El caso de ASML: Evaluación de la sostenibilidad de los pedidos recordados y de su valoración

El caso de inversión de ASML se basa en una combinación eficaz de factores que contribuyen tanto al crecimiento a corto plazo como a los cambios estructurales a largo plazo. En su esencia, se trata de un aumento en la demanda por parte de las empresas de fabricación de semiconductores de los equipos más avanzados. Este mercado no solo está creciendo, sino que también se está acelerando. El mercado general de equipos semiconductores está en una trayectoria récord: se proyecta que las ventas mundiales alcancen un pico en el futuro.156 mil millones en el año 2027Este crecimiento está impulsado por una fuerza única y poderosa: la inteligencia artificial. Las inversiones en tecnologías de lógica avanzada, memoria y encapsulación son el motor de este crecimiento. En 2027, las ventas superarán los 150 mil millones de dólares, por primera vez en la historia.

En este mercado en pleno auge, ASML ocupa una posición dominante. Es…El único proveedor del mundo de sistemas de litografía por rayos ultravioleta extrema.Se trata de una tecnología crítica que es necesaria para fabricar los chips más densos y potentes para la inteligencia artificial. Este monopolio crea una especie de demanda fija, ya que todas las plantas de fabricación de chips de primera categoría, como TSMC, Samsung e Intel, deben depender de ASML para obtener sus líneas de producción más avanzadas. Los resultados financieros recientes de esta empresa resaltan esta dinámica. Los analistas de Rothschild Redburn han elevado su previsión sobre el volumen de pedidos de ASML para el cuarto trimestre de 2025.7,047 millones de eurosSe trata de una cifra que representa aproximadamente un 13% más que la estimación consensuada. Este resultado constituye el informe trimestral final sobre su volumen de pedidos. Por lo tanto, esta alta proyección es un indicador clave de un impulso continuo en las actividades comerciales.

Juntos, estos factores constituyen un argumento convincente a favor de ASML. El mercado de equipos semiconductores, que registra altas cifras en términos de crecimiento, proporciona una oportunidad para el aumento de los ingresos de la empresa. La tecnología exclusiva de ASML en el área de EUV le permite obtener una participación desproporcionada en esa inversión, especialmente porque los fabricantes de chips se esfuerzan por aumentar su capacidad para desarrollar productos relacionados con la inteligencia artificial. Los pedidos recientes son una prueba concreta de esta demanda, lo que indica que los gastos de capital no solo están volviendo a aumentar, sino que también se está acelerando. Para los inversores, esto significa que ASML se encuentra en la vanguardia de un proceso tecnológico a largo plazo, donde sus capacidades únicas se traducen en retornos financieros excepcionales.

Traducción financiera: De los pedidos a los ingresos y ganancias

La argumentación a favor de ASML se basa en una poderosa narrativa relacionada con los pedidos recibidos por la empresa. Sin embargo, la prueba decisiva radica en cómo se traduce ese acumulado de pedidos en resultados financieros sostenibles. La trayectoria reciente de las acciones muestra cuán entusiastamente el mercado ha valorado esa posibilidad futura. Las acciones han aumentado de valor.Hasta ahora, en el año 2026, el 25% de las ventas corresponde a este período.Los precios han alcanzado niveles record, ya que el sentimiento en torno a los gastos de capital impulsados por la inteligencia artificial ha aumentado significativamente. Este impulso fue reforzado por los buenos resultados financieros de TSMC, uno de los principales clientes del sector. Sin embargo, un ligero retracción en las últimas dos semanas indica que la euforia inicial está dando paso a una evaluación más realista de los valores de las empresas. El mercado ahora espera ver pruebas concretas de que las órdenes de compra llegarán a los estados financieros de las empresas.

Las expectativas de los analistas sirven como un punto de referencia claro para esa traducción. Si miramos hacia el futuro, desde 2024 hasta 2027, la opinión general es que ASML deberá lograr un aumento en los ingresos del 11% y un aumento en el EPS del 18% anualmente. Estas son tasas de crecimiento sólidas, pero representan un aumento gradual, no un salto repentino. El riesgo de ejecución es evidente: la empresa debe convertir sus pedidos elevados en un aumento constante y de alta calidad en las ganancias. Cualquier contratiempo en esa conversión podría poner en peligro la valoración premium que actualmente tiene la acción.

La primera versión oficial de este texto en idioma financiero se presenta aquí.Informe de resultados para el año 2025, fecha: 28 de enero de 2026.Este informe será crucial. Mostrará si las expectativas de aumento en el volumen de pedidos para el último trimestre de 2025 ya se están materializando en ventas y ganancias. Más importante aún, este informe establecerá el tono para los próximos trimestres. Los analistas están esperando confirmación de que el aumento en el volumen de pedidos no es algo temporal, sino el inicio de un proceso de crecimiento anual en ingresos y márgenes, debido a la transición hacia sistemas EUV de mayor precio. Por ahora, el aumento en el precio de las acciones refleja un enorme optimismo. El próximo informe de resultados determinará si ese optimismo está justificado por los datos disponibles.

Valoración y contexto de mercado

La narrativa positiva sobre ASML ya está completamente incorporada en el precio de las acciones de la empresa. La valoración de la compañía ha aumentado significativamente, lo que refleja no solo su posición dominante en el mercado, sino también el optimismo del mercado respecto a los gastos de capital continuados impulsados por la tecnología de la inteligencia artificial. El valor de mercado de ASML ha superado el umbral de los medio billones de dólares.La empresa más valiosa de EuropaCon una valoración cercana a los 526 mil millones de euros, esta empresa se encuentra en un club de élite entre los gigantes tecnológicos mundiales. Pero también establece un nivel muy alto para su rendimiento futuro.

El ratio precio/ganancias del papel, que es de aproximadamente 48, resalta este valor adicional. Este índice implica que los inversores están pagando un precio elevado por cada euro de ganancias esperadas, ya que confían en la capacidad de la empresa para convertir su gran cantidad de pedidos pendientes en un crecimiento de ganancias sólido y de alta calidad, tal como predican los analistas. En esencia, el mercado está asignando un precio alto por una situación optimista que se mantendrá durante años.

Este optimismo no es algo nuevo; ha estado creciendo durante meses. El retorno del precio de las acciones en los últimos 120 días, del 86%, es una medida clara del impulso que ha llevado a las acciones a niveles récord. Aunque las acciones han disminuido ligeramente en las últimas dos semanas, esa pequeña corrección no disminuye en absoluto la magnitud del aumento reciente. La situación actual presenta una clásica tensión entre riesgo y recompensa. Por un lado, la historia fundamental relacionada con el monopolio de EUV y los gastos de capital impulsados por la IA sigue siendo válida. Por otro lado, la valoración de las acciones no permite ningún tipo de error. Cualquier contratiempo en la transición de los pedidos a ingresos, cualquier retraso en el desarrollo de EUV, o incluso un retroceso en el sector tecnológico en general, podría poner en peligro este alto precio de las acciones. Por ahora, el mercado está pagando por la perfección.

Catalizadores, riesgos y escenarios futuros

La tesis de inversión para ASML ahora depende de un puñado de factores críticos que deben ser superados. La situación es positiva en términos generales, pero para lograr un rendimiento sostenido, es necesario validar una serie de factores que puedan contribuir al éxito en el corto plazo, mientras se manejan los riesgos existentes. La valuación elevada del mercado exige una ejecución impecable por parte de la empresa.

El próximo factor importante que podría generar cambios es inminente. Los analistas de Rothschild Redburn señalan que…Simposio tecnológico de TSMC en abril de 2026Se trata de un acontecimiento importante a seguir. La empresa espera que esta empresa líder en la industria de fundición proporcione información actualizada sobre su plan de desarrollo en el área del EUV. Esto podría acelerar las inversiones, posiblemente haciendo que la implementación se acelere en dos años. Esto sería una poderosa confirmación de la teoría relacionada con los procesos de fabricación en el EUV de alta resolución. Estas confirmaciones podrían llevar a que ASML reciba pedidos más grandes y a tiempo. Las propias expectativas de la empresa, según las cuales el volumen de pedidos seguirá aumentando hasta el año 2028, dependen en gran medida de estas confirmaciones por parte de su mayor cliente.

Sin embargo, el camino no está libre de obstáculos. Un riesgo importante es la posibilidad de que la demanda por equipos semiconductores se estabilice en la segunda mitad del año. Este era un aviso dado por Rothschild Redburn en julio de 2025. Aunque ahora la empresa cree que la demanda ha comenzado a crecer, sigue existiendo el peligro de un ralentizamiento cíclico en la demanda. Este riesgo se ve agravado por la enorme escala de valoración de ASML. Con su capitalización bursátil cerca de los medio billones de dólares, la empresa opera bajo un nuevo nivel de vigilancia. Cada resultado trimestral debe no solo cumplir con, sino también superar los altos requisitos establecidos por su multiplicador de precio. Cualquier señal de desaceleración en el crecimiento o presión sobre las márgenes de beneficio se reflejará en el precio de las acciones, ya que el mercado ya ha tenido en cuenta años de crecimiento constante.

En resumen, se trata de una situación de alta importancia que requiere una validación constante. El próximo simposio de TSMC podría ser un catalizador potencial para acelerar este proceso. Sin embargo, existe el riesgo de que los gastos en inversión disminuyan, y además, existe la enorme presión de mantener el crecimiento con una valoración de medio billón de dólares. Estas condiciones plantean grandes desafíos. Para que esta tesis sea válida, ASML debe no solo cumplir con sus pedidos recordados, sino también sorprender continuamente al mercado con la solidez de esa demanda, mientras enfrenta la volatilidad inherente al ciclo de los semiconductores.