El descubrimiento del ROAE por parte del Banco Bradesco: un cambio estructural en el panorama bancario de Brasil

El Banco Bradesco ha superado un umbral financiero crítico. En el cuarto trimestre de 2025, la rentabilidad del patrimonio neto de la empresa alcanzó un nivel significativo.15.2%Esto marca el primer momento en que los costos de capital superan el porcentaje estimado del banco, que es del 15%. No se trata simplemente de un logro trimestral; se trata del resultado de una transformación planificada a lo largo de varios años. Es un momento crucial para la institución.

Este logro se produce tras una serie de avances en las operaciones del banco. Bradesco registró un ingreso neto recurrente de 6.5 mil millones de reales durante ese trimestre, lo que representa un aumento del 20.6% en comparación con el año anterior.Octavo trimestre consecutivo de crecimiento en las ganancias.El CEO, Marcelo Noronha, describió el resultado como un “efecto de una causa determinada”, relacionado con el plan estratégico lanzado a principios de 2024. Lo más importante es que declaró que este nivel representa un nuevo punto de referencia para la empresa. “Nuestro ROE ha superado el costo de capital”, dijo Noronha. “Ese es un hito importante. Esperamos que las ganancias sigan creciendo, en cada uno de los próximos trimestres, de manera gradual y segura”. Calificó específicamente el porcentaje del 15.2% como un “nuevo límite”, afirmando que el ROE no caerá por debajo de ese nivel y que está preparado para seguir aumentando.

Este cambio redefine la narrativa financiera del banco. Durante años, los bancos brasileños han operado en un entorno de costos elevados, donde las retribuciones suelen ser insuficientes para superar ese umbral. Al superar ese obstáculo, Bradesco indica que sus inversiones en tecnología, reorganización comercial y disciplina en la gestión de riesgos están generando valor sostenible. Ahora, el banco busca obtener retornos adecuados a través de un crecimiento disciplinado, en lugar de buscar ganancias a corto plazo. Como enfatizó Noronha, el camino a seguir es el de la consistencia, con el compromiso de mantener la calidad de los activos y garantizar la competitividad futura del banco.

El Motor del Cambio: Rendimiento de los segmentos y el contexto macroeconómico

El motor operativo que ha permitido al Bradesco lograr ese avance en sus resultados financieros es una expansión deliberada hacia segmentos con mayores márgenes de ganancia, y que se benefician de las tecnologías digitales. El crecimiento no depende simplemente del volumen de negocios, sino de una reubicación estratégica de los recursos. La dirección destacó tres pilares clave: el comercio minorista digital, la banca para clientes ricos y las pequeñas y medianas empresas. Al final del año 2025, el banco…19 millones de clientes “totalmente digitales”.El objetivo del banco es duplicar su base de clientes hasta los 40 millones para el año 2026. Este cambio hacia el uso de plataformas digitales constituye un factor clave en la reducción de los costos, ya que los costos directos relacionados con el servicio a los clientes en la plataforma digital se reducen “en un 40 veces”. En el sector bancario, la actualización de más de 3.1 millones de clientes y la expansión del área de servicios de relaciones personales a 62 sucursales demuestran una tendencia hacia servicios de alta calidad. Mientras tanto, la participación del banco en el mercado de pequeñas y medianas empresas aumentó al 16.6% para septiembre, gracias a un modelo de servicio más digital y remoto. Esta expansión se basa en una estructura de crédito reestructurada, que incluye una nueva unidad de negocio de crédito y la contratación de 250 profesionales.Crecimiento del portafolio de préstamos del 11%En el cuarto.

Sin embargo, esta inversión estratégica conlleva un sacrificio a corto plazo. Los altos costos invertidos en el desarrollo de capacidades en el sector agroindustrial y en la banca de inversión están presionando los resultados en áreas más tradicionales, donde los ingresos dependen de las tarifas que se cobran. La dirección de la banca para el año 2026 plantea claramente que el crecimiento de las ganancias se debe a los ingresos, con un objetivo promedio de un aumento del 10%, apoyado por la expansión del crédito, las tarifas y los seguros. Esto implica que la disciplina en los costos y los ingresos por tarifas deben compensar estas presiones. El director ejecutivo ha dejado claro que esta inversión no puede ser negociada; la banca “no renunciará a sus inversiones para mejorar su competitividad por nada”.

El contexto macroeconómico presenta un importante obstáculo. La gestión espera que la tasa de referencia del banco, la Selic, disminuya significativamente durante el año 2026. Esto ejercerá presión sobre los márgenes de intereses netos del banco. El banco estima que las tasas de interés terminarán en torno al 12% al final del año. Esta situación obliga a reajustar las estrategias de negocio. La idea de mantener altos retornos depende de la capacidad de compensar con los ingresos por servicios y de las mejoras en la eficiencia de costos que se logran gracias a la transformación digital. El director financiero, Cassiano Scarpelli, señaló que la combinación de un buen rendimiento comercial y un control estricto de los costos es lo que permite que el ROE se mantenga alto, incluso en un entorno de bajas tasas de interés. El plan del banco consiste en aumentar los retornos a través de un crecimiento disciplinado, en lugar de buscar ganancias a corto plazo. La estructura actual del banco se basa en la consistencia y la calidad de los activos como pilar fundamental.

Reajustes competitivos y desconexión en la valoración de las empresas

El logro de Bradesco en cuanto al aumento de su rentabilidad no es simplemente un logro interno del banco; también señala una posible reestructuración competitiva dentro del sector bancario brasileño. El banco busca obtener una mayor participación en el mercado de crédito rural, a través de su estrategia AgriBiz. Este movimiento podría desafiar la dominación que ejercen los prestamistas estatales y las cooperativas especializadas en este sector. Esta expansión hacia el ámbito agroindustrial es un pilar clave de su plan de crecimiento. El objetivo es utilizar su nueva infraestructura digital para ganar cuota de mercado en un nicho con alto crecimiento y altos márgenes de beneficio.

Sin embargo, la reacción del mercado ante los últimos resultados revela un escepticismo profundo. A pesar de todo…El ingreso aumentó un 6.37%, superando las expectativas.La acción descendió un 2.25% en las operaciones previas al mercado, debido a una ligera disminución en los beneficios por acción. Esta situación destaca que los inversores están subestimando el potencial de crecimiento de Bradesco. En cambio, se enfocan en los riesgos a corto plazo y en la sostenibilidad de la nueva trayectoria de crecimiento de la empresa. El mercado considera que la transformación de Bradesco es algo muy complicado, ya que las inversiones significativas en el sector agroindustrial y en la banca de inversión están presionando a otros segmentos de la empresa.

El principal riesgo a corto plazo para este nuevo nivel de rentabilidad es la reducción de las márgenes de beneficio, debido a la expectativa de una disminución en la tasa de referencia de Selic en Brasil. La dirección de la empresa espera que la tasa de interés se mantenga en alrededor del 12% hasta finales de 2026. Esto generará presiones directas sobre las márgenes de interes netos. El plan de la banca para aumentar los retornos a través de un crecimiento disciplinado depende ahora de su capacidad para compensar estas presiones con ingresos por servicios y eficiencias en los costos derivados de su transformación digital. Si las reducciones de tasas ocurren más rápidamente o de manera más profunda de lo esperado, el poder de compensación de los ingresos por servicios y las economías en costos podría verse a prueba, lo que pondría a prueba la sostenibilidad del 15.2% como nuevo nivel de rentabilidad. Por ahora, el mercado está esperando ver si las estrategias de la banca pueden funcionar bien bajo un régimen de tasas más bajas.

Catalizadores y puntos de control para el año 2026

La tesis de un crecimiento sostenible en la rentabilidad de la banca ahora se basa en una serie de verificaciones consecutivas. Los inversores deben monitorear la capacidad del banco para mantener el nivel establemente anunciado del ROAE, que es del 15%. Además, es necesario que este nivel aumente cuatrienalmente. El director ejecutivo ha considerado esto como un nuevo punto de referencia, no como un punto máximo. El plan del banco está diseñado específicamente para lograrlo.Crecimiento gradual hasta el año 2028.La primera prueba es sencilla: ¿podrá Bradesco cumplir su promesa de que el crecimiento de las ganancias será constante en los próximos trimestres? Cualquier desviación de este ritmo constante pondría en tela de duda la naturaleza estructural de este avance.

La presión macroeconómica más inmediata será el impacto del posible descenso de la tasa de referencia Selic en Brasil. La dirección de la empresa espera que esta tasa baje alrededor del 12% para finales de 2026. Esto causará una reducción en las márgenes de interés netos, que son el motor tradicional de los beneficios de las bancos. La estrategia de la banca para compensar esta reducción depende del crecimiento de los ingresos por servicios y de las economías en costos derivadas de su transformación digital. Los problemas son claros: las tendencias secuenciales de las márgenes de interés netos, y, lo que es más importante, el ritmo de crecimiento de los ingresos por servicios. Si esta compensación no se logra, el ROE elevado estará bajo amenaza directa.

La ejecución en los segmentos de crecimiento objetivo es otro punto crítico que debe ser vigilado constantemente. El plan del banco consiste en duplicar su base de clientes “totalmente digitales” hasta los 40 millones para el año 2026. Además, el banco pretende expandir sus servicios de préstamos para el sector agrícola y las pequeñas y medianas empresas. Todo esto requiere una implementación impecable. Los avances en estas áreas indicarán si las inversiones significativas en tecnología y reestructuración crediticia están dando resultados positivos. Por otro lado, cualquier cambio significativo en la calidad de los activos, especialmente cuando la economía enfrenta presiones, será un indicador negativo. El banco ha mantenido una tasa de morosidad del 4.1% durante cuatro trimestres, pero esta disciplina no puede ser negociada.

Por último, la performance de los principales factores que contribuyen al crecimiento del negocio, como el sector de seguros, debe seguir siendo sólida. En el último trimestre, la unidad de seguros registró una rentabilidad sobre las inversiones del 24,3%, lo cual representa más del 40% de las ganancias totales del grupo. Una fortaleza sostenible en este área es algo muy importante. En resumen, el camino que sigue Bradesco es uno de disciplina y paciencia en la gestión de sus activos. La banca ha decidido resistir la presión del mercado para lograr un crecimiento rápido, confiando en que sus inversiones rindan a largo plazo. Por ahora, el mercado está esperando ver si este plan de crecimiento gradual y disciplinado puede mantenerse frente a las presiones de las bajas tasas de interés y los altos costos relacionados con la transformación.