Evaluando la crisis tecnológica: una perspectiva de retorno ajustado por riesgos

La actual crisis tecnológica es un fenómeno reciente y definido, no una situación de mercado bajista que haya durado mucho tiempo. En la última semana, el Nasdaq Composite ha caído significativamente.2.5%Cada semana, se observa una clara y marcada inversión en la tendencia del índice. Lo más importante es que el índice ha disminuido un 5.8%, en comparación con su punto más alto alcanzado a principios de enero. Esto crea un escenario de rendimiento ajustado por riesgo: una importante caída en un sector con un beta alto, que recientemente ha liderado el mercado.

La rotación se refiere a cada sector en particular, y no a una reevaluación general del mercado. Las pruebas indican que la rotación ya está en curso.92 acciones del índice S&P 500 que han alcanzado sus máximos intradiarios en el transcurso de las últimas 52 semanas.En una sola sesión, se registró un nivel récord desde finales de 2024. Sin embargo, de los 47 valores que alcanzaron nuevos máximos históricos, solo seis pertenecían al sector de la tecnología de la información. Esta diferencia destaca que la presión se concentra en ese sector. El Roundhill Magnificent Seven ETF, que representa a las empresas tecnológicas de gran capitalización, refleja esto.Cayó aproximadamente un 2%.Hasta la fecha en que se redacta este texto.

Este contexto es crucial para la construcción de un portafolio de inversiones. El mercado en general sigue siendo muy valorado; además, el S&P 500…El ratio P/E10 es de 39.8.Esta valoración a largo plazo elevada sugiere que el mercado no está revalorizando las acciones en general. En cambio, el capital se mueve de un sector con un alto rendimiento a otros sectores que se consideran más baratos o que tienen mejores perspectivas a corto plazo. Para un estratega cuantitativo, esta es una oportunidad clásica para realizar asignaciones tácticas. Pero también existe el riesgo de correlaciones entre los diferentes sectores. La salida del sector tecnológico podría ser una forma de protegerse contra una mayor volatilidad en ese sector. Pero también podría aumentar la exposición a sectores como la industria y el sector bancario, los cuales ahora también se benefician de este flujo de capital. En resumen, se trata de una situación en la que se debe reducir la apreciación de algunos sectores dentro de un mercado que sigue siendo sobrevalorado.

Motores fundamentales: Preocupaciones relacionadas con la monetización de la IA y el estado del sector en general.

La venta en masa no representa un colapso generalizado de la industria tecnológica, sino más bien un reajuste focalizado de ciertas teorías o conceptos relacionados con el uso de la inteligencia artificial. La razón principal de esta acción por parte de los inversores es la disminución de los beneficios obtenidos con el gasto excesivo en capital para el desarrollo de tecnologías relacionadas con la inteligencia artificial, sin que exista una forma clara de monetización de ese capital. Esto se ve especialmente en el caso del software generalista.IGV: ETF de acciones de software tecnológico de América del NorteSe ha entrado en un mercado bajista técnico; el valor del fondo ha disminuido en más del 20% con respecto a su punto más alto reciente. La acción de precios del fondo se ha vuelto claramente bajista, lo que indica la aparición de una situación de “cross de muerte”. En este caso, la media móvil de 50 días ha cruzado por debajo de la media móvil de 200 días, lo cual es un indicador clásico de cambio de tendencia.

Las pruebas indican que está ocurriendo un cambio estructural en la forma en que se valora el software. La era de “márgenes ilimitados” para los servicios SaaS está siendo cuestionada debido al alto costo del procesamiento con GPU. Alrededor del 70% de los proveedores de software admite que la oferta de funciones de IA está reduciendo su rentabilidad. Esta presión obliga a adoptar modelos de precios basados en el uso, simplemente para poder mantenerse a la altura de los crecientes costos de la computación en la nube. El mercado exige ver resultados concretos; para muchos, los retornos no son lo suficientemente rápidos como para justificar el valor del software.

Esto es evidente en la venta de las empresas que son verdaderos líderes en el campo de la inteligencia artificial. A pesar de los enormes aumentos en sus ingresos, las acciones de dichas empresas han disminuido significativamente.MicrosoftNvidia y Microsoft han experimentado una caída significativa debido a las últimas noticias. La disminución en las ventas de Microsoft se debe a una leve desaceleración en el crecimiento del mercado cloud de Azure. Esto nos recuerda que, en el mercado de 2026, no basta con simplemente competir; es necesario acelerar los avances tecnológicos. La misma dinámica está afectando a una amplia gama de empresas, desde Salesforce hasta Adobe. Los inversores temen que la inteligencia artificial genere más competencia y reduzca los márgenes de beneficio de estas empresas.

Visto desde la perspectiva de un portafolio, esto crea una oportunidad clara para realizar rotaciones en las inversiones. El sector industrial ha sido uno de los principales beneficiados por esta situación; las acciones relacionadas con defensa y transporte han alcanzado nuevos máximos durante las últimas sesiones. Casi la mitad de las acciones del S&P 500 que alcanzaron nuevos récords intradía en una sesión reciente pertenecían al sector industrial. Esta rotación no se debe a un aumento en los fundamentos del sector, sino más bien a la tendencia de los inversores a evitar aquellos sectores cuyos fundamentos podrían debilitarse y cuyas expectativas no se cumplan. Para un estratega cuantitativo, esto representa una oportunidad táctica: reducir la exposición a un sector que enfrenta presiones en sus márgenes, mientras se incrementa la participación en aquellos sectores que se benefician de la rotación de capitales. El riesgo es que se trata de una huida hacia las empresas de calidad, dentro de un mercado aún sobrevalorado. No se trata, en realidad, de una reevaluación fundamental de las empresas del sector industrial.

Implicaciones del portafolio: Riesgos, correlación y ajustes tácticos

La rotación del mercado hacia sectores no tecnológicos tiene consecuencias tangibles para la construcción de los portafolios de inversiones. El impacto más inmediato es una reducción en el riesgo de concentración. Desde el tercer trimestre de 2025, el peso total de las 10 empresas más importantes del S&P 500 ha disminuido por debajo del 40%. Este nivel se ha correspondido históricamente con períodos de mayor participación en el mercado. Esta expansión en las fuentes de rentabilidad puede mejorar la diversificación del portafolio y reducir el riesgo inherente a las inversiones en solo una empresa dentro de un índice dominado por empresas de gran capitalización.

Para un estratega cuantitativo, esto representa una oportunidad táctica clara. Las estrategias de peso igual han demostrado, históricamente, tener menor volatilidad y reducir las posibilidades de pérdidas, lo que las hace una opción adecuada para protegerse durante este período de cambios en el mercado. El índice S&P 500 Equal Weight ya ha demostrado esto: superó al indicador ponderado según el capitalización en un 3% durante los tres meses hasta finales de enero. Este desempeño positivo se debe principalmente a la asignación de menor peso al sector de Tecnología de la Información, un sector que está sufriendo. Esta estrategia también se orienta hacia valores de mayor calidad, alejándose del enfoque basado en el impulso del mercado, algo que ha sido beneficioso debido a la tendencia de abandonar las acciones de gran capitalización con alto rendimiento.

El contexto de valoración resalta la lógica que justifica esta rotación de acciones. El sector de tecnología de la información del S&P 500 cotiza a un ratio P/E de…36.68No se trata solo de que el valor sea alto, sino también de que, históricamente, es un valor elevado. Este valor supera el promedio de los últimos 5 años, que es de 31.58. Está más allá de un desvío estándar sobre ese promedio, lo que lo sitúa en la categoría de “valoración excesiva”. Para un gerente de cartera que busca obtener rendimientos ajustados al riesgo, esto representa una buena oportunidad para reasignar capital de un sector que enfrenta presiones fundamentales y una valuación elevada, hacia aquellos sectores con un perfil de factores más favorable y una mayor diversificación. Esta rotación no es simplemente una acción táctica; se trata de un movimiento sistemático para reducir la exposición a un sector históricamente caro y concentrado, y así aprovechar el potencial de rentabilidad en un mercado más diversificado.

Catalizadores y riesgos: probando la tesis de la rotación

La tesis de la rotación ahora enfrenta su primer gran testeo. Los próximos informes financieros de Alphabet y Amazon serán los factores que determinarán si la tendencia del mercado será positiva o negativa. Estas son las empresas más importantes del sector; sus resultados determinarán directamente si la teoría de la monetización basada en la inteligencia artificial sigue siendo válida o no. La actitud volátil del mercado, como se puede observar en…Descensos pronunciados para las empresas líderes en el área de la inteligencia artificial, antes de que se publiquen los informes correspondientes.Se espera que las empresas cumplan con las expectativas de perfección. Si estos informes satisfacen o superan esas expectativas, es posible que la situación cambie rápidamente, ya que los inversores reasignarán su capital a las empresas líderes, que consideran que siguen impulsando el crecimiento.

El riesgo principal es que esto no sea más que una pausa táctica, y no un cambio fundamental en la evaluación de los valores de las empresas. La rotación de inversiones se debe a la búsqueda de acciones con altos rendimientos y expectativas elevadas, y no a una reevaluación amplia del valor de mercado. Si Alphabet y Amazon presentan información positiva sobre sus ingresos relacionados con la inteligencia artificial, la situación podría cambiar, y el sector tecnológico podría volver a ganar importancia. Esto validaría la teoría de que la caída de precios se debió a expectativas, y no a factores fundamentales. Para un gerente de cartera, esto significa que la estrategia táctica actual podría verse alterada si la rotación de inversiones cambia.

Para evaluar la sostenibilidad de este cambio, es necesario monitorear dos indicadores clave. En primer lugar, se debe vigilar el rendimiento del sistema.Índice de Ponderación Igual del S&P 500Su desempeño superior en relación con el índice ponderado por valor nominal ha sido un claro beneficio de esta rotación de activos. Si este desempeño continua después de las próximas semanas, eso indica que la rotación se está extendiendo hacia una revalorización sistémica del mercado. Si ese desempeño disminuye, eso podría significar que hay una huida temporal de los grandes valores. En segundo lugar, hay que observar…Relación P/E10Un movimiento sostenido por encima del nivel promedio histórico indica que el mercado sigue siendo caro, lo cual limita las posibilidades de una corrección profunda y amplia. También significa que cualquier tipo de rotación en el mercado probablemente sea simplemente un reajuste de posiciones dentro de un mercado que aún está sobrevaluado, y no un cambio fundamental en las condiciones del mercado. En resumen, la próxima temporada de resultados será una prueba importante para la tesis de la rotación en el mercado. Existe el riesgo de una reversión brusca si la historia relacionada con la monetización basada en la inteligencia artificial sigue teniendo éxito.