Evaluación del valor intrínseco de Newmont y de su ventaja competitiva

La base para evaluar el valor intrínseco de Newmont es el precio de su producto. El año pasado se produjo una reevaluación histórica del valor de Newmont. Los precios del oro aumentaron significativamente en 2025.El 55% de las piezas producidas alcanzaron un precio de más de 4,000 dólares por onza, por primera vez en octubre.No se trató de un aumento temporal en los precios, sino del punto culminante de fuerzas estructurales poderosas que han influido en el mercado. Este movimiento ha reducido la margen de seguridad para los inversores. Pero, al mismo tiempo, es probable que haya redefinido la trayectoria de valoración a largo plazo.

Los analistas consideran que este cambio será duradero. J.P. Morgan proyecta que los precios llegarán a los 5,000 dólares por onza para el cuarto trimestre de 2026. La tendencia a largo plazo, relacionada con la diversificación de las reservas oficiales y de los inversionistas en el mercado del oro, seguirá siendo positiva. El factor que impulsa esta perspectiva es la demanda sostenida. Se espera que la demanda por parte de los bancos centrales e inversionistas sea de aproximadamente 585 toneladas al mes en 2026. Este nivel de demanda trimestral es crucial; implica un flujo sostenido de capital que puede contribuir a que los precios se mantengan altos.

Visto de otra manera, este aumento en las compras de oro ha sido significativo. Pero la tendencia general de diversificación de las inversiones en oro todavía tiene mucho camino por recorrer. A pesar de que se han registrado tres años consecutivos con más de 1,000 toneladas de compras por parte de los bancos centrales, la tendencia estructural de aumentos en las compras de oro sigue siendo positiva. Se proyecta que para el año 2026, el total de compras de oro será de aproximadamente 755 toneladas. Este número es inferior a los picos registrados recientemente, pero sigue siendo alto en comparación con los promedios anteriores al año 2022. Esto indica que el contexto monetario que motivó el aumento en las compras de oro en 2025 aún no ha llegado a su punto máximo. Para un inversor que busca valores sostenibles, la pregunta clave es si este nuevo nivel de precios representa un equilibrio sostenible o simplemente un pico especulativo. Las pruebas apuntan hacia la primera opción, lo que indica que la base de activos de Newmont ahora vale mucho más, pero el camino hacia la realización de ese valor puede ser menos seguro.

Evaluación del “moat competitivo”: escala, costos e integración

La posición de Newmont como el mayor productor de oro del mundo es su activo más duradero. La empresa cuenta con una gran reserva de recursos y una presencia mundial que pocas otras empresas pueden igualar. En el año 2024, la empresa produjo…6.7 millones de onzas de oroOcupa aproximadamente una cuarta parte de la cuota de mercado mundial. Esta escala constituye un importante beneficio competitivo, ya que ofrece ventajas en términos de poder adquisitivo, eficiencia operativa y diversificación de riesgos en múltiples continentes. La estrategia de la empresa para expandir su cartera de productos, incluyendo el cobre y otros metales, amplía aún más sus ventajas económicas, más allá de la gestión de un solo producto.

Sin embargo, todavía existe un punto de presión crítico en el margen de seguridad. A pesar de su tamaño, Newmont…Los costos totales de sostenimiento (All-in Sustaining Costs, AISC) siguen siendo muy altos, aproximadamente 1,650 dólares por onza.Esta estructura de costos está muy por encima del nivel actual de precios del oro, que ha llegado a superar los 4,000 dólares por onza. Aunque esto genera una gran margen de ganancias en términos absolutos, también representa una vulnerabilidad. Los altos costos significan que la rentabilidad de la empresa es más susceptible a cualquier disminución en los precios del oro en el futuro. Además, limita su capacidad para competir agresivamente en términos de precios, si el mercado cambia. Para un inversor de valor, este es un importante dilema: una gran escala frente a una base de costos que no ha aprovechado al máximo las ventajas que proporciona su tamaño.

El principal riesgo de ejecución para la empresa es la integración continua de Newcrest Mining, un acuerdo que se completó a finales de 2023. La adquisición fue un paso fundamental para consolidar el liderazgo de Newmont. Sin embargo, la integración es un proceso complejo y costoso. El riesgo es que las sinergias esperadas – especialmente en cuanto a la reducción del costo total de operación – no se materialicen tan rápidamente o tan completamente como se planeaba. Cualquier retraso o exceso de costos en esta integración podría afectar la eficiencia operativa y la asignación de capital, lo que a su vez afectaría la capacidad de la empresa para crear valor. El éxito de esta integración no es algo que ocurra una sola vez, sino que representa una desafío operativo a lo largo de varios años. Esto determinará si la escala de Newmont se traduce en una empresa con costos más bajos y más resistente.

Impacto financiero y disciplina en la asignación de capital

El aumento en los precios del oro ha representado un gran impulso financiero, lo cual se refleja directamente en las ganancias de los accionistas. La prueba más evidente de ello es el incremento anual en los ingresos netos. En el tercer trimestre de 2024, los ingresos netos de Newmont aumentaron significativamente.De 163 millones a 924 millones de dólares.Esto representa un aumento de más de cinco veces. Es una clara demostración de cómo los ingresos de un productor de materias primas pueden aumentar significativamente gracias al precio de sus productos. La gestión estratégica del portafolio de la empresa, con la adquisición de Newcrest y la venta de activos de mayor costo, ha potenciado este efecto, permitiendo que la empresa obtenga más valor de la situación de mercado alcista.

Esta alta rentabilidad constituye la base para una política de devolución de capital disciplinada. Newmont paga un dividendo trimestral de 0.25 dólares por acción.0.88%Se trata de un rendimiento moderado. La tasa de pago es baja, lo que indica que los dividendos están bien cubiertos por las ganancias de la empresa y son sostenibles. Para un inversor de valor, este rendimiento modesto pero confiable es una señal de prudencia financiera, y no constituye una carga excesiva para el balance general de la empresa. Ofrece a los accionistas un flujo de efectivo constante, aunque no espectacular, al mismo tiempo que preserva suficiente capital para su reinversión.

El enfoque de la empresa en la asignación de capital es equilibrado. Además de los dividendos, Newmont también ha realizado retiros de acciones. Esto refleja una estrategia bien pensada que busca maximizar el valor para los accionistas a largo plazo. Los retiros de acciones, cuando se realizan a precios razonables, pueden ser una forma eficiente de devolver capital excedente, especialmente cuando la empresa considera que sus propias acciones están subvaluadas. Este enfoque equilibrado, que consiste en devolver efectivo a través de dividendos y retiros de acciones, al mismo tiempo que se mantiene un balance general sólido, está en línea con las reglas de una empresa orientada al crecimiento a largo plazo. Esto permite que la empresa recompense a los accionistas hoy en día, al mismo tiempo que financia el crecimiento futuro y las mejoras operativas necesarias para ampliar su margen de competitividad.

Valoración, margen de seguridad y factores que influyen en las acciones futuras

El rendimiento reciente de la acción resalta la reducida margen de seguridad que existe en esta empresa. Las acciones de Newmont cotizan cerca de su máximo histórico de 115.7 dólares, lo que representa un aumento del 14.8% en los últimos 20 días y del 79.3% en los últimos 120 días. Este fuerte aumento ha llevado a las acciones a una valoración más alta, dejando poco espacio para errores. El ratio precio/ganancia de 15.8 parece razonable, pero se trata de un multiplicador de ganancias que ha sido impulsado por un aumento histórico en el precio del oro. Para un inversor de valor, la pregunta es si el precio actual descuenta adecuadamente los riesgos y las posibilidades de que el precio del oro siga una tendencia más moderada.

El principal factor que contribuye a la creación de mayor valor es la continuación de la tendencia alcista en los precios del oro. La opinión general, según expresó J.P. Morgan, es que los precios seguirán subiendo.$5,000 por onza, para el cuarto trimestre de 2026.Un avance continuo hacia ese nivel de precios del oro tendría un impacto directo y significativo en los ingresos y flujos de efectivo de Newmont. Esto representaría un factor positivo para la empresa. Este es el motivo central de esta inversión: el valor intrínseco de la empresa está estrechamente relacionado con el precio del oro. Cualquier aceleración en el aumento de los precios del oro probablemente se reflejará en una reevaluación del precio de las acciones de la empresa.

Sin embargo, el camino no está exento de riesgos significativos. El primer riesgo es un aumento sostenido en la estructura de costos de la empresa. A pesar de su escala, Newmont…Los costos de sostenimiento siguen siendo muy altos: aproximadamente 1,650 dólares por onza.Si los costos siguen aumentando, mientras que el precio del oro se mantiene estable o disminuye, las márgenes de beneficio ya reducidas se verán aún más afectadas, lo que presionará los ingresos y la rentabilidad de la empresa. El segundo riesgo importante es la ejecución de la integración con Newcrest. La adquisición fue un paso transformador, pero el proceso de aprovechar las sinergias para reducir los costos consolidados es complejo y está en curso. Cualquier retraso o sobrecoste podría debilitar la capacidad de la empresa para crear valor, y podría prolongar el período de altos costos.

Por último, la tesis de inversión se basa en la durabilidad de la demanda sólida por el oro. Se prevé que la demanda de los bancos centrales e inversionistas sea de un promedio de 585 toneladas al trimestre en 2026. Un cambio significativo en esta cantidad de compras, ya sea debido a cambios en las políticas monetarias o a una pérdida de confianza de los inversores en el oro como medio de ahorro de valor, podría cuestionar el apoyo estructural necesario para mantener los altos precios del oro. Esto sería la mayor amenaza para el factor principal que impulsa el precio del oro.

En resumen, Newmont ha pasado de ser una empresa que busca obtener beneficios en un mercado de commodities en declive, a una empresa que aprovecha una tendencia positiva para crecer. El margen de seguridad se ha reducido, y la inversión ahora depende de la ejecución exitosa de la integración operativa y de la continua fortaleza del mercado del oro. Para un inversor disciplinado, lo importante es centrarse en la solidez de las ventajas competitivas y en la durabilidad de los flujos de efectivo, no en los aumentos recientes en los precios.