Cotejando la vía hacia una disminución sostenida en la inflación: un análisis estructural

La situación de la inflación para finales de 2025 es de estabilidad en los niveles de precios. El Índice de Precios al Consumidor anual se mantuvo estable.2.7%En diciembre, el ritmo de crecimiento fue similar al de noviembre, y estuvo en línea con las previsiones. Lo más importante es que la inflación básica, una vez descontados los componentes volátiles como los alimentos y la energía, se mantuvo sin cambios.2.6%Esto marca una pausa en la tendencia a la desinflación que se estaba acumulando durante el año. La principal fuerza arrastradora de la inflación general ahora es un sector de vivienda que se está desacelerando rápidamente. Los precios de la vivienda crecieron solo3.0% anual y anualEsto fue el tiro de aya para la inestabilidad de los precios, en especial para el índice de precios al consumidor, que se contrajo en un 0,2% cuarto mes consecutivo.

Sin embargo, la situación no es uniforme en términos de disminución de los precios. La inflación en los servicios, especialmente en el sector de la vivienda y la sanidad, ha sido un factor persistente que mantiene los precios elevados. Esto indica un cambio estructural: mientras que los precios de los bienes y la energía han disminuido desde los picos de la pandemia, la componente de servicios sigue siendo la principal causa de estabilidad de los precios. La Reserva Federal ya ha reducido las tasas a corto plazo en tres ocasiones desde septiembre, una medida motivada por la desaceleración del mercado laboral. Pero espera a tener evidencia clara de que la inflación se está acercando de manera sostenible al objetivo del 2%.

Ahora, la cuestión fundamental es si la reciente estabilidad constituye un punto de inflexión o el inicio de una eventual alivio más duradera. La reducción en los costos de los alojamientos ofrece una vía hacia adelante, pero su sostenibilidad depende del mercado inmobiliario que sigue lento. La realidad es que la inflación se retiró de su máximo de 2022, pero que se acomodó en un nuevo rango elevado que desafía el mandato de la Fed y complica la perspectiva para la política monetaria.

Las tres fuerzas del mercado que contribuyen a un alivio sostenido: un análisis de escenarios

Para que la inflación retroceda significativamente hasta el objetivo del 2% establecido por la Fed, tres fuerzas económicas interdependientes deben converger en la misma dirección. Sin embargo, esta convergencia no está garantizada, y cada una de estas fuerzas conlleva sus propios riesgos. Por lo tanto, el camino a seguir es algo delicado y requiere un equilibrio cuidadoso entre todas estas fuerzas.

La primera fuerza que influye en este proceso es el “Gran Reinicio de la Vivienda”. Este es el factor más estructural y predecible que afecta el mercado inmobiliario. Los datos más recientes muestran que los costos relacionados con la vivienda están aumentando a un ritmo más lento que en los últimos cuatro años. Este es uno de los motivos por los cuales el IPC general se mantiene estable. El proceso de reinicio ya está en marcha.El crecimiento de los ingresos supera con creces el crecimiento de los precios de las viviendas.por primera vez desde la era de la Gran Recesión. Esta dinámica permitirá que disminuya gradualmente el mayor componente del IPC. La predicción es para un período de años de normalización gradual de los precios, no una corrección rápida. Esta lenta y constante mejora en la rentabilidad es la piedra angular para una desinflación sostenida, pero llevará años para materializarse por completo.

La segunda fuerza es el debilitamiento del mercado laboral. Un mercado laboral más débil reduce la presión salarial, lo cual a su vez reduce la inflación en los servicios. La Fed ya ha tomado medidas al respecto: ha reducido las tasas de interés a corto plazo en tres ocasiones desde septiembre.por la calidez del mercado laboralSe trata de una herramienta necesaria, pero con dos aspectos negativos. Aunque ayuda a romper la espiral entre salarios y precios, también existe el riesgo de crear una situación de stagflación si el desempleo aumenta demasiado. La postura reciente de la Fed, como lo expresó John Williams, presidente del Federal Reserve de Nueva York, refleja este cálculo. Él dijo que la política monetaria ahora…En una posición para respaldar la estabilización del mercado laboral y el retorno de la inflación al objetivo a más largo plazo del FOMC del 2%El objetivo es calmar la inflación sin romper el mercado laboral, una carrera sobre un arco que exige la paciencia.

La tercera fuerza que influye en el proceso de disminución de la inflación es la política y los esfuerzos por mitigar los shocks externos. El proceso de disminución de la inflación enfrenta obstáculos debido a las acciones políticas. Las tarifas impuestas por el presidente Trump y las medidas restrictivas relacionadas con la inmigración son consideradas factores que podrían aumentar los costos en los sectores clave, lo que a su vez podría elevar los precios. Para que las fuerzas que actúan en los mercados inmobiliario y laboral funcionen correctamente, es necesario que estas presiones externas disminuyan. Además, la Fed debe mantener su posición neutral para evitar detener el proceso de disminución de la inflación. Como señaló Williams, es crucial lograr que la inflación vuelva al nivel deseado, sin crear riesgos innecesarios para el empleo. La presión política para cambiar la situación podría socavar este equilibrio cuidadoso.

En resumen, el alivio sostenido es un proyecto que requiere varios años de trabajo. El restablecimiento del mercado inmobiliario proporciona una base estructural para el desarrollo económico; la estabilización del mercado laboral representa una herramienta política importante; además, es necesario contener los shocks externos. Los líderes empresariales, aunque son cautelosamente optimistas respecto a sus propias empresas, ven un panorama nacional bastante sombrío. La mayoría espera que la inflación se mantenga estable.al menos ligeramente por encima del impuesto objetivo de la Reserva Federal de 2 por lo menos otro añoEl escenario de un regreso rápido y sin problemas a la estabilidad de pre-pandémica parece cada vez menos probable.

Implicaciones financieras y políticas: Cómo alcanzar el objetivo del 2%

El análisis estructural apunta a una prolongada etapa de inflación elevada, que tiene implicaciones claras e inmediatas para la política, los mercados y el comportamiento corporativo. La posición de la Reserva Federal ahora es de equilibrio cauteloso, pero su presidente ha fijado un cronograma de largo plazo para lograrlo. El presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, declaró que la política monetaria esEstá bien posicionado para contribuir a la estabilización del mercado laboral y al retorno de la inflación al objetivo a largo plazo del FOMC, que es un 2%.Pero indicó que no se espera que la inflación alcance los objetivos hasta 2027. Esta orientación futura indica que la Fed está lista para mantener una tasa de interés federal cercana al neutro, entre el 3,5% y el 3,75%, durante el futuro cercano. La política ahora es la de la paciencia, esperando que el ajuste de precios en la vivienda y las dinámicas del mercado laboral lleguen a sus objetivos sin cortar los tipos de interés de forma prematura.

Los costos de endeudamiento probablemente se mantengan elevados durante años, lo que se refleja en las tasas de interés que bajaron tres veces desde septiembre.Ampliación del mercado laboralNo se trata de una victoria decisiva contra la inflación. Si la inflación sigue siendo superior al 2%, los incentivos para seguir reduciendo las tasas de inflación disminuyen, lo que hace que los costos de capital permanezcan altos. Esto representa una presión directa sobre aquellos sectores en los que la inversión depende de los costos de capital. Existe la posibilidad de nuevas reducciones, pero solo si la inflación muestra una mejoría clara y duradera. Por ahora, el mercado debe prever un escenario de restricciones políticas moderadas y sostenidas.

Las inversiones empresariales también enfrentan condiciones adversas. Aunque el clima de inversión se ha estabilizado, sigue siendo cauteloso. Una encuesta reciente reveló que solo…39% de los líderes empresariales tienen una visión optimista de la economía nacionalSe trata de una situación en la que la economía ha recuperado algo de su nivel anterior, pero sigue manteniéndose en un estado de moderación. Esta actitud cautelosa, junto con el enfoque en la planificación proactiva en medio de la incertidumbre, sugiere que las inversiones basadas en la demanda se verán afectadas negativamente. Es más probable que los líderes tomen medidas de menor escala, orientadas a la eficiencia, en lugar de realizar expansiones a gran escala. El impacto persistente de las políticas comerciales también contribuye a crear condiciones favorables para inversiones intensivas. El 61% de los encuestados reportó que las tarifas aduaneras tuvieron un efecto negativo en sus costos. Esto crea un entorno en el que las inversiones intensivas son menos viables.

En resumen, el camino hacia un 2% de inflación es un proceso que dura varios años y conlleva consecuencias financieras y políticas significativas. La postura neutral de la Fed proporciona estabilidad, pero retrasa las soluciones para los prestatores e inversores. Los líderes empresariales se están adaptando a un entorno de crecimiento más lento y costos más altos, lo cual influirá en los patrones de inversión empresarial durante los próximos años. Las fuerzas estructurales están en movimiento, pero sus efectos no se manifiestan de inmediato.

Catalysts and Risks: What to Watch in 2026

La estrategia estructural para aliviar la inflación ya está en marcha, pero su éxito depende de una serie de datos y desarrollos políticos futuros. Para los inversores y los responsables de la formulación de políticas, el próximo año estará marcado por la vigilancia de estos factores clave y riesgos.

Los datos más importantes que se verán son la evolución de los costes del albergue y el rendimiento del tesoro de 10 años. El deceleramiento reciente es prometedor, con los albergues costes subiendo a sula tasa más lenta en más de cuatro añosEs posible que haya más decliven en los precios de los apartamentos y de las viviendas, debido a la gran cantidad de nuevas viviendas que se construyen y al aumento de los precios de las viviendas con una tasa de crecimiento muy baja, de uno o dos dígitos. Si continúa el ralentismo en este sector, eso sería una señal clara de que el “Gran Reajuste Habitacional” está acelerándose, lo cual representaría un efecto negativo duradero en el IPC general. Esta dinámica está directamente relacionada con los mercados financieros; la Fed ha señalado que podría estar ocurriendo un mayor ralentismo en los precios, lo cual podría llevar a tasas de interés más bajas a largo plazo y a costos más reducidos para los préstamos hipotecarios. La rentabilidad del bono del Tesoro a 10 años, un indicador clave para los préstamos, será un indicador importante de si la desinflación está ganando fuerza o si se está deteniendo.

Al mismo tiempo, es necesario mantener la vigilancia ante cualquier posible resurgimiento del aumento de los salarios o de la inflación en los servicios. El constante impacto de los servicios relacionados con la vivienda y la atención médica en la inflación significa que el efecto disinflamatorio del mercado laboral es frágil. Si el desempleo comienza a aumentar más rápidamente, o si las presiones sobre los salarios vuelven a surgir, esto podría reactivar el componente de inflación relacionado con los servicios. Esto pondría a prueba el delicado equilibrio al que se enfrenta la Fed, y podría llevar a un escenario de estagflación. La relación entre las expectativas y la realidad es crucial en este caso. Como señala la Fed de Boston…las expectativas inflacionarias afectan la inflación realCualquier ruptura visible en la tendencia de disminución de los precios en el sector de servicios podría rápidamente reiniciar esas expectativas hacia arriba, creando un ciclo que se autoafirma y del cual la Fed tendría dificultades para controlarlo.

Por último, la implementación de la política de vivienda será un catalizador importante de la que contar. La predicción es para unUn período de tiempo prolongado, durante el cual los precios se normalizan gradualmente.Sin embargo, la acción política podría acelerar o alterar ese proceso. La introducción de políticas como las medidas YIMBY y la expansión de la vivienda de fabricación responde directamente a la crisis de la financiación. Aunque sea poco probable que estas propuestas sean un “sustituto instantáneo”, su aprobación y su impacto precoz serán una prueba decisiva para determinar si es posible reducir significativamente las limitaciones estructurales al suministro de viviendas. El éxito de estas iniciativas podría determinar si el proceso de normalización de los precios se produce lentamente, de forma impulsado por el mercado, o podría acelerarse mediante una intervención política.

En resumen, el año 2026 será un año de confirmación y precaución. Los datos relacionados con los costos de alojamiento y las rentabilidades del tesoro servirán como indicadores del ritmo de desinflación. Si se observan signos de un resurgimiento en los servicios laborales, eso sería una señal importante de alerta. Además, la implementación de las políticas relacionadas con la vivienda pondrá a prueba si el ajuste estructural puede mantenerse desde el inicio. El monitoreo de estos aspectos ayudará a distinguir las tendencias duraderas de los picos temporales.