Evaluación del margen de seguridad de Newmont: una perspectiva de un inversor de valor sobre esta gigante del sector minero.

El continua atractivo de las inversiones de valor de Newmont se basa en una serie de ventajas competitivas tangibles. Como el productor de oro más grande del mundo, opera una cartera de activos concentrados en países con menor riesgo jurídico. Esta escala y disciplina geográfica generan un flujo fiable de efectivo, un ingrediente fundamental para cualquier empresa de minería. La administración financiera de la empresa es igual de impresionante, ya que ha pagado dividendos por55 años consecutivosY además, cuenta con una puntuación de Piotroski perfecta, que asciende a 9. Se trata de un resultado excepcional, que demuestra su gran fortaleza financiera. Esta disciplina está respaldada por…Balance de situación flexiblePorque el fin es garantizar la estabilidad operativa para navegar en el ciclo de las materias primas y financiar el crecimiento.

La parte final es que Newmont tiene una fuerte pared. Su tamaño, disciplinada asignación de capital y salud financiera sólida crean un negocio duradero que puede comprender valor a largo plazo. Por eso es que tiene la distinción única de ser el único precio de oro que se encuentra en el índice S&P, un testamento de su estabilidad percibida y significado en el mercado. La producción comercial reciente de su proyecto Ahafo North y los movimientos estratégicos como la venta planeada de su participacion en Fuerte Metals, ilustran un equipo de administración enfocado en optimizar su base de activos y retornos para los accionistas.

Sin embargo, esta “zanja defensiva” no logra aislar a la empresa de su negocio principal. La pregunta fundamental sigue siendo: ¿justifica la excelencia operativa de la empresa el vínculo ineludible del precio de las acciones con el precio del oro a largo plazo? El flujo de caja y los dividendos de la empresa están diseñados para distribuir el exceso de efectivo entre los accionistas. Pero la magnitud de ese flujo está fundamentalmente relacionada con el precio del oro. El reciente aumento en el precio de las acciones, que ha llegado a un nivel sin precedentes y ha representado un incremento del 193.27% en el último año, ha generado preocupaciones sobre la valoración de la empresa. Mientras que analistas como Raymond James ven posibilidades de mayor apreciación de las acciones, otros como BNP Paribas Exane han rebajado su valoración, debido a esas mismas preocupaciones después del importante aumento en el precio de las acciones. La “zanja defensiva” es amplia, pero el camino hacia los retornos futuros depende del precio del metal que se extrae.

Calidad financiera: Compensación del flujo de caja vs. Apalancamiento con materias primas

La calidad financiera de una empresa minera como Newmont es un verdadero ejemplo de cómo la fuerza de las ventajas y los problemas operativos pueden coexistir en la misma empresa. Por un lado, los ingresos de la empresa se ven impulsados por un factor fundamental: el precio del oro. Según las estimaciones de consenso…Se proyecta que los ingresos de Newmont aumentarán en un 17% en el año 2025., con ventas del metal esperadas que aumenten un 19%. El impulsor es un estupendo salto de 43% en el precio promedio de oro realizado, a $3432 por onza. Esta es la forma más pura de la subida de la mercancía cuando el precio del producto base se mueve, la línea superior se mueve con él, amplificando la generación de efectivo para un organismo de su escala.

Por otro lado, la gestión de una gran cantidad de activos que están envejeciendo implica una presión diferente. Los estados financieros de la empresa revelan el costo que se necesita para mantener y reemplazar esos activos. En el año 2023, Newmont registró…Impuestos de devaluación por 1,89 mil millones de dólaresSe trata de una ganancia significativa que no se realiza en efectivo. Esto refleja el desafío constante que implica la necesidad de registrar pérdidas en los activos a medida que envejecen o cuando cambian las condiciones del mercado. Esto genera una tensión entre el crecimiento de los ingresos derivados del aumento de los precios del oro y la intensidad de capital necesaria para mantener la producción.

El rendimiento reciente de las acciones refleja claramente esta dinámica. Las acciones han aumentado un 167% desde el año pasado, alcanzando un precio récord cercano a los 114 dólares. Este aumento es una manifestación directa del incremento en el precio del oro y de los beneficios resultantes. Sin embargo, este movimiento tan pronunciado también plantea cuestiones relacionadas con la valoración de las acciones a corto plazo. El fuerte aumento de las acciones, junto con una pérdida neta de 2.47 mil millones de dólares en 2023, indica que, aunque el mercado del oro está en buen estado, la rentabilidad de la empresa sigue siendo inestable. Los flujos de efectivo provenientes de las operaciones, que fueron de 2.75 mil millones de dólares en 2023, son el verdadero motor para el crecimiento de la empresa. Pero primero deben superarse los costos relacionados con las pérdidas y los capitales necesarios para mantener la producción de la mina.

Para los inversores de valor, la clave es determinar si el precio actual se está descuentando adecuadamente tanto el poderoso poder de carga que tiene la compañía en el mercado del oro como el persistente desgaste operacional de su base de activos. Este último aumento ha reducido la seguridad de la compañía, lo que hace que la calidad de los beneficios futuros y la durabilidad del precio del oro sean más cruciales que nunca.

Valoración y prueba del margen de seguridad

El reciente aumento en el precio de las acciones de Newmont ha reducido la margen de seguridad que buscan los inversores disciplinados. Dado que el precio de las acciones se encuentra cerca de su nivel anterior…$106.34 máximo en 52 semanasAhora, el precio de la empresa se encuentra dentro del rango de expectativas elevadas de los analistas. Las cotizaciones propuestas por empresas como Raymond James son de 111 dólares.UBS: 125 dólaresAsí que sugiere que exista más optimismo, pero estas proyecciones se basan en la suposición de que el poderoso viento favorito de los precios del oro continúa sin descanso. Para un inversor valor, la cuestión crítica es si el precio actual desconta adecuadamente los riesgos inherentes de esa dependencia.

La posición única de la empresa como única acción relacionada con el oro que cotiza en el índice S&P le confiere una gran liquidez. Esto la convierte en un activo importante para los fondos de índices, y atrae a una base de inversores más amplia. Es un verdadero beneficio, pero esto no cambia la realidad fundamental: los flujos de efectivo y las ganancias de Newmont siguen estar estrechamente relacionados con el precio del oro. El aumento del 193% en el valor de la acción durante el último año ya refleja una parte significativa de ese optimismo, lo que reduce las posibilidades de errores.

Ese es precisamente el riesgo que señaló la reciente reducción de la calificación crediticia de BNP Paribas Exane. La empresa redujo su calificación a “Neutra” el 5 de diciembre, debido a las preocupaciones relacionadas con la valoración de sus activos tras el fuerte aumento de sus ganancias. Su informe destaca un punto importante: la empresa ya ha terminado de optimizar su cartera de activos después del acuerdo con Newcrest. Por lo tanto, los beneficios operativos pueden estar atenuados. Ahora, toda la atención se centra en los precios de las materias primas, que son inherentemente volátiles.

El punto de vista es que la margen de seguridad se ha reducido. La valoración del activo ahora refleja un alto nivel de confianza en los precios sostenidos del oro y una ejecución perfecta. Cualquier corrección en el mercado de oro-escenario que el downgrade explicitamente señala-puede erosionar rápidamente la premium incorporada en el precio de la participación. Para un inversor paciente, la amplia huella y la disciplina financiera se mantienen intactas, pero el precio pagado por esta calidad ha aumentado. La configuración no exige solo una creencia en la historia a largo plazo del oro, sino también una tolerancia para la volatilidad que resulta de poseer la única apuesta más grande en ese metal.

La lista de verificación de la inversora en valor

Al aplicar los principios clásicos de inversión en valores a Newmont, se puede observar que se trata de una empresa de innegable calidad. Sin embargo, su precio actual requiere un alto nivel de confianza por parte de los inversores. El margen de seguridad, que es el pilar fundamental de la filosofía de Buffett/Munger, claramente está comprometido. Las acciones de esta empresa cotizan cerca de su precio de mercado.Máximo histórico en 52 semanas: $106.34hasta el punto de explotarUn 193% en el último año.Aunque esta dramática acción contó con el viento del alza en el oro, ha estrechado el margen entre el precio y el valor intrínseco. Es difícil aplicar el principio de comprar con descuento, ya que el mercado tiene los precios de un alza sostenido en los precios del oro y una ejecución sin fallos.

El valor intrínseco para Newmont no es un número fijo, sino una función de una sola variable volátil: el precio del oro a largo plazo. Para calcular un valor intrínseco conservador, se debe asumir que el precio del oro sea más bajo que los niveles recordes actuales y las proyecciones consensuadas sobre los ingresos a corto plazo. La solidez financiera de la empresa –su puntaje de Piotroski de 9 y su balance de tesorería flexible– constituye una base sólida, pero esto no cambia la ecuación fundamental. La capacidad de la empresa para crear valor a largo plazo está íntimamente ligada a la estabilidad de la tendencia del precio del oro. Un inversor valioso debe estar dispuesto a aceptar este tipo de dependencia y a asumir un escenario de precio del oro más conservador que el que parece ser el mercado en la actualidad.

El marco de dividendos de la empresa, diseñado para compartir el flujo de efectivo libre excedente con los accionistas, se alinea con el objetivo de devolver capital a lo largo del tiempo. Este es un rasgo de una empresa bien operada que beneficia a los accionistas. Sin embargo, en un entorno de precios altos, el flujo de efectivo "excedente" es más vulnerable a una reversión en los precios de los productos básicos. El reciente downgrade de BNP Paribas Exane, que citaba la valoración de la acción después de su gran rendimiento, destaca el riesgo de pagar demasiado por una apuesta por los productos básicos. La empresa señaló que Newmont ahora tieneSe completó el proceso de optimización de sus activos después de la transacción con Newcrest.Según esta teoría, el crecimiento futuro del capitalismo se verá más afectado por el precio del oro que por los beneficios operativos.

En resumen, Newmont presenta una clásica situación de inversión con altos requisitos de valor. Posee un margen de seguridad amplio, disciplina financiera y una política de retorno de capital que se ajusta a los estándares establecidos. Sin embargo, su valor actual, cercano a los niveles más altos de todos los tiempos, y su gran apalancamiento con respecto al precio del oro, no dejan mucha margen para errores. Para el inversor paciente, la situación es clara: el margen de seguridad es reducido. La tesis de inversión ahora requiere no solo confianza en la excelencia operativa de la empresa, sino también en que el precio del oro permanezca elevado durante los próximos años. Cualquier desviación de esa línea de acción podría rápidamente poner a prueba la resiliencia del valor de las acciones de la empresa.

Los catalizadores, los riesgos y lo que hay que vigilar

Para el inversor que busca una perspectiva a largo plazo, lo importante es tener en cuenta algunos factores clave que podrían poner a prueba la teoría de la acumulación continua de valor. El principal catalizador para esto es la continuación de una demanda sólida y diversificada por el oro. Los analistas esperan que este apoyo continúe hasta el año 2026. UBS señala que…gold empezó 2025 como un popular comercio en apoyoNo se observan signos de especulación extrema. Esta demanda es constante, proveniente tanto de inversores privados como de bancos centrales. Esto constituye un punto de apoyo fundamental para el precio de las acciones. Si este contexto macroeconómico se mantiene, esto validará la capacidad de las empresas para generar ganancias, y justificará el precio premium de las acciones.

Sin embargo, el riesgo más importante es la naturaleza cíclica de la misma. La subida dramática de la cotización ha puesto a prueba un alto grado de confianza en el alza de precios del oro. Cualquier cambio en el entorno macro-económico, ya sea por un dólar más fuerte, un aumento de las tasas de interés reales o una contracción en el aumento de los precios del oro por parte de los bancos centrales, podría desafiar rápidamente esa suposición. Esta es la principal vulnerabilidad que el BNP Paribas Exane descubrió, señalando que Newmont ha optado por optimizar sus activos después de la operación con Newcrest. Con los beneficios operacionales más altos atrás, el flujo de caja futuro de la empresa se vuelve aún más dependiente del precio del oro, amplificando su exposición a la volatilidad.

En una industria madura y con un alto consumo de capital, la empresa también debe enfrentar problemas operativos constantes. Los estados financieros muestran el costo de mantener un portafolio de activos que ya está envejeciendo.$1.89 mil millones en cargas de deteriororegistrado en 2023. Si bien estos son no monetarios, indican el desafío en curso de la vida de activos y las reducciones. El crecimiento futuro requerirá una asignación de capital disciplinada, ya que la compañía debe financiar tanto los proyectos de mantenimiento como de expansión para reponer la vida de su mina.

Lo que los inversores deben observar es la evolución de estas presiones. Es necesario monitorear las directrices trimestrales relacionadas con la producción de oro y las tendencias en los costos, ya que esto indicará el estado de salud del negocio principal de la empresa. También es importante analizar la disciplina en los gastos de capital, ya que la empresa debe equilibrar el crecimiento con las retribuciones para los accionistas. Lo más importante es seguir la evolución del precio del oro en relación con la inflación y las tasas de interés reales, ya que estos son los factores clave que determinan su valor a largo plazo. La situación es clara: el mercado está bien definido y la fortaleza financiera de la empresa es real, pero el margen de seguridad es reducido. La tesis de inversión requiere que se tenga confianza tanto en la durabilidad de la demanda de oro como en la capacidad de la empresa para enfrentarse a un entorno de altos precios y alta volatilidad.