Ganancias de BAC y WFC: Los ingresos son buenos, pero las reacciones del mercado indican preocupaciones más generales.

El evento principal es claro: Bank of America y Wells Fargo ambos presentaron resultados del cuarto trimestre que superaron los pronósticos de los analistas en términos del resultado global.Ganancias por acción: $0.98superior a las previsiones, así como lo fue la de la WFC$1.76 por acciónPero la reacción del mercado fue una esmerada soledad, con las dos acciones cayendo en la venta previa a la apertura de bolsa. Esta divergencia entre números sólidos y un movimiento negativo de precios es el problema central.

La tesis es que, aunque los datos financieros indican resiliencia, el escepticismo del mercado señala problemas más profundos y urgentes. El buen desempeño de las empresas de gestión de activos y los ingresos generados por las comisiones son positivos, pero parece que todo esto queda eclipsado por la amenaza constante de presiones relacionadas con los tipos de interés. Ambas bancos están enfrentando una transición en la que la liquidez resultante de los altos tipos de interés está disminuyendo, y los inversores ya tienen en cuenta esa posibilidad negativa en sus cálculos. Los movimientos negativos antes de la apertura del mercado sugieren que las noticias ya habían sido anticipadas, o que los datos financieros no fueron suficientes para compensar las preocupaciones sobre la sostenibilidad de los ingresos en un entorno de bajos tipos de interés.

Para BAC, los ingresos fueron significativos: los ingresos ascendieron a 28,4 mil millones de dólares, superando las expectativas. En cuanto a WFC, la situación fue mixta.con ventas de $21.3 mil millonesEl resultado fue ligeramente inferior a las expectativas, aunque el beneficio por acción superó las proyecciones. Este resultado muestra la tensión entre la disciplina en los costos y el crecimiento de los honorarios que pueden impulsar los beneficios. Pero es más difícil lograr un crecimiento en los ingresos si el ingreso por intereses enfrenta presiones. La atención del mercado en lo relacionado con el fracaso en los ingresos de WFC, y el tono cauteloso en el caso de BAC, indica que los inversores están prestando atención a la trayectoria a largo plazo, más que al rendimiento trimestral.

Gestión de patrimonios: El motor de crecimiento en la vía ascendente.

La apertura de la cuenta es un hecho: ambos bancos están moviendo con éxito sus clientes hacia el rango de inversiones de mayor valor. Para Bank of American, la estrategia está funcionando de forma brillante. Su división de inversiones de estratégia de inversión, que anteriormente estaba bajo el mando de Merrill Lynch, vio su ingreso crecer en todo el año.20.7 mil millonesSe ha logrado un aumento de más de 3 mil millones de dólares en dos años. La calidad de ese crecimiento es aún más impresionante. En el año 2025, aproximadamente el 80% de los nuevos clientes generaron ingresos por más de medio millón de dólares en activos, lo cual representa un aumento con respecto al 72% registrado en el año anterior. Este enfoque “upstream” es el factor clave que impulsa los ingresos por servicios de consultoría y gestión de activos, ya que estos clientes adinerados generan más ingresos de este tipo.

No obstante, la escalabilidad de este motor está directamente vinculada a las condiciones macroeconómicas. Su éxito depende de los niveles de activos de los clientes y de la desempeñamiento del mercado. La recuperación es vulnerable. Los datos propios del banco indican que el ritmo de crecimiento de nuevos clientes se ha desacelerado desde el nivel de récord en 2023, lo que sugiere que la abundancia de clientes se está agotando. No obstante, las posibilidades siguen siendo enormes. El personal de gestión señaló que solo un millón de los 15 millones de potenciales clientes de Bank of America son clientes de alto patrimonio, lo que deja un gran salto a la sombra por explotar.

Wells Fargo también experimenta un crecimiento en los ingresos relacionados con las actividades de gestión de patrimonios. Los resultados del cuarto trimestre aumentaron un 10%, hasta alcanzar los 4,36 mil millones de dólares. Pero su estrategia es diferente. La banca ha invertido considerablemente en el desarrollo de su red de contratistas independientes, con el objetivo de competir en el sector de las instituciones de gestión de patrimonios. Esta estrategia implica ciertos costos. El director financiero, Michael Santomassimo, señaló que la empresa espera que los gastos relacionados con los ingresos aumenten en su división de gestión de patrimonios. Esto limitará la expansión de las ganancias a corto plazo. Esta fase de inversión contrasta con la estrategia más madura de BAC, que se centra en la adquisición de clientes.

El objetivo final para ambos bancos es que el administrador de activos tenga una protección crítica contra la presión de los tipos de interés. Se trata de un negocio de margen más alto, basado en comisiones, que puede crecer incluso si la renta neta de interés se estanca. Pero la reacción cautelosa del mercado sugiere que los inversores están midiendo el impacto positivo de esta iniciativa contra los costos elevados de su implementación y la volatilidad inherente de los activos de los clientes. La superación de la renta neta es real, pero su impacto a largo plazo depende de la ejecución y de un escenario económico estable.

Las Corrientes de Interés: Un Test de Presión 2026

El escepticismo del mercado ahora tiene un objetivo claro: el curso que espera seguir la Reserva Federal. Ambas entidades bancarias se encuentran en una situación crítica, donde el fuerte crecimiento de los ingresos por comisiones se ve contrarrestado por la presión sobre los ingresos netos por intereses, ya que se espera que las tasas de interés disminuyan. Esto crea una situación incierta a corto plazo, que determinará el rendimiento de ambas entidades bancarias en el año 2026.

Para Wells Fargo, la dirección ha preparado una ruta de trabajo específica y cautelosa. El banco orientó su NII para 2026 a alrededor de$50 mil millonesSe asume explícitamente que la Fed reducirá los tipos de interés entre 2 y 3 veces. Esto constituye una reconocimiento directo de que las condiciones favorables generadas por los altos tipos de interés están llegando a su fin. La estrategia de la banca consiste en soportar este impacto a través de una disciplina en los gastos incesante. Se prevé que los gastos no relacionados con intereses alcanzarán aproximadamente los 55,7 mil millones de dólares durante el año. En otras palabras, WFC apuesta a que las reducciones de costos podrán mantener los beneficios, incluso cuando la diferencia entre los tipos de interés y los precios de los préstamos se reduce.

La estrategia de Bank of America es más vulnerable. Su objetivo de crecimiento en NII para el año 2026 es…5-7%Se asume que el entorno de tipos de interés será estable. Eso significa que habrá más requisitos para lograrlo si la Fed reduce los tipos de interés más rápido de lo esperado. Los ingresos de la empresa en los últimos tiempos se debieron principalmente a las tarifas cobradas, pero el crecimiento de sus ingresos seguía siendo moderado. En un mundo con tipos de interés más bajos, la capacidad de la empresa para mantener esa ventaja operativa y alcanzar su objetivo de NII se verá puesta a prueba. La caída del mercado antes de la apertura del mercado sugiere que los inversores están tomando en consideración este riesgo.

Esencialmente, el crecimiento de administración de fortunas constituye un límite crucial, pero no puede reemplazar completamente la máquina de NII. Wells Fargo se prepara para la reducción, mientras que las directrices de Bank of America la hacen vulnerable a un pivote más rápido de lo esperado. En esta etapa, el mercado se preocupa por más que superar al segundo trimestre y ver esta prueba fundamental de presión.

Catalizadores y puntos de control para la configuración

La prueba inmediata para ambos bancos se encuentran en los detalles de sus guías de 2026, que confirmarán o desafiarán la valoración actual del mercado. Para Wells Fargo, el punto clave es la ejecución de su plan. La dirección ya ha guiado la ganancia neta de interés de 2026 a alrededor de50 mil millonesEl banco norteamericano, con todo, prevé reducir las tasas en dos o tres ocasiones. El indicador decisivo será si el banco puede mantener el control de los gastos, con una estimación de 55.700 millones de dólares en costes no relacionados con el dinero. Cualquier desviación de este régimen costeado de forma rigurosa pondría en peligro directamente la zona de protección al margen de los beneficios que actualmente es cuestionado por el mercado.

La situación de Bank of America es aún más vulnerable. Su proyección para el año 2026 asume que los tipos de interés se mantendrán estables, lo que le permitirá lograr sus objetivos.Un crecimiento de los ingresos netos de renta variable del 5 al 7 por cientoLa caída del mercado antes de la apertura se refleja en el hecho de que los inversores consideran que existe un mayor riesgo de que la Fed tome medidas rápidamente. El factor clave a corto plazo es la claridad de las directrices emitidas durante la llamada de resultados, lo cual revelará cuánta flexibilidad operativa espera mantener el banco.

Algo más allá del cálculo del tipo, los inversores deberían seguir de cerca el crecimiento de los préstamos y la calidad de la deuda. El crecimiento fuerte de los préstamos en el trimestre comparado entre trimestres de Wells Fargo es un signo positivo, pero las observaciones del banco mismo indican cierto estrés de activos en la propiedad de uso comercial. Cualquier deterioro en este segmento haría pensar en una mayor debilidad económica que podrían presionar tanto la demanda de los préstamos como el costo de la deuda, lo que socavaría la estabilidad de la historia de crecimiento de las ingresos de tarifta.

Y, por último, la reacción del mercado a los próximos resultados bancarios será un importante indicador para el sector.Citigroup, Goldman Sachs y Morgan Stanley están a punto de presentar sus informes financieros.Esta semana, el mercado testeará si las preocupaciones que impulsaron las ventas de BAC y WFC están aisladas o son indicativas de una tendencia sectorial más amplia. Un patrón similar de ganancias seguidas de correcciones confirmaría el actual sentimiento de riesgo de lado. Una divergencia, en donde otro gran banco ve su aumento de acciones con una buena orientación, sugiere que la presión sobre BAC y WFC es más específica del área. El setup depende de que estos catalizadores a corto plazo aclaren el camino de los ingresos de intereses y la salud económica.