Evaluación del riesgo estructural para la credibilidad monetaria de los Estados Unidos: La investigación sobre Powell y la posibilidad de una hiperinflación

La situación actual de enfrentamiento entre la Casa Blanca y la Reserva Federal representa un ataque estructural contra los cimientos mismos de la credibilidad monetaria de Estados Unidos. El acontecimiento central es la investigación penal realizada por el Departamento de Justicia contra el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell. Powell ha calificado explícitamente esta medida como…“Excusa” utilizada para presionarlo en relación a las decisiones sobre los tipos de interés.No se trata de un desacuerdo regular en política. Se trata de una amenaza sin precedentes para la independencia del banco central, en la que el presidente está usando todos los instrumentos del estado para intimidar al jefe de la Fed.

La reacción inmediata del mercado destaca la gravedad de esta erosión. Los rendimientos de los bonos, que son muy sensibles al riesgo político, aumentaron significativamente el lunes, a medida que los inversores procesaban la noticia.La rentabilidad de los bonos de Tesorería de 10 años subió más de 2 puntos básicos hasta el 4,197 por cientoEs una señal clara de que la prima de riesgo percibida para los activos en Estados Unidos está aumentando constantemente. Este movimiento refleja un miedo fundamental: si la Fed puede ser objeto de críticas políticas, sus decisiones futuras podrían estar influenciadas por el Departamento de Estado, y no por datos económicos reales.

Economista Justin Wolfers capturó la gravedad de las acciones de la administración con un paralelo histórico durísimo. Describió las acciones comoLo que constituye el “carácter de los dictadores de tiranía”.Concluyendo, Wolfers dijo que los mercados han reaccionado con cautela, ya que “nadie sabe si él es serio con esto”, ya que el “impuesto a la volatilidad” ya está activo, ya que la misma posibilidad de estas interferencias eleva el costo a largo plazo de la tenencia de la deuda de EE. UU.

Esta inestabilidad institucional tiene consecuencias tangibles.reinforces the case for diversifying holdings beyond the United States for some investorsAunque un comercio de tipo “Venda Estados Unidos” a gran escala aún no ha ganado popularidad, la investigación ha confirmado que el riesgo que representan las condiciones económicas en Estados Unidos está aumentando. En resumen, la amenaza no se refiere únicamente al puesto de Powell, sino también a la capacidad del Fed para actuar como un organismo independiente y confiable encargado de mantener la estabilidad de los precios. Este papel es fundamental para el estatus mundial del dólar.

Market Metrics, el precio del riesgo político

La sonda no es una cuestión teórica; está siendo activamente considerada en los mercados financieros, lo que indica que existe un aumento en el precio de los activos estadounidenses. Tres métricas clave ilustran este cambio.

Primero, los rendimientos del Tesoro crecieron, lo que refleja directamente la inquietud de los inversores por la independencia de la política.La rentabilidad de los bonos del Tesoro a 10 años aumentó en más de 2 puntos básicos, alcanzando el 4.197%.Este movimiento, junto con un aumento más importante en los bonos del 30 años, indica que el mercado exige un rendimiento más elevado para mantener la deuda de EEUU. El mecanismo es sencillo: la amenaza de intimidación política contra la Fed socava la credibilidad de su mandato de lucha contra la inflación, lo cual hace que la política futura sea menos predecible y, por ende, más riesgosa.

En segundo lugar, los precios del oro están en aumento, lo cual es una señal de huida hacia la seguridad, debido a la incertidumbre institucional. El metal se negocia a un precio…$4,616 por onçaUn aumento asombroso del 73.40% en el último año. Esto no es simplemente una burbuja especulativa; se trata de una respuesta clásica a la percepción de que la confianza en el sistema monetario basado en billetes de papel está disminuyendo. Cuando la estabilidad política que sustenta la moneda se pone en duda, los inversores buscan el oro como reserva de valor atemporal, lo que lleva a un aumento en su precio en el mercado.

Tercero, la exploración de alternativas está extendiéndose más allá de los refugios tradicionales. Hay denuncias de queLa participación del dólar estadounidense en las reservas mundiales de divisas está disminuyendo.A pesar de que el ritmo sea relativamente lento, esta tendencia indica una reevaluación más amplia a largo plazo de la dominación del dólar. Se trata de un cambio estructural, en el que los bancos centrales y los grandes inversores están construyendo discretamente posiciones en otras monedas, diversificando su exposición y manteniendo la percepción de que no existe un nuevo tipo de riesgo.

Juntos, estos indicadores nos brindan una imagen clara. El mercado no está en estado de pánico, pero sí se está reajustando. La “tasa de volatilidad” se paga a través de mayores rendimientos de los bonos; el precio adicional por la seguridad se paga en oro. Además, se cuestiona la posibilidad de que el dólar sea la moneda de reserva a largo plazo. Este es el costo tangible de esta situación: un aumento medible en la prima de riesgo que se exige para poseer activos estadounidenses, ya que la base institucional de la credibilidad monetaria está siendo puesta a prueba.

Mecanismo de la Hipoinflación y Comportamiento Nulo del Mercado

El mecanismo económico que relaciona la presión política sobre la Fed con la hiperinflación es un ciclo clásico de pérdida de credibilidad. Cuando la independencia de una banco central se ve comprometida de forma permanente, su capacidad para controlar la inflación desaparece. Los mercados comienzan a anticipar que los déficits futuros se financiarán no mediante impuestos o préstamos, sino simplemente mediante la emisión de dinero por parte del banco central. Esta expectativa provoca una rápida devaluación de la moneda, ya que los poseedores de ella se apresuran a convertirla en bienes, activos o monedas extranjeras antes de que su valor se hunda aún más. Este proceso no se debe a un solo error en la política monetaria, sino a un colapso estructural en el compromiso con la estabilidad de precios.

Economist Justin Wolfers ha trazado una línea directa desde el conflicto actual a este resultado. Ha caracterizado las acciones de la administración como“Lo que corresponde a los ‘dictadores de tinaja’”.Y observó que tales tácticas han precedido históricamente episodios de hiperinflación en naciones como Argentina y Venezuela. La vulnerabilidad principal es que la amenaza para el presidente Powell destroza la credibilidad de la Fed como un administrador creíble del dólar. Si el mercado cree que la Fed se ve obligada a financiar el gasto del gobierno para evitar consecuencias políticas, el valor a largo plazo del dólar está en cuestión.

Este es el punto en el que la situación actual del mercado se vuelve más peligrosa. La reacción de los mercados ha sido de cautela, no de una revalorización drástica. Como observó Wolfers, los mercados han reaccionado “con cautela, pero no de manera drástica”, porque “nadie sabe si realmente se toma esto en serio”. Esta incertidumbre es la esencia de lo que se puede llamar “impuesto a la volatilidad”. Incluso si la presión política eventualmente disminuye, el simple hecho de que se haya iniciado esta investigación ya ha aumentado el riesgo de interferencias futuras. Esto genera un precio adicional para mantener activos en Estados Unidos, ya que los inversores ahora exigen compensación por el mayor riesgo institucional.

Esta incomodidad es un antecedente clásico de un evento represivo, repentino de revalorización. El mercado está actualmente en una condición de inmovilidad, esperando la próxima acción en el «viejo doble pasito de Trump». Si la presión política continúa al nivel anterior y la independencia de la Fed se vuelve realmente comprometida, las expectativas de futuras impresiones monetarias podrían cristalizarse de inmediato. La relativa calma no es un indicador de estabilidad, sino de una espera para el próximo evento. El riesgo estructural no se encuentra en la política inmediata, sino en la erosión permanente de un compromiso que ha anclado el dólar durante generaciones.

Catalizadores y escenarios para la tesis de valoración de activos en los Estados Unidos

La marcha de las acciones de los activos de EE.UU. depende de una serie de eventos cercanos que determinarán si la investigación actual es una prueba política temporal o un catalizador para una devaluación duradera. Tres catalizadores clave medirán el equilibrio frágil del mercado.

Los datos de inflación clave se publican de inmediato. Los inversores…Esperar el índice de precios al consumidor el martes y el índice de precios de producción el miércolesEstos informes proporcionarán información crucial sobre el estado de salud de la economía estadounidense, justo en el momento en que la Fed se reúne para discutir las políticas monetarias. El mercado estará atento a si la Fed puede tomar medidas decisivas en relación con los datos sobre inflación, independientemente de la presión política. Si los datos sobre inflación son positivos, eso podría obligar a la Fed a actuar rápidamente, lo cual representaría una prueba importante para su capacidad para resistir la presión. Por otro lado, si los datos son negativos, eso podría dar mayor poder a los críticos políticos, aumentando así la tensión.

El principal riesgo radica en que la investigación se derrame más allá de una amenaza política hasta una acusación formal o la renuncia forzada. Esto validaría la narración de "dictador de jarrones" que el economista Justin Wolfers ha recogido de paralelos históricos. Tal desarrollo provocaría probablemente un evento de represión violento, una revalorización a gran escala. La actual inercia calmada del mercado se desmoronaría, ya que el mandato de la Fed para combatir la inflación se viese comprometido de forma permanente. Este escenario aceleraría la fuga a alternativas ya sugeridas en la evidencia, potencialmente provocando una salida continuada de bonos y acciones de EE.UU.

El escenario alternativo es que la investigación se limite a ser algo simbólico, sin que haya ningún efecto real en los activos estadounidenses. En este caso, las mercados podrían estabilizarse, y la crisis inmediata pasaría. Sin embargo, el riesgo subyacente para los activos estadounidenses podría seguir siendo alto. Como señaló Wolfers, el simple hecho de que se lleve a cabo una investigación aumenta el “riesgo percibido de interferencias futuras”, lo que genera una “tasa de volatilidad” permanente. Este es el cambio gradual y a largo plazo que describen los estrategas: el riesgo acumulado crece, y los inversores podrían reasignar gradualmente su capital lejos de Estados Unidos, incluso si la amenaza inmediata desaparece.

La conclusión final es que la teoría de evaluación de activos de EE. UU. incluye ahora una nueva variable estructural: el riesgo de interferencia política en la política monetaria. Si bien esto dará lugar a una reevaluación permanente del premium de riesgo de EE. UU., dependerá de la resolución de estos factores. El mercado está pendiente de si la Fed puede actuar de forma independiente, si la investigación se acelera y si la presión política se controla. Cada una de las respuestas puede reforzar o socavar el estatus mundial del dólar.