El precio de 24 mil millones de dólares de AST SpaceMobile ya incluye los ingresos del año 2028.

AST SpaceMobile (ASTS) está en una situación inferior a la mitad de su nivel máximo. Sin embargo, su precio de mercado sigue siendo de 24 mil millones de dólares. La empresa ha ganado…$70.9 millones en todo el año 2025Esa brecha es toda la historia; por eso, el argumento sobre si los ingresos se triplicarán de nuevo para el año 2028 no es la pregunta adecuada que se debe hacer.

El triple es el número fácil de calcular. Ya está incluido en el precio. Lo único que realmente importa – lo que determina si $24 mil millones es un valor razonable o una apuesta sin base alguna – es si el servicio al consumidor que justifica esa valoración realmente funciona. Por ahora, no lo hace.

Así que este es el estandarte que estoy plantando, y estoy dispuesto a ser evaluado en base a él.Según el informe anual de 2027, que se espera estar disponible en marzo de 2028, los ingresos de AST SpaceMobile habrán crecido, pero no habrán triplicado en comparación con 2026.El servicio de consumo directo a la celda, que la propia empresa sigue describiendo como…Beta está destinado a ser utilizado “más adelante en 2026”.Todavía no es suficientemente grande para cambiar el carácter de los ingresos. Consideraría que las posibilidades de que ocurra una situación como la del 2027 son mínimas: alrededor del 20-30 por ciento. Se trata de una acción que se comporta como si una empresa multimillonaria fuera el escenario óptimo. Ese desfase, y no los satélites, es lo que realmente paga un inversor.

¿Qué es realmente el ingreso?

La solución es sencilla, y el hardware es real. AST construye satélites de gran tamaño que pueden comunicarse directamente con los teléfonos inteligentes comunes, sin necesidad de algún receptor especial. De esta manera, se puede ofrecer servicio telefónico en lugares donde las torres celulares no pueden llegar. Ese producto es lo para lo cual se paga una cantidad de 24 mil millones de dólares. Pero mira lo que la empresa realmente recibe hoy en día… Es algo completamente diferente.

En el segundo trimestre de 2026, AST registró ingresos de $31.5 millones, lo cual es casi el doble de los $14.7 millones del primer trimestre. De esos ingresos, $24.4 millones corresponden a ingresos por “productos” –es decir, la venta de equipos de carretera llamados “gateways”.7.1 millones de dólares fueron ingresos por “servicios”.La mayor parte de ese valor proviene de contratos importantes del gobierno estadounidense. El año completo de 2025 presentó la misma estructura: 44.4 millones de dólares en productos y 26.5 millones de dólares en servicios, con un total de 70.9 millones de dólares.

Esa combinación es muy importante, pero es fácil pasarla por alto. Los pagos relacionados con el hardware de Gateway y los pagos gubernamentales son irregulares y dependen del progreso del proyecto: se pagan cuando se vende algo o se cumple una fecha establecida. No se acumulan de manera similar a lo que ocurre con las facturas de teléfono. Los ingresos recurrentes provenientes de las suscripciones de las personas comunes que utilizan sus teléfonos –la parte que podría “triplicarse” trimestre tras trimestre– es la parte que aún no está en funcionamiento. La empresa misma…La orientación para todo el año 2026 es de solo $150 millones a $200 millones.Y está más enfocado en el cuarto trimestre. Con ya 46.3 millones de dólares registrados en la primera mitad, queda aproximadamente entre 104 y 154 millones de dólares que deben generarse en la segunda mitad. Es un aumento significativo, pero este aumento se basa en las entregas y los plazos establecidos por el gobierno, no en la base de consumidores.

¿Qué compra ese $24 mil millones?

Ahora, se trata de múltiplos. Con un precio de aproximadamente $62 por acción, los $24 mil millones representan aproximadamente 210 veces las ventas anteriores. Además, este precio es más del 100 veces superior al valor promedio para el año 2026. No existe ninguna empresa rentable que cotice en ese nivel de precio con sus cifras actuales. El precio no representa una medida del negocio de AST en la actualidad; más bien, es una medida de lo que los inversores creen que será el rendimiento futuro de la empresa.

La dirección tiene un número para ese futuro. Su director estratégico principal ha dicho que la empresa tiene como objetivo…Aproximándose a mil millones de ingresos.[Su primer año de servicio comercial.Con el trabajo gubernamental contribuyendo “probablemente hasta la mitad” de esa cantidad. Así que, en resumen, la situación es la siguiente: la empresa no está valorada en los $450 a $600 millones para el año 2028 – ese número “treinta veces mayor” – sino más bien como una empresa que debe alcanzar algo cercano a los $1 mil millones en pocos años y luego crecer desde allí. El número “treinta veces mayor” para el año 2028 es simplemente una estimación.ModestoEs la versión del precio que ya se asume. Si estás de acuerdo con ese objetivo más elevado, la previsión general subestima la apuesta que el mercado ya ha hecho.

Dos factores hacen que el riesgo sea concreto, mientras que lo mantienen dentro de límites definidos. En primer lugar, la empresa está perdiendo dinero.$230.9 millones de pérdidas netas solo en el segundo trimestre.Incluyendo una deducción de 125.9 millones de dólares por un satélite perdido. Además, se invirtieron grandes cantidades de dinero en la construcción de la constelación de satélites, con casi 980 millones de dólares en flujos de efectivo invertidos en la primera mitad del año. En segundo lugar, esa inversión no representa un problema de solvencia. AST terminó el trimestre con 2.7 mil millones de dólares en efectivo. Después de emitir una nota convertible de 1.15 mil millones de dólares en julio, tenían más de 3.7 mil millones de dólares en términos pro formales. Además, había un montón de dinero pendiente, aproximadamente 1.3 mil millones de dólares, provenientes de ingresos contratados. También había un premio preliminar del gobierno japonés por valor de hasta mil millones de dólares en capital no diluido. Se trata de un riesgo de valoración: la relación entre el valor y los ingresos puede disminuir. No se trata de un riesgo de “¿se acabará el efectivo?”. Esa distinción es la diferencia entre una acción que se reduce a la mitad debido a la decepción y una acción que se vuelve nula.

El reloj, y el año que está detrás de él.

El reloj funciona basándose en dos factores, en orden. Primero, la constelación. AST tiene 13 de sus satélites BlueBird en órbita; se necesitan aproximadamente 25 para que los consumidores puedan tener cobertura útil durante medio día.Los objetivos serán alrededor de 45 para principios de 2027.Y se está acercando a una tasa de producción de seis satélites por mes. En segundo lugar, hay un cambio en la estrategia: la gerencia dice que un servicio beta con socios de redes móviles está destinado a ser lanzado “más adelante en 2026”. Hasta que ese cambio ocurra y los suscriptores habituales comiencen a utilizar la red, los ingresos seguirán estando relacionados con el hardware y las necesidades gubernamentales, sin importar cuántos satélites se lancen.

El hecho de que esto cambie la forma en que un principiante debe leer todo esto es importante. AST no es el primero en hacerlo. El servicio satelital de T-Mobile, basado en Starlink de SpaceX, ya ha sido implementado.Comercial: envío de mensajes, fotos y audio a teléfonos normales a través de satélite, desde julio de 2025.Por más de un año, antes de que el servicio al consumidor de AST estuviera listo para su uso público. Y SpaceX, que ya opera ese servicio rival, también es la empresa encargada del lanzamiento de los satélites de AST.He llevado seis de ellos este año.La tecnología AST apuesta por que su valoración sea real y compartida. Lo que apuestan es a la velocidad, al espectro de servicios ofrecidos y a lograr escalar primero en el ámbito del consumidor. Un competidor ya está en una fase de escalado en el área de mensajería.

La apuesta y el “tripwire”

Así que el contrato que puede ser cuestionado, escrito antes de que ocurran los próximos acontecimientos:

• Resultado:Los ingresos de AST durante todo el año 2027 aumentan, pero no se triplican en comparación con 2026; se mantienen por debajo de los aproximadamente 450 millones de dólares.
• Cuando se califica:El informe anual para el año 2027 se espera que esté listo alrededor de marzo de 2028.
• Por qué pienso así:La línea de consumo recurrente sigue siendo en fase de prueba. Los ingresos en el año 2026 todavía están determinados por los equipos de hardware y las fechas límite establecidas por el gobierno; esto no se compone en forma continua.
• La “cuerda de seguridad”… y llega antes del plazo establecido.Un servicio al consumidor en vivo y comercial, con ingresos recurrentes medibles, debe aparecer dentro del plazo “más adelante en 2026” establecido por la dirección. Preste atención a dos aspectos en los próximos informes: el tercer trimestre (principios de noviembre de 2026) y el primer trimestre de 2027 (alrededor de abril-mayo). ¿Comienza a aumentar la participación de los ingresos relacionados con el servicio en relación al total de ingresos? ¿Y si los ingresos en la segunda mitad del año están realmente acercándose a los 150-200 millones de dólares?
• Lo que hace que cambie de opinión:Si en el informe del primer trimestre de 2027 se presenta un servicio de consumo en vivo con ingresos reales provenientes de suscripciones, entonces es momento de actuar. El tiempo ha comenzado; la posibilidad de que ocurra algo así es real, y los $24 mil millones podrían parecer un precio adecuado para una empresa que realmente está en proceso de crecimiento. Pero si, por otro lado, el informe del tercer trimestre muestra que los ingresos en la segunda mitad del año siguen estancados en relación con las expectativas, entonces el problema es menor y más cercano que el de 2028: el escenario base para 2026 ya está en problemas.

Lo importante es la disciplina, no el número. Cuando una acción se vende a más de cien veces su ingreso, la pregunta interesante nunca es cuál será el próximo valor de crecimiento; sino la distancia entre lo que el precio indica y lo que realmente gana la empresa hoy en día. Para AST, esa distancia se mide por un evento concreto y observable: el teléfono de una persona común, utilizado en una zona sin servicio, pagando una factura normal. Hasta que veas que los ingresos por servicios –no el hardware del gateway, ni ningún hito gubernamental– se conviertan en un dato significativo y repetitivo en el informe trimestral, la historia del “triple de nuevo” es solo una descripción de lo que el precio espera ser, no de lo que los números realmente han sido hasta ahora. Esa es la diferencia entre lo que compras o no.