Earnings of Bank of America: Is the Regulatory Headwind Priced In?

La percepción del mercado respecto al Bank of America ha sido influenciada por una narrativa claramente positiva: un entorno sin regulaciones más laxas contribuye a mejorar la eficiencia de los recursos financieros del banco. Esta opinión está respaldada por los resultados del test de estrés realizado por el propio banco para el año 2025.Reducción de 100 bps en deplección de capitalEse mejoramiento permitió directamente el aumento de 8% en el dividendo planeado, una medida que normalmente indica la confianza en una perspectiva de regulación estable. Por el momento, la opinión común parece estar prestando atención a ese beneficio, considerando el test de estrés de la Reserva Federal como una luz verde para los retornos de los accionistas.

Pero esta imagen tan optimista se superpone a la presión constante ejercida por los órganos de supervisión. La Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) ha identificado recientemente que…Deficiencias en el cumplimiento de las normas de BSAen el banco, una advertencia de que, aun con una enorme capacidad de capital, los riesgos operacionales y de cumplimiento siguen siendo una constante. Este examen destaca el costo continuo de ser una institución de importancia sistémica. El mercado tal vez tenga un descuento por tratar de una cuestión rutinaria que es manejable, pero representa una presión tangible en la eficiencia y una posibilidad de multas o restricciones en el futuro.

Sin embargo, la nueva variable más importante es un riesgo político que, al parecer, no se ha valorado adecuadamente. El riesgo político relacionado con el presidente Trump…orden ejecutivo de "desbanqueo" firmado en agostoEl objetivo directo de esta medida es que los bancos nieguen los servicios a los clientes conservadores y a la industria de criptomonedas. Aunque el banco ha declarado que está examinando sus prácticas en respuesta a esto, esta orden representa una nueva amenaza regulatoria. El enfoque en el riesgo de reputación podría obligar al BofA a mantener relaciones con clientes que, de otra manera, podrían considerarse demasiado arriesgados. Esto podría llevar a que el banco se exponga a mayores riesgos financieros o a problemas operativos. Se trata de un golpe directo al marco de gestión de riesgos del banco, una competencia fundamental para él. Además, esta situación representa una vulnerabilidad que, al parecer, no se tiene en cuenta en la narrativa actual del mercado.

Para añadir más complejidad, la OCC está indicando al mismo tiempo un cambio en el enfoque.Se anunciaron medidas para reducir la carga regulatoria que reciben las bancos comunitarios.Una medida que podría relajar la presión sobre rivales más pequeños, pero que no hace mucho por aliviar la tensión en torno a una gigante como Bank of America. La corriente mixta de regulación es clara: los beneficios de capital se están calculando, pero el riesgo político emergente de la orden ejecutiva y la pesada carga de cumplimiento aún no se reflejan en la valoración de la compañía. Esto crea una desigualdad potencial. Los grandes clientes del banco, que están más expuestos a la importancia de la orden de "desbanqueting", pueden ser exactamente los mismos que su negocio podría hacerse más volúmen. Por ahora, el mercado tiene ojo por encima de la nube, pero el ratio riesgo/retorno depende de si este nuevo viento político negativo eventualmente se tacha de precio.

Expectativas de ganancias: El crecimiento se está desacelerando. Pero, ¿podrá el banco superar estas condiciones?

El mercado está listo para una desaceleración. Los analistas esperan que la ganancia del cuarto trimestre de Bank of America crezca solo en un 3.6% año a año.27.59 mil millonesSe trata de una desaceleración pronunciada en comparación con el aumento del 11.7% que registró el año pasado. Este descenso refleja un entorno operativo más complejo, donde la actividad principal del banco…balances de depósitos medios de $1.9 billonesAdemás, el portafolio de préstamos es diversificado, pero enfrenta numerosas dificultades regulatorias y políticas. La opinión general parece justificada; se trata de una tendencia natural, ya que se produce un descenso en los precios de los activos después de un período anterior de crecimiento fuerte.

Sin embargo, el banco ha tenido una historia de defensa contra las reducciones de los niveles. En los últimos dos años, ha superado la tasa de crecimiento estimada en promedio con un 4,3%, con tan solo una falla. En el último trimestre, superó el nivel de renta estimado en un 5,8%. Este historial sugiere que la actitud actual del mercado, que ha mantenido la cotización en paridad durante el último mes, puede estar subestimando la disciplina operativa del banco. La pregunta clave es si esta disciplina puede superar las nuevas tensiones regulatorias.

La orden ejecutiva de “desbancarización” es el nuevo factor más importante que se presenta en este contexto. Mientras que la banca está examinando sus prácticas como respuesta a esta situación, la orden introduce una nueva restricción en su gestión de riesgos. Esto podría obligarla a mantener relaciones con clientes que, de otra manera, consideraría demasiado arriesgados. Esto podría agotar sus controles y aumentar su exposición a delitos financieros, lo cual representa un golpe directo para una competencia fundamental de la banca. Parece que el mercado ya ha tenido en cuenta la desaceleración de los ingresos, pero no el riesgo operativo y reputacional adicional que esto conlleva.

La cuestión principal es la disparidad en las expectativas. El descenso de las previsiones de ingresos está en el presupuesto, lo que crea una barrera más baja. Pero la capacidad del banco de manejar las presiones políticas y de cumplimiento determinará si puede superar esa barrera. El ratio riesgo/rendimiento depende de esa ejecución. Por ahora, la configuración es tal que una modesta superación es probablemente puesta a prueba, pero una considerable superación sería una sorpresa.

Valoración y riesgo/recompensa: ¿Está el precio relacionado con la búsqueda de la perfección?

El mercado actualmente tiene un enfoque neutral con cautela respecto a Bank of America, con una aparente estancada de la bolsa por el mes pasado. Este calmo refleja una valoración que parece tener en cuenta el tamaño del banco, las ganancias estables y la reciente alivio de capital dado por el test de estrés. Sin embargo, tal vez no lo suficiente para cuantificar los nuevos riesgos imprevisibles surgidos en la arena política. La principal asimetría es si la ventaja del precio ya descuenta el escenario peor de un entorno regulatorio más hostil.

A primera vista, los números parecen razonables. El gran tamaño del banco y su base de ingresos diversificada permiten que el coeficiente precio/patrimonio sea típico para su grupo de competidores. Este coeficiente está justificado por su capacidad de generar ganancias de manera constante, además de por el mejoramiento del margen de capital disponible, lo cual ha contribuido a que el banco pueda mantener un nivel aceptable de rentabilidad.Uso de un incremento del 8% en el dividendoPor ahora, parece que el mercado está poniendo énfasis en los beneficios financieros, sin tener en cuenta las dificultades operativas que surgen debido a la nueva orden ejecutiva. El riesgo principal es que el entorno regulatorio y político se vaya volviendo cada vez más impredecible. Aunque las directivas recientes del OCC tienen como objetivo…reducir las cargas reglamentarias de los bancos de comunidadEsa mudanza podría indicar un enfoque más amplio hacia las instituciones más pequeñas. Esto significa que bancos más grandes como el BofA estarán más expuestos a la supervisión. La tendencia hacia el “desbancarización” afecta directamente al marco de gestión de riesgos del banco, algo que constituye una competencia clave para este tipo de instituciones. Además, esto introduce riesgos relacionados con la reputación y la concentración de clientes, riesgos que aún no se reflejan en la valoración de las acciones de dichos bancos.

La clave para una reevaluación será las observaciones de la dirección. Cómo el banco presenta su respuesta a la orden de ejecutivo, en particular, su impacto en las relaciones con los clientes y el potencial aumento de los costos de cumplimiento, será fundamental. El banco ha declarado que esEvaluando sus prácticas.Podría haber cambios en la normativa; pero los detalles de esa revisión y cualquier cambio operativo que se pudiera hacer son lo que puede hacer la diferencia. Dada la incertidumbre reguladora, su historia de superar las expectativas proporciona un seguro. Su historial de superar las estimaciones de ingresos en un promedio de 4,3% durante los últimos dos años sugiere que puede manejar con éxito un periodo de desafío.

En resumen, la relación riesgo/recompensa depende de lo que ya está incluido en el precio de las acciones. El pronóstico negativo sobre los ingresos es un obstáculo conocido, lo que reduce las posibilidades de obtener beneficios. La verdadera pregunta es si el mercado ya ha tenido en cuenta el peor escenario regulatorio posible. Si la dirección del banco puede demostrar que puede superar estos obstáculos sin incurrir en costos significativos o pérdida de clientes, entonces las acciones podrían valorarse de nuevo. Pero si la “desbancarización” lleva a una mayor regulación o obliga al banco a tener relaciones con clientes más arriesgadas, la valuación actual podría parecer demasiado optimista. Por ahora, parece que se espera que haya un aumento moderado en los beneficios, pero un fracaso significativo sería algo sorprendente.