Baréin no participará en las negociaciones de Hormuz. El mercado del petróleo determina quién participa.

Durante unos siete meses, la infraestructura energética más importante del planeta ha sido un estrecho canal de agua en el Golfo, que funciona parcialmente gracias a misiles y, además, debido a negociaciones sobre quién puede cobrar por su uso. El lunes, los ministros de Relaciones Exteriores de los estados del Golfo se espera que se reúnan con el ministro de Relaciones Exteriores de Irán en la ciudad costera de Salalah, en Omán, para discutir…Un acuerdo temporal para el transporte por el Estrecho de Hormuz.Sería la primera vez que las dos partes se sientan al mismo banco desde el inicio de la guerra. Bahrein dice que no participará en esto. Es algo extraño, y no solo desde el punto de vista diplomático. Bahrein es el estado del Golfo que ha pagado el precio real de esta guerra.

El punto fundamental es que el Estrecho de Hormuz ya no es realmente una ruta de navegación. Es un experimento para ver cómo funciona todo esto. La cuestión es qué tipo de lugar debe ser.Aproximadamente un quinto del petróleo del mundo y aproximadamente un quinto del gas natural licuado se transporta por ese canal de agua, en un día normal, mediante unos 140 barcos.Irán ha utilizado la guerra de amenazas y ataques, e incluso cerrando temporalmente el conflicto, para luego ofrecer una solución negociada. El Ministerio de Relaciones Exteriores de Irán dice que la reunión del lunes tiene como objetivo…“Promover una mejor comprensión entre los países de la región”.En la práctica, la posición de Teherán ha sido mantener el control sobre el estrecho y negociar un acuerdo, que según se informa incluye pagos por manejar el tráfico que pasa por allí. De este modo, una restricción militar se convierte en una carretera con peajes: Irán actúa como el responsable de los peajes, mientras que Estados Unidos es el cliente.

Ese punto es el momento exacto en el que toda la situación se convierte en una historia relacionada con dinero, y no en una historia de guerra. Los Estados Unidos, sus aliados y los estados del Golfo han dicho repetidamente…No aceptarán una propuesta iraní de imponer tarifas o cuotas a los barcos que utilizan el estrecho.El Secretario de Estado de los EE. UU., Marco Rubio, ha reiterado que los países del Golfo y Washington se oponen a cualquier tipo de tarifas de este tipo. Un acuerdo temporal para la gestión del transporte marítimo, en el cual Irán sigue teniendo la responsabilidad de fijar los precios, representa una reestructuración en la que el deudor que posee los bienes garantizados también quiere establecer las reglas de tarifas. Todos los demás se niegan a firmar el documento que legitimaría ese acuerdo. La distinción entre un paso libre y un canal de agua gestionado por Irán es el punto clave en toda la negociación; por eso es difícil organizar la reunión. Incluso el plan aún no está confirmado: no está claro si todos los seis países del Golfo participarán, y las posiciones de Catar, Arabia Saudita y Emiratos Árabes Unidos no están garantizadas.

Ahora, aquí está el motivo por el cual el hecho de que Bahrein no sea un productor de petróleo es más importante que su tamaño. Bahrein es un pequeño productor, no una gran potencia petrolera; por lo tanto, su ausencia no costa ningún “baril” en el mercado. Lo que trae consigo, en cambio, es el apoyo moral y estratégico de los “hawks”. La Quinta Flota de la Marina de los EE. UU. está basada en la base de Manama, en Bahrein. Esa base ha sido un objetivo directo de la guerra.Los misiles y los drones iraníes causaron daños extensos en él.Y Hung Cao, Secretario de la Marina, dijo que Irán…“Hizo todo un desastre.”Cuando el único estado del Golfo que ha sufrido los peores efectos de la crisis en Irán se niega a negociar con Teherán, incluso para discutir la posibilidad de reabrir el mercado energético mundial, eso es una señal de advertencia para quienes esperan que el acuerdo se concluya sin problemas. Bahrein ha apoyado la reducción de la tensión con Irán en el pasado y ha aceptado el papel de Omán en las negociaciones entre Estados Unidos e Irán. Su decisión de no participar en estas negociaciones parece ser una señal de que el acuerdo “sin cuotas, sin control por parte de Irán” – la única versión que Estados Unidos y los países del Golfo pueden aceptar – aún no cuenta con el apoyo necesario.

El mercado ha estado monitoreando esto como un indicador de seguimiento, porque en un punto de control tan importante, el “premium por riesgo de guerra” y el “premium por transacciones” son el mismo activo. El precio del crudo Brent ha variado desde un pico de guerra, cerca de $125 por barril, a finales de abril, hasta niveles cercanos a…$72 a finales de junio, cuando los temores relacionados con los suministros disminuyeron.Ahora, el mercado determina el precio de los productos, dependiendo de cómo se desarrollen las negociaciones en Salalah. Y cuando el estrecho queda efectivamente cerrado, el sistema de transporte marítimo se vuelve caótico, lo que muestra claramente quiénes se benefician de esta situación de parálisis.Los precios de los supertanques para el transporte desde Oriente Medio hacia China alcanzaron récords, cerca de 420,000 dólares por día, en esa crisis. Además, el costo del transporte de GNL aumentó más del 40%.Los propietarios de buques de envío y tanques ganan de cualquier manera: reciben tarifas altas cuando el mercado está bloqueado, y reciben volumen de ventas cuando el mercado vuelve a abrirse. En general, un Hormuz abierto es favorable para la desinflación y para el crecimiento económico; mientras que un Hormuz cerrado impulsa el sector energético, los transporte y las posiciones de cobertura contra la inflación, mientras que los consumidores y los agentes del mercado sensibles a las tasas de interés pagan las consecuencias negativas.

Por lo tanto, la cuestión de las inversiones aquí no se trata de qué acciones comprar. Se trata de hacia dónde se dirigirá ese “punto clave” en el futuro: si será un canal de agua controlado por la OCDE y los países del Golfo, desde donde puede pasar aproximadamente una quinta parte del petróleo del mundo, o si será un canal gestionado por Irán, cuyo uso estará prohibido para cualquiera fuera de Teherán. O tal vez sea algo que aún no está resuelto, y todo sigue siendo incierto. La negativa de Bahrein no resuelve nada. Pero es la señal más clara sobre las posibilidades, proveniente del país que menos puede fingir que esa amenaza es algo abstracto. Hay que observar si los seis gobiernos del Golfo realmente se presentarán, si Irán abandona la idea de cobrar tarifas, y si Bahrein decide no participar. La diferencia entre $72 y $125 en el precio del petróleo, en cierto sentido, representa la expectativa del mercado sobre cómo se desarrollará esa situación.