El monopolio de ASML en la fabricación de chips de inteligencia artificial

ASML se encuentra en el eje central del cambio en la paradigma de la inteligencia artificial. Es el único proveedor mundial de máquinas de litografía de ultravioleta extrema (EUV), que son necesarias para fabricar chips de tamaño inferior a 3 nanómetros, algo que es crucial para el funcionamiento de la inteligencia artificial actual. Esto no es solo una ventaja competitiva, sino también un monopolio tecnológico que permite a ASML mantenerse como líder en este sector. A medida que la industria pasa de usar múltiples patrónes a utilizar solo un único patrón de exposición UV, los sistemas de ASML se han vuelto indispensables para garantizar la eficiencia y la escalabilidad de la producción. La importancia estratégica de la empresa se refleja en su valor de mercado: recientemente, superó la marca de 500 mil millones de dólares, convirtiéndose así en la tercera empresa europea en alcanzar ese nivel de valor.

Esta fluctuación en el valor de las acciones es el resultado directo de la posición de ASML en la curva de adopción de tecnologías relacionadas con la inteligencia artificial. Sus acciones han aumentado un 25% hasta ahora en el año 2026. Este aumento se debe a los enormes gastos en capital que realizan sus clientes más importantes, gracias a la utilización de tecnologías relacionadas con la inteligencia artificial. La semana pasada, el informe de resultados de TSMC indicó que los gastos en capital superaron significativamente las expectativas. Estas noticias llevaron a que las acciones de ASML alcanzaran niveles récord, lo que confirma que los fabricantes de chips están invirtiendo enormemente para satisfacer la demanda de tecnologías relacionadas con la inteligencia artificial. El análisis optimista de Morgan Stanley, que prevé un aumento del 70% en las acciones de ASML, depende de esta dinámica: mayores gastos en capital por parte de los fabricantes de chips, junto con una fuerte demanda, confirmarán la fortaleza de las ventas de ASML en los próximos trimestres.

La empresa no solo está aprovechando la oportunidad que se presenta ahora, sino que también está construyendo la siguiente fase de su infraestructura tecnológica. Su incursión en la producción de chips con tecnologías EUV de alta resolución representa un gran avance tecnológico. Los primeros resultados son prometedores: ya se han procesado más de 300,000 wafer en las instalaciones de los clientes. Esto posiciona a ASML como una empresa capaz de obtener grandes beneficios, a medida que la industria se dirige hacia chips más densos y eficientes. En el panorama general del sector de equipos semiconductores, donde compañías como Lam Research y Applied Materials compiten por cuotas de mercado, el casi monopolio de ASML en tecnologías EUV le otorga un poder de negociación extraordinario y una ventaja estratégica significativa. Para los inversores, ASML representa una empresa clave en el desarrollo de tecnologías relacionadas con la inteligencia artificial.

El “Motor de Adopción”: los gastos de TSMC y la transición hacia alta capacidad de procesamiento

El motor de crecimiento inmediato de ASML ahora funciona a toda velocidad, gracias a un aumento masivo e inesperado en los recursos financieros que recibe de su mayor cliente. La semana pasada, TSMC, de Taiwán, anunció que elevaría su proyección de gastos de capital para el año 2026.52 mil millones y 56 mil millones.Este número, que supera significativamente las expectativas del mercado, que eran de 46 mil millones de dólares, es una muestra directa de confianza en la capacidad de fabricación de chips de IA. Esto valida la estrategia que permite que el volumen de pedidos de ASML aumente, ya que las empresas fabricantes de chips se esfuerzan por adquirir la capacidad necesaria para satisfacer la demanda insaciable de procesadores avanzados.

Esta ola de gastos no se trata simplemente de expandir la tecnología actual. Se trata de financiar el próximo paso hacia adelante de la industria. El sector de los semiconductores ha entrado oficialmente en esta nueva etapa.Alta apertura numérica: era de EUVEstos herramientas de nueva generación son los sistemas de fabricación más complejos y costosos que se han construido hasta ahora. Su precio es de aproximadamente 380 millones de dólares por sistema. Su importancia es fundamental: la tecnología de alta resolución EUV permite a los fabricantes de chips crear elementos cuya tamaño sea casi el doble del que ofrecen los sistemas EUV actuales. Esto hace que esta tecnología sea esencial para futuros nodos como los de 1.4 nm y 1 nm. Sin esta tecnología, continuar con el escalado de los transistores en procesadores avanzados para el uso en la inteligencia artificial se vuelve económicamente e técnicamente inviable.

La transición hacia el uso de sistemas de alta resolución no es simplemente una actualización tecnológica; se trata de un cambio de paradigma que simplifica la producción y promueve un crecimiento rápido. Reemplaza las complejas, costosas y lentas técnicas de múltiples patrones por el uso de EUV con una sola exposición. Este cambio ya está en marcha, con Intel habiendo finalizado los tests de aceptación de sus primeros sistemas de alta resolución, y Samsung comenzando a entregar sus líneas de fabricación de 2 nanómetros. Para ASML, esto representa un cambio estructural hacia un flujo de ingresos más sólido y de mayor duración. La empresa es la única proveedora de estas herramientas, lo que fortalece su monopolio y asegura su demanda durante la próxima década.

En resumen, la previsión de gastos de capital elevados por parte de TSMC es el factor a corto plazo, mientras que la transición hacia un sistema de alta capacidad es la trayectoria a largo plazo. Juntos, estos factores constituyen un poderoso motor para el crecimiento de la empresa. La industria está pagando un precio alto por la posibilidad de expandirse, y ASML es el único proveedor de esa infraestructura crítica. Esta dinámica, en la que grandes inversiones se combinan con una transformación tecnológica indispensable, será lo que determinará el camino de crecimiento de la empresa en los próximos años.

Impacto financiero y valoración: de los pedidos a las ganancias

La narrativa tecnológica es clara, pero la traducción financiera revela una brecha importante. Aunque el aumento en los gastos de TSMC es el factor inmediato que impulsa el desarrollo de la industria, las propias previsiones de ventas de ASML para el año 2026 son solo ligeramente superiores o constantes. Este desfase destaca la naturaleza intensiva en capital de esta industria: los fabricantes de chips invierten miles de millones de dólares en la construcción de sus plantas de producción, pero la instalación de los sistemas EUV es un proceso más lento. El reconocimiento de ingresos relacionado con las máquinas de ASML, cuyo precio supera los cientos de millones de dólares, ocurre después de que se complete la construcción de las plantas de producción. Esto crea un retraso temporal entre los anuncios de inversiones del cliente y el impacto real en los resultados financieros de la empresa.

Esta situación es lo que hace que las perspectivas a corto plazo dependan tanto de la cantidad de pedidos recibidos. El escenario optimista se basa en el hecho de que ese retraso se convierta en una ventaja para ASML. Analistas como Morgan Stanley esperan un potencial aumento del 70% en los resultados financieros, teniendo en cuenta las inversiones continuas en inteligencia artificial y la fuerte demanda de China como factores clave. Su modelo predice que los beneficios se duplicarán, con ganancias por acción de aproximadamente 46 euros en 2027. Esta proyección parte del supuesto de que los grandes planes de inversión se traduzcan rápidamente en nuevos pedidos de herramientas de ASML, lo cual es crucial para mejorar la eficiencia de la empresa. El objetivo de precio para el escenario base es de 1,400 euros, mientras que el escenario optimista espera que las acciones alcancen los 2,000 euros si los beneficios superan las expectativas y las valoraciones tecnológicas continúan aumentando.

El poder de precios extraordinario que respeta este modelo se debe al casi monopolio que ASML posee en este sector. Como el único proveedor mundial de tecnologías de litografía EUV, la empresa opera en una categoría propia. Este monopolio le permite adoptar un modelo de negocio con altos márgenes de ganancia, lo que le permite cobrar precios elevados por sus sistemas, los cuales son la base fundamental para el desarrollo de la tecnología de inteligencia artificial. La transición hacia la litografía EUV de alta resolución, con precios aún más elevados, representa la siguiente etapa de este poder de precios. Para los inversores, la valoración actual de la empresa refleja este beneficio adicional, ya que ha superado el marco de 500 mil millones de dólares en valor de mercado. El camino que se seguirá dependerá de si la tendencia de gasto en la industria puede cerrar la brecha entre los anuncios de inversiones y las órdenes recibidas por ASML, transformando así el actual retraso en un flujo de ingresos cada vez mayor.

El contrapunto de la burbuja de IA: Sostenibilidad y valoración

La tesis optimista es convincente, pero se basa en una única suposición crítica: que los gastos de capital impulsados por la IA seguirán siendo significativos. El riesgo principal es que esa tendencia de aumento de gastos disminuya, lo cual afectaría directamente el ritmo de crecimiento de las ventas de ASML en el mercado de alta resolución EUV. Estos sistemas constituyen la próxima fase de la infraestructura tecnológica, y su adopción será el motor del crecimiento durante la próxima década. Si la demanda de servicios proveniente de los hiperescalares y los fabricantes de chips disminuye, la cantidad de pedidos que alimentan los ingresos de ASML también disminuirá.

Los sistemas EUV de alta resolución tienen un precio aproximado de…380 millones cada uno.Esto crea una barrera enorme para la entrada del mercado. No se trata simplemente de un precio elevado; también se trata de una concentración de la demanda entre unos pocos fabricantes importantes de chips. La tecnología es tan compleja y costosa que solo Intel, Samsung y TSMC están en posición de utilizarla a gran escala. Esta concentración significa que las ventas de ASML dependen directamente de la situación financiera y las prioridades estratégicas de estos pocos gigantes. Cualquier vacilación en sus planes de inversión tendría un impacto inmediato y significativo en la cartera de pedidos de ASML.

Los analistas reconocen las preocupaciones relacionadas con la “burbuja de la IA”, pero consideran que la posición de ASML es una de las principales beneficiarias de las inversiones continuas en este campo. Srini Pajjuri, de RBC Capital, señala que, aunque los cuellos de botella en la infraestructura podrían retrasar algunos proyectos, no ve estas limitaciones como algo negativo para ASML. Su opinión es que…El gasto en capital a nivel de hiperescala permanecerá fuerte durante los próximos 18 a 24 meses.Esto respeta la continua demanda de equipos para la fabricación de obleas. Esta perspectiva se basa en la creencia de que los gastos actuales no son meras especulaciones, sino que son fundamentales para el desarrollo del hardware relacionado con la inteligencia artificial.

La valoración de la empresa, que ahora supera los 500 mil millones de dólares, refleja este “premio” por el monopolio que tiene en el mercado. Este premio se basa en décadas de dominio como único proveedor de los componentes necesarios para la próxima generación de chips. La sostenibilidad de ese premio depende completamente de la durabilidad del ciclo de inversiones en IA. Por ahora, las pruebas indican que la situación es favorable: las expectativas de TSMC son positivas, y la industria está pasando a utilizar tecnologías de alta resolución. Sin embargo, la situación sigue siendo vulnerable a cambios en los patrones de gasto, lo que puede afectar el crecimiento de la empresa.

Catalizadores, riesgos y lo que hay que vigilar

La tesis de inversión ahora depende de algunos acontecimientos futuros que confirmarán la curva de adopción exponencial o revelarán los puntos de fricción relacionados con ella. El catalizador inmediato es el informe de resultados del cuarto trimestre de ASML, que está programado para…28 de eneroEsta versión del informe proporcionará orientaciones actualizadas sobre las ventas para el año 2026. Además, será importante conocer el ritmo de entrega de los productos de alta resolución en la Unión Europea. El mercado analizará estos datos para ver si los planes de inversión masiva de la industria se traducen en pedidos concretos, como espera Morgan Stanley. Un resultado positivo podría validar el motor de crecimiento a corto plazo de la industria y, probablemente, generar un nuevo impulso para su desarrollo.

Sin embargo, uno de los principales riesgos es el geopolítico. Estados Unidos ha promovido políticas que restringen la venta por parte de ASML de su equipo más avanzado a China. Esto convierte a la empresa holandesa en un actor clave en esta lucha por el control del mercado mundial. Esto genera una gran incertidumbre, ya que los controles de exportación podrían limitar una parte del mercado mundial. Aún así, se dice que la empresa ha logrado…Las ventas a los fabricantes de chips chinos superan las expectativas.Se sugiere que todavía existe alguna demanda en el mercado. Lo importante es observar cómo se desarrollará esta tensión. Cualquier ampliación de las restricciones representaría un desafío directo para la trayectoria de crecimiento del mercado.

El indicador a más largo plazo es la tasa de adopción de los sistemas EUV de alta capacidad por parte de TSMC, Samsung e Intel. Estos herramientas de próxima generación son la base para el próximo paradigma de escalamiento de chips. Su implementación determina la siguiente fase en el crecimiento de ASML. Los primeros signos son prometedores: ya se han procesado más de 300,000 wafers en las instalaciones de los clientes. Pero la verdadera prueba será la velocidad con la que estos complejos sistemas, que cuestan 380 millones de dólares, se instalan y se ponen en funcionamiento. Esta tasa de adopción determinará si la tendencia de gasto de la industria conducirá a un flujo de ingresos sostenible y creciente para ASML, o si simplemente se detendrá en el umbral del próximo salto tecnológico.