Avalanche Treasury contrató a un director de una empresa líder en el mercado. Su sistema sigue siendo basado en un solo token.

Avalanche Treasury Co. anunció esta semana que Virginia Gambale se unirá a su consejo de administración y a su comité de auditoría. Como noticia corporativa, esa frase es aburrida. Gambale es una figura importante en el área de gobernanza.Ella es la presidenta del consejo de administración de Nutanix. También forma parte de los consejos de administración de EVERTEC y Virtu Financial. Además, ha servido en más de veinte consejos de administración.Es algo normal. Al leer ese titular, piensas: “Bueno, una empresa pública ha contratado a un buen director independiente”. No hay nada especial en eso.

Pero la empresa que acaba de unirse no es una compañía pública normal. Se trata de Avalanche Treasury, con el símbolo bursátil AVAT. Para entender este contrato, hay que entender qué es realmente AVAT: una compañía que cotiza en bolsa, cuya única razón de existencia es poseer una criptomoneda: el token del blockchain de Avalanche, AVAX. Y luego, esa criptomoneda se utiliza para integrarse en el ecosistema de Avalanche. Ese es todo el negocio. No hay productos, ni clientes a quienes venderles algo. Solo existe una criptomoneda, adquirida con dinero prestado, que se registra en los estados financieros de la empresa.

Y desde que pasó esa situación, la situación ha empeorado. Así que, aquí está la versión interesante de ese titular aburrido: una empresa que le dijo a la SEC que tenía “dudas significativas” sobre si podría sobrevivir, y que está en una situación en la que debe mantener su listada en Nasdaq. Solo necesita asignar a un director del comité de auditoría de calidad a su consejo de administración. Cuando el activo real es algo insignificante, un buen director es uno de los pocos recursos que la dirección puede utilizar para salvar la situación.

En realidad, qué es eso.

AVAT se listó en Nasdaq en junio de 2026, como resultado de una fusión con una empresa de tipo “blank check”, Mountain Lake Acquisition Corp. El valor de la transacción fue de más de 675 millones de dólares.AVAT está estructurado como una empresa operativa cotizada en bolsa y como un tesoro de activos digitales.El “pitch” era simplemente una forma de ocultar la realidad: en lugar de comprar AVAX por su cuenta, o a través de ETFs pasivos, se podía poseer una “empresa operativa” que mantuviera el AVAX y lo utilizara activamente: apuestas, préstamos, inversiones en aplicaciones relacionadas con Avalanche.Finalmente, se acumularán más de 1 mil millones de dólares en ese valor.La empresa incluso presentó el precio de entrada como una ventaja: los inversionistas podían adquirir las acciones con un descuento del 23% en relación al valor neto de los activos.

En resumen, la compañía tiene una reclamación sobre sus tokens. Posee aproximadamente 15 millones de AVAX, que compró por unos 265 millones de dólares. La Fundación Avalanche le dio a AVAT un acuerdo exclusivo, comenzando con…Compra de tokens por 200 millones de dólares, con acceso prioritario a las ventas futuras de la Fundación.Los términos exactos no son tan importantes como la forma: el balance general es, básicamente, un único activo.

El préstamo

Aquí es donde todo se vuelve interesante en cuanto a lo que realmente representa la acción. AVAT no simplemente guardó el token y esperó. Sino que tomó préstamos con él como garantía. A mediados del año, ya había comprometido aproximadamente…7.8 millones de sus AVAX, según un acuerdo con el prestamista.Y eso respalda.Facilidades de préstamo de FalconX y Galaxy DigitalHay también un préstamo a términos garantizados. Así que se trata de una empresa cuyo único activo significativo es algo volátil, y ese activo está parcialmente comprometido a los prestamistas.

Cuando el AVAX cayó, las cosas se pusieron feas rápidamente.La acción perdió aproximadamente el 93% de su valor en aproximadamente un mes desde su lanzamiento.Desde un precio de cierre en el primer día de cotización de aproximadamente $1.85, hasta por debajo de $0.73 hacia finales de junio. Su primer trimestre como compañía pública fue…Una pérdida neta de aproximadamente 26.8 millones de dólares, que se debe en gran medida a las depreciaciones de valor justo de las inversiones en AVAX.El “staking”, que es el único “negocio” real del token, generó aproximadamente 2 millones de dólares. Al final del trimestre, el AVAX seguía estando en el balance general.Valía alrededor de 123 millones de dólares.– Un poco menos de la mitad de lo que pagó.

Dos relojes, uno de los cuales puede controlarse.

Luego, entraron en acción las normas regulatorias. En su informe trimestral, la empresa reveló “dudas significativas” sobre su capacidad para seguir operando como entidad empresarial. Era una forma formal de indicar a la SEC que podría no sobrevivir sin nuevos fondos. Y a principios de agosto…Nasdaq señaló que AVAT presenta deficiencias para su cotización en bolsa.La oferta de cierre debe volver a superar los $1, y el valor de mercado de las acciones cotizadas debe superar los $35 millones, durante diez días consecutivos, hasta el 2 de febrero de 2027. Una división en acciones inversa puede hacer que el precio supere los $1, pero no genera un valor de mercado, por lo que no puede resolver el segundo requisito por sí solo.

La acción estuvo en torno a los 0.32 dólares durante el mes de agosto, muy por debajo del nivel mínimo. Luego, en una recuperación que no tiene nada que ver con las acciones de la propia empresa, la acción volvió a subir hasta aproximadamente los 0.96 dólares, justo en el umbral de 1 dólar. AVAX también se ha recuperado, pasando de unos 6.5 dólares a alrededor de 7.7 dólares.

La cita, leída correctamente

Ahora, la cita tiene sentido en la forma en que es. Añadiendo Gambale…Abre el tablero a cuatro filas.Y proporciona al comité de auditoría dos miembros independientes. Anteriormente, la empresa contaba con solo una minoría de directores independientes. Las reglas de Nasdaq se refieren a los directores independientes y a los comités de auditoría independientes. Una empresa que está bajo el escrutinio de la bolsa y que enfrenta dudas legales necesita toda la credibilidad y cumplimiento posible. Un director independiente de rango similar al de un presidente del comité de auditoría es exactamente el activo que se necesita para satisfacer a aquellos que vigilan la empresa: la bolsa, la SEC o los prestamistas que controlan sus activos.

Nada de eso hace que el “token” se mueva. Y el “token” es el activo en sí. Como evento relacionado con la inversión, este acto de designación no tiene ningún impacto real: es simplemente un hecho sobre el “envoltorio”, no sobre lo que hay dentro.

Para un inversor minorista, lo más útil es dejar de comparar AVAT con otras acciones y, en cambio, compararlo con AVAX. La acción es una posición con riesgo corporativo, con costos y cargas financieras; además, el apalancamiento también juega un papel importante en su valoración. AVAX perdió aproximadamente la mitad de su valor desde principios de año, mientras que la acción perdió más del 90%. Comprar AVAT no proporciona ningún beneficio adicional; el modelo de negocio de la empresa es que la acción sigue el precio del token. Además, existe el riesgo de que la empresa se retire de los mercados o que haya liquidación, algo que no ocurre al poseer directamente el token. Si AVAT tuviera que vender sus AVAX para sobrevivir, esa presión de venta afectaría también al token, ya que el token es lo que constituye el valor de la acción.

Así que el titular del artículo sobre el nuevo director, si se lee correctamente, es un informe sobre cómo AVAT utiliza los medios de poder que tiene para ganar tiempo, mientras que el precio de su único activo –el único aspecto que no puede controlar– determina el resultado final.