El camino estratégico del Banco de Canadá hacia adelante en un clima económico impulsado por las tarifas

El último Informe de Política Monetaria del Banco de Canadá, publicado en julio de 2025, pinta una imagen cruda de una economía que se tambalea entre la resiliencia y la vulnerabilidad frente a la escalada de las tensiones comerciales de EE. UU. Dado que su tasa de interés clave se mantuvo estable en 2,75% por tercer trimestre consecutivo, el banco central ha señalado un enfoque cauteloso hacia los recortes de tasas, incluso cuando las presiones inflacionarias y las incertidumbres comerciales dominan el panorama económico. Para los inversores, comprender los matices de esta postura política, y las condiciones bajo las cuales el Banco podría pivotar, es fundamental para navegar en un entorno de mercado plagado de volatilidad y riesgos asimétricos.

El enigma arancelario: escenarios e implicaciones

La decisión del Banco de Canadá de abandonar su modelo tradicional de pronóstico único a favor de tres escenarios distintos subraya la naturaleza impredecible de la política comercial de EE. UU. Estos escenarios ofrecen una hoja de ruta para que los inversores evalúen el riesgo y la oportunidad:

1. Escenario tarifario actual : Bajo el supuesto de que los aranceles existentes sobre el acero, el aluminio y los productos que no cumplen con CUSMA permanecen sin cambios, el Banco proyecta una modesta contracción del 1,5% en el segundo trimestre de 2025, seguida de una recuperación gradual al 1,8% de crecimiento del PIB para 2027. Se espera que la inflación se sitúe cerca del objetivo del 2%, respaldada por una combinación de relajación de las presiones del lado de la oferta y demanda persistente.
2. Escenario de desescalada : Una reducción en los aranceles de EE. UU. desbloquearía un crecimiento más fuerte (2% en el segundo semestre de 2025) y mantendría la inflación por debajo del 2% hasta fines de 2026. Este resultado probablemente desencadenaría un ciclo de reducción de tasas más agresivo, ya que el Banco enfrentaría menos presión alcista sobre los precios y más espacio para estimular la demanda.
3. Escenario de escalada : Un escenario en el peor de los casos que involucre una tarifa de referencia del 10% y una tarifa de cobre del 50% de los EE. UU. empujaría a Canadá a una recesión, con una inflación que aumentaría al 2,5% para el tercer trimestre de 2026. En este caso, los recortes de tasas se retrasarían o incluso se revertirían si las presiones inflacionarias de las interrupciones comerciales superan las preocupaciones sobre el crecimiento.

Inflación: la tensión subyacente

Si bien la inflación general se ha enfriado a 1,9%, el Banco enfatiza que la inflación subyacente sigue siendo elevada en 2,5%. Esta divergencia está impulsada por factores como la eliminación del impuesto al carbono y la depreciación del dólar canadiense a fines de 2024, lo que ha hecho subir los precios de las importaciones. Para los inversores, esto significa que el Banco se centrará en las métricas de inflación básicas, particularmente en sectores como alimentos y bienes de consumo, donde las interrupciones comerciales han creado cuellos de botella.

La disposición condicional del banco central para reducir las tasas depende de dos factores críticos:
1.Un debilitamiento sostenido de la actividad económica que crea una presión a la baja sobre la inflación.
2.Una contención de las presiones de precios relacionadas con el comercio, que podrían acelerarse con una resolución a las amenazas arancelarias de EE. UU.

Consideraciones de inversión estratégica

Dado el enfoque condicional del Banco, los inversores deberían adoptar una estrategia dual: cobertura contra los riesgos comerciales mientras se posicionan para posibles recortes de tasas. Así es como:

1. Cobertura contra interrupciones comerciales :
2. Sobreponderar los sectores menos expuestos a los aranceles de EE. UU., como la tecnología, la atención médica y los servicios domésticos.
3. Invierta en acciones canadienses con balances sólidos y poder de fijación de precios para capear los impactos del lado de la oferta.

4. Considere la renta fija a corto plazo o equivalentes de efectivo para preservar el capital en un entorno de alta volatilidad.

5. Posición para recortes de tarifas :

6. Si se materializa el escenario de desescalada, los activos sensibles a las tasas, como los bonos de larga duración y la deuda corporativa de alto rendimiento, podrían tener un rendimiento superior.
7. Supervise de cerca las previsiones de inflación del Banco y las decisiones sobre tasas de política; un recorte de 50 puntos básicos para mediados de 2026 es plausible si las tensiones comerciales disminuyen.

8. Utilizar los mercados de futuros para apostar por posibles recortes de tasas o resultados de inflación, aprovechando los tres escenarios del Banco como marco para el análisis probabilístico.

9. Evite la sobreexposición a sectores intensivos en tarifas :

10. Industrias como la manufactura, la automotriz y los metales enfrentan un riesgo significativo a la baja en el escenario de escalada.
11. Diversificar geográficamente, favoreciendo a las empresas canadienses con exposición a los mercados asiáticos o europeos para reducir la concentración comercial de EE. UU.

El camino a seguir: tiempo e incertidumbre

El camino estratégico del Banco de Canadá tiene tanto que ver con la gestión de las expectativas como con la reacción a los datos económicos. El énfasis del gobernador Tiff Macklem en la "vigilancia" destaca la falta de voluntad del banco central para apostar por una resolución de las tensiones comerciales. Para los inversores, esto significa que el momento de los recortes de tasas dependerá no solo de las métricas de inflación, sino también de los desarrollos geopolíticos que son inherentemente impredecibles.

Una conclusión clave es que es probable que la tasa de política del Banco se mantenga elevada durante más tiempo que en un ciclo típico. Incluso si se producen recortes, es probable que sean graduales y estén supeditados a una desescalada de las hostilidades comerciales. Esto crea una oportunidad única para que los inversores aprovechen los activos infravalorados en sectores resistentes y eviten la sobreexposición a industrias de alto riesgo y sensibles a las tarifas.

Al final, el camino estratégico del Banco de Canadá es una clase magistral para equilibrar los riesgos en competencia. Para aquellos que pueden navegar por la incertidumbre, las recompensas podrían ser sustanciales, pero solo para aquellos que actúan con disciplina, paciencia y un ojo atento a la interacción entre el comercio, la inflación y la política.