Evaluación de la trayectoria de crecimiento de Solar en 2026: un análisis de escalabilidad y participación de mercado

El mercado solar de EE. UU. está entrando en 2026 después de un segundo trimestre desafiante, un período que sirve como un duro control de la realidad para el impulso de la industria. Las instalaciones totales cayeron a 7.5 gigavatios de corriente continua (GWdc) en el segundo trimestre de 2025, lo que marca una disminución interanual del 24%. Esta caída fue generalizada, y solo el segmento de escala de servicios públicos experimentó una disminución interanual del 28%. Sin embargo, bajo esta contracción general, una clara divergencia en los impulsores del crecimiento está preparando el escenario para un año más complejo por delante.

El segmento comercial se destaca como el único punto brillante, registrando un crecimiento interanual del 27% para agregar 585 MWdc. Este aumento está siendo impulsado casi en su totalidad por una ola final de proyectos en California, donde una cartera saludable de instalaciones bajo el antiguo régimen de medición neta del estado (NEM 2.0) continúa en línea. Este es un ciclo clásico de auge y caída impulsado por políticas, con el crecimiento del sector comercial ahora directamente relacionado con la expiración de los incentivos específicos de California.

Mientras tanto, el mercado a escala de servicios públicos, que había sido un motor principal de expansión, está chocando contra una pared. El despliegue se desaceleró drásticamente en Texas, el mercado solar más grande del país, ya que los precios promedio de la energía obtenidos por los proyectos solares cayeron un 50% en 2024 en comparación con el año anterior. Esta dramática compresión en el potencial de ingresos está reduciendo directamente el caso económico para nuevos desarrollos, creando un viento en contra significativo para grandes proyectos.

El segmento residencial se enfrenta a su propio acantilado que se avecina. Si bien disminuyó un 9% interanual en el segundo trimestre, la mayor amenaza es la política. El crédito fiscal de la Sección 25D para la energía solar residencial propiedad del cliente vence a fines de 2025. Esto crea una fecha límite clara para que el mercado acelere las instalaciones o enfrente una posible recesión en 2026, ya que las altas tasas de interés y la incertidumbre económica ya han estado suprimiendo la demanda.

El resultado final es un mercado en transición. La realidad de 2025 es de crecimiento desigual, donde los vientos de cola de las políticas en un segmento (comercial en California) se compensan con vientos en contra económicos en otro (escala de servicios públicos en Texas) y un precipicio de políticas inminente para el tercero (residencial). Esto prepara el escenario para 2026, donde la capacidad de la industria para adaptarse a estas presiones divergentes determinará su trayectoria.

La ecuación de escalabilidad: TAM, fabricación y ejecución

La trayectoria de crecimiento explosivo de la industria de los seguidores solares proporciona una pista clara para escalar. Se proyecta que el mercado global se expanda de USD 8,67 mil millones en 2024 a USD 25,24 mil millones para 2032 , creciendo a una tasa anual compuesta del 14,3%. América del Norte es la región dominante, con una participación dominante del 56,85% del mercado mundial en 2023. Esta oportunidad masiva y concentrada regionalmente está impulsada por un fuerte apoyo político y un aumento en las inversiones en energía renovable, creando un entorno fértil para las empresas con capacidad de ejecución.

La solidez financiera es un habilitador crítico de esa ejecución. Nextpower (NXT) ejemplifica un balance posicionado para el crecimiento, con aproximadamente $845 millones en efectivo y sin deuda a largo plazo. Esta liquidez, combinada con una acumulación récord de trabajo en el tercer trimestre de 2025 valorada en aproximadamente $5 mil millones, proporciona la pista para ampliar su alcance comercial. El plan de la compañía para aumentar los ingresos de sus segmentos que no son de seguimiento triplicando su contribución para 2030 depende de esta base financiera. Sin embargo, la prueba de escalabilidad no se trata solo de capital; se trata de la ejecución a través de nuevas líneas de productos.

La opinión de la comunidad inversora sobre dónde jugar este crecimiento se está centrando cada vez más. Goldman Sachs ha identificado una clara preferencia por solar a escala de servicios públicos en 2026, citando el crecimiento más constante en ese segmento y la creciente demanda de energía de los centros de datos. Este cambio sugiere que el mercado está mirando más allá del reinicio a corto plazo del mercado residencial y hacia proyectos más grandes y predecibles en los que las empresas pueden asegurar precios más altos y retrasos estables. Para los fabricantes, esto significa que el camino para capturar valor está cada vez más ligado a asegurar estos contratos de servicios públicos y expandir la capacidad.

First Solar (FSLR) se destaca como un destacado en este entorno, y Goldman señala su potencial para precios de venta promedio más altos y el alcance de la expansión de la capacidad. Esto apunta a una dinámica competitiva clave: la escalabilidad no se trata solo del tamaño del mercado, sino también del apalancamiento de fabricación y el poder de fijación de precios. Las empresas que pueden desarrollar capacidad para satisfacer la creciente demanda de proyectos a gran escala mientras mantienen o mejoran los márgenes están mejor posicionadas para capturar el valor de la industria. La ecuación de escalabilidad, por lo tanto, requiere una combinación de un mercado masivo y en crecimiento, un balance de fortaleza y la capacidad operativa para ganar y cumplir contratos a gran escala.

Valoración y catalizadores: de la claridad de las políticas a la demanda del centro de datos

El repunte del sector solar en 2025, impulsado por un Aumento del 48% en el ETF de Invesco Solar , fue una respuesta directa para aliviar la incertidumbre política. Los temores de que la administración Trump hiciera retroceder agresivamente los créditos fiscales renovables resultaron exagerados, lo que permitió que el capital volviera a rotar al espacio. Esta claridad ha preparado el escenario para una nueva fase, en la que el caso de inversión debe sopesarse frente a catalizadores prospectivos y riesgos persistentes.

El principal catalizador a corto plazo es el despliegue constante a escala de servicios públicos. Goldman Sachs espera que este segmento crezca alrededor de 3% interanual en 2026 , una expansión modesta pero crítica que proporciona un piso para la demanda. Más importante aún, el banco ve que este crecimiento se traduce en resultados financieros más sólidos, con un crecimiento de los ingresos para las empresas cubiertas que promedia más cerca del 15%. Un impulsor clave de esta demanda son las crecientes necesidades de energía de los centros de datos, que Goldman identifica como una fuente de demanda solar incremental a escala de servicios públicos. Esto crea un vínculo tangible entre una tendencia tecnológica secular y los retrasos en los proyectos solares.

La valoración, sin embargo, sigue siendo una variable clave. Si bien el sector se ha recuperado desde los mínimos de principios de 2025, Goldman Sachs señala que las acciones de energía solar y almacenamiento aún cotizan con un descuento con respecto a los niveles históricos y otros sectores relacionados con la energía. El análisis del banco sugiere una ventaja media de alrededor del 15% en toda su cobertura solar, con nombres con calificación Buy que ofrecen aproximadamente un 28% de ventaja. Esto implica que el mercado está valorando una recuperación medida, no una repetición de las ganancias explosivas observadas en 2025.

El principal riesgo de esta configuración es la investigación comercial pendiente de EE. UU. sobre el polisilicio. Esta investigación, que podría conducir a aranceles, amenaza con interrumpir las cadenas de suministro y afectar los costos para los fabricantes de módulos. Si bien Goldman Sachs señala que el entorno político general es más favorable, señala explícitamente esta investigación como una pregunta pendiente que podría afectar el sentimiento. Por ahora, el sector se está consolidando a partir de su sólido desempeño en 2025, y el camino a seguir depende de si el crecimiento a escala de servicios públicos y la demanda de centros de datos pueden compensar los obstáculos de la cadena de suministro.