Evaluando la rotación global: Europa y Asia como alternativas a las tecnologías estadounidenses

La narrativa del excepcionalismo de Estados Unidos en el sector acciones está fallando. Durante más de una década, la historia se basó en un rendimiento insuperable por parte de las empresas estadounidenses. El índice S&P 500 se distanció constantemente de sus pares internacionales, lo que generó un vacío en la valoración de las acciones estadounidenses. Pero esa dinámica cambió radicalmente en 2025, cuando comenzó una fuerte tendencia hacia las acciones de valor global, en lugar de las tecnológicas estadounidenses. Los datos son contundentes: a mediados de diciembre, las acciones no estadounidenses lograron una mayor rentabilidad.30% durante el año.Superando al índice S&P 500 con una diferencia de dos dígitos. Más específicamente,El iShares MSCI EAFE ETF superó al S&P 500 en un margen del 31.6%, es decir, en un 17.7%.En el año 2025, esto no fue un momento fugaz, sino un cambio sostenido en la situación. Los fondos de inversión en acciones de mercados internacionales y emergentes han captado nuevos recursos, casi dos veces más rápido que los fondos de inversión en acciones de los Estados Unidos durante el último año.

Esta rotación es estructural, no cíclica. Es impulsada por tres fuerzas que se suman entre sí. Primero, la normalización de las políticas monetarias globales está reduciendo el dominio del dólar estadounidense. El descenso del dólar, del 9% en el año 2025 en relación con una cesta de monedas de mercados desarrollados, ha representado un beneficio directo para los inversores internacionales. Segundo, y lo más importante, la desconexión entre el valor real de las acciones y su precio de mercado se ha vuelto insostenible. Con el S&P 500 cotizando a un precio de venta proyectado de aproximadamente 29 veces las ganancias, las acciones de los mercados internacionales desarrollados y emergentes cotizan a 19 y 18 veces las ganancias, respectivamente. Este margen ofrece un punto de entrada atractivo para aquellos que buscan obtener mejor valor. Tercero, el apetito de los inversores está cambiando activamente. A medida que el mercado laboral estadounidense muestra signos de debilitamiento y la actividad minorista disminuye, los inversores se alejan de las acciones de crecimiento caras.Un cambio en la preferencia de los inversores hacia las acciones europeas de “valor”, en lugar de las acciones tecnológicas estadounidenses, que son más costosas.Es una señal clave de esta reasignación.

En resumen, se trata de una rotación sostenible entre las acciones relacionadas con el excepcionalismo estadounidense y las acciones internacionales. Se trata de una transición desde acciones de crecimiento hacia acciones de valor, desde especulaciones de alto precio hacia acciones con valores más razonables. La estrategia es clara: tasas normalizadas, valoraciones atractivas y una narrativa de crecimiento global que hacen que las acciones internacionales sean parte fundamental de un portafolio diversificado. La pregunta para el año 2026 no es si esta rotación continuará, sino hasta qué punto podrá extenderse.

Motores regionales: el sector bancario, la inteligencia artificial y el mercado asiático.

El rendimiento positivo no es uniforme; está impulsado por sectores específicos y condiciones geográficas particulares. En Europa, la situación es de recuperación industrial. El índice STOXX 600 de la región cerró en el año 2025 con los niveles más altos de todos los tiempos. Ese fue un año lleno de oportunidades para el sector industrial.Las acciones europeas subieron en más del 16%.El sector bancario fue el que destacó más, con un aumento significativo del 65%. Este sector constituyó el motor de este crecimiento, impulsado por dos factores importantes: la normalización de las políticas monetarias y una mejora tangible en los balances bancarios. A medida que las tasas de interés se estabilizaron, el modelo tradicional de ingresos por intereses volvió a ganar importancia para los prestamistas. Este cambio, de narrativas especulativas hacia resultados financieros concretos, es una característica distintiva de esta rotación económica.

En Asia, los factores que impulsan este proceso son la centralidad de la cadena de suministro y la transformación corporativa. El mercado de valores de Corea del Sur ha demostrado que…Un retorno del 30% para el año 2025.Esta cifra destaca el papel crucial que desempeña esta región en la economía mundial de la inteligencia artificial. En términos más generales, los mercados desarrollados internacionales superaron a Estados Unidos en un margen de 10 puntos porcentuales el año pasado. Esta fortaleza está directamente relacionada con la importancia de la fabricación asiática en la cadena de suministro de la inteligencia artificial, desde semiconductores hasta materiales avanzados. Además, los esfuerzos de reestructuración empresarial, especialmente en Japón, están generando valor y mejorando las rentabilidades del capital, lo cual representa un factor positivo fundamental.

La macro política también está proporcionando un impulso dirigido hacia ciertos objetivos. En Alemania…Plan masivo de estímulo fiscalSe está brindando apoyo directo a la economía, con el objetivo de modernizar las infraestructuras y fomentar el crecimiento. Se trata de un cambio de política deliberado, destinado a contrarrestar el estancamiento reciente en la región. Al mismo tiempo, la situación en Europa incluye una expansión histórica en los gastos de defensa, lo cual ha proporcionado una demanda constante y regular para las empresas industriales y aeroespaciales. Estos cambios políticos, combinados con la demanda de bienes industriales impulsada por la IA, están creando un entorno favorable para las acciones europeas y asiáticas durante varios años.

En resumen, se trata de una clara divergencia regional. La rotación no ocurre únicamente entre Estados Unidos y el mundo internacional, sino también entre la tecnología estadounidense y el sector bancario europeo, así como entre la industria manufacturera asiática. Los factores que impulsan esta situación son de carácter estructural: tasas normalizadas para los bancos, dominio de la inteligencia artificial en la cadena de suministro en Asia, y políticas fiscales proactivas en los mercados clave. Esta especificidad sectorial y geográfica indica que el rendimiento positivo de este sector tiene una base sólida, y no se trata simplemente de una cuestión relacionada con la debilidad del dólar.

Consideraciones relacionadas con el impacto financiero y la valoración

La dinámica de la rotación ya se puede medir en resultados concretos. Desde el inicio de 2025, los principales índices europeos han registrado ganancias significativas.El Euro Stoxx 50 aumentó aproximadamente un 16%.El índice alemán DAX aumentó aproximadamente un 21%. Este desempeño se basa en un año prometedor en 2025: las acciones internacionales en general tuvieron un rendimiento del 30%, superando significativamente al S&P 500. El impacto financiero es evidente: los inversores que reasignaron su capital fuera de la tecnología estadounidense han logrado obtener beneficios significativos.

Sin embargo, el argumento más convincente en favor de la rotación no es solo el rendimiento del pasado, sino también la brecha de valoración que persiste. Incluso después de este aumento en los precios, las acciones no estadounidenses se negocian a un precio significativamente inferior al de sus homólogas estadounidenses. Basándonos en los ratios P/E futuros…Las acciones de países no estadounidenses son aproximadamente un 35% más baratas que las acciones de Estados Unidos.Este descuento constituye la base estructural de la configuración actual del mercado. Refleja el largo período de bajo rendimiento y la percepción persistente de un crecimiento más lento. Pero también crea un margen de seguridad y puede ser un catalizador para una mayor reevaluación del valor de las acciones, si la situación global sigue siendo favorable.

La cuestión de la sostenibilidad es ahora de suma importancia. La longevidad del evento depende de una traducción crucial: de los aumentos en la eficiencia logrados con el uso de la IA, hacia un crecimiento mensurable en las ganancias corporativas en Europa y Asia. El cambio de enfoque, desde la tecnología especulativa hacia una implementación práctica en el ámbito industrial, debe ser validado mediante resultados financieros concretos. Los analistas señalan que…La sostenibilidad de este impulso probablemente dependerá de si los beneficios en términos de eficiencia que se obtienen gracias a la integración de la IA pueden convertirse en ganancias corporativas medibles en toda la economía europea.Ese es el obstáculo. La fortaleza reciente del sector bancario europeo y de la industria manufacturera asiática es prometedora. Pero eso debe extenderse a toda la base empresarial para que se pueda justificar una mayor expansión en los valores de las empresas.

En resumen, el mercado se encuentra en una encrucijada. Las métricas financieras indican un rendimiento sólido y puntos de entrada atractivos. Pero la perspectiva futura depende de los resultados financieros. La rotación de activos ha dado como resultado un fuerte aumento en los resultados. Si esto puede continuar o no, dependerá de si la economía real en Europa y Asia puede generar los beneficios necesarios para justificar ese nuevo precio de valoración. Por ahora, la descuento ofrecido es un respaldo, pero el camino que hay que seguir requiere pruebas concretas.

Catalizadores, riesgos y lo que hay que tener en cuenta

La transición de la tecnología estadounidense hacia un enfoque de valor global ya es un hecho indiscutible. La situación futura depende de lo que ocurra a continuación. Tres factores clave podrían impulsar esta tendencia hacia el año 2026. En primer lugar, los efectos de las reducciones de los tipos de interés a nivel mundial comienzan a hacerse sentir. El ciclo de relajación monetaria del Banco Central Europeo ya ha contribuido al aumento del crédito.El impacto de las reducciones de tipos de interés por parte de los bancos centrales en el pasado podría influir en la economía mundial para el año 2026.Históricamente, los índices de actividad manufacturera tienden a aumentar unos nueve meses después de las reducciones en el gasto público. Dado que el índice de actividad manufacturera global de JPMorgan indica una resiliencia en cuanto a los pedidos nuevos, parece que hay posibilidades de un repunte cíclico. En segundo lugar, la continuación de las reestructuraciones empresariales en Japón está generando valor económico. El mayor paquete de estímulo del primer ministro Sanae Takaichi desde que se levantaron las restricciones debido a la pandemia, tiene como objetivo impulsar la productividad y los retornos económicos. En tercer lugar, el potencial de estímulos fiscales en China podría contribuir al crecimiento global, aunque probablemente en escala menor que en Europa y Japón.

Sin embargo, el camino no está exento de riesgos significativos. Las tensiones geopolíticas siguen siendo un peligro constante, capaces de interrumpir las cadenas de suministro y aumentar la volatilidad en los mercados. Un ralenticiento más pronunciado que lo esperado en el crecimiento global podría socavar la base sobre la cual se basa la valoración de las acciones. Además, en el ámbito nacional, cualquier resistencia política contra los estímulos fiscales europeos podría amenazar este impulso de crecimiento. El enorme paquete fiscal de Alemania es una piedra angular de la narrativa regional, pero su ejecución y financiamiento están sujetos a escrutinio político. Cualquier reducción en esos aspectos podría cuestionar directamente la posibilidad de crecimiento.

Para los inversores, es necesario que el enfoque se centre en señales específicas y medibles, en lugar de en las tendencias generales del mercado. La principal métrica a observar son los informes trimestrales de ganancias de los bancos y empresas europeas. La sostenibilidad de este aumento en los resultados depende de si los beneficios obtenidos gracias al uso de la inteligencia artificial se traduce en un aumento tangible en las márgenes de ganancia y en el crecimiento de las ganancias de toda la base corporativa, no solo en el sector bancario. Los analistas han señalado que…La sostenibilidad de este impulso probablemente dependerá de si los aumentos en la eficiencia que se obtienen gracias a la integración de la IA pueden convertirse en ganancias corporativas medibles.Busque signos de un ritmo constante en las indicaciones y señales de que el poder de fijación de precios está volviendo a surgir.

También es importante observar el contexto macroeconómico. Es necesario monitorear la trayectoria del euro y los rendimientos de los bonos europeos. Un euro estable o en proceso de fortalecimiento apoyaría el crecimiento de la región, basado en las exportaciones. Por otro lado, un aumento en los rendimientos de los bonos podría presionar los valores de las empresas y indicar una pérdida de confianza en los planes fiscales. La interacción entre estas condiciones financieras y los resultados de las empresas determinará si esta tendencia será duradera o si se tratará simplemente de un movimiento cíclico.