Pronóstico del 5.4% para el cuarto trimestre de la Atlanta Fed: ¿Se trata de un aumento transitorio o del inicio de una nueva trayectoria de crecimiento?

El modelo GDPNow de la Fed de Atlanta ha introducido una revisión drástica; ahora estima que el crecimiento del PIB real en el cuarto trimestre de 2025 será elevado.5.4 por cientoEse número, publicado el 8 de enero, representa un aumento drástico con respecto al pronóstico del 2.7 por ciento que se había hecho solo tres días antes. Este incremento no es una fluctuación aleatoria, sino el resultado directo de dos cambios estructurales significativos en los datos económicos.

El primer factor positivo es una mejora significativa en el déficit comercial. En octubre, el saldo negativo de bienes y servicios disminuyó.19 mil millones de dólaresSe fijó en los 29 mil millones de dólares, el valor más bajo desde 2009. Esto representa un cambio con respecto al enorme aumento registrado en el primer trimestre, que se debió en parte a las importaciones de oro que no estaban incluidas en el PIB. La perspectiva sobre la contribución de las exportaciones netas al crecimiento del cuarto trimestre ha cambiado: pasó de ser un factor negativo de -0.30 puntos porcentuales a un factor positivo de 1.97 puntos porcentuales. En otras palabras, la repentina reducción del déficit comercial es uno de los principales factores que impulsan la mayor proyección de crecimiento.

El segundo factor clave es una revisión considerable al alza de los gastos de consumo. Se ha aumentado la previsión de crecimiento de los gastos de consumo personal en el cuarto trimestre, de un 2.4% a un 3.0%. Esto refleja una mayor demanda subyacente, aunque las fuentes exactas de esta aceleración todavía están siendo analizadas a medida que se reciben más datos.

Juntos, estos dos factores – el drástico mejoramiento del déficit comercial y las perspectivas de consumo más sólidas de lo esperado – han llevado al pronóstico a un nuevo rango de valores. La pregunta clave ahora es si se trata de un aumento temporal, causado por revisiones de datos o peculiaridades estacionales, o si representa el inicio de una nueva trayectoria de crecimiento más duradera. El modelo de la Fed de Atlanta advierte que debe tomar sus estimaciones con cautela, ya que ha tenido errores en el manejo de los datos relacionados con el comercio de oro en el pasado. La respuesta real surgirá en las próximas seis semanas, a medida que el modelo incorpora más datos definitivos del cuarto trimestre, culminando con la estimación oficial del PIB para el 20 de febrero.

Contexto histórico y la afirmación de que se trata de algo “sin precedentes”

Las proyecciones actuales de la Fed de Atlanta para España.5.4 por cientoEl crecimiento en el cuarto trimestre representa, de hecho, un aumento significativo en comparación con el tercer trimestre.4.3 por cientoEl ritmo de desarrollo económico… A primera vista, esto sugiere un fuerte aumento en la actividad económica. Sin embargo, la historia del propio modelo y el consenso general indican que se debe tomar precaución. Este pronóstico no es oficial, sino más bien un pronóstico basado en datos, que se modificará hasta que el estimado preliminar sea publicado el 20 de febrero. Su valor radica en sus actualizaciones en tiempo real y detalladas; pero su historial de resultados sugiere que se debe ser escéptico. El modelo presenta un error absoluto promedio…0.77 puntos porcentualesUn margen de error considerable, cuando la predicción en sí es cercana al 5%.

Si se compara con el consenso actual, la posibilidad de una aceleración significativa en las condiciones económicas parece aún más extrema. La encuesta realizada por la Fed de Filadelfia a 33 expertos en pronósticos indica que solo…Un crecimiento promedio anual del 1.9% para el año 2025Sus datos trimestrales muestran una tendencia mucho más moderada; se proyecta que el crecimiento en el cuarto trimestre de 2025 sea de solo un 1.1 por ciento. Por lo tanto, el modelo de la Fed de Atlanta prevé un cuarto trimestre que será casi cinco veces mayor que la estimación del consenso y un punto porcentual más alto que los fuertes datos del tercer trimestre. Esta discrepancia revela la tensión central: las proyecciones indican un aumento significativo, mientras que el consenso profesional considera que la tendencia será constante y moderada.

La afirmación de que se trata de algo “sin precedentes” depende, por lo tanto, de si se trata de una anomalía estadística o de un cambio duradero en las tendencias económicas. La propia historia del modelo es un indicio preocupante. El modelo cometió errores al analizar los datos comerciales del primer trimestre; un aumento en las importaciones de oro generó una señal falsa. La reciente mejoría dramática en el déficit comercial de España también es motivo de preocupación.19 mil millones de dólaresPodría tratarse de un evento similar, quizás causado por ajustes estacionales en los inventarios o por la fecha de envío de grandes cantidades de productos. En ese caso, el alto valor obtenido en las predicciones actuales podría ser simplemente un resultado de esa revisión de datos específica, y no una señal de una tendencia permanente. El modelo se trata de una predicción no oficial, basada en datos, que se modificará hasta que las cifras preliminares confirman que su nivel actual es solo un dato temporal, no una conclusión definitiva. La verdadera prueba será si las cifras finales del PIB, que se publicarán en dos semanas, confirman esta aceleración o, por el contrario, indican que se trata de un aumento transitorio.

Implicaciones financieras y políticas

La estimación actual del Banco de Atlanta de un crecimiento del 5.4 por ciento plantea una serie de implicaciones complejas para los mercados financieros y los responsables de la formulación de políticas. A primera vista, parece indicar un fuerte aumento económico que mejoraría significativamente la situación presupuestaria federal. Sin embargo, el análisis realizado por el Banco de Filadelfia presenta una perspectiva más cautelosa, con un panorama estable. Otro estudio también proyecta solo…Crecimiento del 1.1% en el cuarto trimestre de 2025Esta divergencia plantea un riesgo importante: si los datos proporcionados por la Fed de Atlanta son precisos, esto obligará a reevaluar el camino que ha seguido la Reserva Federal.

La implicación política más inmediata es la posible complicación que esto podría causar en las políticas monetarias. Un crecimiento más fuerte de lo esperado, especialmente si está impulsado por un aumento en el gasto del consumidor, podría reactivar las presiones inflacionarias. Aunque los datos recientes muestran…La inflación está disminuyendo.Basándose en la disminución de los precios de los refugios y de la energía, una trayectoria de crecimiento sólida podría poner a prueba esa tendencia. La principal misión del Fed es mantener la estabilidad de los precios. Una aceleración continua en la actividad económica podría retrasar las reducciones de tipos esperadas, ya que los responsables de la política monetaria deben evaluar el riesgo de sobrecalentamiento en comparación con la necesidad de estabilizar la demanda. El propio modelo histórico de errores relacionados con los datos comerciales agrega un factor de incertidumbre, lo que dificulta determinar si se trata de un cambio duradero o de una anomalía estadística que podría desaparecer con el tiempo.

Para las ganancias corporativas, las perspectivas son claramente positivas. Los factores que contribuyen a esto son el aumento en los gastos de consumo y un mejoramiento significativo en la balanza comercial, lo cual apoyaría directamente los ingresos de las empresas. Esto coincide con la realidad del tercer trimestre.El PIB real aumentó a una tasa anual del 4.3 por ciento.Fue un período en el que las ganancias corporativas también estaban creciendo. El aumento en la productividad, que se observó en un ritmo anual del 4.9% en el tercer trimestre, indica además que las empresas generan más producción de manera más eficiente, lo cual puede fortalecer sus márgenes de beneficio. Sin embargo, la sostenibilidad de este apoyo al rendimiento financiero depende de la durabilidad de los factores que impulsan el crecimiento, especialmente del auge de inversiones en inteligencia artificial, que actualmente está siendo el motor principal de los gastos de capital.

Esto conlleva el riesgo más significativo: un brusco retiro de las inversiones en inteligencia artificial. El análisis de escenarios sugiere que una disminución repentina en los gastos en IA podría representar un gran choque económico, lo que ralentizaría la demanda del consumidor y aumentaría el desempleo. La narrativa actual sobre el crecimiento económico se basa, en parte, en el ciclo de inversión de capital impulsado por la inteligencia artificial. Si ese impulso se detiene, la base para las altas cifras previstas se erosionará. En ese escenario, el fuerte crecimiento del cuarto trimestre podría resultar efímero, dejando a la economía vulnerable a un ralenticidio aún mayor en 2026.

En resumen, existe una gran incertidumbre. Las proyecciones de la Fed de Atlanta ofrecen una visión prometedora, aunque no demostrada, de una expansión económica sólida. Pero la opinión general y la fragilidad de los factores clave que impulsan esta expansión –especialmente las inversiones en inteligencia artificial– significan que el camino hacia el futuro está lleno de riesgos. Los responsables de la formulación de políticas y los inversores deben esperar los datos definitivos sobre el PIB para determinar si se trata de un aumento transitorio o del inicio de una nueva trayectoria económica más estable.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta

La estimación actual del Banco de Atlanta, que indica un crecimiento del 5.4 por ciento, es una información importante, pero no constituye una conclusión definitiva. El modelo utilizado para la estimación se modificará hasta que se publique la estimación oficial del PIB del cuarto trimestre.20 de febreroHasta ese momento, las proyecciones son dinámicas y se basan en datos actuales; estas proyecciones se reajustarán con cada nueva versión del modelo. La verdadera prueba será los datos definitivos, y varios factores clave determinarán si esa crecida es real o no.

El factor más importante que puede influir en esto es la sostenibilidad del déficit comercial. El drástico cambio en las exportaciones netas, según los pronósticos actuales, depende de…Mejora drástica en el déficit comercial en octubreEl déficit disminuyó en 19 mil millones de dólares. Esto es un cambio respecto al enorme aumento que ocurrió más temprano en el año; esto se debió en parte a las importaciones de oro que no estaban incluidas en el PIB. La pregunta crucial es si este mejoramiento es algo temporal y estacional, o si representa un cambio en la tendencia a largo plazo. Si las importaciones siguen siendo limitadas y las exportaciones se mantienen firmes, la contribución positiva al crecimiento podría persistir. Pero si el déficit vuelve a aumentar, la cifra alta prevista estaría en duda.

Otro factor clave es la trayectoria del crecimiento de la productividad. La capacidad de la economía para producir más con los mismos insumos es un factor fundamental para el crecimiento a largo plazo. En el tercer trimestre…La productividad aumentó en una tasa anual del 4.9%.Si este impulso continúa, esto podría fomentar un crecimiento económico más sólido, sin necesariamente generar inflación. Sin embargo, los aumentos en la productividad suelen ser desiguales y pueden ser temporales. Una productividad elevada de forma sostenida contribuiría al crecimiento duradero, mientras que una desaceleración sería un indicio de problemas en la base del pronóstico actual.

Los principales riesgos para la tesis, sin embargo, son de carácter estructural. El primero de ellos es la fragilidad del auge de la inversión en inteligencia artificial. Aunque las inversiones en inteligencia artificial actualmente contribuyen al desarrollo económico, los análisis de escenarios advierten sobre posibles problemas.Descenso repentino en las inversiones en inteligencia artificialComo uno de los principales riesgos negativos, tal cambio podría ralentizar rápidamente la demanda del consumidor y aumentar el desempleo, socavando así los factores que impulsan el crecimiento económico.

En segundo lugar, están los obstáculos demográficos. La economía enfrenta un crecimiento demográfico más lento debido a una reciente disminución en la inmigración. Esto reduce la fuerza laboral y dificulta el potencial de crecimiento a largo plazo, generando así un factor estructural que podría contrarrestar las fluctuaciones cíclicas.

Al final, el alto nivel de las proyecciones es un dato importante, pero se trata de una imagen temporal que cambiará con el tiempo. El verdadero factor determinante será la estimación preliminar que se presentará en dos semanas. Hasta entonces, la atención debe centrarse en la sostenibilidad de los mejoras en el comercio y en los aumentos en la productividad. Al mismo tiempo, es necesario estar atentos a cualquier señal de detención en las inversiones en IA o a un nuevo aumento en el déficit comercial. Los datos finales revelarán si se trata de un aumento transitorio o del inicio de una nueva trayectoria más estable.