Estrategia de dividendos de acciones preferentes de Bank of America: una oportunidad estratégica en medio de un entorno de tasas de interés cambiantes

En el panorama en constante evolución de la inversión de renta fija, las acciones preferentes no acumulativas al 4,750% de Bank of America, Serie SS (BAC.PRS), emergen como un caso de estudio convincente. Emitido en enero de 2022 a $25 por acción depositaria, este instrumento perpetuo ofrece un rendimiento de dividendo fijo de 4.750%, pagadero trimestralmente a plazo vencido. A partir de julio de 2025, las acciones cotizan con un descuento del 12,44% con respecto a su preferencia de liquidación de $25, con un rendimiento superior al 5,5%, un marcado contraste con el rendimiento promedio de la categoría de acciones preferentes financieras más amplia del 6,50%. Para los inversores centrados en los ingresos, esta divergencia plantea preguntas críticas: ¿Es este descuento una oportunidad de precios erróneos o una señal de advertencia? Analicemos la estructura, el momento y el perfil de riesgo-recompensa de este valor en el contexto de un ciclo de reducción de tasas previsto por la Fed.

Rendimiento y estructura de dividendos: una espada de doble filo

La tasa de dividendo del 4,750% de las acciones preferentes de la Serie SS, aunque fija, no es acumulativa. Esto significa que si banco de america (BAC) incumple un pago, los accionistas no pueden exigir atrasos en el futuro. Si bien esta estructura limita la protección contra caídas, también se alinea con la flexibilidad de capital del banco. Por ejemplo, el índice Common Equity Tier 1 (CET1) de BAC se situó en el 11,5% en el segundo trimestre de 2025, cómodamente por encima de los mínimos regulatorios. Esto sugiere que el banco tiene un amplio espacio para priorizar los dividendos comunes sin sacrificar las obligaciones preferentes, un factor crítico en un marco no acumulativo.

El rendimiento actual del 5,5% es particularmente atractivo cuando se yuxtapone con la caída proyectada en las tasas de los fondos federales. Para 2026, se espera que la tasa objetivo de la Fed caiga al 3,75% y al 3,50% en 2027. ilustra cómo el rendimiento de estas acciones preferentes ahora supera a los puntos de referencia tradicionales de renta fija. Para los inversores que buscan aislamiento de ingresos contra la normalización de tasas, la Serie SS podría servir como un activo de transición: capitalizar los rendimientos más altos de hoy mientras se cubre contra los rendimientos más bajos de mañana.

Características de sincronización y redención: un acto de equilibrio

Bank of America se reserva el derecho de redimir las acciones de la Serie SS a partir del 17 de febrero de 2027, a $25 por acción. Esto crea una dinámica dual: los inversores deben sopesar el potencial de redención anticipada frente al descuento actual de las acciones. Si BAC reembolsa las acciones a $25 en 2027, el descuento del 12,44% implica un rendimiento anualizado del 17,3% para los titulares. Incluso si el banco espera hasta 2027, el rendimiento de rescate seguiría siendo atractivo, suponiendo que no haya recortes de dividendos.

Sin embargo, la opción de redención no está exenta de riesgos. El enfoque cauteloso de la Fed sobre los recortes de tasas, proyectado en 50 a 75 puntos básicos en 2025, podría retrasar la capacidad del banco para optimizar su estructura de capital. Además, la naturaleza no acumulativa de las acciones significa que un solo pago atrasado podría desencadenar una venta masiva, como se vio en 2020 durante los recortes de tasas de emergencia de la Fed. Los inversores deben evaluar la disciplina de dividendos de BAC, que se ha mantenido ininterrumpida desde la Gran Recesión.

Credibilidad y contexto macro: una base resiliente

Los resultados del segundo trimestre de 2025 de Bank of America subrayan su resiliencia. Los ingresos netos por intereses (NII) aumentaron un 7% año tras año a $14,700 millones, impulsados por el crecimiento de los préstamos y la revisión de precios de los activos. El índice de eficiencia del banco del 64,58%, aunque ligeramente elevado, sigue siendo manejable dados sus 5300 millones de dólares en recompras de acciones y el aumento de dividendos del 8%. revela un perfil crediticio estable, con un aumento modesto de las provisiones para pérdidas crediticias y una disminución de los préstamos en mora.

El contexto macroeconómico refuerza aún más el caso de la Serie SS. A medida que la Fed gira hacia los recortes de tasas, es probable que los inversores busquen activos de mayor rendimiento. El rendimiento actual de BAC.PRS del 5,5%, una prima de 60 puntos básicos frente al Tesoro a 10 años, lo posiciona como una alternativa viable a los bonos, especialmente para aquellos que desconfían de la volatilidad de las tasas. Sin embargo, la ausencia de seguro de la FDIC y el estado no garantizado de las acciones siguen siendo señales de alerta.

Consideraciones de inversión: asignación estratégica en una cartera diversificada

Para los inversores de renta fija, la Serie SS ofrece una propuesta única: una acción preferente no acumulativa y de alto rendimiento en un banco con fuertes reservas de capital y un historial de continuidad de dividendos. El descuento actual a la par crea un margen de seguridad, pero la estructura no acumulativa exige vigilancia. Una estrategia prudente implicaría asignar una pequeña porción de una cartera de ingresos diversificada a BAC.PRS, mientras se cubre contra las oscilaciones de las tasas de interés con bonos de corta duración o futuros del Tesoro.

destaca el desacoplamiento entre las acciones ordinarias y preferentes, una tendencia que puede persistir a medida que los recortes de tasas de la Fed reducen el diferencial entre las valoraciones de las acciones y la deuda. Los inversores deben monitorear los rendimientos de capital de BAC y las proyecciones de NII, así como señales macroeconómicas más amplias como las tendencias de inflación y desempleo.

Conclusión: una apuesta calculada en un mundo de reducción de tarifas

Las acciones preferentes no acumulativas al 4,750% de Bank of America, Serie SS, no están exentas de riesgos. Su carácter no acumulativo y la falta de garantías exponen a los inversores a posibles brechas de ingresos. Sin embargo, en un entorno de tasas en transición hacia rendimientos más bajos, el descuento actual de las acciones y el rendimiento del 5,5% presentan una oportunidad de ingresos convincente. Para los inversores que pueden tolerar los riesgos de las acciones preferentes y están posicionados para un ciclo de reducción de tasas de la Fed, BAC.PRS ofrece una ventaja estratégica. Como siempre, la diligencia debida es clave: monitorear la salud del capital y los catalizadores macroeconómicos de BAC será fundamental para desbloquear esta oportunidad.