Evaluación de las selecciones de Stephens para 2026: el motor de crecimiento de Klaviyo frente al riesgo de expansión de Wingstop

La pregunta central para los inversores es si estas selecciones representan motores de crecimiento escalables o enfrentan riesgos de ejecución significativos. La respuesta depende de la capacidad de una empresa para convertir su oportunidad de mercado en una expansión duradera y rentable. Este análisis enmarca el debate en torno al mercado direccionable total (TAM) y la economía unitaria, utilizando Klaviyo y parada de ala como estudios de casos contrastantes.

Para Klaviyo, la tesis es una de expansión de plataforma pegajosa dentro de un TAM masivo y en crecimiento. La economía unitaria de la compañía es la mejor en su clase, con 108% de retención de ingresos netos y el 54% de su ARR ahora proviene de clientes de múltiples productos. Esto no es solo crecimiento; es crecimiento compuesto. Los datos muestran una poderosa historia de expansión: cuando los clientes adoptan más productos, gastan más, y una marca obtiene un ROI de más de 100 veces. El TAM es vasto, con ingresos internacionales que representan el 35% de las ventas y crecen a un ritmo anual del 43%. El mercado, sin embargo, parece estar valorando el riesgo de ejecución. A pesar de esta fortaleza, Klaviyo cotiza con un descuento significativo, con un múltiplo de precio a ventas que se ha comprimido. Esto sugiere escepticismo sobre su capacidad para mantener su trayectoria de crecimiento y rentabilidad actuales, incluso cuando se ejecuta en todas las dimensiones.

Wingstop presenta la tensión opuesta: crecimiento geográfico explosivo versus debilidad del consumidor a corto plazo. La compañía recientemente golpeó el Hito del restaurante número 3.000 , demostrando un poderoso motor de economía unitaria que respalda una tasa de crecimiento unitario del 19%. Sin embargo, esta expansión se produce en un contexto de debilitamiento de la demanda. En su tercer trimestre, las ventas mismas tiendas nacionales disminuyeron 5.6% , marcando una ruptura significativa en su larga racha de crecimiento. La compañía atribuye esto a una desaceleración más amplia de los consumidores, particularmente en ciertos bolsillos regionales. El mercado está valorando esta dicotomía con señales divergentes. Wingstop cotiza a una relación P/E elevada de 42,94, lo que refleja las altas expectativas de su crecimiento a largo plazo a más de 10 000 ubicaciones. Sin embargo, los objetivos de precios de los analistas se han recortado, lo que indica la preocupación de que la presión de las ventas a corto plazo pueda persistir y retrasar el camino hacia la rentabilidad.

La conclusión es un choque entre TAM y el tiempo. El TAM de Klaviyo se define por la adopción de software y el crecimiento del comercio electrónico, con economías unitarias excepcionalmente sólidas. Su riesgo es el escepticismo del mercado sobre su sostenibilidad de crecimiento. El TAM de Wingstop se define por la expansión global de restaurantes, con un modelo de franquicia probado. Su riesgo es la sensibilidad macroeconómica y la ejecución de iniciativas como su plataforma Smart Kitchen para estabilizar las ventas. Ambas compañías apuestan por modelos escalables, pero el mercado cuestiona el camino a corto plazo hacia la rentabilidad de cada una.

Impulsores de penetración y escalabilidad del mercado

El camino hacia el dominio tanto para Klaviyo como para Wingstop se define por su capacidad para expandir sistemáticamente sus mercados direccionables y escalar la economía de su unidad. Sus motores de crecimiento son distintos pero igualmente enfocados en aprovechar las fortalezas existentes para capturar más valor.

Para Klaviyo, el principal motor de crecimiento es una expansión escalable y por etapas en los mercados internacionales. La compañía ya ha establecido un punto de apoyo significativo, con El 35% de sus ingresos ahora provienen de EMEA y APAC .Más importante aún, este segmento internacional está creciendo a una sólida tasa anual del 43%. Este no es un lanzamiento único para todos. Klaviyo emplea una estrategia de entrada por etapas eficiente en términos de capital: comenzando con el autoservicio y el crecimiento dirigido por el producto, luego la superposición de socios y, finalmente, la adición de soporte de ventas. Esto permite a la empresa ingresar a más de 100 países generadores de ingresos sin una inversión inicial masiva, creando una gran pista para el crecimiento futuro. Esta expansión internacional es un juego directo en el cambio global hacia el comercio digital, donde la plataforma de Klaviyo es esencial.

La escalabilidad de Wingstop se mide en unidades. La marca ha alcanzado un hito de 3.000 restaurantes a nivel mundial , habiendo ampliado su huella en un 50% en solo dos años. Este impulso está impulsado por una cartera récord de compromisos de restaurantes vendidos, con más de 70 socios de marca ampliando su presencia en un solo trimestre. La visión a largo plazo de la compañía es una red global de más de 10.000 restaurantes, un objetivo que depende del entusiasmo continuo de sus franquiciados. El crecimiento de esta unidad es el principal impulsor, ya que la empresa abre más de un restaurante por día en ocasiones.

Ambas compañías están implementando iniciativas estratégicas para profundizar sus fosos y mejorar la economía de la unidad. Klaviyo está introduciendo su K: Agente de marketing de IA , una herramienta impulsada por IA que crea campañas de marca automáticamente. Esta iniciativa está diseñada para profundizar la adherencia de la plataforma e impulsar la venta cruzada, convirtiendo a los clientes existentes en cuentas más grandes y valiosas. Para Wingstop, la atención se centra en la eficiencia operativa. Es Iniciativa Cocina Inteligente , una plataforma operativa de cocina digital, se está implementando para mejorar la velocidad y la consistencia. Los primeros resultados muestran que los restaurantes en la plataforma ven una reducción del 50% en los niveles de velocidad de servicio y una mejor satisfacción de los huéspedes, lo que respalda directamente el objetivo de aumentar los volúmenes unitarios promedio. Esta inversión tecnológica tiene como objetivo estabilizar las ventas y rentabilizar cada nueva unidad.

El resultado final es un claro contraste en los controladores de escalabilidad. Klaviyo escala vendiendo más a más clientes en más países, utilizando un GTM esbelto y dirigido por productos. Wingstop escala abriendo más restaurantes, utilizando capital de franquicia y tecnología operativa para mejorar la economía de cada unidad. Ambos modelos están diseñados para un crecimiento significativo, pero enfrentan diferentes presiones a corto plazo: Klaviyo debe ejecutar su expansión internacional, mientras que Wingstop debe navegar por una debilidad temporal del consumidor y demostrar que su nueva tecnología de cocina puede impulsar las ventas.

Escenarios de Impacto Financiero y Valoración

El impacto financiero del desempeño reciente es marcadamente diferente para estas dos empresas, lo que lleva a escenarios de valoración divergentes. Para Klaviyo, la historia es de un fuerte crecimiento a corto plazo eclipsado por la falta de visibilidad a largo plazo. La compañía elevó su guía de ingresos para el año fiscal 2025 a un rango de $1,215.0M a $1,219.0M , lo que implica un crecimiento anticipado de alrededor del 30%. Esta aceleración está impulsada por la demanda de su plataforma y su expansión más allá del marketing por correo electrónico. Sin embargo, la omisión de la guía de ingresos a largo plazo hasta el año fiscal 2028 en su reciente día del inversor ha presionado a las acciones. Analistas como Stephens ven esto como una razón principal de las caídas recientes, ya que nubla el ritmo del crecimiento futuro. La valoración resultante refleja esta tensión: mientras que Morgan Stanley mantiene una tendencia alcista precio objetivo de $50 , citando la expansión de múltiples productos, el mercado en general está valorando el riesgo, con otros objetivos tan bajos como $32. La acción cotiza a un múltiplo premium, pero la falta de un plan formal a largo plazo la deja vulnerable a los cambios de sentimiento.

Wingstop presenta una imagen más compleja de la fuerza operativa que choca con la presión del consumidor a corto plazo. La empresa entregó un récord Aumento del 18,6% en el EBITDA ajustado a $63,7 millones en su tercer trimestre, una clara señal de una sólida economía unitaria y expansión de márgenes a partir de sus agresivas aperturas de tiendas. Sin embargo, esta salud financiera está siendo probada por una fuerte desaceleración en las ventas principales. Las ventas nacionales en la misma tienda cayeron 5,6% en el tercer trimestre , marcando el primer resultado negativo desde 2022 y continuando una tendencia que llevó a la compañía a reducir su perspectiva de ventas en la misma tienda para todo el año a una disminución del 3 al 4 por ciento. La compañía atribuye esto a un debilitamiento cíclico en el entorno del consumidor, que afecta particularmente a ciertos grupos demográficos. El escenario de valoración aquí es de paciencia versus potencial. La reciente caída de las acciones ha atraído a algunos analistas, pero el camino hacia la recuperación depende del lanzamiento exitoso de su nueva tecnología de cocina e iniciativas de marketing para estabilizar las comparaciones. Máximo del punto de referencia precio objetivo de $320 refleja una visión a largo plazo sobre su potencial de expansión global, mientras que otros ven una ventaja más modesta dados los vientos en contra a corto plazo.

La conclusión es que ambas empresas están navegando por una brecha entre el desempeño financiero actual y las expectativas futuras. La valoración de Klaviyo está siendo probada por su silencio de orientación, mientras que la de Wingstop está siendo probada por su desaceleración del consumidor. Para los inversores, los perfiles de riesgo/recompensa están definidos por estas narrativas divergentes: uno apuesta por un crecimiento sostenido de varios años desde una plataforma de software, el otro apuesta por un cambio exitoso y una escala continua desde una cadena de restaurantes.

Catalizadores y riesgos clave a tener en cuenta

Las tesis de inversión tanto para Klaviyo como para Wingstop ahora dependen de una serie de hitos de ejecución a corto plazo y la capacidad de navegar por distintos conjuntos de riesgos fundamentales. Para Klaviyo, el catalizador es claro: demostrar que su expansión multiproducto y su crecimiento internacional pueden acelerarse. La compañía ya ha mostrado el poder de su plataforma, con El 54% de su ARR ahora proviene de clientes de múltiples productos .La clave será cerrar la brecha entre esa tasa de adopción y la base de clientes más amplia, donde solo el 30% de los clientes del mercado medio y empresarial usan más de un producto. Este potencial sin explotar es un motor de crecimiento duradero, pero debe traducirse en una expansión constante de los ingresos. Simultáneamente, el segmento internacional de la compañía ahora representa el 35% de los ingresos y está creciendo a una tasa anual del 43%, una pista crítica para escalar más allá de su mercado principal de EE. UU. Sin embargo, este crecimiento debe monitorearse para detectar cualquier debilidad en el entorno del consumidor que pueda afectar a sus clientes de marca directos al consumidor.

Un riesgo más inmediato para Klaviyo es la salud de su base de clientes luego de un cambio estratégico. La compañía se mudó recientemente a un modelo de fijación de precios basado en perfiles activos , un cambio que ha introducido un nuevo riesgo de abandono de clientes y tasas de retención decrecientes. Esta es una vulnerabilidad significativa, especialmente dada la dependencia fundamental de la empresa en la asociación con Shopify. Cualquier erosión en la retención o una desaceleración en la adquisición de nuevos clientes podría socavar la sólida economía de la unidad que ha construido, incluida una tasa de retención de ingresos netos del 108%. Además, el desempeño reciente de la acción refleja un viento en contra más amplio del sector, ya que Los temores relacionados con la IA han hecho caer las acciones y creó un riesgo de sentimiento que podría presionar su múltiplo de valoración, incluso si los fundamentos se mantienen.

Para Wingstop, el catalizador principal es la estabilización de su negocio principal. La racha récord de crecimiento de ventas en la misma tienda de la marca finalizó el último trimestre, con caídas en las comparaciones de EE. UU 5,6 por ciento ya que experimentó un impulso excepcional el año anterior. La gerencia cree que la debilidad actual es cíclica y anticipa una estabilización, pero esta sigue siendo la métrica clave a corto plazo a observar. La agresiva expansión de la compañía, que abrió 114 nuevos restaurantes netos en el tercer trimestre, es una apuesta a largo plazo sobre la demanda futura, pero debe estar respaldada por una tendencia de recuperación de las ventas en la misma tienda para justificar la inversión de capital y mantener el entusiasmo de los franquiciados.

El principal riesgo para Wingstop es la compresión del margen. La compañía está navegando por un debilitamiento más amplio en el entorno macroeconómico que está presionando a su base de consumidores principal. Esto se ve agravado por el aumento de los costos de publicidad a medida que lanza una nueva campaña de marketing para capturar una mayor parte del mercado de comidas fuera de las instalaciones. La sobreindexación de la marca a los consumidores bajo la mayor presión la hace particularmente vulnerable a cualquier otro obstáculo económico. Si bien el lanzamiento de su nueva plataforma operativa de cocinas tiene como objetivo mejorar la velocidad y la consistencia, el impacto financiero a corto plazo se sentirá tanto en los gastos de ventas como de marketing.

Ambas empresas enfrentan presiones específicas del sector. Klaviyo se enfrenta a los riesgos competitivos y de sentimiento de la narrativa de la IA, donde herramientas como Tailor Assist de OpenAI se consideran disruptores potenciales. Wingstop lucha contra una desaceleración en el tráfico de la industria de restaurantes, un desafío estructural que requiere un cambio operativo y de marketing exitoso para superarlo. El camino para cada uno estará definido por su capacidad para ejecutar estos catalizadores específicos mientras gestiona sus conjuntos únicos de riesgos.