Evaluación del riesgo de inversión en los bonos municipales de Chicago en medio del caos político y fiscal

El panorama de las inversiones en bonos municipales en Chicago se ha vuelto cada vez más complejo en 2025, ya que la ciudad enfrenta una combinación de problemas financieros y fragmentación política. Estos desafíos no solo han erosionado la confianza de los inversores, sino que también han motivado a varias agencias de calificación crediticia a revisar sus perspectivas sobre los bonos municipales a negativas. Para los inversores, es crucial comprender la relación entre los problemas de gobernanza y la inestabilidad financiera, a fin de poder evaluar los riesgos asociados con estos valores mobiliarios.

Fragilidad fiscal: Obligaciones por pensiones y déficits presupuestarios

La situación financiera de Chicago ha empeorado significativamente en los últimos años, debido a un sistema de pensiones insuficientemente financiado y a la dependencia de ingresos no recurrentes.De acuerdo con el informe “Estado financiero de Chicago para el año 2025”.La ciudad enfrenta una deficiencia de 38.1 mil millones de dólares en sus obligaciones financieras. Los planes de pensiones están financiados solo con el 25% de los pasivos correspondientes. Las obligaciones relacionadas con las pensiones no financiadas superan en siete veces el salario anual de la ciudad. Además, una nueva ley estatal de Illinois ha agravado esta situación.Estas obligaciones se incrementaron en más de 11 mil millones de dólares.Esta carga fiscal ha obligado a Chicago a recurrir a medidas presupuestarias extraordinarias.La liberación de los fondos asignados durante la pandemia., para ocultar los déficits recurrentes.

Las agencias de calificación crediticia han tomado nota de esto. Standard & Poor’s (S&P).Redujo sus perspectivas a “negativas”.En noviembre de 2025, se expresaron preocupaciones debido a la “continua dependencia de medidas presupuestarias puntuales” por parte de la ciudad, así como a los años consecutivos de grandes déficits. De forma similar, Fitch y Kroll también expresaron sus preocupaciones al respecto.Se asignaron calificaciones de “A” a los bonos GO.Pero mantuvieron una perspectiva negativa, lo que refleja un escepticismo común sobre la capacidad de la ciudad para equilibrar las obligaciones relacionadas con los pensiones con la sostenibilidad financiera a largo plazo. Moody’s, aunque confirmó su calificación Baa3…Revisó su perspectiva a “estable”.Desde el punto de vista “positivo”, se destacan el déficit presupuestario para el año 2026 y el aumento de las obligaciones relacionadas con pensiones para el año 2027 como principales riesgos.

Fragmentación política: Desafíos de gobierno y complicaciones fiscales

Los problemas financieros de Chicago se ven agravados por una fragmentación política profunda, lo que ha dificultado la gobernanza coherente y ha aumentado el riesgo crediticio. El proceso presupuestario de la ciudad se ha convertido en un campo de batalla para los intereses enfrentados, con debates controvertidos sobre medidas como el impuesto sobre las empresas y el impuesto sobre los servicios en la nube. En 2025…Un triple degrado por parte de las principales agencias de crédito.Se produjo un proceso prolongado de aprobación del presupuesto, durante el cual la alcalía y el consejo municipal tuvieron desacuerdos sobre la rechazada propuesta de impuesto sobre las empresas, con el fin de cubrir un déficit de 1 mil millones de dólares. Tales conflictos indican a los inversores una falta de disciplina fiscal y de visión estratégica.

Los problemas relacionados con la gobernanza estructural complican aún más las cosas.Jurisdicciones y responsabilidades que se superponenLas complejas relaciones financieras entre la ciudad y las Escuelas Públicas de Chicago han creado una red de obligaciones financieras que es difícil de resolver. Mientras tanto…Transiciones y salidas de liderazgoDiversas figuras políticas influyentes, incluyendo la retirada de legisladores clave, han generado incertidumbre en la continuidad de las políticas gubernamentales. Estas dinámicas socavan la confianza de los inversores, ya que sugieren una falta de capacidad institucional para manejar crisis fiscales.

Implicaciones del riesgo de crédito para los inversores

El impacto combinado de la fragilidad fiscal y la fragmentación política se hace evidente en el deterioro de las métricas de crédito de los bonos municipales de Chicago.La dependencia de la ciudad de los ingresos obtenidos en un solo momento.La proporción de los presupuestos correspondientes a este gasto ha aumentado del 32% en el ejercicio fiscal 2025 al 40% en el ejercicio fiscal 2026. Esto genera preocupaciones sobre su capacidad para cumplir con sus obligaciones durante períodos de crisis económica.La Federación Cívica ha advertido…Que, sin reformas estructurales —como reducir los puestos vacantes y reutilizar los fondos de ARPA—, Chicago corre el riesgo de sufrir ajustes adicionales en su calificación crediticia y tener costos de endeudamiento más altos.

Los inversores también deben tener en cuenta las implicaciones más generales del panorama fiscal de Illinois. Aunque la calificación crediticia del estado ha mejorado,Sus propias obligaciones relacionadas con pensiones, así como la ley Safe Harbor.Se ha generado un efecto dominó, lo que agudiza aún más los problemas de Chicago. Esta interdependencia destaca los riesgos sistémicos inerentes al invertir en los bonos de Chicago, especialmente para aquellos con una limitada diversificación de inversiones.

Conclusión: Cómo enfrentar los riesgos

Para los inversores, lo importante es que los bonos municipales de Chicago presentan un riesgo crediticio elevado, debido a una combinación de mala gestión fiscal y problemas políticos. Aunque la calificación Baa3 de la ciudad por parte de Moody’s y las calificaciones BBB de S&P y Fitch indican un nivel básico de solvencia crediticia, las perspectivas negativas sugieren una alta probabilidad de nuevos descensos en la calificación crediticia. Para mitigar estos riesgos, los inversores deben priorizar la diversificación y seguir de cerca los desarrollos relacionados con las reformas en materia de pensiones, la transparencia presupuestaria y las reformas en el sistema de gobierno.

El camino a seguir para Chicago requerirá decisiones difíciles: reducir las obligaciones relacionadas con pensiones, limitar la dependencia de los ingresos ocasionales, y fomentar la colaboración entre diferentes jurisdicciones. Hasta que se aborden estos desafíos, la situación relativa a las obligaciones municipales de Chicago sigue siendo incierta.