El caso de ASML: Evaluación de la sostenibilidad de los pedidos recordados y de su valoración

El caso de inversión de ASML se basa en una combinación poderosa de factores que contribuyen al crecimiento a corto plazo y cambios estructurales a largo plazo. En su esencia, se trata de un aumento en la demanda por los equipos más avanzados para la fabricación de semiconductores. Este mercado no solo está creciendo, sino que también se está acelerando constantemente. El mercado general de equipos de semiconductores está en una trayectoria récord: se proyecta que las ventas mundiales alcancen un punto máximo.156 mil millones en el año 2027Este crecimiento está impulsado por una fuerza única y abrumadora: la inteligencia artificial. Las inversiones en tecnologías de lógica avanzada, memoria y empaque son los factores que están contribuyendo a esta expansión. En 2027, las ventas superarán los 150 mil millones de dólares, por primera vez en la historia.

Dentro de este mercado en pleno desarrollo, ASML ocupa una posición única y dominante. Es…El único proveedor del mundo de sistemas de litografía por luz ultravioleta extrema.Se trata de tecnologías críticas que son necesarias para fabricar los chips más densos y potentes para la inteligencia artificial. Este monopolio crea una especie de demanda controlada, ya que todas las fundiciones de primer nivel, como TSMC, Samsung e Intel, deben depender de ASML para sus líneas de producción más avanzadas. Los resultados financieros recientes de la empresa resaltan esta dinámica. Los analistas de Rothschild Redburn han aumentado sus pronósticos sobre el volumen de pedidos de ASML para el cuarto trimestre de 2025.7,047 millones de eurosSe trata de una cifra que representa aproximadamente un 13% más que la estimación de consenso. Este dato constituye el informe trimestral final sobre su volumen de pedidos. Por lo tanto, esta previsión elevada es un indicador clave de un mercado en constante crecimiento.

Juntos, estos factores constituyen un argumento convincente a favor de ASML. El mercado de equipos semiconductores, que registra altas cifras, proporciona una oportunidad para el crecimiento de ASML. La tecnología EUV exclusiva de ASML le permite obtener una parte desproporcionada de esos gastos, especialmente porque los fabricantes de chips se esfuerzan por aumentar su capacidad en el área de la inteligencia artificial. Los pedidos recientes demuestran claramente esta demanda, lo que indica que el gasto en capital no solo está aumentando, sino que también se está acelerando. Para los inversores, esto significa que ASML se encuentra en la vanguardia de un proceso tecnológico a largo plazo, donde sus capacidades únicas se traducen en retornos financieros significativos.

Traducción financiera: De los pedidos a los ingresos y las ganancias

La “caja de toros” para ASML se basa en una poderosa narrativa relacionada con los pedidos recibidos. Sin embargo, la prueba crucial radica en cómo se traduce ese volumen de pedidos en un rendimiento financiero sostenido. La trayectoria reciente de las acciones muestra cuán ansiosamente el mercado ha valorado esa perspectiva futura. Las acciones han aumentado en valor.Hasta ahora, en el año 2026, el 25% de las ventas se han realizado.Los precios han alcanzado niveles récord, ya que el sentimiento en torno a los gastos de capital impulsados por la inteligencia artificial ha aumentado significativamente. Este impulso fue reforzado por los sólidos resultados financieros de la empresa cliente clave, TSMC. Sin embargo, una leve caída durante las últimas dos semanas indica que la euforia inicial está dando paso a una evaluación más realista de los valores de las empresas. Ahora, el mercado espera ver pruebas concretas de que los pedidos que recibirá la empresa se reflejarán en los estados financieros.

Las expectativas de los analistas sirven como un punto de referencia claro para esa traducción. Si miramos hacia el futuro, desde el año 2024 hasta el 2027, la opinión general es que ASML deberá lograr un aumento en los ingresos del 11% y un aumento en las ganancias por acción del 18% anualmente. Estos son índices de crecimiento sólidos, pero representan un aumento constante y gradual, no un salto repentino. El riesgo de ejecución es evidente: la empresa debe convertir sus pedidos elevados en un aumento constante y de alta calidad en resultados financieros. Cualquier contratiempo en esa tarea podría poner en peligro la valuación premium que actualmente tiene la acción.

La primera versión oficial de este texto sobre traducción financiera se presenta en…Informe de resultados para el año 2025, a celebrarse el 28 de enero de 2026.Este informe será de gran importancia. Mostrará si las expectativas de aumento en el volumen de pedidos para el último trimestre de 2025 ya se están materializando en ventas y ganancias. Lo más importante es que este informe establecerá el tono de los próximos trimestres. Los analistas están esperando confirmación de que el aumento en el volumen de pedidos no sea algo temporal, sino el inicio de un aumento continuo en los ingresos y márgenes, debido a la transición hacia sistemas EUV de mayor precio. Por ahora, el aumento en el precio de las acciones refleja un enorme optimismo. El próximo informe de resultados determinará si ese optimismo está justificado según los datos disponibles.

Valoración y contexto de mercado

La narrativa alcista sobre ASML ya está completamente incorporada en el precio de las acciones. La valoración de la empresa ha aumentado significativamente, lo que refleja no solo su posición dominante en el mercado, sino también el optimismo del mercado respecto a los gastos de capital continuados impulsados por la inteligencia artificial. El valor de mercado de ASML ha superado el umbral de los medio billones de dólares.La empresa más valiosa de EuropaCon una valoración cercana a los 526 mil millones de euros, esta empresa se encuentra en un grupo exclusivo de gigantes tecnológicos mundiales. Pero también establece un nivel muy alto para su rendimiento futuro.

El ratio de precio por utilidad del stock, que es de aproximadamente 48, resalta este valor adicional. Este ratio implica que los inversores están pagando un precio elevado por cada euro de ganancias esperadas, apostando fuertemente en la capacidad de la empresa para convertir su gran cantidad de pedidos pendientes en crecimiento de ganancias sólido y de alta calidad, tal como predican los analistas. En esencia, el mercado está asignando un precio alto debido a la confianza en que la empresa podrá cumplir con sus objetivos en los próximos años.

Este optimismo no es algo nuevo; ha estado creciendo durante meses. El retorno del precio de las acciones en los últimos 120 días, del 86%, es una clara muestra del impulso que ha llevado a las acciones a niveles récord. Aunque el precio de las acciones ha bajado ligeramente en las últimas dos semanas, esa pequeña corrección no disminuye en absoluto la magnitud del aumento reciente. La situación actual presenta una clásica tensión entre riesgo y recompensa. Por un lado, la historia fundamental relacionada con el monopolio en el campo de EUV y los gastos de capital impulsados por la inteligencia artificial sigue siendo válida. Por otro lado, la valoración de las acciones no deja espacio para errores. Cualquier retraso en la traducción de los pedidos a ingresos reales, cualquier demora en el desarrollo de la tecnología EUV, o incluso un retroceso en el sector tecnológico en general, podrían rápidamente poner en peligro este alto nivel de valoración. Por ahora, el mercado está pagando por la perfección.

Catalizadores, riesgos y escenarios futuros

La tesis de inversión para ASML ahora depende de un conjunto de factores críticos que deben ser validados. La situación es prometedora, pero para lograr un rendimiento sostenido, es necesario verificar una serie de factores clave en el corto plazo, al mismo tiempo que se manejan los riesgos presentes. La alta valoración del mercado exige una ejecución impecable por parte de la empresa.

El próximo factor importante que podría desencadenar algo es inminente. Los analistas de Rothschild Redburn señalan que…Simposio tecnológico de TSMC en abril de 2026Se trata de un acontecimiento importante a seguir. La empresa espera que esta empresa líder en la industria de fundiciones proporcione información actualizada sobre su plan de desarrollo en el área del EUV. Esto podría acelerar las inversiones, posiblemente logrando que la implementación se acelere en dos años. Esto sería una poderosa confirmación de la teoría relacionada con los procesos de fabricación en el EUV, lo cual a su vez llevaría a pedidos más grandes y más tempranos para ASML. Las propias expectativas de la empresa, según las cuales el volumen de pedidos continuará aumentando hasta el año 2028, dependen en gran medida de tales confirmaciones provenientes de su cliente más importante.

Sin embargo, el camino no está exento de obstáculos. Un riesgo importante es la posibilidad de que la demanda por equipos semiconductores disminuya en la segunda mitad del año. Este fue un aviso dado por Rothschild Redburn en julio de 2025. Aunque ahora la empresa cree que la demanda se ha vuelto positiva, sigue existiendo el peligro de una desaceleración cíclica. Este riesgo se ve exacerbado por la enorme escala de la valoración de ASML. Con su capitalización bursátil cerca de los mil millones de dólares, la empresa opera bajo un nivel de vigilancia mucho más alto. Cada resultado trimestral debe no solo cumplir con, sino también superar los altos requisitos establecidos por su multiplicador de precio. Cualquier signo de desaceleración en el crecimiento o presión sobre las márgenes de beneficio se reflejaría en el precio de las acciones, ya que el mercado ya ha tenido en cuenta años de aumento constante en el rendimiento de la empresa.

En resumen, se trata de una situación de alta importancia que requiere validación rápida. El simposio que tendrá lugar próximamente en TSMC podría ser un factor que acelere el desarrollo de la situación. Sin embargo, existe el riesgo de que haya un descenso en los gastos de capital, y además, existe la enorme presión de mantener el crecimiento con una valoración de medio billón de dólares. Esto crea una situación difícil. Para que esta tesis sea válida, ASML debe no solo convertir sus pedidos recordados, sino también sorprender continuamente al mercado con la durabilidad de esa demanda, mientras se enfrenta a la volatilidad inherente al ciclo de los semiconductores.