El jueves, marcando el…Sexta reunión consecutivaLas tasas se han mantenido sin cambios. Esa repetición podría indicar que no está ocurriendo nada. En realidad, la situación subyacente ha cambiado drásticamente desde el primer de esos seis casos de mantenimiento de las tasas. Los inversores que consideran que el mantenimiento de las tasas es un estado estable son, en realidad, interpretando mal lo que la banque central está intentando transmitir.

La tasa en sí no ha cambiado desde entonces.Diciembre de 2025: ese es el mes en que el banco realizó su cuarto y último recorte ese año.En aquel momento, la situación era clara: las políticas monetarias se estabilizaban. La inflación caía hacia el objetivo del 2%. Los costos de préstamos, incluyendo los tipos de interés de las hipotecas, también disminuían. Se trataba de una situación en la que el banco central permitía que la economía se recuperara, sin impulsar los precios. El número del 17 de septiembre sigue siendo el mismo, pero su significado es muy diferente.

La diferencia está en el petróleo. El precio del crudo de Brent ha subido por encima de…$100 por barril, por primera vez desde julio.Y ha subido en cuanto a…Aproximadamente un cuarto en el último mes.La causa es un conflicto de seis meses de duración entre los Estados Unidos y Irán, que ha causado graves problemas en el transporte por el Estrecho de Hormuz, el estrecho canal por el cual se transporta el petróleo.Una quinta parte del suministro mundial de petróleo se utiliza en tiempos de paz.El tráfico en el estrecho ha disminuido.Menos de 2 millones de barriles por díaLas fuerzas Houthi, apoyadas por Irán, han atacado instalaciones de energía en Arabia Saudita.El control de los Houthi sobre la isla de MayunAhora, amenaza otra ruta importante: el estrecho de Bab al-Mandeb. La interrupción en el suministro no es algo importante; se trata de un cambio estructural en el costo de transportar energía por todo el mundo.

Eso es importante para el Banco de Inglaterra, ya que los precios de la energía son el mecanismo más directo para transmitir las consecuencias de la geopolítica a la inflación. La inflación anual de precios al consumidor en el Reino Unido es de3.1%Más del 2% del objetivo establecido por el banco central; el banco ha advertido que esta cifra aumentará aún más. El límite de precios de la energía establecido por Ofgem, que determina los costos de gas y electricidad para las familias,Se espera que aumente un 13% en julio de 2026.Y los efectos secundarios se están acumulando en los precios de los alimentos, el transporte y los precios de consumo en general. El banco proyectó que la inflación aumentará.Alcanzar el 3.25% en los tres meses finales de 2026.Con el precio del petróleo ahora por encima de los 100 dólares, y sin señales de que haya una solución basada en un alto el fuego, esa previsión parece conservadora.

Hasta ahora, el banco ha optado por mantenerse discreto. No ha aumentado las tasas de interés. La razón es que la inflación en el lado de la demanda –la que se debe a los trabajadores que exigen salarios más altos y a las empresas que transmiten esos costos– aún no ha ocurrido. El mercado laboral está más relajado: hay más personas buscando trabajo que empleos disponibles, y los empleadores tienen poco incentivo para aumentar los salarios.Los puestos de trabajo están en su nivel más bajo en cinco años.Las tasas de hipoteca para los nuevos acuerdos fijos de dos años han aumentado.5.59%, en comparación con 4.83%A principios de marzo, lo que ha hecho que las familias y las empresas sean cautelosas. El banco considera que la menor demanda y el mercado laboral desanimado detendrán los efectos “de segunda ronda” – ese ciclo en el que los precios más altos llevan a salarios más altos, lo cual a su vez conduce a precios aún más altos.

Esa decisión no es unánime. La división interna en el Comité de Política Monetaria se está ampliando.La votación de abril fue de 8-1.. Para junio, el marcador era 7-2.. En julio, se redujo a 6-3., conEl economista jefe Huw Pill y otros dos miembros votaron a favor de un aumento de 25 puntos básicos.La reunión de septiembre volvió a dejar la tasa de interés bancaria sin cambios, en el rango de 3.75%. Tres de los nueve responsables políticos creen que el banco debería aumentar las tasas, en lugar de permanecer estático. Esta opinión disidente no es una visión minoritaria; es la mayoría de opinión contraria que ha tenido el comité en varias reuniones consecutivas.

Lo que el Banco realmente quiere decir, a través del silencio sobre las tasas y sus declaraciones al respecto, es que espera tener evidencia de inflación en la segunda fase antes de tomar medidas restrictivas. El gobernador Andrew Bailey le dijo a los periodistas que el Banco no tiene…“Plan secreto” para aumentar las tarifas este añoA menos que los costos de energía se traduzcan en presiones de precios domésticas duraderas y aumentos significativos en los salarios. El umbral es claro: si las familias y las empresas comienzan a incluir la inflación en sus precios, si los acuerdos salariales se aceleran, si las empresas fijan precios más altos más allá del impacto inmediato de los costos de energía, entonces el Banco actuará. Quizás sea necesario aumentar la tasa de interés del Banco, y no disminuirla.

Esa posibilidad invierte la trayectoria política que los mercados habían aceptado hasta ahora. Durante todo el año 2025, el Banco de Inglaterra…La tasa de corte se redujo cuatro veces, de un 5% a 3.75%.Incluso cuando el conflicto en Oriente Medio estalló en febrero de 2026, muchos inversores esperaban que el ciclo de reducciones de tipos de interés se reanudara una vez que los precios de la energía se estabilizaran. El consenso entre los economistas encuestados por Reuters es que es más probable que haya una reducción de tipos de interés el próximo año, en lugar de un aumento. Sin embargo, los mercados financieros anticipan algo diferente: a mediados de septiembre, estimaban que…Hay un 30% de probabilidad de que haya un aumento del 25% en la reunión de septiembre.Y se considera que “casi se ha tenido en cuenta” el posible cambio de tarifas para noviembre. Esas probabilidades son mayores que en cualquier otro momento este año.

Para los inversores estadounidenses, la exposición inmediata a un aumento de las tasas de la Banco de Inglaterra es indirecta. La Reserva Federal de los EE. UU. ha mantenido sus tasas estables.3.5% a 3.75%Y su cálculo – aunque también es complicado debido a los precios de la energía – no está determinado por los responsables políticos de Londres. Pero la lección más importante es que los shocks en el suministro de energía no son interrupciones temporales; son factores que causan inflación y pueden durar años. La Agencia Internacional de Energía proyectó que…Disminución en el suministro de petróleo de 4.3 millones de barriles por día, aproximadamente un 4%, durante el año.Los principales bancos, como Goldman Sachs, Bank of America y HSBC, han elevado sus pronósticos sobre los precios del petróleo. La guerra que comenzó en febrero no tiene ningún horizonte de cesación del fuego. El daño causado a la infraestructura podría llevar años para recuperarse.

La implicación para cualquier portafolio con exposición internacional es que la relación entre los tipos de interés y la inflación ha cambiado. En el ciclo de aumento de tasas monetarias posterior a la pandemia, los bancos centrales aumentaron las tasas para reducir la demanda, y como resultado, la inflación disminuyó. La situación actual es similar: los precios están subiendo no porque la demanda sea demasiado fuerte, sino porque la oferta es demasiado débil. La política monetaria no puede reabrir el Estrecho de Hormuz. El nivel de 3.75% mantenido por el Banco de Inglaterra no es un signo de calma; es una forma en la que el banco central busca ganar tiempo para ver si la inflación se vuelve autosostenible. Si eso ocurre, la trayectoria de las tasas aumentará. Si no ocurre, el banco podrá volver a aplicar medidas de estímulo. En either caso, el número de 3.75% ya no significa lo mismo que hace seis meses atrás.

La verdadera pregunta no es si el Banco tomará medidas. La pregunta es si su actual política de controles de precios le hará perder su credibilidad en el futuro. Cuanto más tiempo se mantengan los precios de la energía elevados, sin ninguna respuesta política, más las familias y empresas ajustarán sus expectativas, y la inflación se volverá más persistente. El Banco apuesta a que la falta de demanda en el mercado laboral sea suficiente para mantener las presiones por los salarios bajo control. Si esa apuesta funciona, entonces los 3.75% podrían haber sido el nivel correcto desde el principio. Pero si no funciona, la tasa de interés cambiará, y los inversores que anticiparon recortes adicionales se encontrarán en el lado equivocado de la tendencia. El impacto energético no terminó en marzo. Sigue ocurriendo.