Evaluación del perfil de retorno ajustado por riesgo de Silver, para la asignación del portafolio

La demanda de este metal en estado plateado ha alcanzado un nivel que desafía las normas convencionales del mercado. En las dos primeras semanas de 2026, el precio de este metal aumentó significativamente.Otros 25%Los precios al contado han alcanzado un nivel sin precedentes, superando los 93 dólares por onza. No se trata de un aumento momentáneo; es el resultado de un proceso que ha durado varios años. El precio del plata se ha duplicado con respecto a los niveles mínimos durante la pandemia de Covid-19. Ahora, el precio del plata está más del 200% más alto que en el mismo período del año pasado. La pregunta clave para cualquier gestor de carteras es si este impulso puede mantenerse, y, lo que es más importante, si el rendimiento ajustado por riesgo sigue siendo atractivo a estos niveles elevados.

Los factores que impulsan esta iniciativa son una combinación de factores estructurales y cíclicos, no solo motivos de especulación.Entorno macroeconómico “amigable para los riesgos”.Esto se caracteriza por expectativas de políticas monetarias más favorables y un dólar más débil. Todo esto ha impulsado una búsqueda generalizada de activos seguros. Estas condiciones se veen agravadas por la incertidumbre geopolítica, con las recientes amenazas arancelarias y las tensiones regionales actuando como un catalizador directo para la demanda de activos seguros. Lo que subyace todo esto es una situación persistente…Deficiente en el suministro estructuralEsto se ve agravado por los mercados físicos estrechos y por una situación de “short squeeze” histórica, lo que ha hecho que las tasas de alquiler sean elevadas. Esto crea un soporte fundamental que ni la especulación puede explicar por sí sola.

Técnicamente, el mercado está emitiendo señales de alerta. La compresión del ratio entre oro y plata a un nivel mínimo en lo que va de año, de 70, indica un cambio significativo en su valor relativo. Además, los indicadores técnicos indican que los precios ya están sobrecomprados. Esto se combina con el aumento de las ganancias futuras, un mecanismo del mercado diseñado para manejar la volatilidad extrema y mantener la estabilidad, no para limitar los precios. Se trata de una situación en la que el impulso del mercado es extremo, pero el riesgo también es alto.

Para un estratega cuantitativo, esto representa una situación clásica de tensión. El movimiento ha sido impresionante, pero la rentabilidad ajustada al riesgo –es decir, la recompensa por cada unidad de volatilidad– ahora se encuentra bajo fuerte presión. La magnitud del movimiento, impulsado tanto por factores macroeconómicos como por el momentum reflexivo, indica que ya se ha obtenido una buena ganancia. Sin embargo, la próxima etapa probablemente requerirá un nuevo catalizador para superar esta sobre-extensión técnica y los altos costos de transacción. Por lo tanto, cualquier nueva asignación de recursos sería una apuesta en contra de una continuación del proceso político actual, y no simplemente una continuación del mismo.

Impacto en el portafolio: beta alto, volatilidad y cambios en la correlación entre las variables.

Para un gerente de cartera, las características actuales del plata requieren una redefinición de su rol. Su atractivo tradicional como un activo con baja correlación y que se protege de la inflación está siendo puesto a prueba debido a la volatilidad extrema y a la sensibilidad de su precio a los ciclos económicos. Estos factores socavan su estatus de activo seguro.

La preocupación más inmediata es la volatilidad de los precios. Los movimientos del precio de la plata suelen ser bastante irregulares.De dos a tres veces más que el valor del oro.Este alto valor de beta aumenta los descensos del portafolio durante períodos de crisis. En un mercado volátil, un cambio del 10% en el precio de la plata se traduce en un cambio del 20-30% en la posición equivalente a oro. Esto aumenta significativamente el riesgo asociado a cualquier asignación de recursos en el portafolio. No se trata de un riesgo teórico; es una característica estructural que debe ser taken en consideración en cualquier modelo de construcción de portafolios.

Lo que agrava esta situación es el cambio en su correlación fundamental con otros activos. A diferencia del oro, que está menos relacionado con los ciclos económicos, la plata está más relacionada con la industria pesada y la alta tecnología. Dado que la demanda industrial representa el 59% del consumo total de plata, su precio se convierte en un indicador de la actividad económica. Esto crea una vulnerabilidad: durante una crisis económica, la demanda industrial puede disminuir drásticamente, lo que lleva a una caída en los precios de la plata, junto con los precios de las acciones. Esto debilita su papel como instrumento para diversificar el portafolio, y además introduce un factor cíclico que puede erosionar los retornos ajustados por riesgo, cuando estos son realmente necesarios.

La configuración técnica actual añade otro nivel de riesgo. El mercado muestra claras señales de dinamismo reflexivo, con indicadores que se mueven rápidamente.“Sobreexplotado”.Las margen futuras están aumentando, con el objetivo de poder gestionar la volatilidad extrema. Este entorno es propicio para cambios bruscos en las condiciones del mercado, como se destaca en un informe reciente que advierte sobre esto.La carrera de Silver podría ser vulnerable a cambios bruscos en el mercado.Esto se debe a las conmociones relacionadas con la liquidez y a los esfuerzos especulativos para reducir las posiciones en el mercado. El informe modela un escenario en el que una caída en la demanda de inversiones podría provocar una disminución del 46% al 58%, similar a lo que ocurrió en crisis pasadas. Para un portafolio, esto significa que la actual tendencia alcista, aunque importante, conlleva un mayor riesgo de una revalorización repentina y severa.

En resumen, la utilidad del plata como componente de un portafolio es ahora más táctica que estratégica. Su alta volatilidad y su exposición cíclica significan que no debe considerarse como un instrumento de cobertura estable. Cualquier asignación de fondos debe realizarse con cuidado, teniendo en cuenta que esto implica un potencial significativo de ganancias, pero también un riesgo considerable y cambios en la correlación entre los diferentes activos, lo cual puede socavar los beneficios de la diversificación. Las condiciones técnicas extremas sugieren que este es un momento para gestionar el riesgo, y no para aumentar la exposición al riesgo.

Valoración y escenarios: desde el apoyo estructural hasta el shock de liquidez

La situación de valoración de la plata ahora es una lucha entre el apoyo estructural profundo y la fragilidad de un aumento en los precios de las acciones. Por un lado, hay un apoyo constante…Deficiente en el suministro estructuralLa demanda industrial robusta, que representa casi el 60% del consumo total, constituye una base fundamental para el desarrollo económico. Este es el fundamento sobre el cual se basan los inversores racionales. Sin embargo, por otro lado, la explosión de precios ya está causando los primeros signos de destrucción de la demanda industrial. Esto crea una tensión: la propia fuerza de esta explosión de precios está comenzando a frenar el crecimiento económico que la sustenta.

Sin embargo, el riesgo más grave no radica en una crisis de los fundamentos del mercado, sino en un cambio en las corrientes de inversión. El mercado se ha convertido en un lugar atractivo para el capital especulativo y los fondos de alto riesgo. Un informe destaca esto.Los contratos de futuros “micro” al por menor aumentaron en un 238%.En el último año, se ha observado una alta concentración de posiciones que son vulnerables a shocks de liquidez. Esta situación refleja episodios pasados en los que las caídas bruscas no se debían a una escasa oferta o demanda, sino a salidas repentinas de inversiones y shocks de liquidez. El patrón histórico es claro: en 2008, la plata cayó un 58% en siete meses; en 2011, hubo una caída del 46% entre los picos y los mínimos del mercado. Al aplicar estos patrones a los niveles actuales, se pueden prever una serie de escenarios de caída severa.

Un colapso completo en la demanda de inversiones podría transformar el déficit de oferta previsto en un excedente masivo. Esto generaría un mínimo fundamental para los precios, de $61 por onza. Pero la historia demuestra que los precios pueden superar estos mínimos. Un “flujo de liquidez” similar al del año 2008 podría hacer que los precios bajen a aproximadamente $30. Por otro lado, una corrección similar a la del año 2011 podría llevar los precios a alrededor de $40. Estas no son solo hipótesis; son resultados obtenidos a partir de modelos que reflejan el comportamiento del mercado en situaciones de crisis. El entorno actual, con sus altos niveles de interés y posiciones especulativas, aumenta la probabilidad de que ocurra tal escenario.

Para la construcción de un portafolio, este análisis de escenarios requiere un enfoque disciplinado. La volatilidad extrema y la exposición cíclica del plata significan que no puede ser una inversión principal. En cambio, las recomendaciones de los expertos sugieren una distribución táctica del capital en torno al plata. En general, se recomienda tratar el plata como un componente específico dentro de una estrategia más amplia para los metales preciosos.10-15% de plata, específicamente.Con una participación total de 15-20% en metales preciosos, esta estrategia reconoce el alto potencial de rentabilidad del plata, al mismo tiempo que limita el riesgo y la volatilidad que este tipo de activos puede generar en el portafolio general. Se trata de una forma de protegerse contra shocks de liquidez, no de apostar por un aumento continuo en el valor de los activos.

Catalizadores y puntos de vigilancia de riesgos

La tesis de Silver’s Rally se basa en un equilibrio frágil entre el apoyo estructural constante y la dinámica especulativa reflexiva. Para un gestor de carteras, el camino a seguir depende de la monitorización de un conjunto específico de factores que puedan indicar si este equilibrio se mantiene o no.

Por el lado de las perspectivas positivas, el principal factor que impulsa la situación sigue siendo la tensión geopolítica. Lo último que ha ocurrido…Ataques de EE. UU. contra Venezuela y amenazas contra IránSe proporcionó una oferta clara e inmediata para los activos duraderos. Esto forma parte de un entorno macroeconómico más amplio que favorece los negocios de riesgo alto.Un dólar más suave y expectativas de políticas más favorables.Se trata de potenciar la valoración de los activos difíciles de negociar. Cualquier aumento en las tensiones podría reavivar el flujo de capitales hacia los países seguros. De manera similar, una investigación criminal continua sobre el presidente de la Fed y las preocupaciones relacionadas con la credibilidad monetaria podrían debilitar aún más el dólar y la base de activos denominados en dólares, lo que daría apoyo constante al dólar.

Desde una perspectiva fundamental, hay que estar atentos a los primeros signos de destrucción de la demanda industrial. Dado que el sector solar, la electrónica y los vehículos eléctricos representan la mayor parte del consumo, cualquier disminución en las existencias o sustitución de productos en estos sectores sería un indicador importante. Como ya se mencionó, es probable que la destrucción de la demanda industrial comience a manifestarse, pero llevará tiempo para que esa reducción se vea reflejada en los datos oficiales. Una desaceleración en este sentido podría socavar la teoría del déficit estructural en el suministro, que es la base sobre la cual se basa el aumento de los precios.

Para el posicionamiento, es necesario monitorear los cambios en la relación entre el oro y la plata, así como los flujos de inversión. La relación entre ambos elementos se ha reducido considerablemente.Menor nivel registrado hasta la fecha: 70Esto sugiere que la confianza institucional en el plata está aumentando. Un movimiento continuo por encima de los 80 podría indicar una reorientación hacia el oro, un activo clásico para las inversiones diversificadas. De manera similar, los flujos de capital hacia los fondos cotizados en bolsa relacionados con el plata son un indicador clave de la posición de las instituciones financieras. Una reversión en esta tendencia sería un señal importante de alerta.

Sin embargo, el riesgo principal es una desaceleración repentina en las tensiones geopolíticas o un cambio en las expectativas relacionadas con la política monetaria, lo cual podría eliminar el “riesgo secundario” que impulsaba al mercado. Si las amenazas percibidas disminuyen y la situación macroeconómica se vuelve más estable, el impulso especulativo que ha llevado al mercado a su punto más alto podría desaparecer rápidamente. Este es el riesgo relacionado con la liquidez, tal como se destaca en el análisis de escenarios. El estado actual del mercado –los indicadores técnicos indican que el mercado está sobrecomprado y las ganancias futuras aumentan– sugiere que el mercado es muy sensible a los cambios en el sentimiento del público. La pérdida del catalizador geopolítico o un cambio hacia una política monetaria más restrictiva por parte de los bancos centrales podrían provocar una reversión brusca en el mercado, ya que la naturaleza reflexiva del mercado podría hacer que esto ocurra.

En la práctica, esto significa que el papel del plata como instrumento táctico requiere una vigilancia constante. El volumen del portafolio debe estar adecuado según lo recomendado.10-15% de la asignación se destinan a la plata.Pero esta asignación debe gestionarse de manera activa. Los indicadores son claros: hay que seguir las noticias geopolíticas, monitorear los datos industriales para detectar signos de caída en la demanda, y observar la relación entre oro y plata, así como los flujos de fondos cotizados en bolsa, para poder tomar decisiones adecuadas. El riesgo no es una tendencia de baja gradual, sino un reajuste repentino en los precios si los factores que impulsaban el precio del metal desaparecen.