Ganancias del cuarto trimestre de AutoZone (AZO): Avances ofensivos de crecimiento

El cuarto trimestre de 2025 de AutoZone, que terminó el 30 de agosto, reportó ventas netas de $6.2 mil millones, igualando el nivel observado en el mismo trimestre de 2024.Según el reporte de la compañíaySegún dicho informeLas ventas nacionales en la misma tienda aumentaron un 4,8 % en el cuarto trimestre de 2025, aunque esto excluye el impacto de una semana adicional en el año anterior; cuando se ajusta, las ventas crecieron un 6,9 %. No obstante, el margen bruto cayó 98 puntos básicos a 51,5 % en el trimestre, en gran medida debido a un cargo contable de inventario LIFO de 80 millones de dólares, un elemento no monetario vinculado a la valoración del inventario.

En comparación con el cuarto trimestre de 2024, cuando las ventas netas también llegaron a los 6.200 millones de dólares, pero crecieron un 9 % año con año con respecto al año anterior, el último trimestre mostró una mayor estabilidad en el volumen de ventas, aunque el crecimiento de las ventas en tiendas similares fue significativamente mayor en el cuarto trimestre de 2025.

La reducción de los márgenes plantea preocupaciones respecto de la eficiencia operativa. Los niveles de inventario se incrementaron en un 14,1 % año tras año, lo que sugiere un posible exceso de existencias o una mala gestión de la cadena de suministro que podría afectar la rentabilidad futura. Aunque el cargo LIFO no es en efectivo, las disminuciones persistentes de los márgenes podrían indicar desafíos subyacentes en el control de costos o el poder de fijar precios, especialmente, a medida que se incrementan las presiones competitivas en los comercios minoristas de autopartes.

Motor de crecimiento nacional: aceleración y calidad

El impulso de las ventas nacionales de Autozone en el cuarto trimestre del 2025 marcó un cambio significativo, conlas ventas en las mismas tiendas aumentan un 6,9 % interanualsobre una base de 52 semanas en comparación con un crecimiento interanual del 0,4% del trimestre anterior. Esta fuerte mejora indica una mayor demanda de los consumidores o una ejecución más eficaz en el mercado central de EE. UU. después de un período de estancamiento. Sin embargo, este crecimiento se produjo junto con un aumento del inventario del 14,1% interanual, que supera con creces el aumento de las ventas netas. Este volumen de inventario plantea una pregunta natural: ¿el aumento de las ventas se traduce en una demanda más fuerte o simplemente refleja una inflación de costos más amplia que se transfiere a los precios? La posición del inventario neto por tienda de la compañía, aunque negativa, mejoró marginalmente a - $131K desde - $163K en el cuarto trimestre de 2024, pero el gran volumen de crecimiento del inventario justifica el monitoreo de las posibles presiones de liquidación más adelante.

En medio de este desempeño nacional, Zona automáticaejecutó un programa sustancial de recompensas de acciones por $1.5 mil millones hasta el año fiscal 2025. Este retorno agresivo de capital sugiere una confianza significativa en el potencial de generación de flujo de efectivo a largo plazo de la compañía y una opinión de que las acciones estaban infravaloradas por comparación con sus perspectivas. Aunque aumenta la rentabilidad de los accionistas, una recompensa tan grande durante un período de expansión del inventario destaca la tensión entre recompensar a los accionistas y administrar el capital de trabajo de manera eficiente.

Mientras tanto, el segmento internacional de AutoZone generó un marcado contraste conun sólido incremento interanual de ventas en tienda del 16,1 %sobre una base de 52 semanas en el cuarto trimestre de 2024. Este desempeño excepcional, que supera significativamente la ganancia interna, sugiere una sólida ejecución o condiciones de mercado en el extranjero que podrían replicarse potencialmente a nivel nacional. El negocio internacional también manejó el aumento del inventario de manera más efectiva, con un inventario neto por tienda que mejoró a - $163K desde - $201K, lo que indica una mejor disciplina de capital de trabajo allí en comparación con el lado nacional en el período posterior. Esta divergencia apunta a un modelo potencial de efectividad operativa al que podría aspirar la compañía nacional, aunque la replicación directa enfrenta desafíos como diferentes dinámicas de mercado y huellas de tiendas. La sostenibilidad tanto del crecimiento nacional como del impulso internacional dependerá de la gestión de los niveles de inventario en relación con la demanda y de la navegación por contracorriente de los vientos económicos más amplios.

Presión de margen e inseguridades en el inventario

La estrategia de expansión nacional de AutoZone se enfrenta a obstáculos en cuanto a rentabilidad. Los márgenes brutos se han reducido constantemente a pesar del crecimiento de las ventas, principalmente debido a las cargas contables de inventario LIFO (último en entrar, primero en salir) que no son de efectivo. Los últimos resultados del año fiscal 2025 muestran una reducción de 98 puntos básicos al margen bruto del 51,5 %,en gran parte atribuido a un cargo LIFO de $80 millonesEste impacto contable fue menor en el último trimestre de 2024, cuando una reducción del margen de 53 puntos básicos coincidió con un incremento del 9% en las ventasde acuerdo con el informe de la compañía, lo que sugiere que persisten las presiones inflacionarias sobre los costos de inventario. Mientras que las ganancias operativas aumentaron en el período más corto de 2024, cayeron significativamente (4,7%) durante todo el año 2025, destacando la creciente presión sobre el rendimiento final.

El crecimiento del inventario se ha acelerado notoriamente, aumentando un 14,1 % interanual en el año fiscal 2025 en comparación con el 6,8 % del año anterior. Esta expansión, aunque respalda el crecimiento de las tiendas, afecta el flujo de caja y la gestión del capital de trabajo. La cifra negativa de inventario neto por tienda (– $131 000 en 2025, – $163 000 en 2024) indica que los niveles de inventario no se han superado con la apertura de tiendas o el crecimiento de las ventas, pero que la creciente base de inventario exige un capital significativo. Este despliegue de capital podría limitar la flexibilidad futura para la recompra de acciones o la reducción de la deuda, especialmente con la empresa planeando aperturas agresivas de nuevas tiendas.

Las ventas internacionales demuestran un impulso de crecimiento más sólido que el negocio principal nacional, lo que constituye un punto de referencia para el desempeño. Las ventas internacionales del cuarto trimestre crecieron un 16,1 % interanual durante 52 semanas, superando sustancialmente el crecimiento nacional y ofreciendo un contraste positivo con las modestas ganancias de ventas nacionales en la misma tienda. Esto sugiere que la saturación del mercado interno o el aumento de la competencia están limitando el potencial de crecimiento orgánico. La sostenibilidad de la expansión nacional es dudosa debido a la reducción de los márgenes y la acumulación de inventario. Si bien la apertura de tiendas impulsa las ventas, la rentabilidad de estas nuevas unidades y la eficiencia general de la huella siguen siendo desafiadas por los persistentes cargos LIFO y la intensidad de capital del crecimiento del inventario.