AXT se ha reducido en un 50% desde su punto máximo: ¿Por qué esto no representa una caída de valor?

AXT ha sido uno de los ítems más volátiles del mercado de IA y óptica: su precio ha aumentado aproximadamente 18 veces desde su mínimo en 52 semanas, que era de $3.70, llegando a un valor récord de unos $143. Luego, en cuestión de semanas, su precio se redujo casi a la mitad, hasta aproximadamente $68. Mientras tanto, la empresa en sí se fortaleció. Esta divergencia entre el precio y las bases fundamentales es lo que hace que la gente siga considerando este activo como algo valioso para comprar. La respuesta honesta es que todo depende de qué informe o estudio se esté leyendo.

El informe final dice “costoso”… y las pantallas lo transmiten.

Comience desde donde comienzan todas las evaluaciones convencionales: los números que ya se pueden verificar. Con un valor de mercado de aproximadamente 4.46 mil millones de dólares, AXT se cotiza a un precio de aproximadamente 36 veces los ingresos de ventas anteriores. Eso no es barato, según cualquier criterio relativo al sector en cuestión. Si lo comparamos con las empresas rentables que comparten parte de la cadena de suministro de semiconductores –como Amkor, cuya cotización es de aproximadamente 1.7 veces los ingresos de ventas, y ACM Research, cuya cotización es de aproximadamente 5 veces los ingresos de ventas–, entonces el valor premium de AXT es una orden de magnitud mayor.

La rentabilidad de largo plazo también cuenta la misma historia, pero desde un punto de vista diferente. En los últimos doce meses, el margen de operación de AXT sigue siendo negativo; el flujo de efectivo libre es negativo, y el retorno sobre el patrimonio es inferior al 1%. Los resultados de largo plazo son prácticamente nulos, por lo que el P/E de largo plazo es un número sin sentido. En cualquier pantalla de valor, rentabilidad o flujo de caja, esta acción falla. “Barata” simplemente no es una palabra que la estructura financiera pueda utilizar, sin importar cuán bajo haya caído el precio desde su punto máximo.

El caso de compra honesta se describe completamente en el informe de desempeño futuro.

Nada de eso es un motivo para descartarla; es una razón para estar claros sobre lo que realmente impulsa esa calificación. Se trata de una acción cuyo caso está completamente orientado hacia el futuro, lo que hace que esos números históricos sean más una distracción que una indicación real.

La imagen que se muestra en la pantalla es real. En el trimestre reportado a finales de julio, AXT registró…Ingresos récord de $47.6 millones, un aumento del 164% en comparación con el año anterior.Impulsados por…Ventas de sustratos de indio-fosfato: 30.7 millones de dólares– Casi dos tercios del total. La esencia del comercio es que el fosfuro de indio es el material utilizado en los transceptores ópticos que transmiten datos dentro de los centros de datos de inteligencia artificial.Solo hay unas tres proveedores confiables.En todo el mundo. Mientras la industria está en declive.La escasez más grave de indio-fosfuro registrada hasta ahoraY se espera que los precios de las wafers en el cuarto trimestre aumenten. AXT ha subido.De un margen bruto casi nulo hace un año, a aproximadamente el 45%.En el último trimestre, y pasando de una pérdida a…Su primer beneficio recurrente: $0.17 por acción, según los principios contables generales..

La magnitud de la apuesta es lo que hace que las acciones valgan la pena ser consideradas. La dirección de la empresa guió…Aproximadamente 66 millones de dólares en ingresos del tercer trimestre.Y la capacidad de producción guiada podría triplicarse prácticamente para finales de este año, y duplicarse aproximadamente nuevamente.Aproximadamente 130 millones de dólares por trimestre en 2027., conEl retraso ya supera los 100 millones de dólares.Acuerdos de suministro a largo plazo yPagos anticipados de Coherent, Casella y LumentumExiste una capacidad de reserva antes de que el proyecto sea construido. El indicador general de Invest actualmente clasifica la acción como “Comprar”, lo cual está en consonancia con el impulso de la revisión; la dirección del cambio es claramente hacia arriba.

Dónde se encuentra realmente el riesgo.

Ahora, hagamos los cálculos correspondientes de la misma manera en que el mercado lo hace de forma implícita. Con un valor de mercado de 4.46 mil millones de dólares, las ventas anualizadas del tercer trimestre son apenas de unos 264 millones de dólares – aproximadamente 17 veces las ventas anualizadas habituales. Incluso si se logra alcanzar una capacidad de 520 millones de dólares al año para todo el año 2027, la acción seguiría estando cerca de nueve veces las ventas habituales. En otras palabras, el precio actual ya cubre toda la situación de escasez y crecimiento de las ventas. Nada en lo que respecta a la mejora en las operaciones comerciales hace que esto sea barato; simplemente se trata de una transacción basada en el impulso y las revisiones de un solo producto.

Esa concentración es donde un inversor disciplinado debería ser escéptico.Más de la mitad de los ingresos provienen ahora de China.Y la propia gestión señaló eso.Los permisos de exportación determinan cuánto de los productos que se exportan realmente puede ser enviado.La escasez es el “combustible” del caso positivo; por lo tanto, su opuesto es el caso negativo: si la demanda se normaliza o la capacidad de producción supera las ventas, una empresa cuyos precios están establecidos para una ejecución casi perfecta podría tener sus precios cambiados violentamente. Una acción con tanta volatilidad diaria (con fluctuaciones del 2% en los precios son algo común aquí) sufrirá ese cambio rápidamente. Además…Aproximadamente 632 millones de dólares recaudados en una actividad secundaria.Esta primavera, lo que provocó un déficit en el balance de efectivo neto, pero también diluyó los activos de quienes ya poseían las acciones. La situación es una historia relacionada con una sola posición, sin ningún tipo de disminución en el valor de las acciones.

El factor clave aquí es el “barbell”, no la convicción. AXT pertenece al lado agresivo de un portafolio: un activo que tiene un nivel de riesgo adecuado para soportar las pérdidas del 50%, que son normales para él. Por otro lado, hay activos que ofrecen flujos de caja estables y dividendos que sirven como apoyo cuando los mercados se tambalean. El informe financiero es real, y las revisiones lo respaldan. Pero esto es una apuesta en el futuro, ya que los precios de esos activos ya están determinados. Comprar en momentos de bajada solo si crees en la tesis de la falta de liquidez y puedes mantener esa posición sin usar apalancamiento. Quienes consideran que este activo es “barato” están leyendo mal el informe financiero.