El registro de Axsome durante la semana de Auvelity es real: el precio de 11.5 mil millones de dólares ya está definido.

Axsome aumentó un 5% esta semana, después de que las dosis semanales de Auvelity alcanzaran un récord.23,500Se trata de una señal positiva en el mercado, que demuestra que la aprobación del medicamento para tratar el Alzheimer está teniendo éxito. La reacción es comprensible. Pero una receta de una semana no es una conclusión definitiva. Para quienes observan la situación desde la distancia, lo importante es la diferencia entre lo que ese número indica y el precio de 11.5 mil millones de dólares que ya se asume para el medicamento.

Un segundo mercado, mucho más grande.

Auvelity es un medicamento para la depresión de tipo Axsome; está aprobado para el trastorno depresivo grave. A finales de abril, también fue aprobado para tratar la agitación.Enfermedad de Alzheimer– Un segundo aprobación de la FDA para la misma molécula. Esa segunda indicación es importante debido a su escala. La agitación en el alzheimer genera más que…20 millones de recetas médicas al año.En los Estados Unidos, Axsome dice que solo hay otra medicina de marca que compite en ese mercado. Esa medicina es Rexulti, desarrollada por Otsuka y Lundbeck. Pero esa medicina apenas tiene competencia.El 4.6% de la participación en el mercado de enfermedades relacionadas con Alzheimer.Por eso, el lanzamiento se presentó más como una oportunidad que como una batalla.

La base que sustenta esa opcionalidad ya está desarrollándose por sí sola. Auvelity escribió sobre esto.266,000 recetas médicas en el segundo trimestre, un aumento del 34% interanual y del 12% en términos secuenciales.Y obtuvieron ingresos netos por ventas de productos de 180,3 millones de dólares.Los ingresos a nivel de la empresa alcanzaron los 218 millones de dólares, un aumento del 46%.La oportunidad máxima indicada por la gerencia es algo más que…$8 mil millonesDividido entre la depresión y la agitación relacionada con la enfermedad de Alzheimer: aproximadamente nueve veces el ritmo de ingresos anuales actual.

El precio ya está pagado para el pico.

Esa ambición es algo en lo que el mercado ya ha decidido creer. A nivel actual, Axsome tiene una capitalización de mercado de 11.5 mil millones de dólares, frente a una empresa que sufre una recesión, con un ingreso anual de aproximadamente 720 millones de dólares. Es decir, el ingreso neto es aproximadamente 15 veces mayor que el ingreso total de la empresa, aunque esta sigue siendo no rentable. El margen bruto es de 92.6%, pero los flujos de efectivo operativos fueron negativos durante los últimos doce meses. En cuanto al balance general, hay 678 millones de dólares en deuda total, mientras que hay solo 320 millones de dólares en efectivo y 83 millones de dólares en patrimonio.

No se trata de una inversión barata para llevar a cabo el negocio. Lo importante no es el precio, sino el negocio en sí. Se pide que se invierta 15 veces más en ventas para una franquicia farmacéutica, pero eso es razonable si hay un buen volumen de ventas. Pero si el volumen de ventas sigue siendo básicamente de muestras, entonces esa inversión no es tan viable.

La conversión que determina la reevaluación

Esa es la variable real, y la gerencia lo ha dejado claro. En este momento, la demanda se refleja en las muestras que se entregan a los médicos. Axsome espera que la conversión de esas muestras en recetas pagadas ocurra en septiembre y octubre. Según él, ya se ha observado esto en los datos del script de terceros a finales de agosto. Si el lanzamiento de productos para el tratamiento de la enfermedad de Alzheimer pasa de muestras a recetas pagadas durante el otoño, la base de ingresos será suficiente para sostener todo el negocio. Pero si no ocurre eso, las acciones de la empresa seguirán pagando por un “catalizador” que no se cumple como prometido.

Un detalle que no tiene nada que ver con los medicamentos contrasta con el entusiasmo por comprar cosas baratas: los expertos han vendido aproximadamente…153.5 millones de acciones en el último añoIncluso mientras la historia relacionada con el pipeline se desarrolla. En una empresa que depende de las entregas, aquel que vende según su propia tesis es simplemente datos.

Nada de esto indica que el registro sea sin sentido o que el lanzamiento fracase. Lo más probable es que sea todo lo contrario. La cuestión es el precio de admisión. Una disciplina que quiere los resultados preliminares antes de pagar un múltiplo de crecimiento, solo logrará esos resultados cuando se demuestre que la conversión en Alzheimer es real, y no cuando los guiones de una sola semana establezcan un récord. La conversión de los guiones pagados durante los próximos dos meses es lo que realmente importa. Perseguir las ventas actuales antes de que ese número sea alcanzado significa pagar quince veces más de lo que se vende, por algo que no está garantizado.