Evaluación de tres activos: Un examen por parte del inversor que busca valores de bajo costo, margen de seguridad y rendimiento acumulado.

Para un inversor que busca maximizar su valor, la solidez de la posición competitiva de una empresa es algo muy importante. Esto determina si la empresa puede generar ganancias constantemente superiores al costo de su capital, lo que a su vez aumenta el valor para los accionistas a lo largo de décadas. Veamos ahora qué factores contribuyen a la solidez de estas tres empresas.

MercadoLibre presenta una historia clásica de éxito.Puntuación de Moat: 8Se lo clasifica en la categoría de “Muro defensivo amplio y sólido”. Esto no es simplemente una evaluación; refleja una empresa que se basa en múltiples ventajas que la hacen más fuerte. La cuota de mercado dominante de la empresa en el comercio electrónico en América Latina crea efectos de red poderosos, lo que dificulta que los nuevos competidores logren ganar terreno. Su tecnología propia y su red de distribución superior constituyen ventajas duraderas en términos de costos y operaciones. Para que una empresa pueda tener un muro defensivo amplio, necesita tener una posición defensable que pueda resistir ataques competitivos. El puntaje de MercadoLibre sugiere que cuenta con eso, ya que su muro defensivo se basa en la lealtad de los clientes y en los altos costos de cambio que implica su plataforma integrada.

Por el contrario, Dutch Bros opera en un campo bastante competitivo. Su principal motivo de crecimiento es una estrategia de expansión nacional, con el objetivo de expandir su presencia en todo Estados Unidos. Aunque la ejecución del modelo de negocio es crucial para este modelo, el mercado de café especializado es, por naturaleza, más susceptible a la imitación y a la llegada de nuevos competidores. Los indicadores señalan que el margen de ganancia es más reducido; el éxito depende de la capacidad de la empresa para ofrecer una experiencia diferenciada y excelentes operaciones a gran escala. El margen de ganancia es más reducido porque no se trata tanto de ventajas inquebrantables, sino más bien de la calidad de la ejecución en un mercado competitivo.

Realty Income ofrece un tipo diferente de “defensa” para su negocio. Su modelo de negocio, basado en arrendamientos con pagos triples, está diseñado para garantizar estabilidad. Bajo esta estructura, los inquilinos son quienes asumen los costos relacionados con los impuestos sobre la propiedad, los seguros y el mantenimiento del inmueble. Esto crea una fuente de ingresos predecible y confiable para la empresa. Este modelo proporciona una ventaja real y duradera, especialmente en tiempos económicos inciertos. La evidencia de la solidez de este modelo se puede ver en su historial de resultados: la empresa ha tenido un desempeño muy bueno.Se han pagado 667 dividendos mensuales consecutivos.Esta trayectoria, que abarca más de cinco décadas, es una señal poderosa de un rendimiento constante por parte de los empleados, así como de un equipo directivo comprometido a devolver el capital a sus accionistas. Se trata de un “foso” amplio, construido sobre la certeza contractual y el principio de acumulación a largo plazo.

En resumen, la calidad de estas empresas varía. El “moat” de MercadoLibre es estructural y complejo. En cambio, el “moat” de Dutch Bros es más reducido; depende de la eficiencia en la ejecución de las operaciones. El “moat” de Realty Income es defensivo, algo que se ha demostrado a lo largo de décadas, gracias a los pagos continuos que realizan las empresas. Para el inversor paciente, la amplitud y la capacidad defensiva de este “moat” son la verdadera medida del valor a largo plazo de la empresa.

Valor intrínseco y margen de seguridad

El núcleo de la inversión en valor no consiste en predecir los próximos movimientos del mercado, sino en identificar la diferencia entre el precio actual de una empresa y su verdadero valor a largo plazo. Esta diferencia representa un margen de seguridad, una forma de protegerse contra errores e incertidumbres. Veamos ahora el precio actual de cada acción, en comparación con su valor intrínseco estimado.

Para Dutch Bros, estos números representan una oportunidad clara. Las acciones cotizan a un precio…$61.14Mientras que el valor razonable calculado es de aproximadamente $76.74. Esto representa un descuento del 20.3% en comparación con ese valor intrínseco. Para un inversor cauteloso, esto representa una margen de seguridad tangible. Esto indica que el mercado no está incorporando completamente la trayectoria de crecimiento de la empresa, las ventajas operativas y el potencial de obtener márgenes más altos gracias a sus productos de alta calidad. La debilidad temporal reciente brinda la oportunidad de invertir en una empresa con una historia interesante. Pero esto solo ocurre si el escepticismo del mercado está justificado por una deterioración en los fundamentos de la empresa, y no simplemente por volatilidad.

Alphabet ofrece un margen de seguridad más modesto, pero todavía significativo. Utilizando un modelo de flujo de efectivo descuentado, el valor intrínseco se estima en…$352.11Con el precio de mercado actual de 330.00 dólares, la acción parece estar subvaluada en un 6.70%. Este pequeño descuento es interesante, teniendo en cuenta la posición dominante que ocupa Alphabet en el mercado y su capacidad para generar beneficios. El margen de ganancias es bastante reducido, lo que refleja las altas expectativas del mercado respecto a los futuros resultados de la empresa. Sin embargo, incluso un pequeño descuento puede ser un punto de entrada prudente, especialmente cuando la calidad del negocio es excepcionalmente alta.

Realty Income presenta una dinámica de valoración diferente. Aunque no se proporciona un cálculo específico del valor intrínseco de la empresa en las pruebas legales, el precio de mercado es claro. La larga historia de dividendos continuos que tiene la empresa, así como su estatus de “Dividend Aristocrat”, justifican un precio superior para esta empresa, en cuanto a su fiabilidad.Rentabilidad de los dividendos del 5.3%Y la expectativa de continuos aumentos en los ingresos es el principal factor que impulsa su valoración. En este caso, la margen de seguridad no se encuentra en un descuento significativo con respecto al valor justo calculado, sino en la solidez del flujo de ingresos en sí. El mercado está dispuesto a pagar un precio alto por la certeza, y para un inversor valioso, ese precio adicional suele estar justificado por la solidez del negocio y las décadas de rendimiento acumulado.

En resumen, cada inversión ofrece un margen de seguridad, pero de formas diferentes. Dutch Bros ofrece una gran diferencia entre el precio y el valor estimado del activo. Alphabet ofrece un descuento moderado en relación al valor de un negocio de alta calidad. La seguridad de Realty Income radica en la fiabilidad demostrada de sus flujos de efectivo. Para el inversor disciplinado, estas son las verdaderas oportunidades, no los movimientos diarios de precios.

Lista de comprobaciones para el inversor que busca valor real

Apliquemos el marco clásico de inversión en valor a cada activo en nuestro portafolio. El objetivo es evaluar si la calidad del negocio, el precio y el potencial de acumulación a largo plazo coinciden con los criterios de un inversor disciplinado.

MercadoLibre: La empresa selecciona la opción “Amplio foso”.Puntuación de Moat: 8Se trata de una clara y significativa ventaja competitiva. Esto se basa en su posición dominante en el mercado latinoamericano, en sus poderosos efectos de red y en la lealtad de los clientes. Este “moat” constituye una base sólida para el crecimiento continuo de la empresa. Sin embargo, las pruebas no proporcionan un cálculo preciso del valor intrínseco de la empresa, ni tampoco un margen de seguridad claro en relación con el precio actual. La tesis de inversión se basa en gran medida en la capacidad de la empresa para seguir implementando su estrategia de crecimiento en una región con alto potencial. En este caso, el margen de seguridad es menos cuantificable que en otras inversiones.

Dutch Bros: Esta acción presenta un margen de seguridad más claro. Los datos muestran que…Descuento del 20.3%La diferencia entre el precio actual y el valor justo calculado representa un “amortiguador” tangible. Sin embargo, este “amortiguador” es más limitado; se basa en la ejecución eficiente de las operaciones en un mercado competitivo del café especializado, y no en una ventaja estructural insuperable. Para lograr una expansión a largo plazo, Dutch Bros debe poder expandirse a nivel nacional con éxito, mantener su ventaja operativa y defender sus precios premium. Todo esto implica riesgos que dependen de la ejecución de las operaciones. El margen de seguridad sirve como un amortiguador, pero la fiabilidad del mecanismo de acumulación de beneficios depende de una ejecución perfecta de las operaciones.

Realty Income: La empresa demuestra una gran capacidad de resistencia, gracias a su modelo de negocio defensivo y a su historial inigualable en el sector.667 dividendos mensuales consecutivos.Son una prueba contundente de la durabilidad de sus flujos de caja. Esto se logra gracias a una estructura de arrendamiento con pagos triples, que transfiere los costos de la propiedad al inquilino. Esto crea una gran seguridad en las relaciones contractuales. Los precios del mercado valoran esta fiabilidad, como se refleja en su rendimiento de dividendos del 5.3%. Para el inversor de valor, la margen de seguridad radica en la calidad del flujo de ingresos en sí. La expectativa de pagos continuos y crecientes proporciona una margen de seguridad frente a la volatilidad y las crisis económicas. El precio pagado es justificado por la solidez de la estructura contractual y por las décadas de acumulación de beneficios que esto implica.

Catalizadores, riesgos y lo que hay que vigilar

Para el inversor que busca una rentabilidad a largo plazo, lo importante es el efecto de las compras y ventas a lo largo del tiempo. Cada activo cuenta con sus propios factores que determinarán si las ventajas duraderas de ese activo se traducen en una creación continua de valor.

El principal catalizador de MercadoLibre es la continua expansión de sus plataformas de comercio electrónico y tecnología financiera en toda América Latina. La empresa…Canal anchoBasado en efectos de red y en la lealtad de los clientes, este modelo ofrece una ventaja estructural a medida que la economía digital de la región se desarrolla. El éxito depende de la ejecución de su estrategia de crecimiento en un mercado con alto potencial, pero fragmentado. El principal riesgo de este camino hacia el éxito es la creciente competencia y la volatilidad económica regional. Aunque el “muro defensivo” es sólido, la entrada de nuevos competidores o una disminución en el gasto de los consumidores en cualquiera de sus mercados clave podrían afectar las márgenes y las tasas de crecimiento, lo que pondría a prueba la durabilidad de su ventaja.

Para Dutch Bros, el catalizador para su expansión nacional es la ejecución impecable de sus actividades comerciales. Aumentar el alcance de sus operaciones, manteniendo al mismo tiempo una ventaja operativa y precios elevados, es el factor que impulsa directamente sus ganancias futuras. El hecho de que el mercado sea más estrecho significa que este crecimiento está más expuesto a presiones competitivas. El principal riesgo radica en la sostenibilidad de su tasa de crecimiento ante una creciente competencia, así como en la posibilidad de errores en la ejecución de las operaciones a gran escala. El escepticismo actual del mercado puede ser una respuesta razonable a estos riesgos relacionados con la ejecución de las operaciones. Por lo tanto, la disminución del valor intrínseco de la empresa en comparación con su valor real puede considerarse como un margen de seguridad significativo.

El catalizador de Realty Income es la continuación del crecimiento de sus dividendos y la estabilidad de su cartera de inversiones. La fortaleza defensiva de la empresa está demostrada por…667 dividendos mensuales consecutivos.Está diseñado para generar ingresos fiables. El riesgo principal radica en los aspectos macroeconómicos, en particular el aumento de las tasas de interés. Una tasa de interés más alta aumenta el costo de capital para las adquisiciones y puede afectar la valoración de los propiedades, lo que podría reducir los ingresos futuros y el crecimiento de los dividendos. Para un inversor de valor, el precio pagado por la confiabilidad de Realty Income es justificado, pero la trayectoria de crecimiento de las ganancias sigue siendo sensible al entorno general de las tasas de interés.

En todos los casos, la lista de objetivos es clara. Para MercadoLibre, se monitorea la cuota de mercado y la adopción de tecnologías financieras en América Latina. Para Dutch Bros, se analiza la rentabilidad de las unidades comerciales y las ventas comparables durante el período de expansión. Para Realty Income, se presta atención a las tendencias de los tipos de interés y al nivel de ocupación de los inmuebles en el portafolio. Estos son los factores a largo plazo que podrían validar o poner en duda la tesis de inversión.