Earnings of Bank of America: Is the Regulatory Headwind Priced In?

La percepción del mercado hacia Bank of America ha sido influenciada por una narrativa claramente positiva: un entorno sin regulaciones que mejora la eficiencia del uso del capital. Esta opinión está respaldada por los resultados del test de estrés realizado por el banco para el año 2025.disminución de 100 bps en depleción de capitalEsa mejora permitió directamente el aumento del dividendo, del 8%, algo que generalmente indica confianza en una situación regulatoria estable. Por ahora, parece que todos coinciden en valorar este beneficio, considerando que las pruebas de resistencia realizadas por la Reserva Federal son una señal positiva para los retornos de los accionistas.

Pero este pormenorizado azul se apoya en la persistente presión del supervisor. La Oficina del Comptroller de la Valuta (OCC) identificó recientementeDeficiencias en el cumplimiento de las normas de BSAEn el banco, una aviso de que incluso con el capital suficiente, los riesgos operacionales y de conformidad continúan siendo un fluye constante. Este examen destaca el costo continuo de ser una institución de gran importancia. El mercado puede descuento esto como un problema rutinario, manejable, pero es una presión tangible en la eficiencia y una fuente potencial de multas o restricciones en el futuro.

Sin embargo, la variable más importante es el riesgo político, que parece no tener un precio determinado. El riesgo político del presidente Trump…orden ejecutivo de "desbanquicentro", firmado en agostoEl objetivo directo de esta medida es obligar a los bancos a negar los servicios a clientes conservadores y a la industria de criptomonedas. Aunque el banco ha declarado que está examinando sus prácticas como respuesta, esta orden representa una nueva amenaza regulatoria. El enfoque del banco en el riesgo de reputación podría obligarlo a mantener relaciones con clientes que, de otra manera, consideraría demasiado arriesgados. Esto podría exponer al banco a mayores riesgos financieros o problemas operativos. Se trata de un golpe directo al marco de gestión de riesgos del banco, una competencia clave para él, y una vulnerabilidad que, al parecer, no se tiene en cuenta en la narrativa actual del mercado.

Para aumentar la complejidad, el OCC está señalando al mismo tiempo una mudanza de enfoque. HaSe anunciaron medidas para reducir la carga regulatoria que reciben los bancos comunitarios.Una decisión que podría aliviar la presión de los rivales más pequeños, pero que no sirve para aliviar el escrutinio que se le hace a una entidad tan grande como el Bank of America. La naturaleza de la interacción reguladora es clara: se están incorporando beneficios de capital, pero el riesgo político que se genera a través de la orden ejecutiva y el pesar de la necesidad de cumplir con las reglas de la entidad no se han reflejado aún en la valoración de la acción. Esto crea una posible asimetría. Los grandes clientes del banco, quienes son los más expuestos a las consecuencias de la orden de "desbanqueo", pueden ser las mismas personas cuyo negocio podría ser más volátil. Por el momento, el mercado está mirando la incertidumbre, pero el ratio de riesgo/año está relacionado a si se armoniza el nuevo viento político o no.

Expectativas de ganancias: El crecimiento está disminuyendo. Pero, ¿podrá el banco superar estas condiciones?

El mercado se prepara para una desaceleración. Analistas esperan que los ingresos del cuarto trimestre de Bank of America crezcan solo 3,6% interanual a27.59 mil millonesdecrecimiento neto desde la cifra del año pasado, que se ubicó en el 11.7%. Este umbral más bajo refleja una situación operativa más desafiante, en la cual la actividad principal del banco se ha visto afectada por una situación económica en riesgo.Saldo promedio de los depósitos: 1,9 billones de dólaresY la diversificación de su portafolio de préstamos se enfrenta a fuertes reglamentaciones y políticas. La opinión de consenso parece justificada en el plano, con precios que tienden a la calma después de un periodo anterior de fuerte actividad.

Sin embargo, el banco tiene una historia de desafiar las expectativas reducidas. En los últimos dos años, ha superado las expectativas de ingresos en promedio en un 4.3%, con solo una excepción. El último trimestre, los ingresos superaron las estimaciones en un 5.8%. Este historial sugiere que la actitud del mercado actual, que ha mantenido el precio de las acciones estables durante el último mes, podría estar subestimando la disciplina operativa del banco. La pregunta clave es si esta disciplina puede superar los nuevos obstáculos regulatorios.

El acuerdo de desbancaje es la variable nueva más importante. En tanto el banco examina sus prácticas en respuesta, el acuerdo introduce una limitación novedosa a su gestión de riesgos, comprometiendo con creces las relaciones con clientes que podría considerar como demasiado arriscados. Esto podría desencadenar un impulso en sus controles y aumentar la exposición a la delincuencia financiera, lo que podría afectar seriamente la competitividad. El mercado parece estar apreciando el descenso de las ventas pero no ese riesgo operativo y reputacional añadido.

En resumen, se trata de una brecha entre las expectativas y la realidad. La reducción de las proyecciones de ingresos ya está incorporada en los precios, lo que reduce el obstáculo que debe superarse. Pero la capacidad del banco para enfrentar las presiones políticas y de cumplimiento normativo determinará si logrará superar ese obstáculo con éxito o no. La relación riesgo/recompensa depende de cómo se maneje esta situación. Por ahora, parece que un resultado moderadamente bueno es lo más probable, pero un fracaso significativo sería algo inesperado.

Valoración y riesgo/compensación: Se ajustan a las perfecciones?

La posición actual del mercado respecto al Bank of America es de neutralidad cautelosa. Las acciones han permanecido estables durante el último mes. Esta calma refleja una valoración que parece tener en cuenta el tamaño del banco, sus ganancias estables y las recientes medidas de apoyo financiero obtenidas tras los controles de riesgo. Sin embargo, esto podría no reflejar completamente los nuevos riesgos imprevistos que surgen en el ámbito político. La clave reside en si el precio de las acciones ya incluye una compensación por el peor escenario posible, donde el entorno regulatorio sea más hostil.

A primera vista, los números parecen razonables. El tamaño del banco y su base diversificada de ingresos respaldan una relación precio-activo típica para su grupo de compañías similares. Este múltiplo es justificado por su potencia de rendimiento consistente y la mejora de la buffer de capital, lo que permitióAumento del 8% en los dividendos.Poco a poco, parece que el mercado está poniendo el foco en el capital y dejando de lado las tensiones operacionales que genera esta nueva orden ejecutiva. El principal riesgo es que este entorno regulatorio y político comience a ser más impredecible. Aunque la reciente orientación de la OCC tiene como objetivoReduce la carga regulatoria para los bancos comunitarios.Esa situación podría indicar un mayor enfoque hacia las instituciones más pequeñas, dejando a los bancos más grandes como BofA más expuestos al escrutinio. La orden de "abandonar el banco" es un golpe directo al marco de gestión del riesgo del banco, una competencia esencial, e introduce un riesgo nuevo de reputación y concentración en clientes que no se refleja todavía en la valoración de la acción.

El catalizador clave para una reevaluación será el análisis realizado por la dirección de la entidad bancaria. La forma en que la entidad bancaria aborde su respuesta a la orden ejecutiva, es decir, el impacto que esto tendrá en las relaciones con los clientes y los posibles aumentos en los costos relacionados con el cumplimiento de las normas, será crucial. La entidad bancaria ha declarado que…examinando sus prácticasEn respuesta a esa orden, los detalles de ese proceso de evaluación y cualquier cambio operativo que se produzca son lo que realmente determinarán el resultado final. Dada la incertidumbre regulatoria, la historia del banco en cuanto a superar las expectativas constituye un punto de apoyo. Su historial de superar las estimaciones de ingresos en un promedio del 4.3% durante los últimos dos años indica que puede manejar este período difícil con éxito.

La línea de fondo es la relación riesgo/renuncia que depende de lo que ya está incluido en la valoración. La reducción de la prevención de las tasas de renta es un viento contrario conocido, creando una barrera más baja para obtener un nivel de renta. La pregunta real es si el mercado ha incluido en la reglamentación peor escenario. Si la gerencia del banco puede demostrar que está navega por el viento político sin costo significativo o pérdida de clientes, el stock podría tener una reevaluación. Pero si la orden de "desdebanking" conduce a una reglamentación más amplia o presiona al banco a relaciones de riesgo con los clientes, la valoración actual podría parecer demasiado optimista. Para ahora, la configuración es uno donde un modesto nivel de renta es probablemente para la perfección, pero un descuido significativo sería un sorpresa.