El buen desempeño de Atlassian en el segundo trimestre: ¿El pesimismo del mercado ya está reflejado en los precios?

Atlassian logró una clara victoria operativa. En el segundo trimestre del año fiscal 2026, la empresa registró resultados positivos.Ganancias por acción ajustadas: $1.22Los ingresos alcanzaron los 159 millones de dólares, superando las expectativas. El crecimiento fue generalizado, gracias al fuerte aumento en los segmentos relacionados con la nube y los centros de datos. Los ingresos por suscripciones aumentaron un 24.3% en comparación con el año anterior. La empresa incluso logró establecer un nuevo récord en su historia, al registrar sus primeros ingresos así.1 mil millones de dólares en ingresos relacionados con servicios en la nube, por trimestre..

Sin embargo, la reacción del mercado fue completamente opuesta a la de celebración. Las acciones cayeron un 3.4% en las transacciones posteriores al horario regular, el día en que se publicó el informe. Lo que es más revelador es la trayectoria a largo plazo de la acción: ha caído un 43% en los últimos 120 días, y está a aproximadamente un 70% abajo de su punto más alto en las últimas 52 semanas, que era de 326 dólares. La discrepancia es evidente. La empresa está haciendo todo lo posible para mejorar su situación, pero el precio de las acciones refleja una pesimista actitud generalizada.

Esto plantea la pregunta central para los inversores. La marcada caída en el precio de las acciones indica que la percepción negativa del mercado ya está reflejada en los precios de las acciones. El descenso del precio de las acciones, del 70% en los últimos 120 días, indica que la empresa ha sido castigada debido a una posible desaceleración en su crecimiento, especialmente en su segmento de servicios en la nube. La venta masiva de acciones fuera del horario normal fue una reacción directa a las informaciones que indicaban una desaceleración en el crecimiento de los ingresos provenientes de los servicios en la nube. Esa preocupación se ha ido acumulando con el paso del tiempo.

La clave para adoptar una perspectiva contraria es evaluar si este pesimismo es excesivo en este momento. Dado que el precio de las acciones está muy por debajo de sus niveles máximos y además presenta un índice P/E negativo, es probable que la valoración ya refleje un nivel de decepción elevado. La volatilidad reciente, evidenciada por una amplitud del 10.84% y una volatilidad diaria del 11.56%, muestra que el mercado sigue siendo sensible a cualquier señal de debilidad. Pero, para una acción tan afectada como esta, la asimetría entre riesgo y recompensa podría cambiar si Atlassian logra mantenerse firme en los fundamentos que acaba de demostrar. El declive fue real, pero la preocupación del mercado por un posible ralentización ha sido la narrativa dominante. La cuestión es si esa preocupación ya ha pasado.

La realidad del crecimiento: las fortalezas y la aceleración en el uso de la nube.

Los factores fundamentales que han contribuido al buen desempeño de Atlassian en el segundo trimestre son claros y sólidos. La empresa ha logrado un hito histórico, al poder presentar sus resultados con precisión.El primer trimestre en el que se alcanzó una recaudación de 1 mil millones de dólares en servicios cloud.Con un crecimiento del 26% en comparación con el año anterior. Esta fortaleza se basa en una profunda interacción con los clientes: la retención de ingresos netos supera el 120%, y se han logrado cantidades récord de negociaciones importantes. Este impulso también se refleja en los nuevos productos: funciones como Robo y Teamwork Collection están impulsando una adopción significativa de estos productos, así como su expansión en el mercado. En general, la empresa sigue creciendo.Los ingresos totales superan los 6 mil millones de dólares anualmente.Y además, cuenta con una enorme base de clientes, que supera los 350,000.

Sin embargo, la atención del mercado se ha centrado en una sola métrica crítica: la trayectoria de crecimiento de esa empresa en el sector cloud. Las proyecciones para el trimestre actual indican una desaceleración gradual en el crecimiento de la empresa. Este es el motivo directo del descenso de los precios de las acciones después de las horas de negociación. Se trata del núcleo del desajuste entre las expectativas y la realidad. El rendimiento fue bueno, pero esto ocurrió en un contexto en el que los inversores ya habían tenido en cuenta esa posible desaceleración. La caída del 43% en los últimos 120 días…Un descenso del 70% con respecto al pico de las últimas 52 semanas.Esto demuestra que el miedo a una desaceleración del crecimiento ha sido la narrativa dominante durante meses.

Sin embargo, las métricas de visión a futuro de la empresa indican que el ralentizamiento en el crecimiento podría deberse más a factores relacionados con la escala de negocios que a aspectos relacionados con la sostenibilidad. Las obligaciones de rendimiento restantes han aumentado durante tres trimestres consecutivos, un 44% en comparación con el año anterior, hasta alcanzar los 3.8 mil millones de dólares. Esto es una señal clara de una fuerte visión para el futuro y de un compromiso profundo por parte de los clientes. Indica que, aunque la tasa de crecimiento puede estar disminuyendo, la demanda subyacente y el valor de los contratos siguen aumentando de manera constante. Las proyecciones para los ingresos del tercer trimestre se estiman en entre 1.69 y 1.70 mil millones de dólares, lo cual está por encima de las expectativas del mercado. Esto demuestra que la dirección de la empresa sigue mostrando signos de continuidad en su crecimiento.

Por lo tanto, parece que la opinión general es que el mercado ya tiene en cuenta una desaceleración en el crecimiento de la empresa. Esta desaceleración ya se refleja en la baja valoración de las acciones de la compañía. El hecho de que haya habido una desaceleración no es nada negativo, pero los datos confirman la esperada reducción en el crecimiento de la empresa. Para que las acciones se estabilicen o incluso crezcan, Atlassian debe demostrar que esta desaceleración es parte natural del proceso de transición desde un crecimiento excesivo hacia un crecimiento más moderado. Además, la gran base de clientes y las buenas resultados financieros proporcionan una base sólida para alcanzar un objetivo de crecimiento anual del 20% o más hasta el año 2027. La realidad es que la empresa seguirá teniendo fortaleza, pero la actitud del mercado está influenciada por el miedo a lo que pueda suceder después.

Adoption de la IA: Un potencial catalizador que el mercado podría estar subestimando

El foco del mercado sigue siendo la trayectoria de crecimiento a corto plazo. Sin embargo, la tecnología AI que desarrolla Atlassian representa un potencial catalizador que podría pasarse por alto. La empresa está experimentando una adopción concreta y temprana de las funciones relacionadas con la inteligencia artificial. Su asistente artificial, Robo, ya ha superado…5 millones de usuarios activos mensualmenteMientras tanto, el producto Teamwork Collection, cuando se utiliza en conjunto con otros programas, ha vendido más de 1 millón de licencias en menos de nueve meses. Lo que es aún más importante, esta adopción del producto está contribuyendo a un mayor compromiso por parte de los clientes existentes. Las empresas que utilizan la generación de código con IA experimentan un aumento del 5% en el número de usuarios activos de Jira cada mes. Además, las empresas que utilizan este producto logran expandir el número de licencias para Jira con una velocidad cinco veces superior a la de aquellas que no utilizan tecnologías de IA.

Se trata de una señal clave para el crecimiento de la empresa. Los datos indican que la inteligencia artificial no es simplemente una nueva característica de la plataforma, sino que también constituye un factor que aumenta la fidelidad de los clientes y su compromiso con la plataforma. Esto está acelerando el crecimiento de la plataforma, especialmente en aquellos equipos que no trabajan en áreas técnicas. Además, se están creando nuevos patrones de uso que permiten que los clientes se vuelvan más dependientes de la plataforma Atlassian. El paquete de productos Teamwork Collection, que incluye créditos de inteligencia artificial, está registrando tasas de crecimiento dos dígitos más altas que los productos independientes. Esto demuestra el poder de las ofertas mejoradas por la inteligencia artificial.

Sin embargo, a pesar de todas las promesas, este impulso generado por la inteligencia artificial aún no constituye un factor importante para el aumento de los ingresos a corto plazo. La contribución de esta tecnología al crecimiento de los ingresos sigue siendo mínima. El pesimismo del mercado actual se debe más a la desaceleración en el crecimiento de los ingresos provenientes de servicios en la nube, que al potencial futuro de la inteligencia artificial. Esto crea una situación clásica de asimetría entre riesgos y recompensas. La valoración de las acciones ya refleja un nivel alto de decepción, pero podría no reflejar todavía el potencial de expansión a largo plazo que una adopción exitosa de la inteligencia artificial podría generar.

En resumen, la adopción de la IA es una tendencia real y medible dentro de la base de clientes de Atlassian. Esto tiene implicaciones claras para la expansión futura de la empresa. Sin embargo, su impacto en los resultados financieros de los próximos trimestres probablemente sea moderado. Para los inversores, la oportunidad radica en evaluar si el enfoque actual del mercado en las tasas de crecimiento a corto plazo no está ignorando el impulso positivo que una mayor integración con la IA podría generar a largo plazo. El catalizador ya se está construyendo, pero probablemente tenga un impacto aún más importante a lo largo de un período más amplio, en comparación con las fluctuaciones recientes de las acciones.

Valoración y el riesgo/recompensa asimétrico

La valoración actual del precio de la acción refleja una situación decepcionante. Atlassian cotiza a un EV/Sales TTM de 4.2 veces, lo cual representa un descuento significativo en comparación con sus niveles históricos. Esto refleja la importante reducción en el multiplicador de valor que se ha producido desde su punto más alto. Este es el veredicto del mercado sobre una empresa cuya tasa de crecimiento ha disminuido visiblemente. La caída del precio de la acción del 43% en los últimos 120 días, y el descenso del 70% desde su punto más alto en las últimas 52 semanas, han llevado al precio de la acción a ser solo una pequeña parte de su valor anterior. En este contexto, la asimetría entre riesgo y recompensa se convierte en una cuestión analítica crucial.

Por un lado, el riesgo es bastante alto. Las acciones siguen siendo muy volátiles; su volatilidad diaria es del 11.56%, y en los últimos 5 días, han bajado un 19.85%. Esta inestabilidad indica que el mercado sigue siendo muy escéptico y propenso a fluctuaciones bruscas ante cualquier noticia negativa. La opinión general…El precio objetivo promedio del analista es de 221.44 dólares.Esto implica un aumento significativo del 115% con respecto a los niveles recientes. Sin embargo, ese objetivo se basa en una situación de profundo pesimismo. La valoración actual de la acción ya establece un estándar muy bajo para que la empresa pueda tener éxito, lo que la hace vulnerable a cualquier tipo de contratiempos.

Por otro lado, la recompensa potencial depende de que la empresa mantenga su posición actual. Las buenas resultados del segundo trimestre demuestran la solidez operativa de la empresa. Los enormes obligaciones de rendimiento restantes, por un valor de 3.8 mil millones de dólares, constituyen una base sólida para el crecimiento futuro de los ingresos. La adopción de la inteligencia artificial, aunque aún no es un factor importante en términos de ingresos, está contribuyendo a un crecimiento significativo entre los clientes existentes. La asimetría clave radica en que las acciones están cotizadas con un riesgo de pérdida de crecimiento. Si Atlassian puede simplemente mantener su trayectoria actual, continuando con el crecimiento de los ingresos por suscripciones, expandiendo su RPO y logrando que la adopción de la inteligencia artificial impulse el crecimiento, entonces la realidad podría ser positiva, en comparación con las expectativas muy negativas que ya se tienen en cuenta al valorar las acciones.

En resumen, la valoración de Atlassian solo ofrece un margen de seguridad si el pesimismo del mercado es excesivo. La volatilidad del precio de las acciones y las recientes caídas confirman que el riesgo sigue siendo alto. Pero, para una empresa tan afectada como esta, la ruta más segura podría ser hacia arriba, siempre y cuando la empresa pueda evitar un deterioro aún mayor. Se trata de un caso de riesgo asimétrico: el riesgo de baja está limitado por la ya baja valoración de la empresa, mientras que el riesgo de alta es considerable, si la empresa puede estabilizarse y aprovechar sus sólidos fundamentos.

Catalizadores y qué hay que observar

Para los inversores que evalúan el riesgo y la recompensa, el futuro de la empresa depende de unos pocos factores clave. El evento principal que hay que vigilar es el informe de resultados del tercer trimestre, previsto para mayo de 2026. El pesimismo actual del mercado se debe a una posible desaceleración en el crecimiento de las actividades relacionadas con la nube. Lo importante será si Atlassian puede cumplir con sus objetivos de ingresos entre 1,690 y 1,700 millones de dólares para ese trimestre, y demostrar que la desaceleración proyectada es manejable. Más importante aún, la empresa debe demostrar que puede superar estas dificultades.Obligaciones de desempeño restantes: 3.8 mil millones de dólaresEl crecimiento de esta métrica fue del 44% en comparación con el año anterior, y sigue acelerándose. Este indicador es el mejor predictor de la estabilidad de los ingresos futuros. Con él se puede determinar si los fundamentos para alcanzar un crecimiento anual del 20% o más hasta el año 2027 siguen estando sólidos.

Un segundo factor de importancia, a largo plazo, es la evolución de la narrativa relacionada con la adopción de la inteligencia artificial. Funciones como Robo, que ya cuenta con más de 5 millones de usuarios activos mensuales, están teniendo un impacto real en el crecimiento de los clientes. Los datos indican que estas herramientas contribuyen a una mayor interacción y crecimiento del número de usuarios. Los inversores deben estar atentos a cualquier cambio en la narrativa, desde “adopción temprana” hasta “contribución significativa a los ingresos”. El Teamwork Collection, que ha vendido más de 1 millón de licencias en menos de nueve meses, es un producto clave que merece ser monitoreado durante esta transición. Si las funciones de inteligencia artificial pueden seguir impulsando tasas de crecimiento del número de usuarios, podrían convertirse en un factor importante para el crecimiento futuro, algo que la valoración actual de este producto no refleja adecuadamente.

Sin embargo, el riesgo principal es que la desaceleración del crecimiento sea más grave de lo que se esperaba. El precio de las acciones ha bajado un 43% en los últimos 120 días.Un descenso del 70% con respecto al máximo registrado en las últimas 52 semanas.Se trata de un mercado que está listo para decepciones. Cualquier desviación en los datos del tercer trimestre, o cualquier indicio de que el crecimiento del 12% en los clientes de la industria cloud no sea más que un indicador precoz de una desaceleración aún mayor, confirmaría la opinión pesimista actual y probablemente presionaría aún más al precio de las acciones. La alta volatilidad, del 11.56% diario, significa que las acciones son muy sensibles a cualquier desviación negativa con respecto a las expectativas ya bajas.

En esencia, se trata de una situación de riesgo asimétrico. Las acciones están valoradas en función del riesgo de fracaso; por lo tanto, las pérdidas son limitadas, dado que el valor de la empresa ya está bastante afectado. Sin embargo, para que haya ganancias, Atlassian debe mantenerse firme en los principios que acaba de demostrar: mantener un crecimiento sólido en RPO, cumplir con las expectativas del tercer trimestre y seguir aprovechando su enorme base de clientes y el uso de la inteligencia artificial para impulsar su expansión. Los factores que podrían influir positivamente son claros, pero el camino que tomará la acción dependerá de si la realidad coincide con las expectativas muy negativas que ya están incrustadas en el precio de la acción.