Evaluación de la infraestructura de inteligencia artificial: una perspectiva de un estratega macroeconómico sobre Amazon y Baidu

El caso de inversión en inteligencia artificial ya no se trata de lograr resultados financieros trimestrales exitosos. Se trata de una teoría estructural a nivel macroeconómico: la inteligencia artificial está generando un aumento en los gastos de capital a lo largo de varios años, lo cual está cambiando fundamentalmente el perfil financiero de la economía digital. No se trata de una especulación, sino de una inversión masiva destinada a transformar el futuro. Como señala Cathie Wood en su empresa ARK Investment Management, para escalar la frontera de la inteligencia artificial será necesario invertir enormemente en infraestructura. Los anuncios recientes de empresas como Amazon y Google no son excepciones; son simplemente el comienzo de un ciclo continuo de desarrollo.

La escala de este compromiso es impresionante. Goldman Sachs ha aumentado sus proyecciones para los gastos en tecnologías de IA en el año 2026.527 mil millonesSe trata de una cifra que supera significativamente las expectativas previas. No se trata simplemente de un aumento en el gasto; se trata de una revaloración estructural de la dirección en la que fluye el capital. El factor que impulsa esto es una convergencia poderosa entre las tendencias tecnológicas. El ritmo acelerado del desarrollo de modelos de IA, como lo demostraron los lanzamientos de modelos de autoentrenamiento y plataformas empresariales la semana pasada, genera una necesidad urgente de más capacidad computacional, almacenamiento e infraestructuras de red. Esto se ve agravado por la convergencia entre la IA y la robótica, así como con la biología. Todo esto incentiva una inversión masiva en la economía digital, con el objetivo de aprovechar la próxima ola de productividad.

Para los proveedores de servicios en la nube, esto significa que se está iniciando un ciclo de crecimiento y rentabilidad a lo largo de varios años. Las enormes inversiones anunciadas por las grandes empresas tecnológicas no son consideradas como una amenaza para las ganancias a corto plazo, sino más bien como el combustible necesario para una nueva ola de productividad que podría transformar completamente ciertas industrias. La situación es clara: las inversiones actuales en centros de datos y hardware son el precio necesario para obtener los ingresos futuros provenientes de los servicios y aplicaciones relacionados con la inteligencia artificial. La pregunta clave para los inversores no es si estas inversiones ocurrirán, sino si los sistemas y agentes basados en la inteligencia artificial podrán convertir este compromiso de capital en ingresos tangibles y escalables. Este es un test de visibilidad de ganancias que definirá el rendimiento final de este ciclo de inversión.

Estudio de caso: La apuesta de 200 mil millones de dólares de Amazon frente a la oportunidad que ofrece la tecnología AI de Baidu, a pesar de las limitaciones existentes.

La tesis estructural sobre el auge de los activos de capital impulsado por la inteligencia artificial encuentra su prueba más clara en los casos contrastantes de Amazon y Baidu. Uno representa el modelo de negocio más intensivo en capital, mientras que el otro refleja una oportunidad específica del mercado, nacida de las tensiones geopolíticas.

Amazon está llevando a cabo la mayor inversión en infraestructura de la historia de la empresa. La compañía se ha comprometido a…200 mil millones en gastos de capital para el año 2026.Se trata de una suma asombrosa, mucho mayor que los gastos históricos de Amazon. No se trata de una apuesta especulativa, sino de una respuesta directa a la creciente demanda del mercado. El director ejecutivo, Andy Jassy, considera que la inversión se debe concentrar principalmente en AWS, con el objetivo de mantenerse al día con el crecimiento de la empresa. Ese crecimiento es real: los ingresos de AWS alcanzaron los 35,6 mil millones de dólares en el cuarto trimestre de 2025, lo que representa su mayor expansión en 13 trimestres. Sin embargo, las consecuencias financieras son inmediatas y graves. Estos gastos consumen casi todo el flujo de caja operativo de Amazon; el año pasado, los gastos de capital absorbieron el 94,5% del flujo de caja operativo. Como resultado, el flujo de caja libre se redujo significativamente, hasta los 7,7 mil millones de dólares en el cuarto trimestre de 2025, en comparación con los 32,9 mil millones de dólares del año anterior. La reacción cautelosa del mercado, con una caída de las acciones de más del 10% desde el inicio del año, refleja esta tensión inherente: se prometen grandes retornos futuros, pero las pérdidas de rentabilidad y flujo de caja a corto plazo son innegables.

Baidu presenta una narrativa diferente, más restringida. En este caso, la oportunidad que ofrece la IA no consiste en construir los centros de datos más grandes del mundo, sino en aprovechar un mercado interno que está siendo transformado por factores externos. La dinámica clave es la guerra comercial. A medida que las restricciones a la exportación de chips de IA por parte de Estados Unidos causan problemas…Nvidia está perdiendo miles de millones en ingresos cada trimestre.En China, esto crea un vacío en el mercado, lo que permite que surjan alternativas locales. Baidu, pionero en el área de la inteligencia artificial en idioma chino, cuenta con más de 5,700 solicitudes de patente. Por lo tanto, esta empresa puede beneficiarse de esta situación. La cotización de sus acciones ha aumentado en más del 50% en el último mes. Los analistas señalan que su negocio relacionado con los chips de inteligencia artificial es uno de los principales beneficiados por las restricciones que impiden el desarrollo de competidores. Se trata, en realidad, de una oportunidad para invertir en una empresa con un bajo costo, ya que las acciones de esta empresa se venden a un precio inferior a 13 veces los resultados financieros anteriores, a pesar de sus ambiciones en el campo de la inteligencia artificial.

El contraste entre los casos de Amazon y Baidu es ilustrativo. El caso de Amazon se refiere a cuestiones relacionadas con la escala y el momento adecuado para la implementación de las inversiones: ¿puede Amazon utilizar esa cantidad de 200 mil millones de dólares de manera eficiente, y lograr que los beneficios se materialicen antes de que el costo de las inversiones se vuelva insostenible? El caso de Baidu, por su parte, se refiere al acceso al mercado y a la posibilidad de sustituir productos extranjeros. ¿Puede Baidu aprovechar su posición en el mercado nacional y su ventaja tecnológica para llenar el vacío creado por las políticas internacionales? Ambos casos ponen a prueba la tesis estructural, pero de maneras fundamentalmente diferentes: uno a través del uso de capital, y el otro a través de la fragmentación del mercado.

Impacto financiero y escepticismo en el mercado: El contraargumento a la crisis del modelo SaaS

Los enormes gastos de capital son una apuesta directa en torno a los retornos futuros. Los inversores deben ahora monitorear cómo se desarrollan las cosas. La medida principal es clara: ¿puede la trayectoria de crecimiento y la rentabilidad de AWS justificar estos gastos? Los datos proporcionados por la propia empresa muestran la presión que enfrenta la compañía. En el último trimestre, los ingresos de AWS crecieron a un ritmo más rápido que en la última década.35.6 mil millones de dólaresPero ese crecimiento está siendo consumido por un aumento sin precedentes en los gastos de capital. Los flujos de efectivo disponibles se redujeron a solo 7,7 mil millones de dólares en el cuarto trimestre de 2025, una disminución significativa en comparación con los 32,9 mil millones de dólares del año anterior. Los gastos de capital absorbieron el 94,5% del flujo de efectivo operativo. La reacción del mercado ha sido de gran escepticismo. Las acciones han caído más del 10% desde el inicio del año. El descenso en el valor de las acciones tras el anuncio de los 200 mil millones de dólares ha causado una pérdida de más de 450 mil millones de dólares en su valor de mercado. Esta desconexión entre el optimismo de los analistas y la posición del mercado a corto plazo refleja la tensión fundamental que existe en este contexto. La inversión solo es justificable si los retornos se logran lo suficientemente rápido como para cubrir los costos de capital y restaurar el flujo de efectivo.

Un catalizador clave para esta tesis es la ejecución de proyectos a gran escala. Esto simboliza el compromiso y la capacidad de Amazon para llevar a cabo grandes iniciativas.12 mil millones de dólares en inversiones en centros de datos de inteligencia artificial en Louisiana.Es un ejemplo claro de ello. No se trata de una promesa vaga; se trata de un proyecto concreto y de varios años de duración. Este proyecto generará cientos de empleos y requerirá importantes mejoras en la infraestructura. Estos proyectos son la manifestación física del auge de las inversiones en capital fijo, lo que demuestra la capacidad de la empresa para utilizar su capital al ritmo necesario. Además, estos proyectos sirven como un elemento de ventaja competitiva, ya que fijan los esquemas de suministro y las alianzas locales. La implementación exitosa de estos campus es un paso necesario para convertir en dinero la capacidad que Amazon está instalando.

Sin embargo, existe un riesgo importante: el posible ralentecimiento en la adopción de la inteligencia artificial, o incluso una competencia entre empresas en materia de precios. El período de recuperación de las inversiones es largo, y cualquier desaceleración en el crecimiento de la demanda o reducción en los márgenes de beneficio podría prolongar ese período significativamente. Es aquí donde la narrativa general del mercado se vuelve crucial. El argumento de que esto representaría una “catástrofe para el modelo SaaS” está ganando fuerza. Las preocupaciones cada vez mayores sobre el hecho de que la inteligencia artificial compita más intensamente con el software tradicional –ya que sus ventajas ya están debilitadas debido a la disminución en los costos de programación– han llevado a esta situación.Un descenso de $300 mil millones en el valor de mercado de las acciones de software en Estados Unidos.En un solo día. Esto no se refiere únicamente a las empresas de nivel hiperescalado; se trata de toda la economía digital en su conjunto. Si los agentes de IA automatizan rápidamente los procesos de trabajo relacionados con el software empresarial, el poder de fijación de precios y los modelos de ingresos recurrentes que han impulsado el crecimiento de los servicios SaaS podrían verse debilitados de forma permanente. Para Amazon, esto significa que la demanda por sus servicios en la nube podría enfrentar nuevas presiones disruptivas, lo que complicaría el panorama de retornos económicos de su gran inversión.

En resumen, se trata de una carrera contra el tiempo, en la que Amazon está invirtiendo una cantidad de capital sin precedentes. La empresa apuesta a que su crecimiento superará los costos de capital invertidos, y que la eficiencia generada por la inteligencia artificial será suficiente para compensar cualquier saturación del mercado. Los campus de Louisiana son un paso concreto en esa dirección. Pero el escepticismo del mercado sirve como recordatorio de que las oportunidades estructurales deben ser aprovechadas con una ejecución impecable. La narrativa relacionada con la era del SaaS añade una capa de incertidumbre, ya que sugiere que los retornos que Amazon busca pueden ser más difíciles de obtener de lo que las previsiones actuales indican.

Catalizadores, escenarios y lo que hay que vigilar

La situación de ambas empresas depende de algunos factores críticos que deben ser monitoreados con atención. Para Amazon, el principal factor que debe ser observado es el ritmo de adopción de los modelos de inteligencia artificial, así como su impacto directo en el uso de la nube y en el crecimiento de los ingresos de AWS. Todo el plan de inversión de la empresa, que asciende a 200 mil millones de dólares, se basa en la idea de que la demanda por sus infraestructuras seguirá el ritmo de su enorme despliegue de capital. El indicador clave será la trayectoria de ingresos de AWS.Crecimiento del 24% en el cuarto trimestre de 2025, en comparación con el año anterior.Se trata de la expansión más rápida en los últimos 13 trimestres. Pero para mantener ese ritmo, es necesario que haya una continua afluencia de cargas de trabajo basadas en IA. Los inversores deben estar atentos a cualquier señal de que nuevos modelos de IA estén contribuyendo a un uso constante y eficiente de la capacidad instalada por Amazon. Cualquier desaceleración podría poner en tela de juicio el rendimiento de la inversión realizada en infraestructura tecnológica.

Para Baidu, el punto clave es su capacidad de convertir las capacidades de inteligencia artificial en ingresos económicos, y de ganarse la confianza de los principales clientes chinos, a pesar de la disminución general de los ingresos. El aumento en el precio de las acciones de Baidu se basa en la idea de sustituir a otros proveedores. A medida que las restricciones en el sector de chips en los Estados Unidos crean un vacío en el mercado, la posición de Baidu en el mercado interno y su ventaja tecnológica le permitirán captar nuevas demandas de chips de inteligencia artificial y servicios en la nube.La división de negocios relacionada con la nube de AI registró un aumento del 34% en los ingresos, en comparación con el año anterior.En el último trimestre, se trata de un signo positivo. Sin embargo, este crecimiento está siendo superado por una disminución en los ingresos provenientes de la publicidad en línea, que sigue representando casi dos tercios de los ingresos principales de Baidu. La prueba decisiva será si Baidu puede utilizar su chip de IA Kunlun y sus servicios en la nube para generar nuevas fuentes de ingresos lo suficientemente rápido como para revertir esta tendencia negativa. Si tiene éxito, esto confirmará el valor de su estrategia de arbitraje geopolítico. Pero si falla, se evidenciarán los limitados recursos de Baidu en el ámbito nacional.

Un factor crítico para ambos escenarios es la sostenibilidad de la financiación de los gastos de capital. Para Amazon, la flexibilidad financiera ya está bajo presión. El gasto en capital de la empresa representó el 94.5% del flujo de caja operativo el año pasado, lo que deja poco margen para errores. Aunque la empresa generó 139.5 mil millones de dólares en flujo de caja operativo, la magnitud de la inversión de 200 mil millones de dólares plantea preguntas sobre la solidez de su posición financiera si el crecimiento de la demanda disminuye o si el período de recuperación se extiende. Este problema representa un riesgo directo para las opciones estratégicas de la empresa y su capacidad para enfrentar cualquier crisis futura. En el caso de Baidu, la presión relacionada con los gastos de capital no es tan inmediata, pero su capacidad para financiar sus propias ambiciones en el área de la inteligencia artificial depende de la rentabilidad de sus nuevos negocios. En resumen, la estrategia de financiación basada en la inteligencia artificial ya está en la fase de ejecución. Los factores que impulsan este proceso son claros, los escenarios están definidos, y las métricas que deben observarse son aquellas que determinarán si estas inversiones resultarán en un valor duradero.