Evaluación del ciclo semiconductor: el auge de las tecnologías de IA y el contexto macroeconómico

La industria de semiconductores está en el umbral de un hito histórico. Se proyecta que las ventas mundiales alcancen aproximadamente…1 trillón de dólares en todo el mundo para el año 2026.Esta aceleración no es un aumento cíclico típico. Se trata de una aceleración impulsada por la inteligencia artificial, que ha llevado al sector a tasas de crecimiento sin precedentes. En 2025, las ventas alcanzaron los 791.7 mil millones de dólares, lo que representa un aumento del 25.6% en comparación con el año anterior. Se espera que esta tendencia continúe.Crecimiento del 26% en el año 2026.Se trata de un crecimiento del 23% en el año 2025. Esto significa tres años consecutivos de aumento de más del 20%, una tendencia que no se había visto desde el auge de las computadoras personales a principios de la década de 1990.

La magnitud de esta expansión es lo que la distingue fundamentalmente de los ciclos anteriores. El crecimiento se concentra en segmentos específicos y de alto valor. Las ventas de productos relacionados con la lógica informática, como las GPU y los procesadores, que son esenciales para el desarrollo de la inteligencia artificial, aumentaron un 39.9% en 2025. La memoria, en particular la RAM de alta banda ancha necesaria para las cargas de trabajo relacionadas con la inteligencia artificial, también creció un 34.8%. No se trata de una demanda generalizada; se trata de un crecimiento dirigido por una sola tecnología transformadora. Como señala un análisis, la previsión revisada se logró gracias a un único factor: la inteligencia artificial.

Esto crea una clásica situación de tensión en el ciclo económico. La demanda impulsada por la IA ha cambiado la trayectoria del crecimiento económico, acercando el hito de los mil millones de dólares en años. Sin embargo, precisamente esa concentración que alimenta este auge también genera vulnerabilidades. La salud de la industria está ahora íntimamente relacionada con el ritmo de adopción e inversión en tecnologías de inteligencia artificial. Si las condiciones macroeconómicas cambian, como un aumento en las tasas de interés reales que presiona el gasto en capital tecnológico, o si la demanda de inteligencia artificial disminuye, el riesgo de una corrección brusca se incrementa. El ciclo económico ha sido reiniciado, pero el nuevo motor funciona con otro tipo de “combustible”, lo que hace que su estabilidad a largo plazo dependa de fuerzas tecnológicas y económicas que están fuera del control de la industria de semiconductores.

Las fuerzas macroeconómicas que determinan el ciclo económico: las tasas de interés reales, el dólar y el crecimiento económico.

El auge impulsado por la IA es una fuerza poderosa, pero opera dentro de un marco macroeconómico más amplio, que puede tanto fomentar como frenar este ciclo. La concentración extrema en el mix de ingresos de la industria…Los chips de IA representan aproximadamente la mitad de los ingresos totales, pero su proporción en el volumen total de productos es inferior al 0,2%.Se crea un sistema altamente sensible a los cambios en las tasas de interés reales y en las tendencias de crecimiento mundial. No se trata solo de la demanda de más chips; se trata también del capital disponible para financiar la construcción de capacidades masivas y avanzadas, necesarias para producir esos chips.

La escala de esa inversión es impresionante. Se espera que las ventas mundiales de equipos de semiconductores alcancen un nivel significativo.Se estima que los ingresos ascenderán a 133 mil millones de dólares en el año 2025.Se proyecta que esta inversión alcance los 156 mil millones de dólares para el año 2027. Este gasto se dirige específicamente hacia las tecnologías que impulsan la inteligencia artificial: lógica avanzada, memoria y encapsulación de chips. Un aumento tan grande en la inversión requiere una gran cantidad de capital. Esto es un signo clásico de una fase de auge, pero también implica que la rentabilidad futura de la industria depende de la sostenibilidad de esa inversión. Si las condiciones macroeconómicas empeoran, es decir, si las tasas de interés reales aumentan o el crecimiento se desacelera, el costo de financiar esta inversión aumentará, y las retribuciones proyectadas de dichas inversiones también sufrirán presiones.

Esto crea una vulnerabilidad crítica. La cantidad de capital necesario para esta infraestructura está concentrada en unas pocas empresas dominantes. La trayectoria del mercado ahora refleja esa concentración peligrosa de capital.Cinco de las principales empresas tecnológicas representan actualmente aproximadamente el 30% del capitalización de mercado del índice S&P 500.Se trata de un nivel que refleja la era de las empresas dot-com. Esta dinámica genera riesgos sistémicos. Una reversión en los flujos de inversión en IA, ya sea debido a factores macroeconómicos o a una desaceleración en su adopción, podría provocar una corrección drástica, no solo en las acciones tecnológicas, sino también en todo el mercado en general. El auge actual se financia con capital que ya está concentrado en un grupo reducido de empresas ganadoras. Esto significa que queda menos capital disponible para la diversificación, si la situación relacionada con la IA empeora.

En resumen, el ciclo del sector semiconductor ha sido restablecido por la inteligencia artificial. Sin embargo, su trayectoria a largo plazo está ahora ligada de forma inseparable al contexto macroeconómico. Las ventas recordables del año pasado son una apuesta por un crecimiento sostenido y tasas de interés bajas. Pero si cambian esas condiciones, la alta concentración tanto de ingresos como de capital significa que la industria podría enfrentar una corrección más severa que en ciclos anteriores. La situación actual ofrece una oportunidad de crecimiento importante, pero también conlleva riesgos sistémicos significativos que se pondrán a prueba durante el próximo cambio en el ciclo macroeconómico.

Valoración, escenarios y factores clave que influyen en el proceso

El camino hacia una industria que genere ingresos de miles de millones de dólares está lleno de promesas y peligros. El argumento a favor es claro: el gasto en infraestructura de IA está generando una demanda poderosa y duradera, lo que impulsa todo el sector semiconductoro. Sin embargo, esta misma fuerza también conlleva riesgos cíclicos; existe la posibilidad de una corrección brusca si la demanda disminuye o si la capacidad supera las expectativas. La valoración de la industria ahora depende de cómo se maneje este “rango estrecho” entre el crecimiento sostenible y el exceso de construcciones.

El riesgo principal es una corrección en la demanda del mercado. La concentración de la actividad en este sector es extremadamente alta: los chips de inteligencia artificial representan aproximadamente la mitad de los ingresos totales, pero solo una pequeña parte del volumen total de negocios. Esto crea un sistema en el que cualquier ralentización en la adopción de tecnologías de inteligencia artificial, o cualquier pausa en los gastos de capital por parte de las empresas, podría rápidamente transformar el mercado de una situación de escasez a una de exceso de oferta. Como señala una analisis, la visibilidad del sector se vuelve cada vez más difícil para el próximo año, incluso si las listas de pedidos parecen llenas. Las ventas récord de equipos durante el último año son una apuesta por un crecimiento sostenido. Pero si ese crecimiento se detiene, la alta concentración tanto de los ingresos como del capital significa que la industria podría enfrentar una corrección más severa que en ciclos anteriores.

Un elemento clave de esta estrategia es la expansión de la capacidad de envasado de los chips avanzados. No se trata de una mejora menor; se trata de una ampliación masiva que durará varios años, con el objetivo de satisfacer las necesidades de integración de los chips de IA. Las líneas de envasado CoWoS de TSMC, cruciales para conectar la lógica y la memoria de alta banda ancha, van a aumentar casi cuatro veces entre 2024 y 2026. Este aumento afecta a todo el ecosistema: empresas como Intel y Samsung, así como fabricantes de ensamblaje como ASE y Amkor, están comprometidas a invertir decenas de miles de millones en este desarrollo. Esta expansión de la capacidad es una respuesta directa al auge de la industria de la inteligencia artificial. Pero también implica el riesgo de exceso de capacidad si la demanda de chips de IA disminuye.

Los factores clave que deben tenerse en cuenta son el ritmo de implementación de la infraestructura de inteligencia artificial y la ejecución de planes de inversión a lo largo de varios años. Por ahora, esta perspectiva se ve respaldada por los enormes planes de inversión en equipos que realizan las empresas fabricantes de dispositivos de inteligencia artificial. Se proyecta que las ventas de equipos de fabricación superarán los 150 mil millones de dólares para el año 2027. La trayectoria del sector refleja una concentración peligrosa de capitales. En resumen, la situación actual ofrece una oportunidad de crecimiento importante, pero también conlleva riesgos sistémicos significativos que serán puestos a prueba durante el próximo cambio en el ciclo macroeconómico.